6月19日，泰國證券交易所（SET）指數(shù)收跌2.36%，報1068.73點，創(chuàng)2020年3月以來的最低收盤水平。

這是SET指數(shù)連續(xù)第六個交易日下跌，年內(nèi)累計跌幅已超過23%，成為全球主要股市中表現(xiàn)最差的市場之一。

根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，2025年，全球基金已凈拋售23億美元的泰國股票。

這場暴跌背后，既有政治動蕩引發(fā)的市場恐慌，也暴露出泰國經(jīng)濟深層的結(jié)構(gòu)性矛盾。從外資加速撤離到旅游業(yè)下滑，從出口衰退到內(nèi)需疲軟，泰國正面臨一場“多維度危機”的考驗。

跌跌不休

自2025年4月以來，SET指數(shù)便因美國關(guān)稅政策和中東地緣沖突等因素持續(xù)承壓，但近期政治局勢的惡化直接點燃了市場恐慌情緒。

6月中旬，泰國第二大政黨宣布退出執(zhí)政聯(lián)盟，導(dǎo)致總理佩通坦領(lǐng)導(dǎo)的政府陷入信任危機。這一事件不僅動搖了政治穩(wěn)定性，更引發(fā)投資者對政策連續(xù)性的擔憂。

由于政治不確定性上升，泰銖對美元匯率連續(xù)第五個交易日下跌，并可能創(chuàng)下七個多星期以來的最長連跌紀錄。泰銖對美元匯率下跌0.7%，落后于所有新興市場貨幣。

政治風險歷來是泰國股市的“致命弱點”。2023年11月，政府因限制“裸賣空”政策效果不佳，全年股指下跌16.9%，而此次事件進一步削弱了市場信心。

事實上，泰國財政部去年8月啟動了一場雄心勃勃的救市行動。當局向國有投資基金Vayupak注入45億美元，旨在通過投資本地公司重振股市。消息公布之初，高盛集團曾因此上調(diào)泰國股票評級，市場也短暫回暖，但幾個月后又大幅下跌。

泰國股市的暴跌還受到外部環(huán)境的“推波助瀾”。美聯(lián)儲降息預(yù)期延遲、美債收益率飆升（30年期國債收益率突破4.6%）以及中東局勢緊張，均導(dǎo)致全球資本從新興市場撤離。

TISCO證券分析師Apichart Phubancherdkul表示：“泰國股市的估值已接近歷史低位，投資者更關(guān)注風險而非機會。”

經(jīng)濟困境

泰國經(jīng)濟基本面的惡化進一步加劇股市低迷。

泰國開泰研究中心6月17日發(fā)布報告稱，該中心預(yù)測泰國經(jīng)濟2025年將增長1.4%，下半年存在出現(xiàn)“技術(shù)性衰退”的風險。

報告說，2025年，泰國經(jīng)濟面臨多方面挑戰(zhàn)，包括美國關(guān)稅政策可能導(dǎo)致的出口衰退、進口商品帶來的國內(nèi)市場競爭加劇、入境游客數(shù)量下降、汽車銷量萎縮、信貸增長放緩以及不良債務(wù)問題等。

作為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體，泰國60%的GDP依賴出口，但2025年出口前景持續(xù)黯淡。美國對全球加征的“對等關(guān)稅”直接沖擊了泰國電子、汽車零部件等支柱產(chǎn)業(yè)。

開泰研究中心預(yù)測，若美國關(guān)稅維持在10%，泰國全年出口或僅增長0.5%；若關(guān)稅進一步上調(diào)，出口可能陷入負增長。與此同時，進口商品占零售總額的比例已超過30%，本土制造業(yè)面臨“內(nèi)外夾擊”的困境。

旅游業(yè)曾是泰國經(jīng)濟的“救命稻草”，但2025年入境游客數(shù)量預(yù)計出現(xiàn)三年來首次萎縮。分析指出，中東沖突導(dǎo)致的航空成本上升、泰銖匯率波動以及全球游客消費降級，均對旅游業(yè)構(gòu)成沖擊。泰國機場公司（AOT）因王權(quán)免稅店取消特許經(jīng)營權(quán)而股價暴跌，凸顯旅游業(yè)鏈的脆弱性。