《港灣商業(yè)觀察》王璐

自今年6月10日在港交所成功上市以來(lái)，元光科技（02605.HK）股價(jià)雖歷經(jīng)起伏，但公司憑借核心產(chǎn)品“車(chē)來(lái)了”APP所積累的3億用戶資源，積極拓展業(yè)務(wù)邊界，不斷提升技術(shù)實(shí)力，正穩(wěn)步邁向破局之路。

元光科技是一家數(shù)據(jù)智能公司，提供公交領(lǐng)域的時(shí)序數(shù)據(jù)智能服務(wù)。公司專注于利用時(shí)序數(shù)據(jù)來(lái)發(fā)現(xiàn)及預(yù)測(cè)分析對(duì)象隨時(shí)間變化的趨勢(shì)、模式及波動(dòng)特征。

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車(chē)來(lái)了用戶近3億，平均月活超2900萬(wàn)

2013年推出了外界所熟知的“車(chē)來(lái)了”，為通勤者提供便捷、可靠的即時(shí)公交信息。車(chē)來(lái)了透過(guò)分析交通機(jī)構(gòu)授權(quán)的GPS數(shù)據(jù)、用戶查詢及搜索歷史，以及公交車(chē)與用戶的數(shù)據(jù)匯總，提供即時(shí)公交時(shí)刻表及準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)到達(dá)時(shí)間，通過(guò)減少等待時(shí)間的不確定性及錯(cuò)過(guò)公交車(chē)的可能性，提升了出行體驗(yàn)。

車(chē)來(lái)了的準(zhǔn)確性及有效性推動(dòng)其在全中國(guó)的廣泛應(yīng)用。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，截至2024年12月31日，車(chē)來(lái)了是中國(guó)城市覆蓋率最大的實(shí)時(shí)公交信息平臺(tái)，覆蓋274個(gè)城市，特別是在三線城市及低線城市擁有強(qiáng)勁的份額。車(chē)來(lái)了已經(jīng)培養(yǎng)了龐大用戶群，截至2024年12月31日的累計(jì)用戶數(shù)約為2.98億名，平均月活躍用戶數(shù)約為2910萬(wàn)名，合作網(wǎng)絡(luò)已擴(kuò)展至全中國(guó)466個(gè)城鎮(zhèn)。

據(jù)悉，車(chē)來(lái)了免費(fèi)為用戶提供服務(wù)，主要透過(guò)程序化和品牌廣告產(chǎn)生收入。就程序化廣告而言，公司將廣告庫(kù)存出售予管理廣告投放的平臺(tái)，根據(jù)展示次數(shù)收取廣告費(fèi)。于2022年、2023年及2024年（報(bào)告期內(nèi)），來(lái)自程序化廣告平臺(tái)的收入分別占總收入的74.6%、85.5%及93.1%。

車(chē)來(lái)了為元光科技的發(fā)展構(gòu)建了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和護(hù)城河。

據(jù)了解，車(chē)來(lái)了已建立廣泛的地理覆蓋，尤其是在三線及以下城市。車(chē)來(lái)了提供極為準(zhǔn)確的公共交通信息。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，于2025年2月推出的版本在顯示公交線路方面的準(zhǔn)確率達(dá)到約99.5%（其以抽樣方法計(jì)量，為一周內(nèi)路線信息正確顯示的時(shí)間占所有顯示時(shí)間的平均比例）及在顯示實(shí)時(shí)公交位置方面準(zhǔn)確率達(dá)到約97.8%（其以抽樣方法計(jì)量，為一周期間公交車(chē)準(zhǔn)確定位的時(shí)間占總定位時(shí)間的平均比例），兩者均超出行業(yè)平均水平約90.0%。此外，根據(jù)同一來(lái)源，其公交車(chē)到站時(shí)間預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率達(dá)到90.0%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平約85.0%。

行業(yè)方面來(lái)看，根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，中國(guó)每年產(chǎn)生的時(shí)序數(shù)據(jù)量由2019年的2.3ZB大幅增長(zhǎng)至2023年的11.0ZB，復(fù)合年增長(zhǎng)率為47.2%；對(duì)應(yīng)時(shí)序數(shù)據(jù)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模由109億元增至319億元。其中，公交領(lǐng)域時(shí)序數(shù)據(jù)市場(chǎng)從7億元增加至17億元。

有咨詢行業(yè)人士認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)三線及以下城市，依賴于公交車(chē)出行的人口仍然占據(jù)眾多，在此情況下，如何更精準(zhǔn)預(yù)測(cè)出公交車(chē)到站時(shí)間，對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)有著非常直接的需求，而元光科技的產(chǎn)品一方面準(zhǔn)確率較高，另一方面也意味著用戶的活躍度會(huì)很高，且有利于商業(yè)化轉(zhuǎn)化。

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業(yè)績(jī)穩(wěn)固增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)向好

具體到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，2022年-2024年，公司實(shí)現(xiàn)收入分別為1.35億元、1.75億元和2.06億元，毛利分別為9880萬(wàn)元、1.33億元和1.57億元，毛利率分別為73.0%、76.3%和76.4%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為980萬(wàn)元、4650萬(wàn)元和5420萬(wàn)元。

與此同時(shí)，元光科技也持續(xù)重視研發(fā)投入。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)開(kāi)支分別為2500萬(wàn)元、3390萬(wàn)元和4290萬(wàn)元，占營(yíng)收比重分別為18.5%、19.4%和20.8%。

按照公司計(jì)劃，公司還將收購(gòu)第三方AI技術(shù)，包括大型語(yǔ)言模型及語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)（這將使公司能夠通過(guò)對(duì)話提供個(gè)性化的行程推薦和智能客戶服務(wù)），以及圖像╱視頻生成技術(shù)（提高在用戶界面設(shè)計(jì)和廣告材料創(chuàng)建方面的效率）。

元光科技表示，數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品滿足個(gè)人、企業(yè)及政府持續(xù)增長(zhǎng)的需求。就車(chē)來(lái)了而言，公司計(jì)劃持續(xù)增加AI特性，并按使用者的反饋完善現(xiàn)有功能，以提升使用者體驗(yàn)并提高參與度。憑借在公交行業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，公司亦正開(kāi)發(fā)針對(duì)各行業(yè)不斷變化的需求的創(chuàng)新數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品。在豐富產(chǎn)品的同時(shí)，計(jì)劃拓展國(guó)際市場(chǎng)。公司已進(jìn)入香港市場(chǎng)，并預(yù)期進(jìn)一步擴(kuò)展至其他海外市場(chǎng)。

總體來(lái)看，元光科技上市后將通過(guò)技術(shù)研發(fā)、人工智能、圖形處理等方面來(lái)持續(xù)提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力，這亦將成為投資者看好中長(zhǎng)期公司價(jià)值投資的重要考量。

天眼查顯示，元光科技自2013年至今11年以來(lái)共獲得6輪融資，投資方包括雷軍、阿里巴巴、弘道資本等明星投資方。招股書(shū)顯示，IPO前滴滴持有元光科技18.11%的股份，為最大外部投資方；阿里自亦持有元光科技超10%的股份。

隨著半年報(bào)披露窗口期臨近，元光科技在用戶生態(tài)建設(shè)，市場(chǎng)拓展及技術(shù)能力建設(shè)等方面的階段性成果亦即將揭曉，相關(guān)動(dòng)態(tài)值得持續(xù)關(guān)注。（港灣財(cái)經(jīng)出品）