｜2025年7月11日 星期四｜

NO.1 中信證券：銀行板塊“穩(wěn)定回報”基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實

中信證券研報表示，“穩(wěn)定回報”資產(chǎn)具有低波動、低回撤、持續(xù)收益的特點，從美股經(jīng)驗來看相關(guān)標(biāo)的的核心邏輯在于盈利與分紅的雙重穩(wěn)定性，商業(yè)模式多為“經(jīng)濟周期弱屬性+特許經(jīng)營與客戶粘性+資本開支穩(wěn)定”。借鑒海外，從ROE、分紅與股息絕對值和穩(wěn)定度出發(fā)，A股中銀行、電力等四大行業(yè)過去15年財務(wù)條件最為符合。目前情況看，銀行板塊“穩(wěn)定回報”基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實，一方面源于宏觀政策、監(jiān)管政策對盈利穩(wěn)定性的貢獻(xiàn)，另一方面包括險資、公募和AMC公司的增持，進(jìn)一步強化“穩(wěn)定回報”屬性。

NO.2 中金：建議關(guān)注下半年電網(wǎng)和工控行業(yè)業(yè)績和估值修復(fù)機會

中金公司研報認(rèn)為，電網(wǎng)和工控行業(yè)2025年上半年基本面保持韌性，提示投資者關(guān)注下半年業(yè)績和估值修復(fù)機會。電網(wǎng)方面，1~5月國內(nèi)電網(wǎng)投資保持高景氣，特高壓核準(zhǔn)節(jié)奏雖慢于預(yù)期但有望在三季度快速追趕，面臨新能源消納壓力，我們認(rèn)為全年以及未來兩三年電網(wǎng)投資均有望保持向上趨勢。工控方面，1Q25以來部分行業(yè)需求持續(xù)改善，整體庫存去化順暢，但整體資本開支動能仍略顯清淡，新周期有望窄幅波動。此外，我們重點提示關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力（AIDC+人形機器人）、核能復(fù)興、出海三大投資方向。

NO.3 中信證券：近期美股反彈至高位引發(fā)市場對后續(xù)走勢的分歧

中信證券表示，近期美股反彈至高位引發(fā)市場對后續(xù)走勢的分歧，從宏觀面上看，7月數(shù)據(jù)相對穩(wěn)健但并未實質(zhì)性改變美國經(jīng)濟小幅趨弱的事實，美股盈利或?qū)⑦M(jìn)一步小幅下修，重點關(guān)注信息技術(shù)與電信服務(wù)等行業(yè)的盈利高景氣表現(xiàn)。而從美股基本面來看，估值仍相對偏高，不過下半年回調(diào)幅度相對可控，相對而言頭部科技板塊估值略有回落，且盈利兌現(xiàn)能力強，具備配置價值。7月關(guān)稅擾動后，特別是進(jìn)入四季度后，資金或存在進(jìn)一步回流美股的可能性，關(guān)注其配置價值。

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