本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：阿力米熱

中東局勢(shì)驟然升溫，引發(fā)了全球市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

作為大宗商品的領(lǐng)頭羊，國(guó)際原油價(jià)格應(yīng)聲上漲，布倫特原油期貨一度暴漲超13%，達(dá)到78.5美元，隨后維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

截至發(fā)稿（6月19日收盤），布倫特原油期貨達(dá)到76.21元/桶。WTI原油期貨在每桶73美元附近震蕩。

布倫特原油期貨走勢(shì)圖 圖源：Wind數(shù)據(jù)截圖

國(guó)際避險(xiǎn)情緒的升溫，也帶動(dòng)了黃金持續(xù)波動(dòng)。6月13日，COMEX黃金收盤價(jià)創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到3452.6美元/盎司，日內(nèi)漲幅1.48%。此后，大量拋售訂單涌現(xiàn)，導(dǎo)致黃金價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)快速回落。

至19日，COMEX黃金期貨略有反彈，盤中價(jià)格達(dá)到3398.1美元/盎司，下跌0.29%。

當(dāng)前，地緣政治沖突尚未平息。接下來(lái)，原油和黃金市場(chǎng)將如何演變？這場(chǎng)沖突及其引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩，又會(huì)帶來(lái)哪些連鎖效應(yīng)？

原油升至76美元

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月13日凌晨，伊朗與以色列爆發(fā)沖突。消息一經(jīng)傳出，國(guó)際原油市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)天收盤，WTI原油期貨價(jià)格報(bào)收于73.18美元/桶，漲幅達(dá)7.55%；布倫特原油期貨報(bào)收于75.18美元/桶，上漲8.39%。

為何會(huì)出現(xiàn)如此劇烈波動(dòng)？這離不開(kāi)伊朗在石油供應(yīng)鏈中的地位。

伊朗是OPEC（石油輸出國(guó)組織）第三大產(chǎn)油國(guó)，其產(chǎn)能對(duì)全球供應(yīng)至關(guān)重要。EIA（美國(guó)能源信息署）數(shù)據(jù)顯示，5月份，伊朗的原油日產(chǎn)量達(dá)335萬(wàn)桶。另?yè)?jù)公開(kāi)資料，當(dāng)前伊朗原油日出口量也超過(guò)200萬(wàn)桶。

基于伊朗在供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵地位，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂中東沖突進(jìn)一步升級(jí)可能會(huì)導(dǎo)致伊朗的原油出口受阻甚至中斷。受此影響，國(guó)際油價(jià)在6月13日出現(xiàn)上漲后，至今一直持續(xù)保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

金聯(lián)創(chuàng)原油分析師韓正己對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，投資者還擔(dān)憂伊以沖突會(huì)導(dǎo)致霍爾木茲海峽封閉。

據(jù)了解，霍爾木茲海峽位于阿曼和伊朗之間，連接波斯灣、阿曼灣和阿拉伯海，是中東海灣地區(qū)的“油庫(kù)總閥門”。根據(jù)ELA數(shù)據(jù)，全球約五分之一的石油總消費(fèi)量，即每天約1800萬(wàn)至1900萬(wàn)桶石油、凝析油和燃料，通過(guò)霍爾木茲海峽運(yùn)往全球。

近些天來(lái)，隨著伊朗與以色列的沖突升級(jí)，霍爾木茲海峽和波斯灣地區(qū)超過(guò)900艘船舶的導(dǎo)航信號(hào)出現(xiàn)異常，引發(fā)了全球貿(mào)易的高度警戒。

石油危機(jī) 圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)封鎖霍爾木茲海峽的擔(dān)憂并非空穴來(lái)風(fēng)。早在2011至2012年期間，伊朗就曾因美國(guó)和歐洲對(duì)其實(shí)施的石油禁運(yùn)和經(jīng)濟(jì)制裁，威脅稱“不會(huì)有一滴石油通過(guò)霍爾木茲海峽”。

盡管沖突持續(xù)，聯(lián)合海事信息中心（JMIC）表示，目前沒(méi)有跡象表明霍爾木茲海峽可能被封鎖。受此關(guān)鍵信號(hào)安撫，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了回調(diào)。布倫特原油期貨在19日（北京時(shí)間）以76.21元/桶收盤。

不過(guò)，韓正己提醒稱，“當(dāng)前，雙方的沖突仍在持續(xù)，如果伊朗真的封鎖霍爾木茲海峽，這將導(dǎo)致全球超過(guò)20%的原油供應(yīng)中斷，進(jìn)而持續(xù)為油價(jià)提供強(qiáng)勁的上行支撐。”

與此同時(shí)，全球多家機(jī)構(gòu)發(fā)出警告，伊朗一旦封鎖霍爾木茲海峽，國(guó)際油價(jià)將突破每桶120美元關(guān)口。摩根大通大宗商品分析師卡內(nèi)瓦（Natasha Kaneva）發(fā)布的最新報(bào)告顯示，該行對(duì)“最壞情景”的概率預(yù)測(cè)從7%暴漲至17%。

這意味著，若霍爾木茲海峽封閉，油價(jià)指數(shù)級(jí)飆升的可能性增加。

當(dāng)前，地緣政治沖突尚未平息。展望后市，原油價(jià)格將怎么走？韓正己認(rèn)為，短期內(nèi)油價(jià)走向?qū)⑷Q于伊朗-以色列沖突演變、美伊談判進(jìn)展兩個(gè)關(guān)鍵變量。

具體來(lái)看，若中東局部沖突持續(xù)升級(jí)，包括伊朗有可能封鎖霍爾木茲海峽的話，那么國(guó)際油價(jià)將開(kāi)啟新一輪上行通道。以WTI原油為例，價(jià)格可能上探75—80美元/桶區(qū)間，極端情境下或?qū)⑼黄?0美元/桶關(guān)口。

“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，受國(guó)際油價(jià)上漲影響，在今年二季度末期及三季度初期，成品油價(jià)格存在進(jìn)一步上調(diào)的可能性。”韓正己說(shuō)。

6月17日下午，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了新一輪油價(jià)調(diào)整公告，自2025年6月17日24時(shí)起，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸分別上漲260元和255元。值得注意的是，本輪油價(jià)調(diào)整創(chuàng)出2025年以來(lái)第二大漲幅。

油價(jià)網(wǎng)顯示，當(dāng)前，31個(gè)省份中除海南、西藏外，其余省份95號(hào)汽油均處于“7元時(shí)代”。92號(hào)汽油則處于6.95元—8.29元/升的區(qū)間內(nèi)。

金價(jià)上漲仍有支撐

受地緣沖突波動(dòng)，金價(jià)在5月短暫平息后再度飆升，創(chuàng)下近兩月內(nèi)高點(diǎn)，逼近歷史高位3500美元關(guān)口。

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月13日，COMEX黃金周收盤價(jià)創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到3452.6美元/盎司，日內(nèi)漲幅1.48%。此后，市場(chǎng)陷入恐慌狀態(tài)，為了彌補(bǔ)虧空，大量拋售訂單涌現(xiàn)，導(dǎo)致黃金價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)快速回落。

6月18日收盤，COMEX黃金期貨報(bào)收于3386.4美元/盎司，跌幅為-0.60%。其中6月19日COMEX黃金期貨略有反彈，盤中上漲至3397.3美元/盎司左右。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨黃金呈現(xiàn)出相同走勢(shì)。6月13日，上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度攀升至621.81元/克的高位，隨后維持高位震蕩。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨黃金仍有614.27元/克。

若將時(shí)間線拉長(zhǎng)，2025年以來(lái)，COMEX黃金期貨已上漲726.1美元/盎司，漲幅達(dá)到27.18%。其中，4月22日，COMEX黃金報(bào)價(jià)創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，達(dá)到3509.9美元/盎司。

COMEX黃金期貨走勢(shì)圖 圖源：Wind數(shù)據(jù)截圖

市場(chǎng)觀點(diǎn)就指出，由于黃金擁有避險(xiǎn)與貨幣雙重屬性，當(dāng)特定國(guó)家的美元資產(chǎn)可能因地緣政治因素被凍結(jié)時(shí)，黃金或成為保障資產(chǎn)安全的終極工具。

回顧2022年，隨著俄烏沖突爆發(fā)，黃金價(jià)格從當(dāng)年1月初的1800美元/盎司附近直線拉升，并在當(dāng)年3月突破2000美元/盎司。不過(guò)，2022年下半年，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息推動(dòng)美元指數(shù)一度突破114左右的高位，黃金價(jià)格也一度出現(xiàn)回調(diào)。到了年底，黃金價(jià)格在1830美元/盎司左右。

此后兩年，由于受到地緣政治沖突加劇，國(guó)際貿(mào)易摩擦升級(jí)，全球央行的黃金購(gòu)買量持續(xù)增加等因素，國(guó)際金價(jià)持續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，2024年12月31日COMEX黃金期貨漲至2639.3美元/盎司，年度漲幅達(dá)27.39%，創(chuàng)下2010年以來(lái)最大年度漲幅。

2025年，俄烏、中東地緣沖突均再升級(jí)，加之美國(guó)的關(guān)稅政策，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒推動(dòng)金價(jià)進(jìn)一步上升。4月22日，COMEX黃金盤中創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，突破3500美元/盎司關(guān)口。

從近期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，其中美國(guó)5月ISM制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI雙雙跌至榮枯線以下，加劇市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，加之5月CPI數(shù)據(jù)全線低于預(yù)期，美元指數(shù)回落利好黃金。

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

與此同時(shí)，全球央行的持續(xù)增持也推高了金價(jià)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月11日，歐洲央行發(fā)布《歐元的國(guó)際地位》報(bào)告指出，按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，截至2024年底，其黃金約占全球官方儲(chǔ)備總額的20%，超過(guò)了歐元的16%，已經(jīng)成為僅次于美元的全球第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)。

對(duì)于全球央行而言，過(guò)去以美國(guó)國(guó)債作為最主要的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，但現(xiàn)在全球央行正進(jìn)行戰(zhàn)略性資產(chǎn)重新配置，減少美國(guó)國(guó)債的比例，同時(shí)增加黃金的比重。

而據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)近期的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，各國(guó)央行“在過(guò)去三年中每年增加超過(guò)1000噸黃金”，是前十年平均增長(zhǎng)率的兩倍。

以中國(guó)央行來(lái)看，6月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備為7383萬(wàn)盎司，較4月末增加6萬(wàn)盎司。自2024年11月重啟增持動(dòng)作以來(lái)，中國(guó)人民銀行連續(xù)7個(gè)月增持黃金。

央行的大規(guī)模購(gòu)金行為，向市場(chǎng)傳遞出積極的投資信號(hào)，吸引了更多機(jī)構(gòu)和普通投資者購(gòu)買黃金，從而推動(dòng)了黃金價(jià)格的快速上漲。

對(duì)于后續(xù)國(guó)際金價(jià)走勢(shì)，廣東南方黃金市場(chǎng)研究院高級(jí)研究員宋蔣圳在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，盡管市場(chǎng)波動(dòng)不斷，但黃金的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)依然穩(wěn)固，其核心支撐包括美元體系裂痕、去美元化加速、地緣沖突常態(tài)化等因素。

不過(guò)，黃金價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)。近日，花旗分析師Maximilian Layton領(lǐng)銜的團(tuán)隊(duì)在其大宗商品展望報(bào)告中預(yù)計(jì)，黃金價(jià)格將在未來(lái)幾個(gè)季度滑落至3000美元/盎司以下。

報(bào)告顯示，金價(jià)將在今年第三季度達(dá)到頂峰（3100-3500美元/盎司）后逐步回落，預(yù)計(jì)到2026年下半年，金價(jià)將回落至2500-2700美元/盎司，較當(dāng)前遠(yuǎn)期價(jià)格下跌約20%至25%。