21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者柳寧馨 杭州報(bào)道

日前，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已公布。5月，我國(guó)社消零總額為41326億元，同比增長(zhǎng)6.4%，其中，商品消費(fèi)增速加快，家電手機(jī)等產(chǎn)品熱銷。以舊換新政策效果明顯，對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用進(jìn)一步增強(qiáng)。前5個(gè)月，我國(guó)社消零同比增長(zhǎng)5%，進(jìn)出口貿(mào)易總值同比增長(zhǎng)2.5%，規(guī)上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%。

國(guó)內(nèi)需求依然偏弱，如何進(jìn)一步增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用？下一步，以舊換新政策效用如何更好發(fā)揮？面對(duì)美國(guó)對(duì)等關(guān)稅豁免到期，外貿(mào)企業(yè)需要做好哪些后續(xù)準(zhǔn)備？如何看待下半年樓市走向、新質(zhì)生產(chǎn)力帶來的新增長(zhǎng)點(diǎn)？圍繞這些問題，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪了國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤。

（國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤，圖片由受訪者提供）

宋雪濤認(rèn)為，今年前5個(gè)月消費(fèi)增長(zhǎng)較好，有以“以舊換新”為代表的消費(fèi)政策支撐，同時(shí)也受益于年初以來出口的高增長(zhǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的止跌回穩(wěn)，居民消費(fèi)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力有所改善。

他預(yù)計(jì)，二季度GDP同比增速能夠?qū)崿F(xiàn)5.3%-5.4%左右的增長(zhǎng)，二季度社零增速依然在5.4%左右，但也需看到，下半年居民消費(fèi)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能或面臨三季度出口增速回落以及房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的壓力。

在出口方面，當(dāng)美國(guó)與非美國(guó)家關(guān)稅豁免到期，中國(guó)“搶轉(zhuǎn)口”或率先面臨壓力。宋雪濤建議，國(guó)內(nèi)貿(mào)易企業(yè)可以積極開拓新的貿(mào)易目的地，也可以積極推動(dòng)商品轉(zhuǎn)內(nèi)銷。長(zhǎng)期來看，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)積極主動(dòng)“走出去”，推動(dòng)中國(guó)品牌蛻變?yōu)槿蚱放啤?/p>

他認(rèn)為，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整期，新房市場(chǎng)分化加劇，二手房市場(chǎng)延續(xù)“以價(jià)換量”，增加優(yōu)質(zhì)住宅的供給是當(dāng)前推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的政策抓手。激活需求方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)限制性政策有望進(jìn)一步放松，預(yù)計(jì)北上深限購(gòu)政策有望再度“松綁”。此外，各地在加大購(gòu)房補(bǔ)貼和稅費(fèi)減免力度、優(yōu)化公積金貸款政策等方面仍有政策空間。

預(yù)計(jì)二季度GDP增速約5.3%-5.4%

《21世紀(jì)》：前5個(gè)月，我國(guó)社消零同比增長(zhǎng)5%，家電、通訊等以舊換新相關(guān)領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁。在你看來，有哪些因素支撐此前的消費(fèi)增長(zhǎng)？

宋雪濤：在“以舊換新”政策的支持下，1-5月社消零增速上行至5%，其中，限額以上以舊換新類商品消費(fèi)拉動(dòng)社消零同比增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn)。

除此之外，消費(fèi)增長(zhǎng)還受益于今年上半年經(jīng)濟(jì)景氣度的好轉(zhuǎn)。比如，居民失業(yè)率下降，居民可支配收入增速上行，還有房?jī)r(jià)的小幅企穩(wěn)。因此，居民內(nèi)生消費(fèi)能力有所好轉(zhuǎn)，據(jù)我們測(cè)算，1-5月除以舊換新外的消費(fèi)增速4.5%，顯著高于去年以舊換新補(bǔ)貼前的社零增速。

總的來看，一方面是有以“以舊換新”為代表的消費(fèi)政策支撐，另一方面也受益于年初以來出口高增和房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，居民消費(fèi)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力好轉(zhuǎn)。

《21世紀(jì)》：截至目前，今年消費(fèi)品以舊換新帶動(dòng)銷售額已超過去年全年。如何看待國(guó)補(bǔ)對(duì)消費(fèi)拉動(dòng)作用，下一步如何讓政策效用更好發(fā)揮？

宋雪濤：從去年以來的經(jīng)驗(yàn)看，以舊換新資金的杠桿率在1.5-2倍左右，即100億元以舊換新資金拉動(dòng)額外150億元的提前消費(fèi)。1-5月，限額以上以舊換新類商品消費(fèi)同比增長(zhǎng)8.5%，以舊換新對(duì)消費(fèi)的短期支撐明顯。

但需要關(guān)注的是，截至6月，前兩批1620億元以舊換新資金已經(jīng)幾乎用完，剩余1380億元資金分別在7月和10月下達(dá)，用于支持三四季度的以舊換新政策，即下半年每個(gè)月大約有230億元的資金。因此，以舊換新資金要花在刀刃上，側(cè)重于產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、居民消費(fèi)意愿高的新商品上，比如智能家電等。同時(shí)，政策也要規(guī)范好企業(yè)行為，堵住騙補(bǔ)套補(bǔ)的空子，提高以舊換新的政策效果。

《21世紀(jì)》：據(jù)你預(yù)測(cè)，二季度GDP增速和消費(fèi)增速預(yù)計(jì)是多少？如何進(jìn)一步增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用？

宋雪濤：我們估算，二季度GDP同比增速能夠?qū)崿F(xiàn)5.3%-5.4%左右的增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)上半年GDP同比增速或在5.3%-5.4%左右。考慮到6月部分城市以舊換新增量資金待補(bǔ)充，社零增速相比于5月有所回落，二季度社零增速依然在5.4%左右。

下半年居民消費(fèi)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能可能面臨兩方面壓力：一是三季度出口增速或出現(xiàn)回落，二是房地產(chǎn)價(jià)格再度面臨波動(dòng)。另外，超1200萬應(yīng)屆生將進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，政策應(yīng)把更多重心放在民生就業(yè)領(lǐng)域，穩(wěn)定居民的消費(fèi)意愿。同時(shí)，政策也應(yīng)積極推動(dòng)更多的高質(zhì)量消費(fèi)供給，以優(yōu)質(zhì)供給牽引新增需求。

《21世紀(jì)》：當(dāng)前，裝備制造與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著，但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。如何看待新質(zhì)生產(chǎn)力帶來的新增長(zhǎng)點(diǎn)，以及平衡傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)？

宋雪濤：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換階段，以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的“新動(dòng)能”正在壯大，為經(jīng)濟(jì)帶來的新的增長(zhǎng)點(diǎn)。5月工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%，裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)9.0%、8.6%，3D打印設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人、新能源汽車產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)40.0%、35.5%和31.7%。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的主陣地，但改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要路徑。以發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力為著力點(diǎn)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型，是補(bǔ)齊傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端供給不足、低端產(chǎn)能過剩短板的重要抓手。科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，也是推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心驅(qū)動(dòng)力，近期科技金融新政密集出臺(tái)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將有更多的增量政策向科技領(lǐng)域傾斜。

出口維持韌性

《21世紀(jì)》：前5個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值17.94萬億元，同比增長(zhǎng)2.5%。從國(guó)別看，我國(guó)對(duì)東盟、歐盟、美國(guó)貿(mào)易總值分別增長(zhǎng)9.1%、2.9%、-8.1%。在你看來，近年來中國(guó)企業(yè)多元化布局是否有效對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)？

宋雪濤：2017年，美國(guó)占中國(guó)出口份額的19%，歐盟、東盟各占16.4%、12.3%。近年來，東盟超過美國(guó)成為中國(guó)第一大出口目的地。2024年，東盟占中國(guó)出口份額16.4%，美國(guó)、歐盟占比分別為14.7%、14.4%。

同時(shí)，中國(guó)出口目的地持續(xù)多元化布局，從2017年到2024年，前三大出口目的地占中國(guó)出口份額從47.7%下滑至45.5%，多元化布局有效提高了中國(guó)對(duì)沖了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

2025年中美貿(mào)易摩擦再度升溫，盡管在高額關(guān)稅下中國(guó)對(duì)美出口下滑34.5%，但是依靠著對(duì)非美地區(qū)的出口，5月中國(guó)出口同比增長(zhǎng)4.8%，依舊維持韌性。

《21世紀(jì)》：90天對(duì)等關(guān)稅豁免后續(xù)到期，短期看，國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)需要做好哪些后續(xù)準(zhǔn)備？長(zhǎng)期看，我國(guó)企業(yè)面對(duì)全球供應(yīng)鏈深度調(diào)整要有怎樣的戰(zhàn)略思維？

宋雪濤：最先到來的是7月8號(hào)美國(guó)對(duì)非美國(guó)家90天關(guān)稅豁免到期。關(guān)稅豁免期既包括了中國(guó)對(duì)非美國(guó)家的“搶轉(zhuǎn)口”，也包括了中國(guó)對(duì)美國(guó)的“搶出口”。

考慮到美國(guó)與其他國(guó)家的關(guān)稅豁免期即將到來，可以關(guān)注后續(xù)關(guān)稅協(xié)議的變化。如果美國(guó)和非美國(guó)家難以達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)議，關(guān)稅再度大幅上行，中國(guó)“搶轉(zhuǎn)口”或率先面臨壓力。

從美國(guó)視角上看，自去年11月開始“搶進(jìn)口”，至今已經(jīng)持續(xù)半年。根據(jù)我們的梳理，2024年11月-2025年3月，美國(guó)額外進(jìn)口了約2200億美元左右的商品，相當(dāng)于“搶進(jìn)口”之前1個(gè)月的進(jìn)口量。這意味著后續(xù)因?yàn)殛P(guān)稅的提高，美國(guó)貿(mào)易商的進(jìn)口需求或出現(xiàn)明顯下滑。

對(duì)于國(guó)內(nèi)貿(mào)易企業(yè)而言，一是可以積極開拓新的貿(mào)易目的地，挖掘中東、非洲等共建“一帶一路”國(guó)家的市場(chǎng)潛力；二是積極推動(dòng)商品轉(zhuǎn)內(nèi)銷，為國(guó)內(nèi)提供更優(yōu)質(zhì)的商品供給。長(zhǎng)期來看，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)積極主動(dòng)“走出去”，通過技術(shù)創(chuàng)新等方式提高商品在全球的競(jìng)爭(zhēng)力，著眼于把服務(wù)于中國(guó)市場(chǎng)的生產(chǎn)和管理經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用于全球，積極開拓全球新市場(chǎng)，推動(dòng)中國(guó)品牌蛻變?yōu)槿蚱放啤?/p>

“好房子”入市顯效

《21世紀(jì)》：你如何評(píng)價(jià)5月房地產(chǎn)行業(yè)的情況？如何看下階段房地產(chǎn)的走勢(shì)？

宋雪濤：當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整期。新房市場(chǎng)分化加劇，5月商品住宅銷售面積當(dāng)月同比下降4.6%；各線城市商品住宅銷售價(jià)格同比降幅繼續(xù)收窄，但環(huán)比降幅走闊。

相比之下，一線城市的新房銷售韌性較足，5月一線城市商品住宅銷售面積同比增速超過20%，這離不開“好房子”入市的驅(qū)動(dòng)，反映出當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的“結(jié)構(gòu)性過剩”問題——普通住宅供給過剩，優(yōu)質(zhì)住宅供給不足。

二手房市場(chǎng)延續(xù)“以價(jià)換量”，5月70大中城市二手住宅價(jià)格環(huán)比下降0.5%，降幅較4月走闊。其中一線城市二手住宅價(jià)格調(diào)整壓力較大，5月環(huán)比下跌0.7%，降幅較4月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。

整體來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)接近底部但尚未見底。從租售比的視角看，5月百城租金回報(bào)率為2.34%，較4月小幅提升，但房地產(chǎn)市場(chǎng)要達(dá)到量?jī)r(jià)穩(wěn)態(tài)，百城租金回報(bào)率應(yīng)該在2.5%以上。

《21世紀(jì)》：近期，支持城市更新，補(bǔ)上公共配套短板等政策對(duì)修復(fù)房地產(chǎn)的基本面有哪些作用？

宋雪濤：當(dāng)前居民的住房需求已經(jīng)由過去的“有沒有”轉(zhuǎn)向當(dāng)前的“好不好”。因此，增加優(yōu)質(zhì)住宅的供給是當(dāng)前推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的政策抓手。

6月13日召開的國(guó)常會(huì)提出“更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，要將“好房子”建設(shè)納入城市更新機(jī)制加強(qiáng)工作統(tǒng)籌。一方面，通過城市更新拆除重建的新房需要符合5月起實(shí)施的《住宅項(xiàng)目規(guī)范》；另一方面，通過城市界面提升，在不“大拆大建”的背景下，補(bǔ)齊公共服務(wù)配套短板，將存量房改造為“好房子”。

《21世紀(jì)》；房地產(chǎn)市場(chǎng)還可能有哪些政策加力支持？你怎么看相關(guān)的穩(wěn)樓市政策措施空間？

宋雪濤：激活需求方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)限制性政策有望進(jìn)一步放松，預(yù)計(jì)北上深限購(gòu)政策有望再度“松綁”。此外，各地在加大購(gòu)房補(bǔ)貼和稅費(fèi)減免力度、優(yōu)化公積金貸款政策等方面仍有政策空間。

優(yōu)化供給方面，一是持續(xù)推進(jìn) “好房子” 建設(shè)，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目供給；二是加快土儲(chǔ)專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度，加力推進(jìn)收儲(chǔ)存量商品房作為保障性住房，加快盤活存量；三是給予城市更新配套政策支持，“好房子”建設(shè)已納入城市更新機(jī)制，近期國(guó)家發(fā)展改革委已下達(dá)中央預(yù)算內(nèi)投資城市更新專項(xiàng)資金800億元，專項(xiàng)債發(fā)行提速也將加快城市更新的進(jìn)度，后續(xù)財(cái)政、金融等領(lǐng)域的支持政策有望持續(xù)落地，城市更新有望被納入新型政策性金融工具的支持領(lǐng)域。

現(xiàn)房銷售意味著房企去經(jīng)營(yíng)杠桿，在房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)固住止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)之前，預(yù)計(jì)各地將結(jié)合實(shí)際情況漸進(jìn)式展開試點(diǎn)。