中新經(jīng)緯6月23日電 中國(guó)第二大網(wǎng)約車平臺(tái)即將迎來(lái)上市。曹操出行6月17日在港交所公告稱啟動(dòng)招股，計(jì)劃全球發(fā)售4417.86萬(wàn)股股份，每股發(fā)售價(jià)為41.94港元，預(yù)計(jì)募資18.53億港元，于6月25日開(kāi)始交易。

　　曹操出行完成上市后，將成為港股最大的共享出行公司。

　　以定制車謀大局

　　曹操出行在招股書(shū)中多次提及定制車，并打算用近兩成的募資金額用于定制車領(lǐng)域，曹操出行為何如此看重定制車？

　　對(duì)于定制車，曹操出行方面在招股書(shū)中的解釋為，專為用于共享出行而設(shè)計(jì)的車輛，并非為私人擁有而設(shè)計(jì)的車輛。2022年，曹操出行部署第一代定制車楓葉80V；2023年，推出第二代定制車曹操60。

　　公開(kāi)資料顯示，多家出行平臺(tái)都在定制車領(lǐng)域有過(guò)動(dòng)作，不過(guò)能長(zhǎng)久堅(jiān)持探索且在市場(chǎng)大規(guī)模運(yùn)用者寥寥無(wú)幾，曹操出行是其中的領(lǐng)跑者。

　　截至2024年底，曹操出行在31個(gè)城市擁有超過(guò)3.4萬(wàn)輛定制車。據(jù)弗若斯特沙利文資料，規(guī)模為中國(guó)同類車隊(duì)最大。定制車型貢獻(xiàn)的訂單GTV占比從2022年的5.3%提升至2024年的25.1%。

　　招股書(shū)顯示，從2022年到2024年，曹操出行在營(yíng)收、毛利率、凈虧損、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~等多個(gè)指標(biāo)上持續(xù)得到改善，如營(yíng)業(yè)收入由76億元增加至147億元，毛利率由負(fù)4.4%轉(zhuǎn)正為8.1%。

　　曹操出行在招股書(shū)中提到，盈利能力有所改善歸功于多項(xiàng)因素，包括曹操車型對(duì)定制車的早期投資、核心用戶的忠誠(chéng)度、與聚合平臺(tái)加強(qiáng)合作等。

　　“我們自2022年開(kāi)始部署定制車。隨著我們計(jì)劃最終向所有附屬司機(jī)提供定制車并向運(yùn)力合作伙伴銷售更多定制車，預(yù)計(jì)GTV(總交易額)百分比將會(huì)進(jìn)一步增加。”曹操出行在招股書(shū)中表示。

　　根據(jù)規(guī)劃，2025年到2027年，曹操出行每年將采購(gòu)約8000輛定制車。曹操出行方面稱，計(jì)劃將部分定制車出售及租賃給運(yùn)力合作伙伴及其他共享出行平臺(tái)，逐步以定制車替代過(guò)時(shí)的運(yùn)營(yíng)車型。

　　以定制車為起點(diǎn)，曹操出行還在謀一個(gè)更大的局。

　　根據(jù)6月17日更新后的招股書(shū)，曹操出行超50%募資集中于“定制車－自動(dòng)駕駛－車服”三位一體業(yè)務(wù)閉環(huán)。其中，19%資金用于改進(jìn)車服解決方案及改善服務(wù)質(zhì)量，18%金額投向定制車業(yè)務(wù)，17%金額投向技術(shù)及自動(dòng)駕駛。

　　不難看出，這正是曹操出行為搶占Robotaxi商業(yè)化窗口期所做的精準(zhǔn)卡位。其以定制車為硬件基石、車服生態(tài)為運(yùn)營(yíng)抓手，將Robotaxi定義為未來(lái)出行終局，目標(biāo)直指重構(gòu)萬(wàn)億級(jí)出行市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　更大化實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　在網(wǎng)約車市場(chǎng)，曹操出行定制車能體現(xiàn)出怎樣的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

　　曹操出行創(chuàng)立于2015年，是吉利控股布局“新能源汽車共享生態(tài)”的戰(zhàn)略性投資業(yè)務(wù)。背靠吉利控股，曹操出行在開(kāi)發(fā)定制車上擁有獨(dú)特話語(yǔ)權(quán)，這為打造專注于共享出行的汽車品牌奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　招股書(shū)顯示，曹操出行深度參與車輛設(shè)計(jì)過(guò)程，能夠設(shè)計(jì)滿足乘客及司機(jī)需求的車輛，包括提高車輛的耐用性、可維修性，采用創(chuàng)新的換電架構(gòu)及設(shè)置智能座艙功能。其參與范圍涵蓋車輛設(shè)計(jì)、部署，定價(jià)、銷售到營(yíng)運(yùn)及服務(wù)的整個(gè)生命周期，能夠優(yōu)化乘客體驗(yàn)、降低車輛TCO(全生命周期成本)等。

　　這意味著，無(wú)論在有人網(wǎng)約車市場(chǎng)，還是無(wú)人網(wǎng)約車市場(chǎng)，曹操出行都具備顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　如招股書(shū)提到，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，楓葉80V以及曹操60兩款曹操出行定制網(wǎng)約車的TCO相比普通純電動(dòng)車，分別降低33%和40%，降至每公里0.53元和0.47元。以曹操60為例，其每年TCO為35460元，比普通定制換電純電動(dòng)車節(jié)省2萬(wàn)余元。

　　車輛TCO的降低有效提升了司機(jī)的收入空間。“由于我們成功實(shí)施優(yōu)化車輛TCO的策略、向每名司機(jī)分配的訂單數(shù)量增加以及AOV增加而減少司機(jī)補(bǔ)貼，司機(jī)平均每小時(shí)收入由2022年的30.9元增加至2024的35.7元。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，我們的司機(jī)每小時(shí)收入仍高于其他主要參與者。”曹操出行在招股書(shū)中表示。

　　在無(wú)人網(wǎng)約車時(shí)代，曹操出行定制車生態(tài)的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步顯性化。目前，曹操出行正與吉利合作開(kāi)發(fā)專門(mén)提供Robotaxi服務(wù)的新定制車，包括一款專為自動(dòng)駕駛而設(shè)的L4級(jí)Robotaxi ，預(yù)計(jì)2026年底推出。

　　“該車輛預(yù)計(jì)預(yù)裝自動(dòng)駕駛組件及應(yīng)用程序，具有相對(duì)較低TCO及其他適合長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)行的特點(diǎn)，以及方便乘客的設(shè)計(jì)和配置。背靠吉利，我們將能夠在不產(chǎn)生大量前期投資的情況下大規(guī)模部署有關(guān)車輛，并預(yù)期將利用我們?cè)诰W(wǎng)約車行業(yè)的運(yùn)營(yíng)專長(zhǎng)有效地實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。”曹操出行在招股書(shū)中表示。

　　從緊鑼密鼓的市場(chǎng)布局到清晰可見(jiàn)的技術(shù)量產(chǎn)規(guī)劃，曹操出行此番上市，其加速構(gòu)建Robotaxi全棧能力、搶占未來(lái)出行制高點(diǎn)的戰(zhàn)略意圖已不言而喻。

　　用生態(tài)搶灘Robotaxi深水區(qū)

　　多家券商在近兩個(gè)月發(fā)布研報(bào)稱，Robotaxi進(jìn)入商業(yè)驗(yàn)證期。其中，東吳證券在4月底的研報(bào)中表示，Robotaxi商業(yè)化落地拐點(diǎn)已至，2026年～2027年為Robotaxi銷量爆發(fā)拐點(diǎn)。高盛5月底在研報(bào)中預(yù)測(cè)，2026年Robotaxi有望在中國(guó)一線城市實(shí)現(xiàn)正毛利率。

　　除了曹操出行，近期還有多家企業(yè)亦在加速布局Robotaxi領(lǐng)域。

　　特斯拉CEO馬斯克6月中旬在社交平臺(tái)發(fā)帖稱，公司即將在美國(guó)得克薩斯州奧斯汀交付首輛全自動(dòng)駕駛汽車，同時(shí)推動(dòng)Robotaxi服務(wù)在6月22日開(kāi)啟試運(yùn)營(yíng)。

　　聚焦中國(guó)企業(yè)，文遠(yuǎn)知行、蘿卜快跑、小馬智行、Momenta、滴滴等多家企業(yè)也都陸續(xù)發(fā)布2025年有關(guān)Robotaxi的量產(chǎn)計(jì)劃。如文遠(yuǎn)知行于6月中旬表示，將在迪拜落地部署商業(yè)化Robotaxi出行服務(wù)，該服務(wù)今年內(nèi)上線Uber(優(yōu)步)平臺(tái)。

　　從率先進(jìn)入Robotaxi商業(yè)化的隊(duì)伍來(lái)看，大致分為三類，其一是擁有自動(dòng)駕駛技術(shù)和產(chǎn)品的車企，其二是擁有自動(dòng)駕駛技術(shù)和無(wú)人駕駛測(cè)試數(shù)據(jù)的科技企業(yè)，其三是擁有平臺(tái)和用戶數(shù)據(jù)的出行企業(yè)。

　　中信證券6月中旬在研報(bào)中提到，基于自動(dòng)駕駛技術(shù)廠商間差距有望縮小的假設(shè)，考慮到網(wǎng)約車市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和算法優(yōu)勢(shì)、新平臺(tái)投入成本高昂，預(yù)計(jì)未來(lái)可能出現(xiàn)少數(shù)完全基于Robotaxi的新平臺(tái)，但多數(shù)廠商將通過(guò)與現(xiàn)有網(wǎng)約車平臺(tái)合作的方式實(shí)現(xiàn)共贏。

　　這意味著，Robotaxi時(shí)代比拼的不是單一智駕技術(shù)能力，還要多維度考量平臺(tái)運(yùn)營(yíng)能力、服務(wù)等；那么同時(shí)擁有自動(dòng)駕駛技術(shù)、定制車生態(tài)、平臺(tái)化運(yùn)營(yíng)能力等資源的曹操出行，將在生態(tài)閉環(huán)領(lǐng)域握有更強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)籌碼。

　　目前，曹操出行已借助吉利生態(tài)成功搭建“定制車+自動(dòng)駕駛技術(shù)+出行平臺(tái)”閉環(huán)生態(tài)，于2025年2月末在蘇杭兩地投放搭載吉利“千里浩瀚”Robotaxi解決方案的車輛開(kāi)啟示范運(yùn)營(yíng)。

　　根據(jù)招股書(shū)，曹操出行下一批定制車將預(yù)裝Robotaxi運(yùn)營(yíng)所需的所有自動(dòng)駕駛組件及應(yīng)用程序。

　　值得一提的是，曹操出行在此次IPO發(fā)行中引入了6名基石投資者，包括梅賽德斯-奔馳、未來(lái)資產(chǎn)證券(香港)、無(wú)極資本、國(guó)軒高科(香港)、億緯亞洲以及速騰聚創(chuàng)。行業(yè)巨頭與知名投資機(jī)構(gòu)的加入，不僅為曹操出行的上市之路增添更多信心，也進(jìn)一步提升其在資本市場(chǎng)的知名度與影響力。

　　在眾多路線面前，曹操出行選擇了一條更重的破局之路，即以定制車為硬件入口，以出行平臺(tái)為數(shù)據(jù)中樞，以吉利生態(tài)為技術(shù)后盾，打造從制造端到用戶端的全鏈條控制力，通過(guò)這條閉環(huán)生態(tài)鏈搶跑下一個(gè)市場(chǎng)。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)