財(cái)聯(lián)社7月4日訊（編輯 楊斌）“反內(nèi)卷”政策高壓下，跌至谷底的新能源系商品價(jià)格終于迎來(lái)反彈。行情數(shù)據(jù)顯示，多晶硅期貨主力合約近兩周已自低點(diǎn)反彈約16%，今日小幅震蕩，最新價(jià)格在35250元/噸左右。此外，碳酸鋰期貨主力合約近期也自低點(diǎn)反彈了約8.8%。

“反內(nèi)卷”帶來(lái)了行業(yè)供給優(yōu)化的預(yù)期。不過(guò)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，本輪相關(guān)商品期貨價(jià)格的反彈源于大幅貼水現(xiàn)貨后帶來(lái)的基差修復(fù)，在供需格局有實(shí)質(zhì)性改善之前，價(jià)格仍將承壓。

圖：多晶硅主力合約日K線

（資料來(lái)源：Choice數(shù)據(jù) ，財(cái)聯(lián)社整理）圖：碳酸鋰主力合約日K線

（資料來(lái)源：Choice數(shù)據(jù) ，財(cái)聯(lián)社整理）

多晶硅與碳酸鋰分別是光伏與新能源車行業(yè)的主要原材料。業(yè)內(nèi)分析指出，盡管新能源行業(yè)前景廣闊，但近年下游需求增長(zhǎng)放緩，上游卻經(jīng)歷了前幾年的產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，供需錯(cuò)配下，部分原材料陷入了降價(jià)的“內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)。

以多晶硅為例，多晶硅價(jià)格曾在2022年達(dá)到30萬(wàn)元/噸的頂峰，此后陷入漫長(zhǎng)的下跌區(qū)間。2024年起，多晶硅持續(xù)低位盤整。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)，7月初，多晶硅N型復(fù)投料成交均價(jià)3.47萬(wàn)元/噸，N型顆粒硅成交均價(jià)在3.35萬(wàn)元/噸。

浙商銀行FICC團(tuán)隊(duì)指出，今年以來(lái)，受供給過(guò)剩影響，多晶硅、碳酸鋰、螺紋鋼等品種價(jià)格持續(xù)承壓，部分已跌破成本線。

根據(jù)硅業(yè)分會(huì)的資料，目前硅料行業(yè)平均生產(chǎn)成本在4萬(wàn)元/噸以上，硅料價(jià)格至少要回到3.8萬(wàn)元/噸乃至4萬(wàn)元/噸，硅料行業(yè)才能有一定的利潤(rùn)。

今年6月29日，人民日?qǐng)?bào)頭版發(fā)表“金社平”文章《在破除“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展》，點(diǎn)名了光伏組件、新能源汽車、儲(chǔ)能系統(tǒng)的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。

事實(shí)上，自去年7月的政治局會(huì)議首提“要強(qiáng)化行業(yè)自律，防止‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng)”后，高層會(huì)議已多次提及行業(yè)“反內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)。今年7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議最新提出“要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”。

而在多晶硅等原材料價(jià)格下行的過(guò)程中，期貨價(jià)格更反映了市場(chǎng)的悲觀情緒，期貨貼水格局持續(xù)。5月時(shí)，多晶硅期貨合約的貼水幅度最多接近5000元/噸。業(yè)內(nèi)分析指出，貼水幅度反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供需失衡的悲觀預(yù)期，但同時(shí)也蘊(yùn)含修復(fù)空間。

浙商銀行FICC團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，期貨市場(chǎng)空頭頭寸積累至相對(duì)擁擠的水平。遏制行業(yè)低效內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)提升品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)和推動(dòng)落后產(chǎn)能出清來(lái)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，這一政策導(dǎo)向觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)部分商品供需格局變化的預(yù)期，推動(dòng)相關(guān)品種價(jià)格大幅反彈。

不過(guò)，在供需格局有實(shí)質(zhì)性改善之前，多數(shù)分析都對(duì)本輪新能源相關(guān)商品期貨價(jià)格的反彈保持謹(jǐn)慎。

廣發(fā)期貨研究分析，從供應(yīng)端來(lái)看，近期多晶硅行業(yè)討論減產(chǎn)事宜，但未有實(shí)際落地方案。需求端三北光伏治沙規(guī)劃正式獲批，有望帶動(dòng)新增光伏裝機(jī)，但預(yù)計(jì)主要影響從明年開(kāi)始。當(dāng)前多晶硅基本面的主要矛盾在于弱需求與高供應(yīng)錯(cuò)配，此前期貨大幅貼水現(xiàn)貨才帶來(lái)基差修復(fù)，后市關(guān)注多晶硅產(chǎn)量變化情況，若仍陸續(xù)復(fù)產(chǎn)則價(jià)格將持續(xù)承壓。

浙商銀行FICC團(tuán)隊(duì)指出，與2015年底的供給側(cè)改革相比，本輪政策重點(diǎn)或更傾向于控制新增產(chǎn)能投放和約束地方政府重復(fù)建設(shè)，而非大規(guī)模強(qiáng)制去產(chǎn)能。因此，當(dāng)前商品反彈更多反映供給收縮預(yù)期，而非需求全面復(fù)蘇或通脹大幅上行邏輯。