閱讀前言：從1990年草創(chuàng)到如今的全球第二大股票市場，中國資本市場走過了不同尋常的三十年歷程。資本市場全面深化改革，既是一場曠日持久的漸進(jìn)革新，也是一次“開弓沒有回頭箭”的勇敢嘗試。站在新發(fā)展階段的歷史關(guān)口上，如何看待當(dāng)前資本市場的改革發(fā)展機(jī)遇？如何平衡好市場和改革之間的關(guān)系？如何看待資管行業(yè)的發(fā)展前景？如何保護(hù)投資者權(quán)益？

發(fā)揮資本市場在推動(dòng)科技資本中的樞紐作用

黨的十九屆五中全會(huì)對(duì)資本市場發(fā)展的意義

黨的十九屆五中全會(huì)通過的十四五規(guī)劃建議，體現(xiàn)了以習(xí)近平同志為核心的黨中央全面推進(jìn)中國特色社會(huì)主義的最新理論和實(shí)踐成果，彰顯了對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展客觀規(guī)律的深刻認(rèn)識(shí)和科學(xué)把握，反映了新形勢、新階段、新格局，特別是在當(dāng)前面臨錯(cuò)綜復(fù)雜的國際環(huán)境帶來的新矛盾新挑戰(zhàn)以及社會(huì)主要矛盾變化帶來的新特征新要求，規(guī)劃建議提出全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，為資本市場今后5年乃至更長時(shí)期發(fā)展提供了行動(dòng)指南,指明了改革方向。

資本市場一直是我國金融體系中非常重要的部分。從中國資本市場的發(fā)展歷程看，資本市場的產(chǎn)生是中國經(jīng)濟(jì)改革的內(nèi)在要求和必然產(chǎn)物，得益于中國經(jīng)濟(jì)金融體制改革，同時(shí)隨著資本市場功能逐步健全，也推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)金融體制的改革，促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的增長。發(fā)展資本市場是一項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)，在中國經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展中始終具有重大的戰(zhàn)略意義。

一是有助于建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家。資本市場在優(yōu)化資源配置、提高資源配置效率方面具有不可替代的作用。截至2020年10月末，滬深上市公司4082家、總市值約73萬億元，已成為我國經(jīng)濟(jì)體系的重要力量。就我國現(xiàn)有的融資格局而言，大力發(fā)展資本市場仍具有廣闊空間，有利于改善當(dāng)前我國融資結(jié)構(gòu)中間接融資與直接融資比例。

二是有助于促進(jìn)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，增強(qiáng)企業(yè)競爭力。資本市場拓寬了外部融資渠道，為企業(yè)兼并重組提供市場化的平臺(tái)，促進(jìn)了價(jià)格發(fā)展和價(jià)值重估。與此同時(shí)，企業(yè)上市也增加自身透明度，接受公眾監(jiān)督，有利于改進(jìn)公司質(zhì)量，倒逼企業(yè)完善公司治理，加快企業(yè)制度變革。

三是有助于釋放財(cái)富效應(yīng)，滿足社會(huì)投資需求。資本市場是提高居民財(cái)產(chǎn)性收入、分享經(jīng)濟(jì)增長成果的重要渠道。30年來國內(nèi)股票市場累計(jì)分紅10萬億元，豐富了居民理財(cái)方式，也提高了居民對(duì)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的參與度。隨著人口結(jié)構(gòu)變化，資本市場對(duì)社會(huì)保障體系建設(shè)的作用也將愈發(fā)顯現(xiàn)，能夠?yàn)樯绫；?、企業(yè)年金提供資產(chǎn)保值增值渠道，助力多層次養(yǎng)老保障體系發(fā)展。

四是有助于參與國際金融市場。資本市場是對(duì)外開放的重要窗口，是吸引國際資本的主要途徑，能夠幫助中國經(jīng)濟(jì)更好地融入國際市場。

特別要看到《規(guī)劃建議》中明確提出要完善金融支持創(chuàng)新體系，促進(jìn)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化規(guī)?；瘧?yīng)用，這正是資本市場的優(yōu)勢所在。資本市場由于其風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方式、風(fēng)險(xiǎn)承受能力與傳統(tǒng)銀行不同，在長期投資和高新技術(shù)、關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新活動(dòng)中具有天然優(yōu)勢。應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮資本市場在推動(dòng)科技資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)中的樞紐作用，加快構(gòu)建多層次資本市場，鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、并購?fù)顿Y基金等私募股權(quán)投資，壯大創(chuàng)新資本總量，激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資本活性，打通金融資源與科技成果轉(zhuǎn)化渠道，更好地服務(wù)符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

我國資本市場取得了哪些成績？

建立和發(fā)展資本市場，是黨和國家為推進(jìn)改革開放和社會(huì)主義現(xiàn)代化事業(yè)作出的一項(xiàng)重大決策。今年是十三五收官之年，也是資本市場成立30周年。30年間發(fā)展成就巨大，特別是從歷史意義看，至少有四個(gè)方面取得了重大突破。

首先，是開創(chuàng)了社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制下建設(shè)資本市場的先河。作為深化社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革的重要制度性安排，勇于打破關(guān)鍵環(huán)節(jié)的體制性、制度性障礙，逐步建立了與國際通行規(guī)則基本一致、契合國情的資本市場制度框架。

第二，是推動(dòng)了我國金融業(yè)向現(xiàn)代金融體系的轉(zhuǎn)變。資本市場的出現(xiàn)，改變了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下依靠財(cái)政撥款增加資本金的體制，改變了長期以來單純依靠銀行體系的間接融資格局，在引導(dǎo)社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為有效投資、拓寬融資渠道、促進(jìn)資本形成、優(yōu)化資源配置、分散市場風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了不可替代的作用，構(gòu)成了我國金融體系的重要組成部分。目前，股票、債券市場規(guī)模已居世界第二位，期貨市場已基本覆蓋主要大宗商品品種。

第三，是加快了企業(yè)改革與經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換。我國資本市場是在有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)制度下探索起步，并在向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中發(fā)展壯大。通過股權(quán)分置改革等一系列基礎(chǔ)性制度改革，破解了長期因股權(quán)、價(jià)格等因素制約企業(yè)改革發(fā)展的制度性障礙。從支持國有企業(yè)改革到鼓勵(lì)民營企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)各類企業(yè)按照公眾公司標(biāo)準(zhǔn)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，完善治理結(jié)構(gòu)，起到了示范帶動(dòng)作用。

第四，是有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。資本市場使企業(yè)擁有了市場價(jià)格，通過市場發(fā)現(xiàn)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)資金籌集、兼并重組。30年來，資本形成、資源配置、財(cái)富管理等重要功能發(fā)揮越來越充分。股票籌資額累計(jì)超過15萬億元，覆蓋國民經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域。投資者通過資本市場獲得了投資機(jī)會(huì)，資本市場在居民財(cái)富積累和再分配中角色越來越重。股票、債券、基金逐漸成為人們生活中的重要投資品種，讓廣大投資者有機(jī)會(huì)共享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、企業(yè)成長發(fā)展中釋放的紅利。

改革經(jīng)驗(yàn)：穩(wěn)定預(yù)期、培育生態(tài)、激發(fā)活力

如何看待過去三十年資本市場發(fā)展過程中積累的問題？

正如前面所說，我國資本市場是從無到有、從小到大、從弱到強(qiáng)發(fā)展起來的。在30年不斷前進(jìn)探索、改革創(chuàng)新中，我國資本市場實(shí)現(xiàn)了從基礎(chǔ)的股票、債券到期貨、期權(quán)產(chǎn)品;從單向交易到融資融券、股指期貨雙向交易；從主板到先后推出中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的歷史性跨越。所以說，“我們用30年時(shí)間走完了西方幾百年的道路”，從市場規(guī)模的增長和市場架構(gòu)的不斷完善上看，是客觀準(zhǔn)確的。

同時(shí)，我們也清醒地看到，與西方四五百年的股權(quán)文化相比，我們資本市場可以說是白手起家，盡管規(guī)模增長快，但市場的基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步完善，隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化，一些深層次的體制機(jī)制問題逐漸暴露。眾所周知，成熟市場是建立在健全的市場制度和信用關(guān)系基礎(chǔ)上的，而這方面恰恰是我們的短板。其中，最突出的問題是商業(yè)信用不足。改革開放前，企業(yè)長期依靠計(jì)劃分配、缺少信用約束。在這種條件下，我們先探索建立了股票市場，再推動(dòng)股份制發(fā)展，缺乏自然形成的商業(yè)信用，引發(fā)了很多問題。比較突出的，一是上市公司信息隱瞞造假。上市公司是資本市場的投資價(jià)值的根本所在。盡管監(jiān)管部門為提高上市公司質(zhì)量采取了很多措施，比如開展公司治理專項(xiàng)活動(dòng)等，然而上市公司造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)問題仍時(shí)有發(fā)生，造成了惡劣社會(huì)影響。一方面，由于缺少成熟股權(quán)文化積累，上市公司缺乏對(duì)投資者負(fù)責(zé)意識(shí)。另一方面，對(duì)失信行為懲戒不足以及退出機(jī)制不暢，影響了市場配置資源作用發(fā)揮，甚至出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”。二是投資者培育任務(wù)艱巨。健康的資本市場對(duì)企業(yè)和居民是具有財(cái)富效應(yīng)的。反之，則容易引起投機(jī)炒作等非理性行為。我國投資者結(jié)構(gòu)散戶化特征明顯。由于信息不透明、地位不平等、專業(yè)投資能力不足，常常過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致市場信心不足，容易出現(xiàn)短期行為。

市場化改革的有效經(jīng)驗(yàn)

資本市場是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是始終伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展共同成長的。從15年前啟動(dòng)股權(quán)分置改革解決不同股東不同利益取向痼疾，創(chuàng)造上市公司治理的基礎(chǔ)環(huán)境；到30年來，初步形成包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板，以及區(qū)域性市場、債券期貨衍生品市場在內(nèi)的相互補(bǔ)充、錯(cuò)位發(fā)展的多層次市場格局。這些都是黨中央、國務(wù)院站在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局作出的重要決策部署。回過頭看，我國資本市場改革發(fā)展一直是沿著市場化、法治化方向不斷探索前進(jìn)，也總結(jié)出不少行之有效的經(jīng)驗(yàn)。

一是注重穩(wěn)定市場預(yù)期。遵循市場規(guī)律，本著讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用的原則，以制度建設(shè)為抓手，深化“放管服”改革，逐步放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，著力構(gòu)建穩(wěn)定、可預(yù)期的政策環(huán)境。

二是注重培育市場生態(tài)。不斷優(yōu)化完善資本市場發(fā)行、上市、交易、重組、退市等各個(gè)環(huán)節(jié)的機(jī)制，把好市場入口和市場出口兩道關(guān)，用好市場規(guī)則，發(fā)揮市場功能，營造公平誠信的良好市場生態(tài)。

三是注重激發(fā)市場活力。支持市場主體創(chuàng)新發(fā)展，鼓勵(lì)市場競爭和優(yōu)勝劣汰，充分發(fā)揮市場調(diào)節(jié)、市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能和不同類型企業(yè)的行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)作用，讓投資與融資有效對(duì)接，提升市場活躍度，提高市場資源配置效率。

推進(jìn)資本市場信用建設(shè)

如何處理好發(fā)揮市場機(jī)制作用和加強(qiáng)市場監(jiān)管的關(guān)系？

指數(shù)漲跌被視為監(jiān)管者的“魔咒”，我認(rèn)為“魔咒”的提法并不恰當(dāng)。從表象看，歷史上個(gè)別政策出臺(tái)前后的確出現(xiàn)了指數(shù)波動(dòng)，但二者間是否存在必然的因果聯(lián)系，還需要深入分析成因。股票作為虛擬資本的一種形式。虛擬資本價(jià)格運(yùn)動(dòng)有其自身特點(diǎn)，除了反映實(shí)體資本的價(jià)值外，正常的股票價(jià)格漲跌反映了市場的供求狀況和投資者預(yù)期。也正因如此，更加需要處理好發(fā)揮市場機(jī)制作用和加強(qiáng)市場監(jiān)管的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)多重目標(biāo)間的平衡。

一是堅(jiān)持市場發(fā)揮資源配置的決定性作用。政策的出發(fā)點(diǎn)是如何建好制度、明確市場規(guī)則。我們資本市場制度環(huán)境、投資者結(jié)構(gòu)都與西方成熟市場有很大不同。在這方面，既要更好地發(fā)揮市場作用，也要充分考慮中國國情，符合我國發(fā)展階段特征。

二是堅(jiān)持推進(jìn)基礎(chǔ)性制度改革。充分發(fā)揮制度優(yōu)勢，在關(guān)鍵制度創(chuàng)新上不斷深化、統(tǒng)一認(rèn)識(shí)、取得共識(shí)，同時(shí)高度重視市場預(yù)期管理。在遇到市場雜音或短期困難時(shí)，不能因噎廢食。當(dāng)年在討論股權(quán)分置改革問題時(shí)，股市經(jīng)歷了四年多的下跌，市場上也有聲音擔(dān)憂改革對(duì)股市的影響。但如果不解決這個(gè)問題，問題和風(fēng)險(xiǎn)可能越拖越大，國有股減持就始終是懸在股市頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

三是堅(jiān)持底線思維。在推動(dòng)重大制度改革過程中，要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在首要位置，強(qiáng)化底線思維。充分假設(shè)各種極端情況，及時(shí)對(duì)市場失靈進(jìn)行干預(yù)，確保政策平穩(wěn)落地、市場穩(wěn)健運(yùn)行。

如何快推進(jìn)資本市場信用體系建設(shè)？

信用是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要根基。市場經(jīng)濟(jì)是法治經(jīng)濟(jì)，也是信用經(jīng)濟(jì)。其中，商業(yè)信用是資本歸集、配置的關(guān)鍵基礎(chǔ)。馬克思說過，正是由于商業(yè)信用的發(fā)展，才催生了股票、債券等虛擬資本的發(fā)展。縱觀西方資本市場發(fā)展歷史，是依靠積累公司信譽(yù)，獲取人們信任，才得以通過發(fā)行股票的方式募集資金，并依靠商業(yè)信用背書支持股票交易。所以，當(dāng)前資本市場正在推進(jìn)的很多基礎(chǔ)性制度都離不開信用體系的支持。比如發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，都應(yīng)當(dāng)基于企業(yè)信用信息或納入誠信管理體系。

前期，由于商業(yè)信用培育的缺位，使得很多問題無法得到根治。特別是上市公司失信行為，不但造成了投資者利益受損，更動(dòng)搖了市場誠信基礎(chǔ)，損害了市場信心，最終抬高整個(gè)社會(huì)的運(yùn)行成本。資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，為此，需要按照更高要求、更嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)資本市場信用建設(shè)。首先，是解決上市公司信息公開透明的問題。公開原則位列“三公原則”首位，也是市場發(fā)展的生命力所在。加強(qiáng)信息披露、提高上市公司透明度，是資本市場信用建設(shè)的前提基礎(chǔ)，是獲取投資者信任的關(guān)鍵。第二，要強(qiáng)化失信懲戒。商業(yè)信用不會(huì)自然形成，需要靠市場和行政約束不斷提升，真正建立起基于信用的市場化優(yōu)勝劣汰機(jī)制。對(duì)資本市場造假以及對(duì)交易環(huán)節(jié)中的內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為始終保持“零容忍”，堅(jiān)決予以打擊，遏制信用投機(jī)行為，讓失信者傾家蕩產(chǎn)、無處遁形。

平穩(wěn)有序推進(jìn)資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展

面對(duì)轉(zhuǎn)型中的資管行業(yè)，監(jiān)管該做哪些調(diào)整？

資管行業(yè)發(fā)展已到了關(guān)鍵時(shí)期，之所以稱為關(guān)鍵時(shí)期，主要有三方面表現(xiàn)。一是影子銀行和交叉金融風(fēng)險(xiǎn)危害前期在快速擴(kuò)張過程中已經(jīng)充分顯現(xiàn)，經(jīng)過專項(xiàng)整治成效明顯，已無套利空間。二是受突發(fā)新冠肺炎疫情疊加沖擊，各類市場主體都在經(jīng)受較大經(jīng)營壓力,存量產(chǎn)品處置難度加大。三是資管新規(guī)對(duì)機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理和資產(chǎn)配置能力提出更高要求，未來還可能需要應(yīng)對(duì)外資同業(yè)競爭壓力。

監(jiān)管部門目前正在堅(jiān)持資管新規(guī)政策框架和監(jiān)管要求的前提下，處理新產(chǎn)品發(fā)行與存量老產(chǎn)品消化，平穩(wěn)有序推進(jìn)資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展。鞏固前期整治成果，防止風(fēng)險(xiǎn)反彈。按照既有目標(biāo)穩(wěn)妥推進(jìn)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。同時(shí)，本著實(shí)事求是原則，妥善處理存量產(chǎn)品的壓降與接續(xù)，防止在金融業(yè)全力支持“六保”“六穩(wěn)”任務(wù)的關(guān)鍵時(shí)期，因業(yè)務(wù)規(guī)模大幅波動(dòng)引發(fā)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)。同時(shí)，也為機(jī)構(gòu)提升產(chǎn)品投研創(chuàng)新能力、培育合格投資者留足空間。

如何在防范風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)加大創(chuàng)新力度之間做好平衡？

金融創(chuàng)新是牽引實(shí)體經(jīng)濟(jì)提高資源配置效率的重要抓手，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎，也是推動(dòng)金融服務(wù)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量優(yōu)化轉(zhuǎn)變的重要手段。只有堅(jiān)持守正創(chuàng)新，才能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

一是要堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源。金融的利潤來源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利的合理分享。資管行業(yè)創(chuàng)新也應(yīng)當(dāng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資需求為定位和根本目標(biāo)。無數(shù)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)告訴我們，違背了實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的創(chuàng)新發(fā)展難以持續(xù)，還可能引發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)。

二是要遵循金融基本規(guī)律。新業(yè)態(tài)、新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，為金融創(chuàng)新提供了平臺(tái)和工具。要充分認(rèn)識(shí)所在行業(yè)所開發(fā)產(chǎn)品的內(nèi)在規(guī)律、運(yùn)行邏輯、風(fēng)險(xiǎn)特征、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方式，對(duì)所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)作出預(yù)估預(yù)判。好的金融創(chuàng)新能夠匹配不同群體風(fēng)險(xiǎn)偏好，提供價(jià)格合理、方便快捷、成本可擔(dān)的適當(dāng)產(chǎn)品。而那些背離了金融基本規(guī)律的“偽創(chuàng)新”，則會(huì)破壞金融市場秩序，危害金融安全。

三是要建好制度圍欄。隨著市場交易結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式日益復(fù)雜，很多資管創(chuàng)新業(yè)務(wù)已事實(shí)上打通了銀行、證券、保險(xiǎn)市場，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和管控的難度顯著加大。需要與時(shí)俱進(jìn)地及時(shí)完善監(jiān)管制度，統(tǒng)一市場監(jiān)管規(guī)則。對(duì)于跨市場的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，明確界定各方的風(fēng)險(xiǎn)防控責(zé)任，提升跨行業(yè)、跨市場、跨境交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、防控和化解能力，切斷監(jiān)管套利通道。

應(yīng)該如何做好投資者保護(hù)？

我國證券市場投資者數(shù)量高達(dá)1.6億，其中95%以上為中小投資者。銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品余額中85%屬于個(gè)人投資者。投資者散戶化對(duì)投資者保護(hù)工作提出了更高要求。

一是壓實(shí)投資者保護(hù)的主體責(zé)任。對(duì)于資本市場，關(guān)鍵是提高上市公司質(zhì)量和強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)作用。市場上的增量財(cái)富來自上市公司，上市公司質(zhì)量是資本市場健康發(fā)展的基石。完善市場約束機(jī)制，提高市場透明度，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地做好信息披露，有利于揭示風(fēng)險(xiǎn)，有利于市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)，是價(jià)值投資和風(fēng)險(xiǎn)投資的重要決策依據(jù)。中介機(jī)構(gòu)則是連接上市公司與投資者的紐帶，在散戶市場中是緩解信息不對(duì)稱，做好投資者適當(dāng)性管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。對(duì)于資管市場，金融機(jī)構(gòu)是接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理。要壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)作為專業(yè)機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任，切實(shí)踐行“賣者盡責(zé)”，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性和銷售合規(guī)性管理，同時(shí)積極培養(yǎng)專業(yè)的投資顧問，幫助投資者有效識(shí)別規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

二是培育合格投資者。隨著注冊(cè)制等基礎(chǔ)性制度落地推開，市場更加成熟，對(duì)投資者的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了更高要求，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營、成長性研究分析和專業(yè)價(jià)值判斷的要求會(huì)越來越高。不局限于普及價(jià)值投資理念和投資者教育，更要強(qiáng)調(diào)專業(yè)投資能力。考慮個(gè)人投資者本身處于信息不對(duì)稱的地位，市場還需要更多能提供中長期穩(wěn)定資金的合格機(jī)構(gòu)投資者。

三是加大投資者保護(hù)力度。一方面，嚴(yán)厲打擊金融違法犯罪行為。持續(xù)加大對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等惡性違法犯罪案件的打擊力度，采用行政處罰與刑事懲戒相結(jié)合手段，加強(qiáng)法律責(zé)任追究，發(fā)揮震懾作用，嚴(yán)肅市場紀(jì)律，維護(hù)正常金融市場秩序。另一方面，加快完善投資者民事權(quán)益救濟(jì)機(jī)制。更好發(fā)揮自律組織糾紛調(diào)解和協(xié)調(diào)作用。探索實(shí)施符合中國國情的證券集體訴訟制度，完善司法救濟(jì)，健全中小投資者賠償機(jī)制，切實(shí)加大違法成本。

END

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