本文來源：時代周報 作者：藍麗琦

6月18日，吳清出席2025陸家嘴論壇。來源：證監(jiān)會官網

6月18日上午，2025陸家嘴論壇在上海正式開幕，中國人民銀行、證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局主要負責人均出席并發(fā)表主題演講，同時發(fā)布了一系列政策舉措，包括在上海實施8項金融開放舉措，推出進一步深化改革的“1+6”政策等。

對于“1+6”政策，證監(jiān)會主席吳清提到，“1”即在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市；“6”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項改革措施，包括對于適用科創(chuàng)板第五套標準的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機構投資者制度等。同時，也將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。

創(chuàng)業(yè)板第三套標準發(fā)布于2023年2月，對比科創(chuàng)板對未盈利企業(yè)的上市要求，創(chuàng)業(yè)板第三套標準將預期市值提升至50億元，并增加了3億元的營收要求，但未明確對“企業(yè)研發(fā)成果”的要求。

相比于前兩套標準，創(chuàng)業(yè)板第三套標準沒有設置盈利要求。在業(yè)內看來，這或將開啟未盈利企業(yè)在深交所上市的先河。

第三套標準未設置盈利要求，此前93%企業(yè)選用第一套標準

據深交所官網，境內企業(yè)申請在創(chuàng)業(yè)板上市，市值以及財務指標應當至少符合下列標準中的一項，其中第三套標準即預計市值不低于50億元，同時最近一年營業(yè)收入不低于3億元。

對比來看，第一套標準要求最近兩年凈利潤均為正，累計凈利潤不低于1億元，且最近一年凈利潤不低于6000萬元；第二套標準則要求預計市值不低于15億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于4億元；

創(chuàng)業(yè)板上市標準。來源：深交所官網

根據Wind數據統計，截至目前，在創(chuàng)業(yè)板上市、正在審核、已終止IPO的1025家企業(yè)中，有960家企業(yè)選擇創(chuàng)業(yè)板第一套上市標準，占比高達93%；有64家企業(yè)選擇創(chuàng)業(yè)板第二套上市標準；另有1家企業(yè)選擇創(chuàng)業(yè)板紅籌股的第二套上市標準，但已撤回。

這意味著，至今沒有未盈利企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。在業(yè)內看來，這或將開啟未盈利企業(yè)在深交所上市的先河。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍向時代周報記者表示，創(chuàng)業(yè)板第三套上市標準的啟用，能一定程度上提高創(chuàng)業(yè)板IPO的包容性，讓更多代表經濟轉型方向的科創(chuàng)企業(yè)上市，從而更大力度支持科技創(chuàng)新，這或許也會給創(chuàng)業(yè)板提供更多優(yōu)質標的。

一家年收入規(guī)模在5億元左右的廣州科技企業(yè)相關人士向時代周報記者表示，由于公司是同行中為數不多長期盈利的企業(yè)，公司目前并不急于上市，但如今政策放寬，上市有一定吸引力。該人士表示，除上市的財務指標外，公司也同樣關心上市所需的投入，以及上市后如何讓公司股票長期保持吸引力。

有頭部券商人士向時代周報記者表示，降低上市標準對業(yè)務開展無疑是利好，不過反饋到執(zhí)行層面還需要時間，最終也需要看政策落地后的市場表現。

37家企業(yè)采用科創(chuàng)板第五套標準

6月18日下午，證監(jiān)會制定了《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層?增強制度包容性適應性的意見》（下稱“《科創(chuàng)板意見》”）。

證監(jiān)會發(fā)言人在答記者問時表示，本次改革在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，重點服務技術有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)。設置科創(chuàng)成長層后，現有和新注冊的未盈利科技型上市公司將全部納入其中。

“在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，一是有利于進一步彰顯資本市場支持科技創(chuàng)新的政策導向，穩(wěn)定市場預期；二是有利于為增量制度改革提供更可控的“試驗空間”，可以試點一些更具包容性的政策舉措；三是有利于對未盈利科技型企業(yè)集中管理，便于投資者更好識別風險，更好保護投資者合法權益。”證監(jiān)會發(fā)言人表示。

吳清在本次主題演講中，也著重提到了重啟未盈利企業(yè)適用“科創(chuàng)板第五套標準”上市。

在科創(chuàng)板的5套標準中，唯一沒有設置財務指標的正是第五套標準，僅要求預計市值不低于40億元，但需要有研發(fā)成果。具體表現為，主要業(yè)務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果；如果是醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)，需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗；其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術優(yōu)勢并滿足相應條件。

對于科創(chuàng)板第五套標準的相關問題，證監(jiān)會發(fā)言人表示，科創(chuàng)板第五套上市標準主要適用于產品技術復雜、資金投入大、研發(fā)周期長的企業(yè)，目前已在生物醫(yī)藥領域落地，取得了積極成效。近來，一些在人工智能、商業(yè)航天、低空經濟等領域的企業(yè)也提出了適用第五套標準上市的訴求。我們將在借鑒生物醫(yī)藥領域落地實施經驗基礎上，擴大這套標準適用范圍，更好滿足這些企業(yè)的現實需求。

根據上交所今年4月披露，科創(chuàng)板第五套標準上市的全部20家公司中，目前已有18家實現核心產品上市，其余2家公司核心產品上市申請已獲受理；16家公司營收超過1億元，其中4家公司營收超過10億元。

根據Wind數據統計，截至目前，在科創(chuàng)板上市、正在審核、已終止IPO的799家企業(yè)中，有37家企業(yè)選擇科創(chuàng)板的第五套上市標準，占比4%；多數企業(yè)選擇第一套標準上市，占比超77%。

Wind數據顯示，上一家以科創(chuàng)板第五套標準上市的是2023年6月20日掛牌的智翔金泰-U（688443.SH），自此以后，科創(chuàng)板暫無第五套標準帶U新股上市。2023年9月，盛科通信-U、中巨芯-U上市時也是未盈利企業(yè)，不過兩家公司分屬第二套標準和第四套標準。