為什么全世界的交易員都為這一個晚上膽戰(zhàn)心驚？

非農(nóng)就業(yè)報告（NFP）是美國一項關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，更是全球金融市場、分析師、交易員、基金、投資者和投機(jī)者都密切關(guān)注的就業(yè)數(shù)據(jù)。為什么它的重要性如此之高？它如何影響各大金融資產(chǎn)？具體應(yīng)該怎么看這份報告？本文就來回答這些關(guān)鍵問題。

什么是非農(nóng)？

美國勞工統(tǒng)計局 （BLS）每月對各地的私人和政府實(shí)體進(jìn)行調(diào)查，以獲取有關(guān)招聘、就業(yè)的信息并形成一份報告，這也就是常說的“非農(nóng)就業(yè)報告（NFP）”，它涵蓋失業(yè)率、非農(nóng)就業(yè)人口、勞動參與率、薪資和工作時長等關(guān)鍵信息。其中，非農(nóng)就業(yè)人口衡量的是美國除農(nóng)業(yè)、私人家庭、業(yè)主、非營利雇員和現(xiàn)役軍人之外的勞動力數(shù)量，大概包括美國總勞動者數(shù)量的80%。

該報告是根據(jù)兩項綜合調(diào)查創(chuàng)建的：家庭調(diào)查和機(jī)構(gòu)調(diào)查。家庭調(diào)查報告失業(yè)率并詳細(xì)說明就業(yè)人口統(tǒng)計數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)調(diào)查部分則重點(diǎn)關(guān)注國民經(jīng)濟(jì)新增非農(nóng)就業(yè)崗位的數(shù)量。報告反映的是上個月的數(shù)據(jù)，雖然不是領(lǐng)先指標(biāo)，但提供了影響整體經(jīng)濟(jì)的就業(yè)市場概況。

非農(nóng)報告不僅告訴我們有多少就業(yè)機(jī)會消失或新增，而且還告訴我們工資壓力的最新情況，而工資壓力是通脹的重要推動因素。如果平均時薪呈上升趨勢，可能會進(jìn)一步加劇通脹。另外，非農(nóng)就業(yè)報告有可能預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)整體健康狀況的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這將影響華爾街對美聯(lián)儲將采取貨幣政策的預(yù)期。

公布時間方面，除因市場假期造成的少數(shù)例外情況外，非農(nóng)就業(yè)報告于每月第一個周五美國東部時間上午8:30公布，轉(zhuǎn)換成北京時間的話，夏令時對應(yīng)的是北京時間20:30，冬令時則是21:30。

2024年非農(nóng)時間表

非農(nóng)看什么？

非農(nóng)報告本身涵蓋大量關(guān)于美國就業(yè)市場的信息，大多數(shù)交易員和投資者會關(guān)注以下幾項關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

第一，新增非農(nóng)就業(yè)人口。交易者將首先關(guān)注這個總體數(shù)據(jù)，它直接反映了就業(yè)市場的狀況。新增就業(yè)人數(shù)高于預(yù)期通常表明經(jīng)濟(jì)健康，可能推動股市上漲和美元走強(qiáng)；低于預(yù)期則可能表明經(jīng)濟(jì)疲軟，導(dǎo)致股市下跌和美元走弱。

第二，修正值。鑒于數(shù)據(jù)的規(guī)模和復(fù)雜性，非農(nóng)就業(yè)報告往往會對上個月的數(shù)據(jù)進(jìn)行修正。數(shù)據(jù)修正有時會顯著影響市場預(yù)期。例如，如果前一個月的數(shù)據(jù)被大幅上修，這可能抵消當(dāng)月數(shù)據(jù)不如預(yù)期帶來的負(fù)面影響，反之亦然。

第三，失業(yè)率。失業(yè)率，即目前失業(yè)但正在積極尋找工作的勞動者占比，較低的失業(yè)率通常表明經(jīng)濟(jì)狀況良好，而較高的失業(yè)率則可能表明經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)。與新增非農(nóng)就業(yè)人口相比，該數(shù)字的變動相對較小，并且任一方向小至0.2%的變動通常都可以被視為較大的變化。

第四，薪資數(shù)據(jù)。工資增長是通脹的一個重要前兆。工資增長快可能導(dǎo)致通脹壓力上升，促使美聯(lián)儲加息；工資增長慢則可能緩解通脹壓力。交易員密切關(guān)注這一數(shù)據(jù)，以評估未來的貨幣政策走向。

第五，勞動參與率。這項數(shù)據(jù)顯示的是符合工作條件且愿意工作的人口占總工作年齡人口的比例，有助于評估就業(yè)市場的真實(shí)狀況。即使失業(yè)率下降，如果勞動參與率也在下降，可能表明更多的人退出了勞動力市場，這并不一定是經(jīng)濟(jì)健康的跡象。

非農(nóng)的影響力

非農(nóng)的表現(xiàn)對金融市場的多個資產(chǎn)類別都有顯著的影響，因為它是衡量美國經(jīng)濟(jì)健康狀況的重要指標(biāo)之一。數(shù)據(jù)公布之前，華爾街會進(jìn)入觀望模式。數(shù)據(jù)公布后，如果實(shí)際公布值與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識相差甚遠(yuǎn)，可能引發(fā)重大的金融市場波動。比如，2024年5月公布的四月非農(nóng)報告低于預(yù)期，現(xiàn)貨黃金15分鐘內(nèi)波動達(dá)25美金，美元指數(shù)則短線大幅下挫。

以下是非農(nóng)報告對各大金融資產(chǎn)的理論影響。

1. 外匯市場

美元：非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁（即新增就業(yè)人數(shù)高于預(yù)期）通常會推高美元，因為這意味著經(jīng)濟(jì)狀況良好，可能促使美聯(lián)儲加息。反之，數(shù)據(jù)疲軟則可能導(dǎo)致美元走弱。

主要貨幣對（如EUR/USD、GBP/USD）: 在非農(nóng)的影響下，如果美元走強(qiáng)，EUR/USD和GBP/USD等貨幣對會下跌；如果美元走弱，這些貨幣對則會上漲。

2. 股票市場

美股市場（如標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)）：非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁可能表明經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，從而提振股市。然而，過于強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)也可能引發(fā)對加息的擔(dān)憂，從而抑制股市漲幅。數(shù)據(jù)疲軟通常會對股市產(chǎn)生負(fù)面影響，但也可能引發(fā)對美聯(lián)儲寬松政策的預(yù)期，從而短期內(nèi)提振股市。

各行業(yè)板塊：非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好的情況下，周期性行業(yè)（如金融、工業(yè)）通常會受益；相反，防御性行業(yè)（如公用事業(yè)、消費(fèi)品）則可能表現(xiàn)平平。

3. 債券市場

美債收益率：非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁通常會導(dǎo)致美債收益率上升，因為市場預(yù)期美聯(lián)儲可能會通過加息來防止經(jīng)濟(jì)過熱。反之，疲軟的數(shù)據(jù)則可能導(dǎo)致美債收益率下降。

債券價格：與收益率反向波動，收益率上升時債券價格下跌，反之亦然。

4. 大宗商品

黃金：作為避險資產(chǎn)，黃金通常在非農(nóng)數(shù)據(jù)疲軟（表明經(jīng)濟(jì)疲軟或風(fēng)險增加）的情況下上漲。而在數(shù)據(jù)強(qiáng)勁（表明經(jīng)濟(jì)健康、加息預(yù)期上升）的情況下，黃金價格通常會下跌。

石油：石油價格對非農(nóng)數(shù)據(jù)的反應(yīng)較為復(fù)雜。強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)可能推動油價上漲，因為經(jīng)濟(jì)增長通常伴隨能源需求增加；但如果強(qiáng)勁數(shù)據(jù)引發(fā)對加息的預(yù)期，導(dǎo)致美元走強(qiáng)，油價可能會下跌，因為美元走強(qiáng)通常會壓制以美元計價的大宗商品價格。

5. 其他資產(chǎn)

數(shù)字貨幣：數(shù)字貨幣市場對非農(nóng)報告的反應(yīng)較為間接，但隨著機(jī)構(gòu)投資者的參與增多，這一市場可能開始表現(xiàn)出與傳統(tǒng)市場相似的反應(yīng)模式。強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)可能對比特幣等主要數(shù)字貨幣產(chǎn)生負(fù)面影響，因為它們通常被視為對沖通脹或經(jīng)濟(jì)不確定性的工具。

關(guān)鍵注意事項

總體來說，非農(nóng)報告通過影響投資者對經(jīng)濟(jì)健康狀況和美聯(lián)儲政策的預(yù)期，進(jìn)而對各大資產(chǎn)類別產(chǎn)生廣泛而深遠(yuǎn)的影響。但是，鑒于金融市場會同時受到多重多空因素的拉扯，行情的走勢未必總是符合理論。而且，最初的市場反應(yīng)往往非常不穩(wěn)定，因為它是由總體非農(nóng)數(shù)據(jù)驅(qū)動的。幾分鐘后，金融市場試圖完全消化整個非農(nóng)報告，有時可能引發(fā)復(fù)雜的市場反應(yīng)。

比如，2023年10月，美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，此前兩個月的數(shù)據(jù)累計大幅上修，導(dǎo)致投資者對美聯(lián)儲的加息預(yù)期大幅升溫，市場一度上演“股債雙殺”。但隨后市場發(fā)生戲劇性反轉(zhuǎn)，美債收益率逐步回吐過半漲幅，美股三大指數(shù)盤中轉(zhuǎn)漲，科技股更是全線上漲。

因此，交易員和投資者在數(shù)據(jù)公布前后應(yīng)該更加注重風(fēng)險管理，避免行情劇烈波動帶來不必要的、超出預(yù)期的虧損。

風(fēng)險提示及免責(zé)條款：市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)