最近，港股出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，包括此前大火的創(chuàng)新藥、恒生科技等都出現(xiàn)了回調(diào)的情況。面對這樣的行情，有客官可能會問，是支撐還是反轉(zhuǎn)？

的確，觀察恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)發(fā)現(xiàn)，在6月12日的點位為126.91，這一數(shù)據(jù)刷新了近5年的新低。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至2025年6月17日。

富二解釋一下AH溢價，就是同樣的公司在A股和港股上市，港股價格比A股便宜。當恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)為100時，意味著A股和港股之間沒有溢價；當高于100時，則意味著A股比港股貴；反之則港股比A股貴。一般而言，該指數(shù)點位多數(shù)時間在130-150區(qū)間震蕩。

客官們無須緊張，雖然AH溢價創(chuàng)下近五年新低，但由于不少代表港股稀缺性資產(chǎn)的創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)、汽車等龍頭企業(yè)并未在A股上市，所以并不是指數(shù)創(chuàng)階段性新低，就代表港股市場上漲就受到限制了。

在聊港股下半程風往哪吹之前，富二先帶大家來梳理下港股今年上半年的表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，從春節(jié)開始，當A股在3300-3400點附近震蕩時，恒生指數(shù)已經(jīng)從18671點攀升至24874點，期間漲幅超18%；而恒生科技的表現(xiàn)更亮眼，從4168點躍升至6195點，最大漲幅達26%。對于港股的市場情緒，也從“質(zhì)疑”到“理解”，最后到“堅定”。

不過，進入三月中下旬，受關稅等外圍摩擦因素擾動，港股出現(xiàn)震蕩回調(diào)。而到了四月初，國內(nèi)政策對沖加碼，關稅沖突緩和，疊加港股回調(diào)后估值極具性價比，市場情緒修復，港股再次開啟了上漲行情，而港股中的創(chuàng)新藥相關指數(shù)，在這一波上漲中漲幅超60%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至2025年6月17日。

對于港股后市，我們從以下幾個方面來分析：

政策層面：在穩(wěn)增長政策利好驅(qū)動下，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的積極信號正在積累，而且“財政更加積極”與“貨幣適度寬松”的政策定調(diào)釋放堅定信號，為經(jīng)濟企穩(wěn)修復提供支撐。

資金層面：一方面，今年來南向資金持續(xù)強勢凈流入超6900億港元，超去年全年凈流入的80%；在港股成交占比超40%，定價權持續(xù)強化；另一方面，若AI產(chǎn)業(yè)催化兌現(xiàn)或關稅沖突緩和，外資回流空間可期。

估值層面：恒生指數(shù)PE估值為10.63倍，位于過去十年60%的歷史分位，絕對值低于全球部分主流指數(shù)。

產(chǎn)業(yè)層面：DeepSeek的技術突破加速AI產(chǎn)業(yè)化進程，國內(nèi)大模型性能躍居全球第一梯隊，互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本開支同比顯著擴大。同時，創(chuàng)新藥“出海”進程提速，從季報披露業(yè)績情況來看，細分業(yè)績增速亮眼，整體均有望支撐港股市場價值重估。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至2025年6月18日。

不過，后續(xù)也需進一步關注不確定性仍較大的外圍摩擦，港股可能會受到一定擾動。

那么，港股中的哪些細分板塊更值得關注呢？以下四方面抓緊了解：

新消費：一方面，部分必選消費龍頭通過產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化持續(xù)提升分紅能力，成為資金避風港。另一方面，情緒消費、性價比消費、國貨出海和滲透率提升的細分賽道或?qū)⒊蔀楹诵膽?zhàn)場。

創(chuàng)新藥：多重因素共振，板塊正迎來系統(tǒng)性估值重塑。

AI：大模型突破驅(qū)動AI應用爆發(fā)，AI產(chǎn)業(yè)化開啟新增長曲線。

紅利：低利率的環(huán)境下，港股高股息資產(chǎn)的配置價值提升。

最后，干貨時間到：

①近五年同類排名第一的富國藍籌精選股票（QDII）

由富二家旗下海外權益投資部總經(jīng)理張峰和海外權益投資總監(jiān)寧君共同管理，專注“高股息+優(yōu)成長”，關注科技與新消費。具體從產(chǎn)品業(yè)績來看，近半年超額收益率達8.67%，近五年超額收益率達56.95%。

注：數(shù)據(jù)來源為基金2025年一季報。定期報告中顯示的前十大持倉僅為時點數(shù)據(jù)，不代表基金當前或未來持倉，以上個股僅為客觀列示，基金管理人對提及的個股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來收益的保證。注：業(yè)績及基準數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2025/3/31；同類排名數(shù)據(jù)來自晨星中國，截至2025/5/31，同類產(chǎn)品為QDII大中華區(qū)股票，近五年排名為1/24。晨星及其內(nèi)容供應商對于您使用任何相關資料而作出的任何有關交易，投資決定均不承擔任何責任。過往業(yè)績不代表將來表現(xiàn)。以上排名情況由評價機構作出，不代表評價機構對基金管理人和旗下管理基金的推薦。富國藍籌精選股票（QDII）人民幣成立于2019/08/02，業(yè)績比較基準為MSCI中國指數(shù)收益率*90%+人民幣活期存款利率(稅后)*10%。近5個完整年度(2020-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準收益率)為95.41%（24.68%），-4.60%（-20.53%）,-17.94%（-14.15%），-7.74%（-10.45%），-15.72%（16.39%）。數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動情況：張峰（2019/8/2至今），寧君（2019/8/2至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)。基金歷史業(yè)績不構成對未來業(yè)績的保證。

②超業(yè)績基準2.75倍的富國中國中小盤（QDII）

由張峰管理，產(chǎn)品自成立以來累計回報達264.38%，同期業(yè)績比較基準為70.35%。根據(jù)基金2025年一季報，前十大重倉股包含騰訊控股、老鋪黃金、泡泡瑪特、巨子生物等。

注：數(shù)據(jù)來源為基金2025年一季報。定期報告中顯示的前十大持倉僅為時點數(shù)據(jù)，不代表基金當前或未來持倉，以上個股僅為客觀列示，基金管理人對提及的個股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來收益的保證。

注：本基金人民幣份額成立以來的業(yè)績走勢圖、基金凈值增長率及同期業(yè)績比較基準（中證香港中國中小綜合指數(shù)收益率×80%+香港三個月期銀行同業(yè)拆借利率（Hong Kong 3-Month Interbank Offer Rate）×20%）收益率來自定期報告，截至2025.3.31。富國中國中小盤人民幣成立于2012-09-04，近5個完整年度(2020、2021、2022、2023、2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準收益率：中證香港中國中小綜合指數(shù)收益率×80%+香港三個月期銀行同業(yè)拆借利率（Hong Kong 3-Month Interbank Offer Rate）×20%)為52.40%（14.38%)、-8.73%（-7.18%）、-10.49%（-10.14%）、-9.12%（-12.01%）、15.52%（11.61%），數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動情況：張峰(2012/09/24至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)。基金歷史業(yè)績不構成對未來業(yè)績的保證。

③近一年、近兩年同類排名第一的富國全球消費精選混合(QDII)

由富二家旗下的基金經(jīng)理彭陳晨管理，專注港股新消費賽道，基于產(chǎn)業(yè)鏈研究和自下而上分析，在全球范圍內(nèi)捕捉大消費行業(yè)投資機會。富國全球消費精選混合(A)近6月、近1年凈值增長率分別為30.24%、53.75%，同期基金業(yè)績比較基準收益率為2.44%、18.05%。

注：數(shù)據(jù)來源為基金2025年一季報。定期報告中顯示的前十大持倉僅為時點數(shù)據(jù)，不代表基金當前或未來持倉，以上個股僅為客觀列示，基金管理人對提及的個股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來收益的保證。

注：本基金A類份額近1年排名為1/88，近2年排名為1/66，同類產(chǎn)品為中國開放式基金-QDII-環(huán)球股債混合，排名數(shù)據(jù)來源于Morningstar晨星，截至2025/5/31。排名數(shù)據(jù)由 MORNINGSTAR版權所有。晨星及其內(nèi)容供應商對于您使用任何相關資料而作出的任何有關交易，投資決定均不承擔任何責任。過往業(yè)績不代表將來表現(xiàn)。排名結(jié)果系評價機構基于基金過往表現(xiàn)綜合判定，并不構成對產(chǎn)品的未來投資建議。基金有風險，投資需謹慎。

注：本基金A類份額近6月、近1年的基金凈值增長率及同期業(yè)績比較基準（中證香港上市可交易內(nèi)地消費指數(shù)收益率*40%+中證內(nèi)地消費主題指數(shù)收益率*40%+中證全球消費主題50指數(shù)收益率*15%+人民幣活期存款利率(稅后)*5%）收益率來自定期報告，截至2025.3.31。富國全球消費精選混合(QDII)人民幣A成立于2021/07/30，業(yè)績比較基準為中證香港上市可交易內(nèi)地消費指數(shù)收益率*40%+中證內(nèi)地消費主題指數(shù)收益率*40%+中證全球消費主題50指數(shù)收益率*15%+人民幣活期存款利率(稅后)*5%。近3個完整年度(2022-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準收益率)為-14.91%(-15.32%)，-0.37%(-12.42%)，38.53%(13.69%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動情況:張峰(2021/07/30-2022/08/05)、彭陳晨(2021/11/19至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)。基金歷史業(yè)績不構成對未來業(yè)績的保證。

風險提示：市場有風險，投資需謹慎。本產(chǎn)品由富國基金管理有限公司發(fā)行與管理。本基金可投資股指期貨、國債期貨、資產(chǎn)支持證券等品種，將面臨相關投資品種和業(yè)務的特有風險。本基金可投資于境外證券，除了需要承擔與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本基金可通過港股通機制投資港股通標的股票，需承擔港股通機制下因交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。

-#日富一日 港股-

下半程即將到來，各位客官如何看待港股后市投資價值？歡迎留言分享～

留言被精選且點贊數(shù)前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區(qū)留言，獲獎后富二會通過后臺通知獲獎用戶，屆時請按“關鍵詞+手機號”此格式回復富二。留言活動富二會在后臺監(jiān)測數(shù)據(jù)變化情況，保留取消數(shù)據(jù)存疑用戶獲獎的權利。不同微信號的同一個獲獎手機號均視為一個用戶，僅作一次獎勵。）

本活動截至2025年6月20日17:00結(jié)束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險,基金投資需謹慎。

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