金價(jià)上漲14%，并創(chuàng)造一系列單日紀(jì)錄。示意圖。

上周，金價(jià)達(dá)到歷史性高點(diǎn)，即每盎司2,328.7美元。頂級經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·羅森伯格（David Rosenberg）表示，隨著美聯(lián)儲即將降息，金價(jià)有望觸及每盎司3,000美元，意味著比當(dāng)前水平有30%的潛在上漲空間。

金價(jià)在連續(xù)幾個(gè)月在相當(dāng)穩(wěn)定區(qū)間內(nèi)交易后，在3月初開始飆升。自那時(shí)以來，金價(jià)上漲14%，并創(chuàng)造一系列單日紀(jì)錄。但地緣政治緊張局勢已經(jīng)持續(xù)數(shù)月甚至數(shù)年，而且美聯(lián)儲降息時(shí)機(jī)的前景近幾周也變得更加模糊。那么最近金價(jià)飆升背后的原因有哪些呢？

“商業(yè)內(nèi)幕”4月7日報(bào)導(dǎo)，大衛(wèi)·羅森伯格是羅森伯格研究公司總裁、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他在最近的一份報(bào)告中表示，最新的黃金走勢“特別令人印象深刻”，因?yàn)樗粌H超越了比特幣和所有主要貨幣，而且克服了經(jīng)常壓低金價(jià)的典型宏觀阻力，例如強(qiáng)勢美元和通脹預(yù)期下降。

“金價(jià)上漲之際，美元走強(qiáng)，通脹預(yù)期下降，在此期間，美聯(lián)儲將市場預(yù)期轉(zhuǎn)向‘長期走高’信念。所有這些事態(tài)發(fā)展通常都會(huì)損害金價(jià)，但金價(jià)克服了這一切?！彼膱F(tuán)隊(duì)在報(bào)告中寫道。

需求旺盛

亞洲央行和散戶投資者的強(qiáng)勁實(shí)物需求支撐著黃金。羅森伯格及其團(tuán)隊(duì)表示，金價(jià)創(chuàng)新高的主要推動(dòng)力并不是供給方（近年來供應(yīng)一直穩(wěn)定），而是需求方，主要?dú)w功于央行將黃金重新視為儲備資產(chǎn)。

隨著日本、俄羅斯、土耳其和波蘭等國家擔(dān)心過度依賴美元，許多國家在抵御特殊的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)轉(zhuǎn)向黃金尋求安全。

羅森伯格表示：“在本世紀(jì)初拋售黃金之后（實(shí)物支持儲備已經(jīng)過時(shí)），各國央行再次大規(guī)模增加黃金持有量?！彼a(bǔ)充說，2023年第三季度，各國央行購買了361噸黃金。

他們還發(fā)現(xiàn)，黃金在印度和中國等新興市場需求更大，而西方投資者則相對落后，因?yàn)槲鞣絿业母呃屎凸蓛r(jià)繁榮削弱了低收益黃金的吸引力。

中國央行今年3月份連續(xù)第17個(gè)月購買黃金作為儲備，延續(xù)了長期的購買熱潮，這是導(dǎo)致金價(jià)升至創(chuàng)紀(jì)錄水平的原因之一。根據(jù)周日公布的中國官方數(shù)據(jù)，上個(gè)月人行持有黃金增加至7274萬金衡盎司，較2月末的7258萬盎司有所增加。

世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2月份全球央行黃金儲備增加19噸。這是連續(xù)第九個(gè)月增長，但數(shù)據(jù)顯示放緩，當(dāng)月購買量比1月減少 58%。

年初至今，各國央行報(bào)告稱1月和2月增加了64噸，比2023年同期減少43%，但比2022年增加四倍。

此外，工業(yè)用量的增加，尤其是在高度活躍的電子行業(yè)，是另一個(gè)貴金屬價(jià)格推動(dòng)因素。羅森伯格團(tuán)隊(duì)的報(bào)告稱：“隨著生產(chǎn)商夜以繼日工作，電路制造的繁榮無疑是實(shí)物黃金需求的推動(dòng)力，而這種需求不會(huì)很快消失。”

對不確定性的擔(dān)憂

烏克蘭和加沙的戰(zhàn)爭仍在繼續(xù)，而戰(zhàn)事可能升級到其它國家的情況仍像達(dá)摩克利斯之劍一樣懸在市場上。

羅森伯格也將金價(jià)近期上漲歸因于全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和不可預(yù)測的宏觀經(jīng)濟(jì)前景。

他表示：“國際關(guān)系走向更加軍事化、對抗和極化的方向無可爭辯，金價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)對沖功能因此變得越來越重要?！?/p>

他表示，在貨幣方面，隨著美國債務(wù)與GDP之比達(dá)到120%，且服務(wù)成本不斷上升，在選舉結(jié)果不確定性和財(cái)政危機(jī)迫在眉睫的可能性下，投資者正在增加黃金持有量。

彭博社報(bào)導(dǎo)，瑞銀集團(tuán)（UBS Group AG）貴金屬策略師喬尼·特維斯（Joni Teves）表示，金條正在吸引尋求投資組合多元化和對沖不確定性的投資者。

她以即將到來的美國總統(tǒng)大選為例表示：“我們認(rèn)為，鑒于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，以及今年波動(dòng)性和宏觀不確定性加大，建立戰(zhàn)略配置的理由很充分。”

金價(jià)會(huì)突破3,000美元嗎？

隨著黃金持續(xù)保持穩(wěn)定的勢頭，羅森伯格預(yù)計(jì)，隨著各國央行開始降息，金價(jià)還將上漲15%，并可能上漲30%。他引用了貴金屬在歷史上與金價(jià)的負(fù)相關(guān)性作為佐證。

他還提出兩種情景，兩種情景都得出金價(jià)將進(jìn)一步上漲的結(jié)論：“軟著陸”和典型熊市。

在“軟著陸”情景中，假設(shè)全球?qū)嶋H利率回到2000年之前平均水平（高于全球金融危機(jī)后的停滯時(shí)代），這將導(dǎo)致美元下跌約2%，并推高金價(jià)約10%。

但如果經(jīng)濟(jì)衰退——全球?qū)嶋H利率恢復(fù)到2014-2024年平均水平、股市企穩(wěn)、美元貶值8%左右，黃金上漲空間大約為15%，使其進(jìn)入2,500美元區(qū)間。

“將這些觀察結(jié)果與我們的建模練習(xí)結(jié)合起來的結(jié)果告訴我們，金價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)有限，但上漲空間更大。金價(jià)達(dá)到每盎司3,000美元的可能性比回落到1,500美元的可能性要大得多?！彼f。

羅森伯格也補(bǔ)充說，地緣政治緊張局勢加劇將進(jìn)一步推高金價(jià)。

“投資者的解讀很簡單：確保你的投資組合中有黃金，并增持它。下行風(fēng)險(xiǎn)得到了很好控制（盡管近期調(diào)整并非不可能，應(yīng)該仔細(xì)考慮），但上行風(fēng)險(xiǎn)很誘人?！绷_森伯格總結(jié)道。

其他專家怎么看

盡管如此，金價(jià)的上漲還是讓一些市場觀察人士感到困惑，特別是在美國實(shí)際利率仍然居高不下的情況下，這通常是金價(jià)的阻力。

彭博社報(bào)導(dǎo)，Capital.Com Inc.高級市場分析師凱爾·羅達(dá)（Kyle Rodda）表示：“我絕對認(rèn)為，如果我們繼續(xù)這樣下去，一定會(huì)出現(xiàn)某種暴跌，否則我們就會(huì)遭遇調(diào)整?！?/p>

oilprice.com報(bào)導(dǎo)，全球經(jīng)紀(jì)商XTB Trading研究總監(jiān)凱瑟琳·布魯克斯（Kathleen Brooks）指出，如果沒有地緣政治進(jìn)一步升級等路線修正事件，金價(jià)可能已經(jīng)達(dá)到上限，可能會(huì)出現(xiàn)修正。

她表示：“黃金合約的未平倉頭寸似乎已見頂，金價(jià)目前比200天簡單移動(dòng)平均線（SMA）高出15%。”

“這表明它處于極端水平，可能會(huì)出現(xiàn)回調(diào)?！彼f。