光伏行業(yè)從狂熱擴(kuò)張到殘酷的洗牌，而晶澳科技等光伏企業(yè)的命運(yùn)也恰如沙漠中的組件——既要承受紫外線的灼烤，又要抵御風(fēng)沙的侵蝕，在惡劣環(huán)境中證明自身的耐久性。

文/每日資本論

這家國(guó)內(nèi)老牌光伏企業(yè)正在快速黯淡。

近日，晶澳太陽(yáng)能科技股份有限公司（下稱，晶澳科技）發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年其預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為-30億元到-25億元，同比增虧。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，晶澳科技表示，受近年來(lái)光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致階段性供需失衡的影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品價(jià)格對(duì)比同期整體承壓下行。同時(shí)，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)政策加劇，導(dǎo)致公司組件銷售均價(jià)和盈利能力同比下降，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)階段性虧損。

晶澳科技財(cái)報(bào)顯示，2023年其營(yíng)收超800億元，凈利潤(rùn)超70億元。但到2024年，晶澳科技業(yè)績(jī)雪崩，營(yíng)收降至701億元，而凈利潤(rùn)則巨虧超46億元，同比暴跌166.14%。2025年一季度其困境更加明顯，凈利潤(rùn)虧損16.38億元，同比大跌239.35%。

此外，截至2025年一季度，晶澳科技的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款高居不下，達(dá)到228.37億元。要知道，同期其營(yíng)收不過(guò)106.72億元。

資本市場(chǎng)的反應(yīng)迅速而殘酷。2021年11月22日，晶澳科技股價(jià)摸高103元/股后持續(xù)高位震蕩半年左右，然后一蹶不振。至今年5月3日，其股價(jià)跌至9.05元。跌幅之大，令人咋舌。近期，晶澳科技的股價(jià)在11元左右震蕩。

難怪部分網(wǎng)友在股吧里調(diào)侃：“雖然下面是巖層，但看架勢(shì)這貨還想堅(jiān)持往下鉆！”當(dāng)然，也有少數(shù)網(wǎng)友認(rèn)為晶澳科技股價(jià)“見(jiàn)底了”。但如今半年報(bào)預(yù)報(bào)的持續(xù)頹勢(shì)，不知道這個(gè)“底”的堅(jiān)固程度到底有多強(qiáng)？

晶澳科技的困境折射出整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的集體困境。近幾年，行業(yè)延續(xù)供需失衡態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)跳水。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年，多晶硅價(jià)格下滑超39%、硅片下滑超50%、電池片下滑超30%、組件下滑超29%。價(jià)格快速下滑嚴(yán)重壓縮企業(yè)盈利空間，行業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大，部分中小企業(yè)宣告破產(chǎn)。

最新的光伏企業(yè)中報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)更直觀地反映出現(xiàn)狀。比如，協(xié)鑫集成預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)-3.5億元到-2.5億元，同比轉(zhuǎn)虧。隆基綠能上半年凈利預(yù)虧24億—28億元，通威股份上半年凈利最高預(yù)虧52億元，同比增虧。

迫在眉睫的是，晶澳科技能否大幅減虧或扭虧？若全球光伏大環(huán)境持續(xù)低迷，包括晶澳科技在內(nèi)的光伏企業(yè)又如何自救？

公開(kāi)資料顯示，晶澳科技是國(guó)內(nèi)老牌的光伏企業(yè)，自2010年起，其就開(kāi)始從單一電池環(huán)節(jié)向光伏行業(yè)上下游縱深發(fā)展，目前已構(gòu)建了光伏與儲(chǔ)能、智慧能源、材料和裝備三大業(yè)務(wù)群。主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋光伏硅片、電池、組件及儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，光伏電站開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，以及光伏材料與設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等。

近幾年，晶澳科技光伏組件出貨水平在全球排名前三。2024年，晶澳科技電池組件出貨量同比大幅增長(zhǎng)，達(dá)到79.447GW（含自用1.544GW），其中海外出貨量占比約49%。但量增并未帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)，其光伏組件業(yè)務(wù)毛利率僅為4.82%，較2023年暴跌13.46個(gè)百分點(diǎn)。境內(nèi)市場(chǎng)毛利率低至-7.98%，歐洲市場(chǎng)為-3.51%，僅美洲市場(chǎng)維持31.43%的高毛利。

需要注意的是，2024年晶澳科技計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值合計(jì)33.29億元，占2024年經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈虧損的比例為71.49%。具體而言，包括長(zhǎng)期資產(chǎn)減值損失30.3億元（其中固定資產(chǎn)減值損失28.57億元）、存貨跌價(jià)損失1.24億元，應(yīng)收款項(xiàng)等信用減值損失1.7億元等。

管理層變動(dòng)也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。2025年3月，武廷棟因工作調(diào)動(dòng)離任晶澳科技副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書一職。而創(chuàng)始人靳保芳之女靳軍淼、靳軍輝已出現(xiàn)在公司核心層，分別擔(dān)任董事和區(qū)域經(jīng)營(yíng)中心中國(guó)區(qū)總裁等職。公司治理將面臨“二代接班”的過(guò)渡期考驗(yàn)。

當(dāng)然，這些公司層面的問(wèn)題在行業(yè)困境面前都是小問(wèn)題。“每日資本論”認(rèn)為，面對(duì)行業(yè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)與深刻變革，包括晶澳科技在內(nèi)的中國(guó)光伏企業(yè)需采取系統(tǒng)性自救策略，從技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)能優(yōu)化、市場(chǎng)開(kāi)拓、財(cái)務(wù)管理和政策協(xié)同五個(gè)維度構(gòu)建多維突圍路徑。

首先就是要用顛覆性創(chuàng)新構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，突破效率瓶頸。企業(yè)應(yīng)將研發(fā)資源集中于高效率、差異化技術(shù)路線，避免在成熟技術(shù)領(lǐng)域扎堆內(nèi)卷。用前瞻性技術(shù)布局使產(chǎn)品供不應(yīng)求，是減虧關(guān)鍵。

布局顛覆性技術(shù)。除漸進(jìn)式創(chuàng)新外，企業(yè)需著眼下一代顛覆性技術(shù)。鈣鈦礦、疊層電池等方向雖短期難量產(chǎn)，但代表產(chǎn)業(yè)未來(lái)。同步需要加大全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)貫穿材料、工藝、產(chǎn)品全鏈條。企業(yè)應(yīng)聯(lián)合高校、科研院所組建創(chuàng)新聯(lián)合體，降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)這種模式可加速技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

其次需要主動(dòng)優(yōu)化與行業(yè)整合并舉。行業(yè)企業(yè)要主動(dòng)減產(chǎn)降負(fù)，面對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，企業(yè)需主動(dòng)調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，避免“越虧越產(chǎn)”的惡性循環(huán)。行業(yè)自律也有助于恢復(fù)價(jià)格秩序，為技術(shù)升級(jí)贏得時(shí)間。

淘汰落后產(chǎn)能迫在眉睫。企業(yè)需以刮骨療毒的決心淘汰落后產(chǎn)能，聚焦高效產(chǎn)能。工信部2024年新規(guī)要求新增硅料產(chǎn)能電耗≤53kWh/kg（現(xiàn)行57kWh/kg），倒逼高耗能產(chǎn)能退出。企業(yè)應(yīng)主動(dòng)關(guān)停技術(shù)落后、成本高企的產(chǎn)線，集中資源保障高效產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)。

值得一提的是，行業(yè)寒冬期也是并購(gòu)整合的機(jī)遇期。可探索“平臺(tái)公司收儲(chǔ)”模式，即由龍頭企業(yè)聯(lián)合成立平臺(tái)公司，承債式收購(gòu)過(guò)剩產(chǎn)能。雖然實(shí)際操作復(fù)雜（如股權(quán)分配、債務(wù)處理、產(chǎn)能處置等難題），但可避免全行業(yè)無(wú)序出清帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還可以將落后產(chǎn)能指標(biāo)置換為高效新產(chǎn)能。置換既減少產(chǎn)能總量，又優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)“量減質(zhì)升”。

還需要注意的是，需求的重構(gòu)及多元場(chǎng)景與新興市場(chǎng)開(kāi)拓。拓展國(guó)內(nèi)分布式市場(chǎng)，企業(yè)可重點(diǎn)開(kāi)發(fā)屋頂光伏、市政工程光伏、光儲(chǔ)充一體化等應(yīng)用場(chǎng)景。挖潛“光伏+”創(chuàng)新應(yīng)用——結(jié)合不同場(chǎng)景需求，開(kāi)發(fā)“光伏+制氫制氨”“光伏+農(nóng)產(chǎn)品”“光伏+通信基站”等創(chuàng)新模式。基礎(chǔ)電信企業(yè)也在電網(wǎng)難以覆蓋的區(qū)域建設(shè)光伏儲(chǔ)能一體化通信基站。

開(kāi)拓海外增量市場(chǎng)。重點(diǎn)布局高增長(zhǎng)新興市場(chǎng)，降低對(duì)傳統(tǒng)市場(chǎng)的依賴。中東地區(qū)2025年裝機(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)87%，拉美增速達(dá)60%。企業(yè)可通過(guò)“本地化生產(chǎn)+本地化營(yíng)銷”雙軌策略，規(guī)避貿(mào)易壁壘，深耕區(qū)域市場(chǎng)。

還可以推進(jìn)算電融合發(fā)展。把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)與綠色能源融合機(jī)遇，推動(dòng)落地就近接入主網(wǎng)供電、聚合交易、就地消納的“綠電聚合供應(yīng)”新模式，加快布局建設(shè)綠色算力設(shè)施。這種模式既解決數(shù)據(jù)中心高耗能問(wèn)題，又促進(jìn)光伏就地消納，實(shí)現(xiàn)雙贏。

光伏產(chǎn)業(yè)當(dāng)前面臨的深度調(diào)整是行業(yè)從粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)階段。雖然短期內(nèi)陣痛難免，但這也將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)從價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)，從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。這也意味著，光伏行業(yè)從狂熱擴(kuò)張到殘酷的洗牌，而晶澳科技等光伏企業(yè)的命運(yùn)也恰如沙漠中的組件——既要承受紫外線的灼烤，又要抵御風(fēng)沙的侵蝕，在惡劣環(huán)境中證明自身的耐久性。

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