思考樂的轉(zhuǎn)型，可能才剛剛進入正題。

撰文 | 一暉

從去年12月開始，“直播”成為了思考樂的熱詞，這家老牌教培機構(gòu)的轉(zhuǎn)型從低調(diào)走到高調(diào)，同時伴隨著股價的觸底反彈。

上周，思考樂公布了轉(zhuǎn)型第一年的成績單。2022年，思考樂營收4.02億元，同比下降51.7%；股東應(yīng)占溢利為5441.1萬元，同比扭虧為盈。

思考樂的轉(zhuǎn)型有著怎樣的脈絡(luò)？扭虧為盈后，直播帶貨會是下一個亮點嗎？

首要任務(wù)：活下來

縱觀整份財報，面對轉(zhuǎn)型的沖擊，思考樂的首要任務(wù)是保住經(jīng)營的穩(wěn)健性。

2022年，思考樂營收4.02億元，同比下降51.7%，相比于多數(shù)教培機構(gòu)，這樣的下滑幅度并不難看。這可能也與思考樂的風(fēng)格有關(guān)。雖然號稱“教培行業(yè)海底撈”，但思考樂過往的業(yè)績增長并不算快。在線教育風(fēng)口期的幾年間，思考樂的增速普遍只有兩位數(shù)。從2017年至2021年，思考樂的復(fù)合增長率約22%。

同樣，在教培機構(gòu)普遍虧損的這段時間，思考樂只在2021年出現(xiàn)了2661萬元的虧損。當增長不激進，面對沖擊時付出的代價也就相對較低。

本季度，思考樂大幅壓縮了成本開支。行政開支降至8240萬元，同比減少51.5%；銷售開支降至470萬元，同比減少65.6%；研發(fā)開支降至1620萬元，同比縮減69.6%。對于開支減少的原因，思考樂統(tǒng)一都提到了“人員開支減少”。同時也可以看到，思考樂的費用開支縮減幅度遠大過營收下滑速度。

開支的控制為利潤和經(jīng)營穩(wěn)健度提供了正向作用。2022年，思考樂實現(xiàn)了扭虧為盈，股東應(yīng)占溢利為5441.1萬元，凈利潤率達到了13.39%，甚至高于2019年的水平。

與此同時，思考樂的現(xiàn)金儲備有所增長。截至2022年12月31日，思考樂的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為2.99億元，比期初增加26.6%。到本年度末，思考樂甚至沒有銀行借款，資產(chǎn)負債比率為0。

根據(jù)資產(chǎn)負債表測算，思考樂本季度的流動比率為1.44倍，是近幾年來的最高。資產(chǎn)負債率50.8%，是近幾年最低的負債率。

從年報看，思考樂健康的經(jīng)營狀態(tài)，特別是負債指標的優(yōu)化，可以保證思考樂很好地“活下去”。但思考樂的轉(zhuǎn)型成果如何？

轉(zhuǎn)型：聚焦素質(zhì)教育

雖然曾提到校外課后托管服務(wù)，也曾與科大訊飛旗下“訊飛英語通”簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，但目前思考樂仍然只有素質(zhì)教育在支撐轉(zhuǎn)型。

2022年，思考樂的營收構(gòu)成主要是學(xué)業(yè)教育課程、非學(xué)業(yè)素質(zhì)課程。學(xué)業(yè)教育此前是營收的主要來源，2021年帶來6.36億營收，占比達到7成。如今，這項業(yè)務(wù)同比縮水了95%，只有3228.7萬元營收。

在2021年，思考樂全力發(fā)展非學(xué)業(yè)素質(zhì)課程，一度創(chuàng)造了同比增長19倍的成績，在2022年度，素質(zhì)課程仍然是絕對主力。全年營收3.7億元，同比增長88.7%，增速有所下滑，但考慮到基數(shù)變大，這樣的增速依然可圈可點。

在財報中，思考樂透露，2022年，素養(yǎng)課程相關(guān)輔導(dǎo)課時由2021年的231.43萬個課時增長至428.21萬個課時。未來，素質(zhì)教育依然是思考樂的重中之重。思考樂表示，將進一步加強集團旗下「樂學(xué)」品牌的業(yè)務(wù)發(fā)展，包括美術(shù)、體育、繪畫、表演、書法、科學(xué)素養(yǎng)、國學(xué)、邏輯思維及國際素養(yǎng)等素質(zhì)教育。

從目前來看，素質(zhì)教育占到了營收的9成，已經(jīng)成為了思考樂的基本盤。除此之外，并沒有其他已經(jīng)成熟的增長點。而在當前教育市場，這樣的模式似乎依然存在不小的風(fēng)險。

最近的消息顯示，對于非學(xué)科教育，監(jiān)管給予了高度重視。教育部日前發(fā)文，要求各地將非學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)全部納入全國校外教育培訓(xùn)監(jiān)管與服務(wù)綜合平臺，推動選課、購課、消課、退費等全流程監(jiān)管全部依托平臺進行，堅決防止培訓(xùn)行為不規(guī)范、預(yù)收費“體外循環(huán)”等突出問題。

對于思考樂來說，此前過度依賴學(xué)科培訓(xùn)已經(jīng)遭遇過了重創(chuàng)。轉(zhuǎn)型后，目前的營收模式又陷入了高度依賴素質(zhì)教育的問題，目前的業(yè)務(wù)構(gòu)成，可能并不能提供足夠的安全感，快速找到新的增長點，可能是思考樂的當務(wù)之急。

而從去年12月的動向看，在實現(xiàn)扭虧為盈、調(diào)整好經(jīng)營后，思考樂將寶押到了直播帶貨上。

5個月5.5萬粉絲，前路漫漫

去年12月，思考樂宣布進軍直播帶貨，推出直播賬號思考樂GO。董事長陳啟遠親自宣布，思考樂首位達人“文鮮生”即將見面。在2022年財報中，思考樂表示，期望創(chuàng)建一個以趣味知識帶貨平臺，提供高質(zhì)量和高性價比產(chǎn)品。

所謂“千金買馬骨”，今年2月，思考樂宣布授出2778.5萬份購股權(quán)。對于此舉，思考樂認為將吸引、激勵和獎勵承授人及為承授人提供額外原動力，以達成進一步提高公司價值的目標。“有利于公司的持續(xù)發(fā)展，特別是新直播電商業(yè)務(wù)的高速拓展。”

財報中思考樂稱，未來將建立一支華南特色的知識帶貨團隊，具備成熟的供應(yīng)鏈和主播，集團相信直播電商業(yè)務(wù)將擴大集團的收益基礎(chǔ)，為長遠發(fā)展帶來貢獻。

但這個“長遠貢獻”和“高速拓展”目前來看還有很長的路要走。

截至目前，思考樂轉(zhuǎn)型直播帶貨已經(jīng)接近5個月。旗下首位達人“文鮮生”只有2.8萬粉絲，蟬媽媽數(shù)據(jù)顯示，其粉絲團數(shù)只有441人。

作為主號的思考樂GO，表現(xiàn)也并不理想。思考樂GO每天17點至23點直播，并且發(fā)布了166個短視頻作品，可謂非常活躍的賬號。但在近5個月時間里，只積累了5.5萬粉絲。蟬媽媽數(shù)據(jù)顯示，其粉絲團數(shù)量只有891人。

這樣的表現(xiàn)很難稱得上理想。直播帶貨初期，思考樂發(fā)布的招聘信息顯示，其直播運營崗月薪為2萬至4萬元，按照其目前直播帶貨的變現(xiàn)能力，短期內(nèi)給思考樂帶來的貢獻可能非常有限，甚至可能大概率無法覆蓋人員成本。

直播帶貨帶來的最大正向作用可能還是思考樂的股價。在宣布進軍直播帶貨前，思考樂股價持續(xù)下滑，一度跌至0.39港元，跌成仙股水平。但從去年年末至目前，其股價已經(jīng)漲至2.52港元，股價漲幅達到546%。但目前看，股價更多是提前反應(yīng)，思考樂的直播帶貨還有很長的路要走。

去年新東方轉(zhuǎn)型直播帶貨后，不少教培機構(gòu)都將直播帶貨作為重要的轉(zhuǎn)型選擇。相比高途、好未來，思考樂無論是資金實力還是市場知名度，可能都有很大的差距，更重要的是，思考樂的競爭對手并不只是教培機構(gòu)，還有一眾腰部和尾部主播，思考樂的未來還存在諸多困難。

2022年，思考樂進一步優(yōu)化了經(jīng)營，扭虧為盈、控制成本，素質(zhì)教育也成為了重要支撐。但業(yè)務(wù)過于集中到素質(zhì)教育，在新業(yè)務(wù)的拓展上，直播帶貨步履緩慢，其他方面并沒有明顯動作，思考樂的轉(zhuǎn)型，可能才剛剛進入正題。