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文 | 《家族辦公室》雜志

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2025年以來，全球政經形勢的不確定性增加。一方面中美博弈加劇，世界經濟格局與貨幣秩序都在改變；另一方面AI技術的蓬勃發展，讓財富變遷的進程加速。

為此，《家族辦公室》分別與三個老牌家族的家辦負責人——挪威赫爾曼森家族辦公室亞洲首席代表張鵬、爾灣家族辦公室合伙人候震洋、比利時盧克家族喜悅資本管理合伙人黃松進行了深度的對話，他們針對接班人培養、家族治理、家族核心價值觀、資產配置等話題，發表了很多真知灼見。這三個老牌家族都有百年以上的歷史，他們穿越周期的經驗，對正在蓬勃發展的中國內地家辦，會有哪些啟示？

01

有應對的策略，

危機中的“機”是多于“危”的

面對經濟周期的波動，三位老牌家族的家辦負責人，從各自家族的歷史，分享了在經濟低谷期是怎樣逆勢成長的。

爾灣家族的一代，是移民到美國的愛爾蘭人，最初用25000美元買了一大片地，創造了爾灣集團。后期通過收購合伙人的股份，爾灣集團就變成了爾灣家族。家族早期是以農業為主，后來以一個美元象征性的價格，捐了1000畝地，建了加州大學爾灣分校，并且做了爾灣科學城，這也是爾灣市的前身。

侯震洋談到，爾灣家族對于周期波動和穿越周期，研究得非常多。包括家辦的業務形態、產品形態，都是圍繞著全球市場的宏觀經濟運行周期開展的，爾灣家族一直秉承長期主義哲學。

黃松則談到盧克家族在過去二百多年的歷史中，都是在宏觀經濟處于低谷期的時候，投資非常活躍。當潮水退去，才能發現真正有價值的干貨，如果有了充分的準備，有了應對的策略，在危機中，“機”是多于“危”的。而且家族傳承中，每一個代際都是在做二次創業。

挪威赫爾曼森家族是從航運起源的，在全球運輸成品油和原油，航運市場在過去幾十年波動比較大，有過兩次航運大低谷，都是家族基金出資，挽救了家族的整個行業板塊。張鵬說：“家族基金與實業集團無論從團隊、資產配置還是法律結構上來說，都是完全分開的。在宏觀經濟低谷的時期，我們家族的優勢會很明顯，包括現在，現金儲備也比較多。在歐洲疫情最嚴重的時候，北歐的整個旅游資產被低估，我們在挪威大量收購了很多旅游資產。到2023年，這些資產出現了大幅的反彈。所以，家族辦公室應該充分利用他的長錢優勢。”

02

接班人基數的大小，對成功傳承非常重要

“富不過三代”——在全球的家族企業中，都有這樣的困擾。那么為什么一些老牌的家族企業能夠做到家業長青？對于二代的培養，是采取順其自然的散養模式，還是做長期的規劃？三位在實踐上有豐富經驗的家辦負責人，談到了各自家族的一些做法。

赫爾曼家族的總部在挪威，而北歐家族辦公室的構成都差不多，主要配置在不動產、一級和二級的資本市場，只不過配置的比例和特色不一樣。張鵬談到：赫爾曼家族的這一代較少參與到實業這部分，二代其實很難達到一代的成功高度，因為沒有一代創業時的天時地利人和。

“家族基金會對于二代來說，是很好的邊界突破工具，包括能力的邊界突破和認知的邊界突破。實際上在實業這邊，航運已經不時髦了，很難吸引到二代的注意力。那么可以給二代一個自留地，喜歡什么就做什么，并且能隨時調用家族基金的團隊成員，給他很多的資源支持。目前來講，我們還是很享受這樣的狀態，二代沒有參與實業，但我們給了他很好的平臺。讓他去發揮自己的才華?！?/p>

黃松則談到了兩點，他認為：首先是下一代的基數大小，對能否成功傳承還是非常重要的?；鶖堤?，比如只有一兩個，不成功的概率就很大。而應該把姻親血親，都作為培養的對象。新一代接班，要承擔責任，頂著巨大的壓力，很多年輕人并不愿意去做。所以要擴大基數，讓選擇的余地更大一些，建立起淘汰機制，選擇出最優秀的接班人。

其次是給予接班人全球視野，這個非常重要。從盧克家族來看，一代的產業發展就跟全球經濟密切相關，做到了歐洲物流的第一、客貨運的第一，當初跟蒸汽機革命都是關聯的。第一代是在比利時投資，后來，全球經濟重心從英國轉到美國，就轉變為基于歐洲，加上美國?，F在這一代，則是基于歐洲，加上中國。接班人要有全球的視野，對產業進行深入的觀察和研究，代際傳承需要更多的韌性，強調長期主義。

爾灣家族在上世紀70年代的時候經歷了很大的變故，而家族的成員，成立了爾灣基金會，依然在基金會里面，以基金會的方式，維護家族的投資和運營。侯震洋認同黃松的觀點，同樣認為培養候選人的基數很重要，因為爾灣家族也面臨過接班人不足的問題。此外，整個家族在主業轉換的過程中，是一個非常敏感的時期，如果把控不好的話，就會接續不上。比較幸運的是，爾灣家族在產業轉型上雖然犯過一些錯誤，但對于家族的資產，做了一定的保障，有基金會、信托，保證了家族成員對非常核心的一些資產進行掌控，可以進行持續性的投資。

03

身居高位，也未必做出最準確的判斷

家族治理對于企業的成功傳承至關重要，那么海外成熟的家族企業，在內部家族決策機制，家族治理結構方面，有什么特點呢。

黃松談到，盧克家族的決策權，分為兩層。第一層的決策權在比利時，投委會總共有五位成員，家族成員有兩位，另外有三位都是非家族成員。而在亞太區域的很多事務性決策，并不需要在比利時層面去決策。

盧克家族在香港又設立了另外一個投委會，原投委會的五位成員，只有一個進入到香港的投委會。另外，還請了專業評審，在投資決策方面都是匿名投決，避免了在情緒、感情、關系這些方面的一些影響，盡可能保證大方向上的投資決策是正確的。

所以，盧克家族一直是投委會結構的受益者。因為每個人都受制于自己的知識、閱歷、經驗、判斷，哪怕身居高位，也未必做出那個最準確的判斷，要尊重投委會的決定。

張鵬介紹赫爾曼森家族的每一個分支里面，都有一個家族基金。家族基金之間基本上沒有關聯性，投資的時候會有一些交流，也會有跟投。整個治理結構分為三層，一層是實業這部分的管理層；一層是在董事會層面，還有一層在家族成員之間。這三層治理還是比較清晰的，也能讓每一個分支后續的家族成員都有發揮的空間。

侯震洋談到國外家族的家辦模式都差不多，爾灣有三個全球合伙人，一個是家族成員代表，其他兩個是家族成員之外的專業人士。不太一樣的地方，是爾灣家族把目前的家族業務分成三個事務板塊，第一個是基金會，主要是從事慈善，有一個獨立的投資體系。第二部分是外包投資官，從事早期的科技投資，還有二級市場的投資。第三部分是家族的核心業務，以及家族的財富管理，是由家族辦公室自己來負責。侯震洋談到自己的角色更偏于防守，不會做很大的投資決策，更多的是守住財富。

04

不作惡、共生共榮、不斷迭代

對于老牌家族來說，家族的核心價值觀在家族永續傳承方面發揮重大作用。三位家辦負責人談家族的核心價值觀，對于中國想實現成功傳承的家族企業非常有借鑒意義。

黃松認為，家族的價值觀聽上去高大上，實際上，價值觀會指導家族的每一件事情。為什么有的家族不投資某些領域？不是不賺錢，而是投資獲利的前提要服務于家族的價值觀。在比利時，沒有家族投資賭場，是因為不符合家族的價值觀。

所以，家族的價值觀首先就是考慮好所有家族成員的底線設在哪？最低的底線，是不能夠利用自己的資源去做惡，要有所為有所不為。但控制自己的欲望是很難的。特別是在家道中落、手里面的錢不多的時候，還要堅持不作惡，其實是不容易的。

侯震洋談到，爾灣家族的核心價值觀是“共生共榮”。爾灣家族始終認為，無論我們之前在哪個國家，做什么樣的業務。當我們去到一個新的國家、新的社群，就要考慮到與當地所有的生態伙伴，進行共生共融的發展。

張鵬談到赫爾曼森家族的核心價值觀中有一句話——不斷迭代自己。突破自己的邊界還是很難的，特別當時代發展這么快，老牌公司做決策的難度越來越大，所以不斷迭代自己，對于家族成員的成長、家族企業的發展至關重要。

05

做多中國，押注科技

最后，面對復雜的世界經濟形勢，這三個老牌家族的家辦在資產配置上會有哪些新的動作和方向呢？張鵬說：“赫爾曼森家族從2023年的四季度開始，相對于自身的體量，在A股市場已經有了比較大規模的建倉。但在一級市場布局，比過去慢了。過去6年，我們投了29家公司，而在過去一年里面，我們只出手了一次。我們如今更多的去看兩個方向，第一個就是AI給各個行業帶來的改變。我們在去年收購一家英國的公司，是傳統的軟件公司。AI的加持帶來很大的機會。另外就是一些有核心技術壁壘的、但目前有困難的企業，我們也在尋找并購的機會。”

侯震洋也是從2023年開始，重點布局中國的市場，特別是加大對中國科技類資產的投資。到今年，仍在持續地擴大投資規模?！拔覀冊诳磧蓚€趨勢，一個是弱勢美元和人民幣匯率之間的關系所帶來的資產機會，另一個是中國這一次的科技產業轉型所帶來的科技產業基礎設施的一些紅利?！?/p>

黃松則認為，中國目前的資產被低估，是建倉的好時候，更考驗大家的投資能力。此外，現在也是“走出去”最好的時候，會有非常多的機會，特別是在中歐這個方向上。因為以前是成熟的市場，不容易出現結構性的機會，現在平衡被打破了，有新的結構性機會出來。家族要更多探索未知的領域，會有更多的機會。

當前，經濟周期、貨幣周期和科技周期三重疊加，三個老牌家族在歷史上面對巨大不確定性時如何穩定內核、持續發展的經驗，值得中國內地新興家辦參考借鑒。

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