文/劉博團隊

今晚，堪稱中國汽車行業的“不眠之夜”。

一件大事發生了！

6家重要車企——中國一汽、東風汽車、廣汽集團、賽力斯等分別發文，承諾對供貨商的賬期不超過60天！

到6月10日晚上10點，一共有上述4家車企做出了承諾。

晚上11點后，吉利汽車、長安汽車業都做出了承諾：

去年12月召開的中央經濟工作會議上，提出要“綜合整治內卷式競爭”。

所以，2025年堪稱中國反內卷的元年。

然而，今年以來汽車行業卻出現了力度比較大的、新的降價潮。激烈的競爭，讓一些弱勢企業難以承受，由此引發了車企高層之間的口舌之爭。

“汽車業恒大已存在”，“詆毀，本身就是一種仰望”等輿情在網上刷屏。

相關部門出手了！

5月31日，中國汽車工業協會發出倡議：所有企業應嚴格遵從公平競爭原則，依法依規開展經營活動；優勢企業不為壟斷市場，擠壓其他主體生存空間，損害其他經營者合法權益等。

工信部隨即表態，贊同并支持中汽協“維護公平競爭秩序 促進行業健康發展的倡議”。

正在這個背景下，6大車企承諾對供貨商的賬期不超過60天！

6家企業集中在6月10日夜發布了類似的聲明，顯然是有備而來。

而這一招，應該得到了監管部門的支持，堪稱打在了行業內卷的“七寸”上。如果能形成行業內明確的規定、并跟銀行貸款掛鉤、企業信用評級掛鉤，可以有力地規范市場競爭。

這對于賬期相對較長的比亞迪、上汽集團、長城汽車、蔚來、理想等，堪稱“將了一軍”。

下圖引自南方都市報5月30日的報道，列出了部分車企的賬期，可以看到，比亞迪2024年對供貨商的平均付款賬期為127天，相對于四家車企承諾的60天多了1倍。

但比亞迪遠不是國內賬期最長的車企，一大堆車企的賬期超過了比亞迪。其中的長安汽車、吉利汽車已經承諾要壓縮到60天內。

比亞迪的賬期、負債等問題往往更被大家關注，跟兩個因素有關：

第一，比亞迪對供貨商的應付賬款規模、總負債規模在國內車企非常突出，因為它的整體規模更大、銷量更高。

第二，比亞迪市場占有率擴張比較快，容易引起其他車企的拉踩。

車企負債率偏高，是一個世界性的問題。

比如福特、通用汽車、大眾汽車，2024年的負債率分別達到了84%、76%和70%，而比亞迪、吉利、長城分別是75%、70%、64%。

高負債率不是太大的問題，但其中有息負債的占比問題，卻值得分析。

下圖是中外主要車企有息負債占比的對比：

看起來，中國車企要健康得多，有息負債率往往不到20%，甚至是個位數。

國外主要車企的有息負債，很多在50%以上。

但問題是，中國車企的有息負債率低，往往是占供貨商的便宜實現的，也就是拉長付款周期，把財務成本、資金成本推給了供貨商。

從企業倫理角度看，長期占用供貨商的資源，并不值得提倡。

近年來，一些車企還通過強勢的市場地位，每年要求供貨商降價，而付款賬期越拉越長。這種通過占供貨商便宜，來打價格戰，試圖把其他車企“擠出市場”的做法，自然會引發輿論的反彈。

本號認為，要整頓汽車行業的內卷，最應該做的是兩件事：

第一，限制車企利用強勢地位，占上下游企業的便宜。比如規范對供貨商的付款周期，規范對4S店的壓庫存等做法。當然，還要打擊虛構銷量，騙補貼的行為。

第二，規范地方政府對車企的投資、補貼等行為。讓沒有競爭力的企業，該退出的時候就退出。

其中，規范對供貨商的付款周期，是防止汽車行業出現恒大最有力的一招。在恒大超過2萬億的負債中，一半左右是欠供貨商的錢。現在不少車企也在這樣干，所以引發了廣泛的擔憂。

建議把車企的賬期納入監管，給出行業評級，跟獲得銀行貸款、政府補貼掛鉤。防止車企“用別人的錢打價格戰”。

在6家車企做出承諾后，壓力給到了比亞迪、上汽、理想、蔚來等車企。他們會在未來幾天做出類似的承諾嗎？估計很有可能。

這樣一來，估計車企的價格戰將告一段落。壓縮賬期，意味著車企要在短期內騰挪數十億甚至數百億資金，財務壓力還是比較大的。

這會導致汽車股票下跌嗎？

市場將在6月11日開盤后，給出答案。我的看法是，由于賬期不同，這次“賬期新政”對不同的企業有不同的影響，走勢可能分化。