hello，老鐵們 大家周末好！
相信大家看到了金城醫(yī)藥的問詢函，很多朋友對(duì)大跌不是很理解，總覺得問詢函是有問題的。
這個(gè)問題要看你站在誰(shuí)的立場(chǎng)來看：
如果你滿倉(cāng)持有，你當(dāng)然覺得這個(gè)是利空
如果你空倉(cāng)觀望，你覺得這才是利好
如果你是上市公司，這是你唯一能公開披露的，因?yàn)楸Ｃ軈f(xié)議你賠不起
這讓我想起了有個(gè)典故：《舊唐書·蕭瑀傳》
太宗嘗從容謂房玄齡曰：“蕭瑀大業(yè)之日，進(jìn)諫隋主，出為河池郡守。應(yīng)遭剖心之禍，翻見太平之日，北叟失馬，事亦難常。”
瑀頓首拜謝。太宗又曰：“武德六年以后，太上皇有廢立之心而不之定也，我當(dāng)此日，不為兄弟所容，實(shí)有功高不賞之懼。此人不可以厚利誘之，不可以刑戮懼之，真社稷臣也。”
因賜瑀詩(shī)曰：“疾風(fēng)知?jiǎng)挪荩迨幾R(shí)誠(chéng)臣。”
又謂瑀曰：“卿之守道耿介，古人無以過也。然而善惡太明，亦有時(shí)而失。”瑀再拜謝曰：“臣特蒙誡訓(xùn)，又許臣以忠諒，雖死之日，猶生之年也。”
魏征進(jìn)而言曰：“臣有逆眾以執(zhí)法，明主恕之以忠；臣有孤特以執(zhí)節(jié)，明主恕之以勁。昔聞其言，今覩其實(shí)，蕭瑀不遇明圣，必及于難！”太宗悅其言。
大意就是真正的社稷之臣，不會(huì)因?yàn)楹窭徽T惑，不會(huì)因?yàn)樾塘P殺戮被恐嚇。
所以我們?cè)賮碜屑?xì)看看問詢函，你會(huì)有新的發(fā)現(xiàn)：
其實(shí)大家都在糾結(jié)于1kg的印度樣品，有沒有想過這樣一個(gè)邏輯問題：
1 一萬(wàn)多塊的保密合同 算什么級(jí)別的保密合同，需要董秘一而再再而三發(fā)公告回應(yīng)？
2 全公司上下上千人忙活了一兩個(gè)月就為了1kg的樣品？
3 股價(jià)從25漲到39這一波45%漲幅，就因?yàn)?KG樣品，你當(dāng)主力都是傻子？
當(dāng)你晚上好好躺下來把問題的主要矛盾想清楚，再來看問詢函，說明了很多問題：
1 目前上市公司中能獨(dú)立生產(chǎn)出SM1的僅有它一家，但是非上市公司可能有幾家，我們管不到
2 如果其他上市公司有能力生產(chǎn)，幾千萬(wàn)股民早就刨根問底找出來了，你信不信祖墳給你刨出來？化工醫(yī)藥行業(yè)專家很多，這個(gè)秘密是不可能保得住
3 到底什么級(jí)別的保密合同需要需要公司發(fā)誓一而再再而三發(fā)公告生怕別人不知道有保密協(xié)議？
那么到底SM1 和SM2 核心片段 壁壘怎么樣呢？我專門找到了一份民生證券的研報(bào)（1.24）
Nirmatrelvir 由三個(gè)片段組成，其中片段 1 和片段 2 合成具有一定壁壘。其合成路徑根據(jù) Science 期刊所描述如下，其中 SM1 和 SM2 合成片段 1 和片段 2。SM1 合成具有超低溫和氰化物原料反應(yīng)資質(zhì)等壁壘，SM2 的氮雜雙環(huán)合成具有較 高技術(shù)壁壘。
SM1 具有超低溫反應(yīng)和氰化物原料機(jī)質(zhì)壁壘片段 1 由 SM1 多步反應(yīng)合成，SM1 叫做環(huán)谷氨酰胺類似物，同時(shí)它也是合成多個(gè)新冠口服藥物分子的關(guān)鍵中間體。按照每 1 億療程原料藥需求量 300 噸計(jì)算，SM1 到 API 的質(zhì)量比約為 1：1，則 SM1 需求量為 300 噸
SM1 的合成無法繞開溴乙腈和-78℃超低溫條件。由于在真實(shí)工業(yè)化反應(yīng)中，反應(yīng)體系要達(dá)到-78℃，必須降溫到更低的-120℃左右，且反應(yīng)原料氰化物毒性極強(qiáng)，生產(chǎn)場(chǎng)地需要專門資質(zhì)核驗(yàn)。因此片段 1 的難點(diǎn)在于-120℃超低溫生產(chǎn)條件壁壘以及氰化物原料的資質(zhì)壁壘。
說一句 我們正常冰箱冷凍溫度是零下18度，長(zhǎng)津湖戰(zhàn)役50年一遇的極寒 零下40度，零下120度什么概念？又有幾個(gè)工廠能達(dá)到這樣的生產(chǎn)環(huán)境？
氰化物是毒性極強(qiáng)物質(zhì)，幾mg就足以致人死亡，都是政府管制藥物，兩個(gè)必要條件疊加起來，你還覺得壁壘很低嗎？
況且誰(shuí)都知道新冠特效藥一旦特別有效了，很有可能就是一次性大訂單，假如你投資了一個(gè)億，只用了一次之后用不上了，你還敢投入這么大嗎？
所以生產(chǎn)SM1的廠房要進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，必須要有以下三個(gè)前提條件同時(shí)滿足才可能：
1 確定性大訂單，國(guó)際大公司信譽(yù)良好，足以保證大賺一筆，足以覆蓋投資。
2 已經(jīng)有確定性的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)保證良品率，如果技術(shù)不達(dá)標(biāo)，你簽了大訂單結(jié)果交不了貨，公司就要賠得傾家蕩產(chǎn)了！
3 必須提前一兩個(gè)月提前通知談判和預(yù)演之后的動(dòng)作，并且需要資金擔(dān)保各種動(dòng)作來擴(kuò)廠房。
要同時(shí)滿足上面三個(gè)條件絕非易事，首先要保證你在原料藥中間體行業(yè)有一定的行業(yè)地位，有一定的資金實(shí)力，有國(guó)際國(guó)內(nèi)大廠同時(shí)看得上你，你還必須要有技術(shù)儲(chǔ)備和擴(kuò)產(chǎn)的速度（速度和能力同等重要）
那我們看金城滿足了幾點(diǎn)：
1 已經(jīng)具備SM1的研發(fā)實(shí)力，KG級(jí)別樣品已經(jīng)研發(fā)成功，不是g級(jí)別，g級(jí)別是實(shí)驗(yàn)室級(jí)別沒有意義
2 原料藥老牌藥企，每年都研發(fā)不少新品種，好幾個(gè)品種世界第一，可以多看看公告。
3 大的訂單和擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作到底有沒有？
正好今天有兩個(gè)重磅消息：
輝瑞特效藥獲批和博騰得到了一筆43億的重磅訂單幾乎是同時(shí)，這個(gè)我判斷應(yīng)該是上面主動(dòng)放行的，那么問題來了：
博騰這么大筆訂單，需要極短時(shí)間內(nèi)極其龐大的原料藥（參考口罩的熔噴布），而熟悉商業(yè)的朋友應(yīng)該也懂，這種幾十億的大訂單，都需要談判溝通很久的，一般3個(gè)月，博騰一定也會(huì)拿著這筆訂單去上下游詢價(jià)，保證自己能接得住，訂單要交付完畢才能收到錢，又不是簽了訂單就拿到錢。
那我們?cè)倏唇鸪堑膭?dòng)作：
我看了近半年公告，其中最近一兩個(gè)月頻繁進(jìn)行多次擔(dān)保，我感覺像是在大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，而公司在5月25日到9.22整整四五個(gè)月才各有一次擔(dān)保，頻率極不正常，事有蹊蹺必有妖！
飛凱是溴乙晴 樂普不知道 上市公司只有金城有生產(chǎn)sm1全部片段的能力，目前這就是一個(gè)石錘的事實(shí)
研究就這能到這里了，是好是壞，還是要看天命的！
今天就先寫到這里了，身體有點(diǎn)吃不消了，最近掛了兩次急診 都是急性腸胃炎 現(xiàn)在天天拉肚子 有點(diǎn)發(fā)燒 私信太多我就沒回了 只能每天喝粥調(diào)養(yǎng)身體
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