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中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年5月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。兩個品種LPR均與上月持平。

“本次LPR定價不變符合市場預期?！笔茉L專家均對記者如是表示。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬對記者解釋，5月15日人民銀行進行1250億元1年期MLF操作，中標利率維持2.50%不變。5月MLF實現“等量平價”續作，使得市場也多預期，本月LPR將繼續保持不變。

LPR調降的緊迫性和必要性下降

除了MLF保持不變，業內專家也多從市場的實際情況進行了分析。中信證券首席經濟學家明明對記者談到，從價格端來看，2024年一季度一般貸款加權平均利率已下行至歷史新低，疊加近期央行等部門部署的取消房貸利率下限、調降公積金貸款利率等措施，凈息差進一步壓縮的環境下，商業銀行主動調降LPR對MLF加點的動力不足。

從數量端來看，5月MLF等額續作，人民銀行每日OMO操作規模仍然維持在20億元，資金利率整體穩定在1.8%政策利率上方；特別國債發行計劃公布，而第一支特別國債發行已經落地，后續政府債供給增長將對銀行間流動性水位形成一定沖擊，因而商業銀行負債端成本并不支撐LPR報價達到下調的最小步長。

溫彬對記者分析稱，從政策角度來看，當前需維持合理息差、提升資金效率和保持利率在合意水平?！敖衲暌詠恚J款和長債利率中樞明顯下行，‘手工補息’等行為擾亂市場秩序，存款競爭加劇，銀行凈息差延續承壓，不理性的市場表現也引發金融管理部門的高度關注?！睖乇蚍治龇Q，在此背景下，在2月LPR報價大幅調降后，近期延續“按兵不動”，也可緩解貸款利率過快下行而引致的資金空轉套利行為，提升資金運行效率。

盡管本月LPR保持不變，但人民銀行已經通過降低首套和二套個人住房貸款最低首付比例、取消全國性首套和二套房貸利率政策下限、降低住房公積金貸款利率等措施，降低居民住房消費的門檻，降低存量和新增房貸利息支出，更好地滿足剛性和改善性住房需求，穩定居民信心和預期，提高居民住房消費的意愿和能力。

招聯首席研究員董希淼對記者稱，前述政策已從需求側對房地產市場形成支撐，促進房地產市場平穩健康發展。這也是貨幣政策靈活適度、精準有力的體現。“地產行業重磅政策集體發布，住房貸款利率下調空間進一步打開，有助于從供需兩端穩定地產、提振信心和需求，也使得再度調降LPR的緊迫性和必要性下降?！彼治?。

進一步關注金融支持質效

央行近期發布的《2024年第一季度中國貨幣政策執行報告》新增了“保持貨幣信貸供給與實體經濟高質量發展的有效融資需求相適配”以及“加大力度盤活存量金融資源，密切關注資金沉淀空轉等情況”的內容。

在明明看來，上述表述主要體現了兩個態度：第一，信貸增長總量和經濟增長好壞不直接掛鉤；第二，盤活存量資源、防止資金空轉目標仍在持續，人民銀行或更多關注貸款資金的具體流向。他分析，往后看，在“發揮貸款市場報價利率改革效能”訴求下，未來受息差壓力影響商業銀行存款利率或將繼續下行，綜合來看需考慮國內實體經濟的實際情況與海外主要發達經濟體貨幣政策節奏。

溫彬提到，當前部分信貸利率已經較低，LPR報價維持不變，也旨在防空轉、提效率。“3月新發放貸款加權平均利率3.99%，同比下降35bp。其中，企業貸款加權平均利率3.73%，同比下降22bp，較年初下降2bp；個人住房貸款加權平均利率3.69%，同比大幅下降45bp，較年初下降28bp。重點領域和薄弱環節貸款利率下行更多。在資負兩端共同擠壓下，銀行凈息差持續承壓?！睖乇虮硎?，接下來政策重點將著眼于引導存量金融資源結構調整。光大銀行宏觀研究員周茂華也認為，政策利率及LPR也并非越低越好，當前更需要防范潛在套利空轉風險，提升政策實施效率。

董希淼提出，LPR延續了此前的穩定態勢，符合市場預期，也反映出當前貨幣政策在穩健中尋求平衡的特點。他認為，開年以來，人民銀行出臺了降準降息等多項舉措，近期又增設了科技創新和技術改造再貸款，對經濟的支持力度已然很大。此輪供需兩端支持房地產市場的政策，將進一步打通經濟金融的良性循環。

“下一步，應加快落實4月30日中共中央政治局會議精神，進一步優化房地產金融政策，穩定居民住房消費預期；同時，繼續落實好新能源汽車稅費減免、消費品‘以舊換新’等政策，大力提振居民消費意愿和能力?！倍ｍ当硎尽?/p>

來源：金融時報客戶端