文 | 付一夫

近期的A股，實在是強得讓人驚訝。

回顧最近一個多月的行情，大盤從2635點一路反彈至3060點附近，漲幅超過400點，且各大指數在技術形態上均已出現多頭排列跡象，市場成交額連續破萬億，北向資金亦是持續凈流入。在此期間，雖然不少人多次預期大盤漲得太多需要調整，市場也的確出現過調整，但幾乎都是隔日就完成反包并繼續上攻，完全一副逼空的態勢。

在行情上漲過程中，不少題材都有過出色表現，典型如人工智能板塊下的算力、CPO、服務器、大模型，新型工業化板塊下的機器人、工業母機、高端制造、半導體，新能源板塊下的光伏、氫能、儲能等等，都實現了可觀的漲幅，并且涌現出一批翻倍大牛股。

值得一提的是，上述板塊或題材都從屬一個共同的概念，那便是新質生產力。

事實上，自2023年9月高層在黑龍江考察時首次提出“新質生產力”概念以來，該詞迅速躥紅并成為社會熱詞；隨后在多次重要會議上，新質生產力被高層反復提及，其內涵也逐漸豐富；今年政府工作報告中，特別強調“要大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”，并將其放在2024年政府重點工作中的首位，其重要性不言而喻。

啥叫新質生產力？

按照官方解釋，所謂“新質生產力”是創新起主導作用，擺脫傳統經濟增長方式、生產力發展路徑，具有高科技、高效能、高質量特征，符合新發展理念的先進生產力質態；它由技術革命性突破、生產要素創新性配置產業深度轉型升級而催生，以勞動者、勞動資料、勞動對象及其優化組合的躍升為基本內涵，以全要素生產率大幅提升為核心標志。

總結起來，新質生產力是傳統生產力的躍遷，其特點是創新，關鍵在質優，本質則是先進生產力。根據政府工作報告中的部署，在大力發展新質生產力過程中，需要以推動產業鏈供應鏈優化升級、積極培育新興產業和未來產業、深入推進數字經濟創新發展為抓手，這也是我國經濟未來重要的發展方向。

為什么要大力發展新質生產力呢？只因我國經濟社會發展的內外部環境正在發生深刻變化：

首先，國內經濟增速換擋，客觀上需要全要素生產率發揮更大作用。

學界普遍認為，改革開放以來我國的經濟增長奇跡離不開人口紅利的加持，而曾經的適齡勞動力也呈現出“無限供給”的局面。不過伴隨著老齡化程度的加深，我國適齡勞動力規模已呈現出縮減甚至短缺之勢，與之相應的是企業用工成本日益提高，以及資本回報率的下降。如此一來，長期支撐我國經濟高速增長的傳統優勢正在減弱，經濟增速不可避免地換擋，這也意味著我國經濟需要挖掘新的增長動力源泉。

按照國際經驗，對處在更高經濟發展階段上的國家來說，經濟增長必須靠全要素生產率的提高——包括技術創新與進步、組織管理等方面的改善、生產效率提升等等。而全要素生產率表現如何，既可以解釋可持續經濟增長與經濟停滯的反差，也被證明是許多國家陷入中等收入陷阱的主要原因。就現階段的我國而言，想要真正實現國民經濟的更高質量發展，勢必需要提高全要素生產率及其對經濟增長的貢獻份額，以創新驅動經濟發展，逐步擺脫傳統的要素驅動經濟增長模式，依托創新的力量來催生新產業、新模式、新動能，而這也是新質生產力的題中應有之義。

其次，海外貿易保護主義和單邊主義抬頭，經濟全球化進程受阻。

在此前相當長的一段時間里，經濟全球化一直都是世界經濟發展的主旋律，不僅促進了生產要素和資源在全球范圍內的優化配置和使用，還讓各國根據自身的比較優勢來參與全球分工和貿易往來，有力地推動了世界經濟增長。

然而自2008年國際金融危機爆發后，世界經濟陷入衰退周期，為了擺脫困境，不少發達國家開始頻繁使用貿易保護措施，繼而催生了貿易保護主義的抬頭趨勢。尤其是自2018年以來，中美經貿摩擦不斷，而2020年全球新冠疫情的大面積爆發，又再度重創了全球產業鏈供應鏈格局。這些新動向給過去形成的全球分工體系帶來了巨大沖擊，并在很大程度上阻礙著經濟全球化的進一步發展。

與此同時，面對我國經濟社會的快速崛起，美國的焦慮和不安日益加劇，而自身的衰落又無力扭轉，于是不惜采取一系列不公正的手段來加以遏制。比如，美國不斷以“去風險”為由，持續加碼“小院高墻”，對于我國高科技產業實施封鎖威脅，包括帶領日本、荷蘭等國家嚴格限制高端半導體設備對華出口，繼而推動與我國科技的脫鉤。在此背景下，我國提升產業鏈韌性和供應鏈安全刻不容緩，同時迫切需要著力補齊短板、突破關鍵核心技術的“卡脖子”難題，唯有如此才能夠早日實現科技產業鏈自主可控，贏得發展主動權。這也是發展新質生產力的又一重要原因。

最后，全球新一輪科技革命和產業變革興起，需要構建新型生產關系與制度框架來加以配合。

當前，新一輪科技革命和產業變革孕育興起，大數據的積聚、理論算法的革新、計算能力的提升及網絡設施的演進，不斷重塑全球經濟發展格局，而順應世界技術變革是實現我國產業轉型升級、構筑新競爭優勢的重要機遇，相應的需要新的生產力理論進行指導，新的經濟、科技體制框架做支撐。

以數字經濟為例，隨著人工智能、量子信息、物聯網、云計算、區塊鏈等新一代信息技術加速突破應用，數字經濟日益融入經濟社會發展各領域全過程，發展速度之快、輻射范圍之廣、影響程度之深前所未有。而作為具有乘數效應的新型生產要素，數據要素在推動產業升級與經濟發展過程中扮演的角色越來越重要，故而有必要充分發揮數據要素的特點及優勢，提高同其他生產要素協同的效率，推動優化資源配置并突破產出邊界。在此過程中，迫切需要構建起與其相適應的要素配置方式，完善相應的數據基礎制度、建設數字基礎設施，而這剛好是我國推動新質生產力發展的重要內容之一。

一言以蔽之，高層提出并部署的新質生產力，具有深刻的時代背景及現實意義，也為我們在新發展階段打造經濟發展新引擎、增強發展新動能和構筑國家新優勢提供了極其重要的指引。

值得一提的是，從資本市場的角度看，“新質生產力”立意高遠，想象空間廣闊，涉及產業鏈條長、覆蓋范圍廣，板塊容量巨大，并且有各路機構媒體在源源不斷地宣傳造勢，而這些特點剛好讓“新質生產力”這一題材具備了成為市場投資主線的潛質，其成色的優質程度，絲毫不亞于碳中和、一帶一路等題材。

而隨著媒體的進一步發酵，以及各地政策方案的不斷細化完善與落地，接下來圍繞“新質生產力”題材，勢必還將涌現出大量的投資機會，我們甚至可以認為，“新質生產力”有望成為貫穿2024年全年的投資主線，投資者絕對不能錯過相應的行情。

建議關注以下線索：

（1）新技術方向：一是重要領域“卡脖子”技術的攻關，包括高端芯片、工業軟件、科學試驗用儀器設備、化學制劑、油氣勘探開發等；二是重大創新領域戰略和前瞻部署，包括人工智能、量子信息、集成電路、先進制造、生命健康、腦科學、生物育種、空天科技、深地深海等。

（2）新要素方向：重點在于數據要素對于產業的賦能價值，具體包括：培育壯大人工智能、大數據、區塊鏈、云計算、網絡安全等新興數字產業，提升通信設備、核心電子元器件、關鍵軟件等產業水平，以及數字技術在交通、物流、醫療等重點領域中的應用等等。

（3）新裝備方向：重點在于與數字化、智能化、綠色化轉型升級相關的高端制造領域，比如人形機器人、量子計算機、超高速列車、下一代大飛機、綠色智能船舶等產業短板的補齊，以及光伏、風電、工業機械、5G、新能源汽車、高鐵等優勢產業的鞏固等等。

（4）新基建方向：主要涉及數字新基建與能源新基建，前者可以跟蹤5G/6G、算力基礎設施、工業互聯網、衛星互聯網等建設進展，后者可關注大型風電光伏基地和外送通道建設、電網基礎設施智能化改造、智能微電網建設、充電基礎設施網絡體系等產業環節。