如果你了解的夠多，你會發現故事只是在不同的時間重復發生，沒有任何新意，即便是跳崖也一樣。

當你苦口婆心的勸他們，前面是懸崖，趕緊剎車，但是他們情緒正高漲，置若罔聞。

此時，我只能苦笑。

從我上一篇文章《》后，又有的新的動向（想看數據分析的，重點看第一篇文章）：

1、泡泡瑪特股價從262，最高漲到了283，現回落至266，漲幅1.5%。

2、一款131cm高的藍色Labubu在香港永樂拍賣會上拍出108萬的天價。

3、泡泡瑪特說市場需求太大，自己產能跟不上。

4、王寧當年上綜藝節目融資路演的視頻刷屏了，當時他講了潮玩的邏輯。

（2025年6月12日泡泡瑪特“歷史大頂”留念）

我太了解資本市場里面“市值管理”的玩法了，也太了解新事物營銷與價值的邏輯了，所以有時候就感慨：真TM沒底線啊。

很多人只能看表面，沒看到實質。我在上一篇文章中的文末講了一個故事：

當年某白酒股，資本會在市場上買幾億的白酒，造成這款白酒暢銷的假象，股價飆升N倍，資本從股市賺了十幾億。

這樣一來，買白酒的錢沒白花，囤的白酒隨著時間還會升值，且通過操縱銷售而從股市上賺了十幾億。

潮品炒作也很簡單，用不了1個億，就能把1款產品炒火爆，但是能從資本市場上賺數十億。

只不過，后入場的人來埋單，無論是股票，還是潮品。反正資本賺的錢落袋為安了。

大家看事情，得看到本質。比如，大家看到拍賣，一件藝術品或古董拍出了天價，動不動幾個億，不要盲目上頭。

其實，很多都是左手倒右手的游戲，古董是自己離岸公司的，古董是什么不重要，真假也不重要，重要是它是自己的。自己用境內的錢拍下來，這樣以來資金就合法出境了。

還有的操作是，把價值10萬的東西，拿到拍賣場所，安排黑錢在不同拍賣場，用1000萬的價格拍走。這樣拍賣的人錢就洗白了。

當然，拍賣的作用不只是黑產，還有營銷的作用。

比如，這款Labubu在永安交易所拍出108萬的天價，營銷作用超過實際物品。衡量是否值108萬的東西，不是這個Labubu，而是它引起多大的廣告效應。

所以，被拍賣的東西是什么不重要，重要的是，價值虛高就行，這樣就能吸引很多媒體報道，引起很多人討論。

從這方面講，這次拍賣也確實非常成功，很多媒體都在自發的報道，很多社交媒體都在自發的討論。

拍賣花了108萬，達到2000萬的營銷效果。服不服？

再看看多少人因為這場拍賣，去買了泡泡瑪特的股票，你就知道，這操作真是神之一手。

還有一個新聞，讓人很不理解：

據澎湃報道，隨著IP熱度攀升，泡泡瑪特春節開始著急找工人復工，但是需求太大了，還是一BU難求。“甜蜜的煩惱吧，把縫紉機都踩冒煙了也跟不上需求”。

拜托，這是一只玩偶，請工業品，里面就是塑料，外面就是毛線，你說產能跟不上？我覺得，你這就有點兒侮辱中國制造了。

按照網上的說法，我們芯片都造得出，光刻機都搞定了，6代機都起飛了，軍艦跟下餃子似的，你說你產能跟不上，難道塑料殼里面裝的是3納米芯片啊？

再說了，現在出口受阻，大量工廠都在閑置，人也閑置，你說產能跟不上？

你放開IP授權，走專利費模式，或者找代工廠試試，產品分分鐘給你鋪到西北大沙漠里面，這樣你從產品中賺的更多。

為什么不這樣做呢？先看一下這樣做的弊端：

1、如果產能上去了，那么饑餓營銷這個模式，就玩不下去了，炒作的模式也玩不下去了。

很容易理解，如果一類資金想控盤玩偶，那么把市面上的玩偶買50%就夠了。

但是如果你產能很大，他買的速度還沒有你生產的速度快，那么他越賣，市面上的玩偶就越多，這會讓控盤的人絕望的。

2、如果饑餓營銷玩不下去了，那么11.99萬的玩偶，外國人排隊搶玩偶的報道就不會出現，社會討論它的聲音就小了。

大家不關注它了，直接影響的是它的股價。

這兩年多，泡泡瑪特股價漲了29倍啊！市值增長了3674.88億！

我就問你，你得賣多少玩偶，才能賺3674.88億啊！做啥生意有玩資本賺啊！

再看看泡泡瑪特這只股票。

它上市就創新高，然后一路下跌，從104.783跌到了9.768，然后再漲回了266。

很多人把這個趨勢看作，泡泡瑪特經過了市場檢驗。這大錯特錯。

他在香港主板上市前，就曾在內地新三板上市。后來才從內地新三板退市，然后在香港主板上市的。

什么意思？從一開始上市，泡泡瑪特就有市值管理的需求。

從結果上看，這一波泡泡瑪特的市值管理很成功。

為什么呢？

1、時機掐的準。

從美帝大選開始，到懂王上臺，大家都有預期，中美可能又要斗一陣子了，而在美中概股有可能會被當作犧牲品。

我們該怎么應對？把中概股接回來啊。接到哪里呢？港股嘛，之前已經接過一波了。

但是，中概股回歸港股，那體量可是真的大，沒有準備的話，一下子就會把港股市場流動性吸干。

所以，在中概股回來前，一定得把港股這個場子炒熱才行，泡泡瑪特趕上了好時機。

這個邏輯，我之前在群里講過。

2、公司放棄Molly，該炒Labubu。

跟大家講一個恐怖故事：Labubu不是2024年或2025年才誕生的，而是2018年就誕生了。

之前一直火的是Molly，為了穩住其設計師，公司還被授予了他股份。大家看一下2024年之前泡泡瑪特的品宣文，都沒提Labubu，提的是Molly。

大家想一下：為什么Labubu之前不火，時隔6年后就火了？

大家講的什么打通人種的審美，為什么6年前沒打通，現在打通了？

有人可能會說，Labubu產品換代了，這是第三代，所以火了。

那好，我們看看他們設計差別。請問，差別在哪里？

這意味著什么呢？

Labubu能不能火，公司其實也不知道，也沒太大把握。它現在能火遍全球，除了營銷手段，還有很大的運氣成分。

所以，公司打造爆款IP的能力，并沒有得到時間的檢驗。

即便如此，通過港股整體市場回暖，以及公司產品的爆火，泡泡瑪特的股價漲了29倍。

更關鍵的是，管理層趁機套現了，有些套現幾個億，有些清倉式減持。

所以，董監高都清倉式套現了，大股東也套現幾個億，你卻看好它了？你有他們了解內幕？

最后一問，到底該如何理解Labubu的價值呢。

我是研究大餅的，我太了解什么是價值了。

很多人說，上一代人喜歡茅臺、房地產、玉石字畫，年輕人絕對不接老登的盤，一代人又一代人的茅臺，泡泡瑪特是年輕人的塑料茅臺。

還有人說，當年大家也懷疑大餅，把大餅當作騙局，但是大餅價格從0漲到了11萬美元。

這種就是典型的偷換邏輯，年輕人不接上一代的盤，一代人有一代人的茅臺，也許會有下一個大餅，但是“它”不一定就是Labubu啊。

我們必須得直擊根源，看看Labubu潮玩、君子蘭、大餅、黃金的共性和區別。

我10年前寫過一系列“價值發現”的文章，在《價值，就是一場聲勢浩大的營銷|價值發現系列一》里面講過幾個結論：

1、價值的根源是，共識。達成共識最重要的手段是，營銷。

2、想達成共識，或者保證共識不會坍塌，條件之一就是，去中心化。

去中心化的作用有幾個：一個是，供給相對較緩慢；一個是，利益分配相對公平。

供給慢，對價值的沖擊就少。利益分配相對公平，參與的人就會越來越多。

人人都可以挖黃金，人人都可以挖大餅，但是他們的總量基本上都是恒定的，且隨著挖的數量越多，挖的難度也就越大，供給速度也就越慢。

他們機制上相對比較公平，你有本事你就去挖黃金，沒本事就干其他活，然后再去換黃金。

按以上邏輯框架，如何看潮玩和Labubu呢？

1、他是中心化的，產權就歸屬于泡泡瑪特。

其他人想參與進來分利益，都得交保護費，利益分配機制上有問題。

所以，潮玩不可能成為黃金，更不可能成為大餅。

2、他的供給是，無限的。現在說產能跟不上，完全就是饑餓營銷。

如果他們想，他們可以鋪天蓋地的搞生產。到時候的宣傳語就變成：產品繞地球轉了幾圈。

而且，如果利益誘惑夠大，或者資本市場賺夠錢，沒有市值管理需求了，或者管理層想做波動，把賣掉的股份再買回來，好繼續控制上市公司，那么公司完全有動力，迅速擴大產能。

3、Labubu會成為年輕人的茅臺嗎？絕對不會。

大家可以問一下，買Labubu的群體，他們的目的是什么？10%是送禮，60%是套利，賭有人高價接盤。

一句話總結，大家買Labubu，很少是真正“消費”掉，更多是投資。

買茅臺的人呢？10%是送禮，至少50%是消費，剩下是套利，賭酒會升值。

大家買茅臺，喝茅臺，是為了做更大的生意，賺更多的錢。

所以，大家可以看到，地產不行了，茅臺也就賣不動了。禁酒令一發，茅臺價格就立馬往下跌。

因此，無論是受眾群體的購買力，還是購買意愿，Labubu都不可能跟茅臺相提并論。

4、貝殼、君子蘭、郁金香等等，泡沫為何破裂了呢？原因就是，供給無上限，產能上來的快。

價值是否牢固，故事是否性感等等，跟人年輕與否沒關系，跟是否小圈子文化也無關。

只要價值不牢固，任何圈子文化支撐的價格，都會崩盤。

你能想到，下面這張圖當年能賣到756.62萬美元，約合5400萬人民幣。

當年它的故事性感吧，當年它的圈子文化牢固吧。你看現在它價格不也歸零了嘛！

所以，我們的結論就是，Labubu就是經典的炒作案例，是巨大的泡沫。泡泡瑪特當前283的股價，就是歷史大頂。

最近市場出現太多歷史性時刻了，所以我現在偶爾有直播，在私域跟大家分享一些外面不能說的內容，大家感興趣的話可以加我微信：