萬聯證券近日發布電力設備行業跟蹤報告：2025年5月逆變器出口金額保持穩定增長。2025年5月，我國逆變器出口金額為59.65億元，環比增長3.35%，同比增長7.84%，同環比保持穩定增長。累計出口金額來看，2025年1-5月，我國逆變器累計出口金額為238.90億元，同比增長8.98%，市場表現穩定。

以下為研究報告摘要：

核心觀點：2025年6月20日，海關總署發布2025年5月逆變器出口數據。整體來看，2025年5月，我國逆變器出口金額為59.65億元，環比增長3.35%，同比增長7.84%，同環比保持穩定增長。2025年1-5月，我國逆變器累計出口金額為238.90億元，同比增長8.98%，市場表現穩定。分地區來看，亞洲市場持續高景氣，5月出口同環比高增長，印度、巴基斯坦等新興國家戶儲需求穩健，中東地區大儲出口放量，對沙特、阿聯酋出口5月環比顯著增長；歐洲地區表現穩定，出口金額同比基本持平，德國市場表現較好，實現同比高增長；美洲地區受關稅政策影響，環比整體企穩，但出口金額同比有所回落；非洲地區同比保持增勢，其中，南非市場整體有所波動，尼日利亞市場保持穩定，同比實現高增長。展望后市，隨著市場走向旺季，出口有望保持穩定增勢。當前，新興市場表現向好，亞非國家戶儲出口有望保持增勢；歐洲地區市場逐步回暖，需求有望持續回升；美國市場大儲需求較強，但受制于關稅政策變動，不確定增加。

投資要點：

2025年5月逆變器出口金額保持穩定增長。2025年5月，我國逆變器出口金額為59.65億元，環比增長3.35%，同比增長7.84%，同環比保持穩定增長。累計出口金額來看，2025年1-5月，我國逆變器累計出口金額為238.90億元，同比增長8.98%，市場表現穩定。

分到達地區來看：

亞洲：2025年5月，我國對亞洲地區逆變器出口金額為22.63億元，環比增長19.45%，同比增長30.19%，市場表現較好。分國家來看，2025年5月，我國對沙特、阿聯酋、印度、巴基斯坦逆變器出口金額分別為1.95、2.39、3.16、2.87億元，分別同比+71.99%、+224.31%、-0.89%、-37.22%。整體來看，亞洲市場保持高景氣，印度、巴基斯坦等新興國家戶儲需求向好，同比有所回落，但環比整體保持穩定；中東地區大儲項目開始放量，其中，阿聯酋國家出口金額增勢較強，而沙特地區由于大儲項目周期影響，波動較大，5月環比實現大幅回升。

歐洲：2025年5月，我國對歐洲地區逆變器出口金額為24.04億元，環比下降9.15%，同比增長0.12%，整體保持穩定。分國家來看，2025年5月，我國對德國、荷蘭、英國、波蘭逆變器出口金額分別為6.06、9.68、1.12、0.59億元，分別同比+129.28%、-25.36%、-7.00%、-12.20%。對德國出口表現較好，繼續實現同比高增長，而對英國、荷蘭、波蘭出口同比有所下滑。

其他地區：北美市場環比企穩，非洲市場同比正增長

北美：環比整體企穩，同比持續回落。2025年5月，我國對北美地區逆變器出口金額為1.58億元，環比+7.47%，同比-23.64%。其中，2025年5月，我國對美國逆變器出口金額為1.30億元，環比+4.67%，同比-19.70%，環比整體企穩，但受加征關稅影響，出口金額同比持續回落。

拉丁美洲：拉美市場表現一般，同比持續回落。2025年5月，我國對拉美地區逆變器出口金額為6.00億元，環比+22.93%，同比-18.71%。分國家來看，2025年5月我國對巴西、墨西哥逆變器出口金額分別為3.29、0.28億元，分別同比-44.29%、-21.58%，環比表現穩定，但同比持續大幅回落。

非洲地區:南非市場有所波動，尼日利亞市場表現穩定。2025年5月，我國對非洲地區逆變器出口金額為4.12億元，環比-17.67%，同比+30.94%。其中，2025年5月，我國對南非、尼日利亞逆變器出口金額分別為1.21、0.91億元，分別環比-25.08%、+8.20%，同比-12.36%、+50.80%。南非市場整體有所波動，尼日利亞市場保持穩定，同比實現高增長。

分發貨地來看：

2025年5月，我國廣東、浙江、安徽、江蘇逆變器出口金額分別為22.97、14.26、9.39、6.60億元，分別環比+14.24%、+2.14%、+7.42%、-4.89%，同比+0.24%、+1.32%、+17.29%、+15.70%。各地區出口環比整體穩定，廣東、浙江、安徽地區環比持續增長，江蘇地區環比有所波動，同比實現高增速。

注：各省份主要逆變器公司如下，廣東（盛弘股份、禾望電氣、華為）；江蘇（固德威、上能電氣）；浙江（德業股份、錦浪科技、艾羅能源、昱能科技、禾邁股份）；安徽（陽光電源）。

投資建議：長期來看，全球可再生能源裝機快速增長，電網不穩定性增加，儲能需求有望持續提升。分地區來看：（1）歐洲戶儲庫存影響減弱，大儲裝機規模增長提速，接替戶儲增量，整體市場有望逐步回暖；（2）美國大儲裝機需求較大，儲能項目并網有望加速，帶動市場規模增長，但當前美國加征關稅，不確定性增加，后續發展仍需觀察；（3）新興市場增長較快，印度、巴基斯坦、巴西、尼日利亞等國家戶儲空間廣闊，有望為儲能需求增長持續提供新動能；（4）中東可再生能源投資增長，儲能項目投建加速，沙特、阿聯酋的大儲裝機有望保持穩定增長。建議關注海外布局完善、市場地位領先的龍頭個股。

風險因素：海外市場需求不及預期、貿易政策變動、極端天氣影響、行業競爭加劇、產品價格下行等。（萬聯證券 蔡梓林,馮永棋）