文 | 趕碳號科技

印度尼西亞，或許真是我國光伏產(chǎn)品輸美的最后一片樂土了。

今年1-5月份，我國光伏主材出口額同比下降了25%，但是我國對印尼的電池片出口卻暴增413%！非但如此，印尼在今年上半年已經(jīng)超過土耳其、僅次于印度，已經(jīng)成為我國電池片的第二大進口國。

但是，令人有些費解的是，以橫店東磁為代表的中國光伏企業(yè)在印尼的3.8GW電池片產(chǎn)能在去年三季度已經(jīng)投產(chǎn)，宣稱今年出貨量將達到3.5GW以上。

橫店東磁公告，該項目總投資2億美元，單GW投資4個億，投資和生產(chǎn)運營成本均較國內(nèi)要高不少。現(xiàn)在，我國對印尼的電池片出口既然如此暢通無阻，包括橫店東磁在內(nèi)，光伏企業(yè)們在印尼的電池產(chǎn)能，還有投資建設、繼續(xù)生產(chǎn)下去的必要嗎？

火爆的印尼電池片生意

2025年1-5月我國太陽能電池出口TOP10；單位：人民幣元；來自中國海關；趕碳號制表

今年1-5月，我國對印尼的電池片出口約17億元人民幣，躍居全球第二。基于此，趕碳號深入看了下我國及各省對印尼的光伏出口的海關數(shù)據(jù)，結果讓人大吃一驚：印尼這個光伏市場，簡直好得不得了！

來源：中國海關；單位：美元；趕碳號制表

今年1-5月，我國出口各類光伏主材產(chǎn)品合計118.97億美元，較去年同期的160.06億美元，下降了25.67%。

但是，今年1-5月我國向印尼出口各類光伏主材產(chǎn)品3.66億美元，去年同期僅為7138萬美元。今年前5個月，我國對印尼的光伏出口同比暴增了413%！

自2024年以來，印尼光伏市場的增長是顯而易見的。

今年前5個月的出口額，就已經(jīng)超過了2024年全年。而2024年的出口額，已經(jīng)在2023年這個大牛市的基礎上翻了一倍多。2024年，我國的光伏出口情況并不算好，量增價跌不說，出口總額為328.89億美元，較2023年的445.27億美元下降了26.14%。

印尼光伏出口火爆起來，主要是靠電池片。

在2023年及以前，我國對印尼出口都是以光伏組件為主，在當年電池片出口還不到2000萬美元。然而，2024年我國對印尼的電池片出口增長了整整9倍！而同期我國對印尼的光伏組件出口卻不增反降了，降幅為23%，與行業(yè)大趨勢基本一致！

一個市場如果一下子好起來，應該是電池、組件都增長才對，為什么在一年中電池片出口猛增了9倍、但組件卻出現(xiàn)下滑呢？這個問題后面再解釋。

我們需要進一步統(tǒng)計，我國究竟向印尼出口了多少電池片呢？

海關數(shù)據(jù)顯示，去年的出口量是510,451,548個，今年1-5月份是652,298,632個。如果按照每片8.6W來計算，那么去年我國對印尼的電池片出口為4.39GW，而今年1-5月就達到了5.61GW!

現(xiàn)在的問題是，印尼有這么多組件產(chǎn)能嗎？即便忽然就有了，生產(chǎn)出來的光伏組件，印尼本地又能消耗多少呢。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，印尼的光伏裝機總量為573.8MW，到了2024年8月，增長到了717.7MW，大半年只新增了不到150MW。所以，這些電池片，要么是在當?shù)厣a(chǎn)成為光伏組件出口了，要么直接以電池片的形式轉運出去了。目的地，當然是美國。

來源：印尼基本服務改革研究所（IESR）

替代東南亞四國，能維持多久？

多位光伏圈人士告訴趕碳號，不光是印尼，印度、土耳其等國的情況類似，都是為了實現(xiàn)對于東南亞四國原有產(chǎn)能的替代。

根據(jù)美國太陽能產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEIA）與WoodMackenzie 聯(lián)合發(fā)布的《2024年美國太陽能市場回顧報告》顯示，美國2024年度新增裝機量達50GW，刷新歷史紀錄。另據(jù)美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，2024年美國光伏組件進口48.7GW。

在光伏組件進口來源方面，2024年美國進口的光伏組件主要來自東南亞地區(qū)。據(jù)彭博新能源財經(jīng)數(shù)據(jù)，2024年東南亞四國出口到美國的光伏組件，約占該國總進口量的82%。但是，受貿(mào)易政策影響，到了204年12月時，美國從東南亞四國進口組件已經(jīng)從當年4月的高峰期下降了七成。另外，中國企業(yè)通過墨西哥、土耳其等第三國轉口的規(guī)模達8.3GW，占到美國光伏組件進口量的17%。

同時，2024年5月，東南亞雙反調(diào)查結束后，美國從印度進口的光伏組件明顯提升，僅5月和6月，進口量就分別達8.8GW和6.6GW。

但是，印尼光伏的好日子還能維持多久，或許要打一個問號。

首先，特朗普的大美麗法案剛剛通過，短期來說對美國本土光伏制造產(chǎn)能和市場需求都會構成巨大沖擊。美國的總需求如果減少，對于印尼這樣的光伏產(chǎn)品進口來源，肯定也會產(chǎn)生負面影響。靠天靠地不如靠自己，光伏產(chǎn)業(yè)要想走出低谷，真正的基本盤離不開近期熱議的全國統(tǒng)一大市場。

另外，特朗普的貿(mào)易政策本身具有極強的不確定性和保護主義傾向。未來，不排除印尼也會步東南亞四國的后塵，成為美國所謂“雙反”的調(diào)查對象。

現(xiàn)在，又多了一個變數(shù)。

在美國32%的關稅威脅下，印尼最終還是屈服了，不但放寬或取消對十大類商品和原材料的進口限制。更重要的是，印尼將向美國出讓鎳礦資源。

特朗普之所以用關稅恫嚇訛詐印尼，一個重要原因就是要迫使印尼改變中國企業(yè)在全球最大鎳礦資源——印尼鎳礦領域的主導地位。這是美國對印尼的核心訴求：遏制競爭對手，掌控關鍵礦產(chǎn)資源。

當然，我國在第一時間進行了反擊。就在6月30日印尼宣布與美國合作開發(fā)鎳礦的同一天，國家商務部2025年第33號公告，自 7月1日起對原產(chǎn)于印尼的不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱軋板/卷（主要為鎳制品）繼續(xù)征收反傾銷稅，稅率為20.2%，實施期限為5年。

橫店東磁印尼產(chǎn)能之謎

橫店東磁業(yè)績出色，是一匹大白馬。由于這家公司的年報一向發(fā)布得早，最近幾年，趕碳號都會第一時間把橫店東磁作為行業(yè)標桿案例來解讀。

特別是在去年，光伏企業(yè)普遍虧損，但橫店東磁的光伏業(yè)務毛利率竟然高達18.74%，直接助力公司歸母凈利在2024年創(chuàng)下了歷史新高。

橫店東磁光伏業(yè)務能賺錢，主要有兩大法寶：第一是在國內(nèi)市場，像英發(fā)睿能一樣薅宜賓的電價補貼羊毛。第二就是通過印尼成功打入了美國市場。

橫店東磁在年報中介紹，“印尼產(chǎn)能助力公司打開了優(yōu)質(zhì)市場，第四季度起為公司帶來了新的利潤增長點。”

橫店東磁的印尼光伏產(chǎn)能始于2023年初。公司在2024年8月的一份《關于為合并范圍內(nèi)下屬公司提供擔保的公告》中披露：

PT NUSA Solar Indonesia（以下簡稱NUSA），成立于2023年2月22日，注冊地址為Kawasan Industri Terpadu Kabil，注冊資本5,000萬美元。橫店東磁控股孫公司持有NUSA的60%股權，NUSA Solar PTE.LTD.持有NUSA的40%股權。

來自NUSA宣傳資料

根據(jù)公司對外宣傳資料及投資者交流公告，NUSA總投資2億美元（含土地購置費用），于2023年9月動工建設，2024年8月進入大規(guī)模生產(chǎn)階段，2024年出貨量為1GW左右（來自投資者交流紀要），2025年預計為3.5GW+，年產(chǎn)能達3.8GW。

然而，NUSA并不在橫店東磁2024年對公司凈利影響達10%以上的子公司里面。

來自橫店東磁2024年年報

關于NUSA項目的盈利情況，橫店東磁在今年3月的投資者交流中表示：“2024年Q3開始產(chǎn)能爬坡，Q4開始規(guī)模化出貨。目前盈利每瓦小幾美分。預計2025年出貨3.5GW+。客戶終端市場以美國市場為主。”

“小幾美分”，也不知道究竟是2美分，還是5美分。取中間值，如果按每瓦3分美計算，就相當于0.21元，2024年出貨量在1GW的話，那就是2.1億元的凈利。按60%的股權比例，NUSA在2024年或為橫店東磁貢獻了1.2億以上的利潤。

實際上，NUSA這座工廠是否真的投產(chǎn)、并且達產(chǎn)，也引起趕碳號的一些懷疑。

另外，趕碳號在地圖上找到了NUSA工廠。從地圖中建筑物的排列情況，NUSA廠房的布局與橫店東磁宣傳冊中的完全一致。

趕碳號在地圖上粗略測量，該工廠占地長約640米，寬約580米左右，算下來占地約550畝左右。但是，這座工廠絕大部分仍然是空地，真正的車間面積并不大，長約250米，寬約80米，占地約2萬平方米。這樣大小的一個廠房，能裝得下3.5GW的N型TOPCon產(chǎn)能嗎？

以晶澳科技為例，其東臺基地10GW電池車間，占地約11.1 萬平方米，這已經(jīng)是高度自動化的極致了。所以，橫店東磁這樣一個占地2萬平方米的生產(chǎn)車間，即便是自動化產(chǎn)線，產(chǎn)能也不太可能超過2GW。

但是，橫店東磁在公告中表示，“印尼產(chǎn)能已于（2024年）7月底建成，為了快速達成爬坡預期，我們從總部抽調(diào)了不少人手，通過幾周時間的調(diào)試，目前其轉換效率已基本接近國內(nèi)，良率較國內(nèi)略低2-3%，預計（2024年）9月達產(chǎn)率可超過90%。市場銷售方面，我們在積極與多家客戶溝通中，預計9月會有些出貨，下半年整體計劃出貨約1GW。”

NUSA有沒有這么大產(chǎn)能我們先放在一邊，最令人費解的是，橫店東磁宣稱印尼產(chǎn)能已經(jīng)接近滿產(chǎn)，但我國、特別是橫店東磁所在的浙江省，對印尼的電池片出口同期卻在爆發(fā)式的增長。

2024年，橫店東磁所在的浙江省對印尼電池片出口略低于江蘇，位列全國第二。但在今年1-5月份，浙江已經(jīng)位列全國第一！不知道這其中有沒有橫店東磁產(chǎn)自國內(nèi)的電池片？

2025年1-5月我國各省對印尼電池片出口額TOP10；來自中國海關

那么究竟是在當?shù)厣a(chǎn)劃算呢，還是從國內(nèi)進口劃算呢？

關于成本問題，橫店東磁在投資者交流中解釋過：“印尼基地的成本會比國內(nèi)要高一些，但產(chǎn)品價格也會高一些。”

根據(jù)海關數(shù)據(jù)測算，今年1-5月，我國對印尼的電池片出口約合0.304元/W，而國內(nèi)市場最新成交均價為0.245元/W(210*182)。

橫店東磁的NUSA投資成本單GW約合4億人民幣，同期國內(nèi)的建設成本為1-1.5億元/GW。NUSA的生產(chǎn)運營成本肯定也比國內(nèi)高不少。

既然如此，NUSA的產(chǎn)能真的在開工生產(chǎn)嗎？既然國內(nèi)的電池片現(xiàn)在出口印尼暢通無阻，且迅猛增長，橫店東磁堅持在當?shù)厣a(chǎn)，還有這個必要嗎？

從“溯源”角度，也許真的有必要。最近，頭部企業(yè)已經(jīng)一窩蜂去印尼了。

橫店東磁在NUSA英文版對外介紹中表示：“NUSA 太陽能已經(jīng)建立了覆蓋從電池片、硅片、硅錠到硅材料全生產(chǎn)過程的追溯體系，實現(xiàn)了全過程的產(chǎn)品和質(zhì)量追溯，滿足了美國等國家的產(chǎn)品追溯要求。”

或許，在橫店東磁的眼中，當下我國對印尼火爆的電池片出口生意，以后一旦美國開始全面“溯源”，就沒有辦法再繼續(xù)下去吧。