《科創(chuàng)板日報》7月26日訊（記者 楊小小）7月25日，最重磅科創(chuàng)盛會——“2025中國科創(chuàng)領(lǐng)袖大會暨科創(chuàng)板開市六周年”開幕。

本屆大會由上海報業(yè)集團(tuán)指導(dǎo)，財聯(lián)社、《科創(chuàng)板日報》、上海長三角G60科創(chuàng)集團(tuán)聯(lián)合主辦。孚騰資本管理合伙人費(fèi)飛圍繞“資本賦能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，并購助力高質(zhì)量發(fā)展”在大會現(xiàn)場發(fā)表主題演講。

費(fèi)飛表示，中國資本市場正進(jìn)入產(chǎn)業(yè)并購的戰(zhàn)略窗口期，而孚騰資本將繼續(xù)圍繞人工智能、生物醫(yī)藥、集成電路三大硬科技主航道，構(gòu)建“基金+直投+并購”的多層次投資體系，助力構(gòu)建更具韌性的科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

全周期硬科技投資體系：從孵化到整合

作為2022年由上海國投公司牽頭發(fā)起設(shè)立的基金管理平臺，孚騰資本目前管理總規(guī)模已達(dá)約300億元，形成覆蓋從天使期到成熟期的“全鏈條投資圖譜”，布局包括元創(chuàng)未來基金、大模型基金、具身智能基金等多個硬科技方向?qū)ｍ?xiàng)基金，聚焦“投早、投小、投硬科技”的投資策略。

費(fèi)飛介紹，截至目前，孚騰資本已對外投資超過100億元，團(tuán)隊(duì)過往投資金額合計達(dá)240億元。基金在人工智能、集成電路、生物醫(yī)藥三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)上配置了大量資源，并通過與高校（如交大、港科大等）、科研機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、龍頭企業(yè)等構(gòu)建深度協(xié)同，打造了“基金+基地+生態(tài)”的科創(chuàng)投資賦能體系。

特別是在人工智能方向，孚騰旗下“AI生態(tài)基金群”已覆蓋大模型、算力、具身智能等多個子賽道，形成以基礎(chǔ)大模型、垂類模型、端側(cè)應(yīng)用為重點(diǎn)的系統(tǒng)性配置，階躍星辰、MiniMax等知名人工智能企業(yè)都是孚騰資本的被投項(xiàng)目；而在半導(dǎo)體等方向，孚騰也通過直投與并購基金協(xié)同推進(jìn)關(guān)鍵環(huán)節(jié)企業(yè)的卡位布局。

“在科創(chuàng)領(lǐng)域，不同的賽道有不同的打法，人工智能領(lǐng)域作為一個新興賽道，孚騰重點(diǎn)布局一些規(guī)模較大的處在成長期的機(jī)會；集成電路領(lǐng)域我們主要圍繞鏈主企業(yè)布局，包括下游的晶圓廠、設(shè)備公司，在不同的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)做并購工作。”費(fèi)飛介紹。

近期對上市公司上緯新材發(fā)起“反向收購”的智元機(jī)器人，也是孚騰資本的被投項(xiàng)目之一。費(fèi)飛在演講中透露，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司也在與孚騰資本進(jìn)行接洽，從孚騰資本的被投項(xiàng)目中找到合適的并購標(biāo)的。

“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已不是資本市場的熱點(diǎn)，但這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司又還在盈利，并非殼資源，而是真實(shí)盈利企業(yè)，因此也主動尋求優(yōu)質(zhì)AI標(biāo)的以求轉(zhuǎn)型突破。同時，一些投的金額比較大的AI公司，也會了解能不能用融到的錢去做并購；還有一些醫(yī)療健康領(lǐng)域的公司，手上也有錢，也會問我們有沒有優(yōu)質(zhì)管線或業(yè)務(wù)可以投資。”

通過并購實(shí)現(xiàn)資本市場“騰籠換鳥”

費(fèi)飛表示，當(dāng)前并購交易的活躍，本質(zhì)上是A股市場正通過少量上市和大量并購的形式，實(shí)現(xiàn)騰籠換鳥，把資源匯聚到優(yōu)質(zhì)企業(yè)身上。

從當(dāng)前的市場觀察來看，以下方向未來或迎來并購重組市場機(jī)遇。

一類是補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，傳統(tǒng)龍頭企業(yè)通過橫向并購提升集中度，新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)通過縱向并購快速補(bǔ)全環(huán)節(jié)，防范斷鏈風(fēng)險。

未來，隨著各地專項(xiàng)并購基金、專項(xiàng)補(bǔ)貼等政策利好發(fā)布，以及全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇，“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”需求將持續(xù)旺盛，半導(dǎo)體等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的并購重組將更加頻繁，行業(yè)頭部企業(yè)將進(jìn)一步通過并購整合上下游資源，形成更具韌性和競爭力的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

第二類是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，上市公司通過收并購半導(dǎo)體、先進(jìn)制造等新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的完成產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，如百傲化學(xué)收購芯慧聯(lián)，友阿股份跨界收購尚陽通。

當(dāng)前，上市公司業(yè)務(wù)增速變緩，具有尋求“第二增長曲線”或轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)在動力，預(yù)計涉及“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”的并購交易將持續(xù)涌現(xiàn)。

第三類是資源優(yōu)化與產(chǎn)能出清。在供給側(cè)改革的政策背景下，并購工具有助于化解、淘汰落后及過剩產(chǎn)能，提升產(chǎn)業(yè)效率，如瀚藍(lán)環(huán)境并購粵豐環(huán)保。

未來，在鋼鐵、水泥、光伏、鋰電等產(chǎn)能過剩行業(yè)，資源配置及產(chǎn)能亟待進(jìn)一步優(yōu)化，相關(guān)行業(yè)整合并購重組會進(jìn)一步升溫。

最后一類是，傳統(tǒng)行業(yè)上市公司通過跨界并購提升上市公司質(zhì)量，通過并購注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打造“第二增長曲線”。基于上市公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長或虧損壓力，以及“并購六條”后監(jiān)管對跨界并購的松綁，上市公司尋求提升質(zhì)量、良性發(fā)展的訴求持續(xù)攀升，預(yù)計市場上跨界并購案例將持續(xù)增長。

結(jié)合上述市場趨勢，在操作層面，孚騰資本總結(jié)并踐行三類并購合作模式。

“一方面，我們在已投直投企業(yè)和AI重點(diǎn)項(xiàng)目上持續(xù)加大支持，圍繞其發(fā)展為上市平臺，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定增等方式成為其核心股東，并推動其以并購方式擴(kuò)展業(yè)務(wù)版圖。”費(fèi)飛表示，這對應(yīng)孚騰“以上市公司為并購平臺的并購交易”模式，通過進(jìn)入一級半市場和二級市場賦能優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

第二類模式則是圍繞已上市公司推動產(chǎn)業(yè)整合，孚騰聯(lián)合具有行業(yè)影響力和資金實(shí)力的產(chǎn)業(yè)龍頭，以并購基金等方式推動對產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合投資，并通過退出機(jī)制實(shí)現(xiàn)回報。

第三類是非上市標(biāo)的的并購交易。費(fèi)飛認(rèn)為，“在如創(chuàng)新藥這類需要持續(xù)投入但商業(yè)路徑分散的領(lǐng)域，我們希望通過并購的方式，支持真正有潛力的企業(yè)成長為國際化的MNC、AI龍頭或消費(fèi)級大公司。”此類交易往往以外資退出、創(chuàng)始人交棒等為契機(jī)，孚騰在其中提供產(chǎn)業(yè)資源、國資背書與資本支持，并推動標(biāo)的未來獨(dú)立上市或出售給頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)退出。