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網(wǎng)易汽車5月12日報道近日，全球動力電池龍頭寧德時代（CATL）宣布將于2025年5月20日正式登陸香港聯(lián)交所主板，發(fā)行價格上限設定為每股263港元，預計募資規(guī)模達40-50億美元，有望成為近年來港股市場最大規(guī)模的IPO之一。據(jù)報告，此次上市募資額的90%將用于匈牙利工廠建設，進一步強化全球供應鏈布局。

此次IPO吸引了眾多知名投資者的關注，包括能源巨頭、主權財富基金以及頂級市場化機構等。據(jù)披露，中石化、科威特投資局（KIA）、高瓴資本、高毅資產、瑞銀資管（UBS）、橡樹資本（Oaktree）、未來資產（Mirae）、加拿大皇家銀行（RBC）、太保、泰康、博裕、景林等均已參與此次基石認購，認購金額高達203.71億港元（按發(fā)行價格上限每股263.00港元計算）。

根據(jù)公告，寧德時代港股發(fā)行價上限（263港元）與A股現(xiàn)價基本持平，這一高定價策略的背后是其遠超行業(yè)平均的財務表現(xiàn)與技術統(tǒng)治力。財報顯示，2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入847.05億元，同比增長6.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為139.63億元，同比大幅增長32.85%，綜合毛利率達24.4%。

動力電池市場方面，受國內新能源乘用車市場銷售增長帶動，寧德時代2025年第一季度動力電池銷量為103GWh，同比增長36%。根據(jù)全球知名市場研究機構SNE Research的最新數(shù)據(jù)，1-3月寧德時代動力電池裝車量為57.53GWh，同比增長39%，全球市占率為38.3%，是全球唯一連續(xù)四年市占率超30%的廠商；1-2月歐洲市占率為43%，同比提升8個百分點，較第二名高出13個百分點。

在儲能市場，第一季度儲能銷量占比接近20%，形成“雙輪驅動”增長模式。2025年1月18日寧德時代成為阿聯(lián)酋RTC19GWh8小時數(shù)據(jù)中心項目中的首選電池儲能系統(tǒng)供應商；3月6日，全球基礎設施投商Quinbrook Infrastructure Partners宣布與中國儲能系統(tǒng)（BESS）巨頭寧德時代（CATL）合作，推出全球首款8小時長時儲能電池。

值得注意的是，2024年碳酸鋰價格較2023年大幅下跌65%，帶動整體電池售價下行。在原材料價格波動中，寧德時代通過供應鏈優(yōu)化、規(guī)模效應和技術創(chuàng)新等方式有效控制成本，2025年第一季度單瓦時毛利環(huán)比2024年第四季度提升，銷售凈利率達17.5%，凈資產收益率保持穩(wěn)定。

同時報告顯示，寧德時代在歐盟下一代平臺訂單占比已達50%，預計2025年歐洲市占率將突破50%。摩根大通在研報中指出，得益于銷量加速增長、單位經(jīng)濟效益潛在上漲以及技術領先的地位，看好寧德時代的核心競爭優(yōu)勢，將其2025年12月的目標價上調至400元，較去年6月設定的300元的目標價大幅上調33%。

近年來，寧德時代的研發(fā)投入一直保持在高位。財報顯示，近十年公司累計研發(fā)投入超過700億元，2024年研發(fā)投入186.1億元，占營收5.14%，截至報告期末，公司擁有專利及專利申請合計達43,354項，其中境內擁有專利及專利申請25,439項，境外擁有專利及專利申請17,915項，連續(xù)五年位居行業(yè)第一，成為鋰電領域唯一入選科睿唯安《全球百強創(chuàng)新機構》的企業(yè)。

基于全方位的研發(fā)優(yōu)勢，寧德時代已打造出行業(yè)內最全面、最先進的產品矩陣。公司產品具備高能量密度、長循環(huán)壽命、高充電倍率、寬溫度適應性、高安全性等性能優(yōu)勢，廣泛適用于乘用車、商用車、儲能領域及新興應用場景。

乘用車領域，神行Plus電池實現(xiàn)1000km續(xù)航和4C超充，麒麟高功率電池放電功率超1300kW，驍遙增混電池填補增程車型補能短板；商用車領域，天行系列覆蓋物流、客車和重卡場景，使用壽命最長達15年300萬公里；儲能領域，天恒儲能系統(tǒng)實現(xiàn)5年零衰減，單體容量6.25MWh，PU100支持6C放電。

此外，自2022年1月宣布正式進軍換電市場以來，寧德時代進一步加大了其換電業(yè)務領域的布局。寧德時代董事長、CEO曾毓群曾在2024寧德時代巧克力換電生態(tài)大會作出判斷：到2030年，換電將與家充、公共充電樁形成“三分天下”的補能格局。

2024年年底，寧德時代宣布換電新規(guī)劃，計劃2025年自建1000座巧克力換電站，同時將進軍港澳；在規(guī)劃中，公司將與各方合作伙伴共建站點1萬個；隨著換電生態(tài)壯大，巧克力換電站最終規(guī)模將達到3萬個。

2025年3月17日，寧德時代與蔚來簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同打造全球規(guī)模最大、技術最領先的乘用車換電服務網(wǎng)絡。4月2日，公司與中國石化集團簽署合作框架協(xié)議，2025年將共同建設不少于500座換電站，長期目標擴展至10000座，共同推動換電標準化建設。

2025年上海國際車展期間，寧德時代發(fā)布10款采用巧克力換電技術的新車型，并首次將鈉電技術應用于其中，同時深化與車企在換電服務全生態(tài)方面的合作，標志著其換電業(yè)務邁向新階段。

盈利能力增加的同時，寧德時代也面臨著備受關注的關稅壓力。新關稅政策實施后，中國電池及儲能產品對美綜合關稅將疊加至近50%（2025年）并在2026年攀升至約82.4%。這意味著每出口1GWh的儲能系統(tǒng)，中企需額外承擔約2.5億元人民幣稅費，直接導致了利潤率的暴跌。

對此，寧德時代回應表示，美國業(yè)務占公司出貨比重較小，且去年來已根據(jù)環(huán)境變化提前做了預案，所以有關關稅政策對公司業(yè)績影響較小，正在與客戶積極協(xié)商解決方案。

早前，寧德時代就曾明確表示要不斷推進全球化體系建設，包括海外產能建設運營、海外供應鏈布局、海外資源及回收布局等。除中國外，寧德時代已陸續(xù)在全球多個國家已布局的生產基地，包括德國圖林根工廠、匈牙利德布勒森工廠、與Stellantis西班牙合資工廠以及印度尼西亞動力電池產業(yè)鏈項目等。

目前，寧德時代擁有全球最大的鋰電池產能規(guī)模以及業(yè)內領先的全球布局，并通過業(yè)務布局構建了遠超同行的堅實壁壘。數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度寧德時代來自海外市場的收入占比約三成，已在海外布局多個電池工廠，以滿足海外主機廠商“就近配套”的需求。截至2024年9月末，公司在全球擁有13個生產基地、6個研發(fā)中心，覆蓋64個國家和地區(qū)，鋰電池產超700GWh，在建產能約240GWh。

本次招股書顯示，募資所得的90%將投向匈牙利項目第一期及第二期建設、國際業(yè)務拓展及境外營運資金補充，進一步提升本地化供應能力，鞏固公司在新能源領域的全球領先地位。

整體來看，寧德時代的港股上市一方面能夠為公司的國際化擴張與海外建廠提供資金支持，另一方面能通過本土化的戰(zhàn)略布局提高跨境資源的整合。因此，本土化的建廠、擴產不僅可以規(guī)避關稅政策不穩(wěn)定帶來的風險，還可以進一步擴大海外市場，提高其運營效率和盈利能力。

未來，隨著港股上市募資50億美元，寧德時代將進一步強化歐洲產能及換電網(wǎng)絡建設，并通過國際化資本平臺吸引戰(zhàn)略投資者，加速技術出海。然而，碳酸鋰價格波動、地緣政策風險及固態(tài)電池技術迭代壓力，仍是其全球霸主地位的核心變量。