日前，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)新三板掛牌公司阿房宮（835912）下發(fā)年報(bào)問詢函，要求其對(duì)營(yíng)業(yè)成本減少原因，是否存在業(yè)績(jī)持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)等問題做出進(jìn)一步說明。

這是一家擁有近60年歷史的老牌藥企，前身為西安中藥廠。2003年9月完成改制后，公司正式以“阿房宮藥業(yè)”之名運(yùn)營(yíng)，并于2016年2月登陸新三板，旗下?lián)碛泄棠c止瀉丸、薏辛除濕止痛膠囊、維C銀翹片等知名產(chǎn)品。

2017年開始，廣州商人陳正文、陳仙紅夫婦通過參與定增、股權(quán)增持及深度介入公司治理等方式，逐步加強(qiáng)對(duì)阿房宮的控制權(quán)，并于2023年成為公司實(shí)際控制人。

然而，新主入局并未挽救其頹勢(shì)，公司經(jīng)營(yíng)形勢(shì)難言樂觀。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2019年起至2024年，阿房宮藥業(yè)已連續(xù)6年虧損，累計(jì)虧損額高達(dá)1.45億元。

此番遭問詢，其業(yè)績(jī)承壓的根源及未來走向，正引發(fā)關(guān)注。

掛牌新三板

阿房宮前身是“三橋中藥廠”，后更名為“西安中藥廠”，經(jīng)濟(jì)性質(zhì)為集體所有制，主管部門為西安市未央?yún)^(qū)工業(yè)總公司。根據(jù)其官網(wǎng)介紹，其歷史可追溯至1966年，距今已有近60年時(shí)間。

2003年9月，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)浪潮下，西安中藥廠邁出關(guān)鍵一步，改制為西安阿房宮藥業(yè)有限公司。歷經(jīng)十年運(yùn)營(yíng)，2014年11月，公司整體變更為股份有限公司，為登陸資本市場(chǎng)鋪平道路。

彼時(shí)，公司的核心掌控權(quán)握在以董事長(zhǎng)夏陸一為首的四位“老中藥廠人”手中。

夏陸一與擔(dān)任董事的王少濤、程寬壽、王建民共同簽署了《一致行動(dòng)人協(xié)議》，成為公司實(shí)際控制人。從公開履歷來看，四人均在20歲左右便進(jìn)入西安中藥廠，從基層生產(chǎn)線起步，一路成長(zhǎng)至管理層。

產(chǎn)品上，固腸止瀉丸和薏辛除濕止痛膠囊是公司主導(dǎo)產(chǎn)品。圍繞這兩大主力，公司還擁有固腸止瀉膠囊、益腎靈膠囊、維C銀翹片、桑菊感冒片等產(chǎn)品線，治療領(lǐng)域覆蓋腸胃類、感冒類、補(bǔ)益類、咽喉類等常見疾病領(lǐng)域，構(gòu)成了相對(duì)多元的產(chǎn)品矩陣。

改制前后的阿房宮，展現(xiàn)了一定的穩(wěn)定性。公開數(shù)據(jù)顯示，2013年至2015年，公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別為1.21億元、1.44億元、1.63億元。同期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1570萬元、1475萬元、2131萬元。

選擇在新三板掛牌，成為公眾公司，既是提升品牌影響力的需要，也是尋求資金支持、謀求更大發(fā)展的自然選擇。

2016年，阿房宮登陸新三板。掛牌當(dāng)年，公司業(yè)績(jī)沖高，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.93億元，凈利潤(rùn)達(dá)到2371.14萬元，創(chuàng)下掛牌至今的凈利潤(rùn)峰值。

2017年，為擴(kuò)大公司生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，提高公司整體盈利能力，阿房宮計(jì)劃投資約3.31億元建設(shè)西咸新區(qū)灃西新城藥品綜合生產(chǎn)基地。

為此，公司啟動(dòng)了定向增發(fā)，計(jì)劃發(fā)行約2400萬股，12名投資者認(rèn)購金額達(dá)2.14億元。

來源：阿房宮公告

新資本的涌入，為阿房宮的擴(kuò)張計(jì)劃提供了彈藥，也悄然改變著這家老牌藥企的股東生態(tài)。認(rèn)購名單中，除3名原有股東外，還新增了9名個(gè)人投資者，包括后續(xù)“入主”的陳正文、陳仙紅夫婦。

已連虧6年

盡管投資布局持續(xù)推進(jìn)，但阿房宮的業(yè)績(jī)卻急轉(zhuǎn)直下。

2017年，阿房宮營(yíng)收首次突破兩億元大關(guān)，達(dá)2.64億元，然而歸母凈利潤(rùn)卻驟降至729萬元，同比大幅下滑68.38%，陷入典型的“增收不增利”局面。

公司將這一反差歸咎于營(yíng)業(yè)成本激增及資產(chǎn)減值損失，特別是核心產(chǎn)品薏辛除濕止痛膠囊的主要中藥材——烏梢蛇、地龍等價(jià)格大幅飆升，成為推高成本的關(guān)鍵因素。

2018年，阿房宮營(yíng)收縮水至1.5億元，歸母凈利潤(rùn)僅剩85萬元。到了2019年，公司正式由盈轉(zhuǎn)虧，且虧損額逐年擴(kuò)大。

來源：阿房宮公告

2019-2022年間，公司營(yíng)業(yè)收入在1億元上下徘徊，而同期歸母凈虧損則從492萬元一路攀升至3592萬元，四年累計(jì)虧損逾6600萬元。

對(duì)于虧損擴(kuò)大，其也在公告中坦言，主要原因系期間公司開展灃西藥品綜合生產(chǎn)基地建設(shè)，在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)后固定成本增加使?fàn)I業(yè)成本大幅增長(zhǎng)，而營(yíng)業(yè)收入沒有成比例增長(zhǎng)，導(dǎo)致的凈虧損。

面對(duì)困局，2019年，公司曾動(dòng)用1.6億元資金購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，試圖改善利潤(rùn)，但此舉未能扭轉(zhuǎn)整體頹勢(shì)。

來源：阿房宮公告

股東層面的動(dòng)作則更為頻繁。

2022年3月，股東陳正文通過大宗交易增持146萬股，以12.79%的持股比例躍居第一大股東；同年6月，他接替夏陸一出任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，掌控經(jīng)營(yíng)權(quán)。2023年，陳正文與陳仙紅聯(lián)手斥資2276萬元進(jìn)一步收購股份，最終以合計(jì)44.49%的持股比例正式入主。

來源：阿房宮公告

從定增輸血、增持籌碼到深度介入公司治理直至最終掌控，陳氏夫婦可謂布局深遠(yuǎn)。

然而，“易主”并未帶來期盼的轉(zhuǎn)機(jī)。

2023年，公司營(yíng)收降至9350萬元，同比下滑11.67%，歸母凈虧損更是創(chuàng)下4876萬元的歷史峰值。進(jìn)入2024年，盡管虧損額收窄至2981萬元，但公司仍未擺脫虧損。

年報(bào)遭問詢

2024年年報(bào)發(fā)布后，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也對(duì)阿房宮下發(fā)年報(bào)問詢函。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)層面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)指出，2024年公司營(yíng)收同比下滑4.55%，并錄得虧損2981萬元。但綜合毛利率為31.02%，同比提升25.29個(gè)百分點(diǎn)，公司將主因歸結(jié)為營(yíng)業(yè)成本下降。

為此，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求其結(jié)合產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制、售價(jià)、成本結(jié)構(gòu)及原材料價(jià)格變動(dòng)，量化分析主要產(chǎn)品毛利率飆升的原因及商業(yè)合理性，并與同行業(yè)趨勢(shì)對(duì)比；同時(shí)詳述營(yíng)業(yè)成本減少的具體驅(qū)動(dòng)因素，是否存在成本核算合規(guī)性質(zhì)疑。

此外，公司需基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、期后訂單情況及核心客戶穩(wěn)定性，評(píng)估業(yè)績(jī)是否面臨持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，并闡述已采取或擬采取應(yīng)對(duì)措施的有效性。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，阿房宮業(yè)績(jī)頹勢(shì)更深層的根源，或與其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力衰退、研發(fā)乏力、轉(zhuǎn)型突破不足有關(guān)。

這家老牌中藥企，似乎深陷“吃老本”的困局。

來源：阿房宮公告

早年，固腸止瀉丸、薏辛除濕止痛膠囊就一直是公司主導(dǎo)產(chǎn)品。

固腸止瀉丸作為獨(dú)家品種，曾在2013、2014年創(chuàng)下年銷售額近4000萬元的規(guī)模；而薏辛除濕止痛膠囊同期占公司營(yíng)收比重更是高達(dá)47.58%和45.67%。這意味著，這兩款核心產(chǎn)品中的任何一款出現(xiàn)生產(chǎn)或銷售的波動(dòng)，都足以對(duì)公司整體業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。

然而，十余年過去，醫(yī)療環(huán)境與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局早已今非昔比。

以公司最新年報(bào)為例，2024年，阿房宮胃腸類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1977萬元，風(fēng)濕類產(chǎn)品收入為2967萬元。雖然并未披露具體產(chǎn)品，但就整體來看，兩款產(chǎn)品的營(yíng)收規(guī)模已不可同日而語。

面對(duì)困局，公司在公告中多次提到要“提高自有新品研發(fā)能力，研究出新的主導(dǎo)產(chǎn)品。”但2023年及2024年，公司的研發(fā)投入僅為278萬元和549萬元，甚至不到同期銷售費(fèi)用的一半。這在需要高投入、長(zhǎng)周期的醫(yī)藥行業(yè)，尤其對(duì)于面臨“創(chuàng)新與發(fā)展”的中醫(yī)藥企業(yè)而言，無異于杯水車薪。

此外，記者注意到，關(guān)于公司2017年募資項(xiàng)目“灃西新城建設(shè)藥品綜合生產(chǎn)基地”，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也要求其就折舊對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響、轉(zhuǎn)固時(shí)點(diǎn)與款項(xiàng)疑點(diǎn)、消化產(chǎn)能等問題做進(jìn)一步說明。

關(guān)于上述問題，記者亦致電阿房宮進(jìn)一步了解情況，但其電話處于無人接聽狀態(tài)。隨后，記者也向公司公開郵箱發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

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