圖片來源 | 東方IC

此時，距離其上市首日盤中上漲3620.2%的無限風光剛剛過去了一年……

撰文 | 祁青

日前，見知教育宣布公司已收到納斯達克低股價退市預警。此時，距離其上市首日盤中上漲3620.2%的無限風光剛剛過去了一年。

令投資者擔憂的是，見知教育遲遲未發布2022年年度業績報告，且從最新的公告來看，該年報還將繼續延期。

這一年內見知教育發生了什么？

似乎早已寫好結局的上市路

見知教育的上市之路從一開始便談不上順利。

2011年，創始人王佩璇創建了森途教育，后更名為見知教育。2016年，“森途教育”在新三板掛牌交易。然而僅一年之后，2017年11月，森途教育便從新三板摘牌。

隨后，見知教育分別于2018年10月、2019年4月、2020年2月和2020年9月，四度向港交所遞交招股書，皆以失敗告終。疫情也讓見知教育本就不平坦的上市路更加曲折。

2022年8月，見知教育的上市之路終于有了轉機。8月26日晚間，見知教育成功登陸納斯達克市場。發行價最終定于5美元/ADS，開盤后，股價上演驚人一幕：最高漲至186.01美元，較發行價上漲達3620.2%，多次觸發熔斷。雖然之后股價有所回落，但最終還是報收18.75美元，漲幅達275%。

如此驚人的漲幅也讓這支本來“名不見經傳”的新股吸引了資本市場的目光。有人稱，對于深處變革困境中的教育行業，見知教育的上市起到了重要的提振作用。也有人提醒，警示“妖股殺豬盤”。

然而，見知教育喜人的漲勢并未持續，隨后8個交易日，見知教育股價持續下跌——8月29日股價腰斬，暴跌55.4%；8月30日，股價大跌22.7%；8月31日再跌10.5%。一連串下跌之后，其股價回到了發行價上下，并于9月6日，首次跌破了發行價。之后，見知教育的股價便再未有明顯漲勢。

從2022年年末起，見知教育的股價便頻繁波動于一美元紅線上下。據此前2022年12月29日股價截圖來看，當日見知教育收盤股價僅0.73美元。

一年后，見知教育收到納斯達克的退市警告。見知教育表示，納斯達克通知函不會對公司的業務運營產生影響，公司將采取一切合理措施恢復合規性。

但見知教育已長期囚于一美元紅線邊緣。這種狀況下，提振股價并脫困無疑存在很大的不確定性。

大漲、大跌，妖股打回原形

實際上，見知教育的股價“大漲大跌”早就有跡可循。早在見知教育剛剛登陸美股之時，便有分析指出，見知教育總股本約為6056萬股，但流通股卻僅有500萬股。股本高度集中，流通盤少是部分中概股“妖股”股價暴漲暴跌的原因。

有私募人士稱，類似這種流通盤較小的股票更容易控盤，更容易在短期內出現暴漲暴跌，建議普通投資者謹慎對待。

更值得注意的是，見知教育此次IPO的承銷商是尚乘環球。而同樣由其承銷的尚乘數科在見知教育上市前一個月登陸美股，尚乘數科僅13個交易日股價最高觸及2555.3美元/股，漲幅超300倍，總市值一度飆至3100億美元，超越阿里巴巴、京東、拼多多等一眾龍頭中概股。此后尚乘數科一路下行，截至2022年9月2日收盤，尚乘數科報收100.01美元/股，市值跌至187.46億美元。

有分析指出，不排除有些營銷商善于或慣于做這樣的操作，但這不一定是市場的選擇，因此對于這種瞬間成為“妖股”的公司要保持警惕，要看其基本盤是否站得住腳。

對于見知教育，有業內人士曾指出，見知教育是典型的輕資產公司，主要靠生產內容獲利，但其課程競爭力弱、營銷成本高企，利潤亦有下滑趨勢。同時其尋求轉型C端的挑戰很大，當前爭搶流量已到了白熱化階段，怎樣讓自己的內容和別家的有所區別，怎樣讓C端用戶愿意用公司的服務，怎樣在現金流捉襟見肘的時候還能實現引流，都是其面臨的問題。

更主要的是，見知教育目前的業務仍過于依賴外部因素。在B2C業務模式下，見知教育提供在線教育內容服務，一方面通過天翼視訊平臺和電信供應商，另一方面通過自有的微信平臺和官網。在B2B2C業務模式下，見知教育主要為國內高等院校和其他機構提供在線學習平臺的訂閱服務。高校和機構將購買到的訂閱服務提供給最終用戶，見知教育收取一定的服務費用。

在其B2C業務中，其與天翼視訊平臺和電信供應商及其他內容提供商的合作關系對其業務發展至關重要，如果其中任何一方與之停止合作，其業務及業績將受到沖擊。而在B2B2C模式下，見知教育則需要通過第三方的內容提供商授權很多多元化內容的許可權，用于教育內容服務，將相關內容作為其就業創業在線課程的視頻內容進行投放，用以豐富其自主開發的教育內容資源。

這些都無一例外給見知教育的發展帶來了風險和限制。

難見希望的業績

更令人擔憂的是，見知教育遲遲交不出2022年年度業績報告。

今年5月，見知教育宣布收到納斯達克市場上市資格部通知，其未能及時提交截止2022年12月31日的年度報告，因而不符合納斯達克上市規則規定。

納斯達克要求見知教育必須在2023年7月17日之前向納斯達克提交重新遵守上市規則的計劃。但截止目前，見知教育也并未就此給出明確計劃，公司2022年年度報告仍在延期中。

而從2022年度半年報業績來看，見知教育的發展似乎陷入停滯。

2022年度上半年，見知教育教育內容服務及其他服務業務凈收入同比下降了40.9%至1.05億元。主要由于其VIE架構的一家子公司并未能夠在報告期內通過中國聯通網絡或微信平臺向線上用戶提供輕課課程，而是由2022年8月才開始提供相應課程。此外，其主要客戶中國電信在疫情期間免費提供了相關在線教育產品，這也導致其課程產品收入降低。

IT相關解決方案則同比增長了57.6%至1.55億元。主要由于其報告期內完成采購及組裝項目數量增加，合同價值也隨之增加；另外，由于公司2021年更加注重向客戶預付現金采購和組裝IT設備項目，定制IT系統服務設計開發收入減少。

兩相抵消之后，2022年度上半年，見知教育的凈收入同比減少了5.8%至2.6億元。

與此同時，見知教育的成本開支卻仍在增加。2022上半年，收入成本同比增加7.6%至2.2億元；總運營費用同比增長80.52%至4170萬元。這也直接影響到其利潤。

2022上半年，見知教育毛利同比減少44.2%至4000萬元，毛利率從2021年上半年的25.9%下降到2022年上半年的15.4%。這主要由于報告期內見知教育完成了更多的采購和組裝設備項目，產生了大量的設備采購成本，導致相對較低的毛利率。同時，教育內容服務收入下降，并且繼續購買新的教育內容，豐富現有用戶體驗，推出全面的教育內容庫，吸引更多客戶，導致毛利率下降。

由于上述原因，其凈收入從2021年上半年的4380萬元，下降到2022年上半年的凈虧損290萬元，已由盈轉虧。

縱觀目前發展，見知教育似乎已經走進了一個死胡同，上市一年便走到退市邊緣；年報遲遲難刊發，半年報已由盈轉虧。拼搏五次才得到的上市公司身份，已經變得岌岌可危。