強非農公布后市場勢頭強勢逆轉，接下來“每一項數據都是高波動事件”，交易員不愿單向押注。

在周三罕見的雙重風險事件之前，交易員正迅速解除對美國國債上漲的押注。

根據27萬億美元美國國債市場的期貨倉位數據顯示，美聯儲將在更長時間內保持較高利率的可能性正在超過圍繞美聯儲寬松周期即將到來的樂觀情緒。

自勞動力市場的意外強勁令交易員們感到震驚以來，這種轉變的勢頭不斷增強，他們之前一直在為美債反彈和2024年多次降息的可能性做準備。自上周五的非農就業數據公布以來，10年期美債期貨的未平倉合約已減少了約8萬份，這表明交易員正在平倉看漲的押注。

本周三，在美聯儲公布其利率決定前幾個小時，5月CPI通脹數據將重置交易員的預期，在此之前，他們已完全將今年的降息預期定格為一次。屆時，美聯儲的季度經濟和利率預測更新（即點陣圖）將提供另一個可能對市場造成沖擊的信息。

宏利投資管理公司（Manulife Investment Management）多資產解決方案全球首席投資官兼高級投資組合經理內森-索夫特（Nathan Thooft）表示：“我們不太愿意在這次會議上對任何一個方向下大賭注。今年我們的押注規模總體上有所下降，主要是因為美聯儲何時降息以及會降多少的不確定性。”

在現貨美債市場上，利率“更高更久”的勢頭也很明顯。摩根大通公司周二的一項美債客戶調查顯示，投資者的凈多頭頭寸降至兩個月來的最低點。本周早些時候，10年期美債收益率從上周五非農就業報告公布前的最低4.27%攀升至4.48%附近，交易員大幅削減了對10年期美債期貨的上漲押注。

花旗策略師艾德-阿克頓（Ed Acton）在一份報告中援引該行的倉位模型寫道：“美國非農就業數據公布后，看漲押注的回落使得美債的倉位出現了‘結構性中性’，這是通脹高于目標和增長放緩之間的緊張關系造成的。

擁有約9萬億美元資產的基金巨頭先鋒集團（Vanguard Group Inc.）的高級投資組合經理約翰-馬茲耶爾（John Madziyire）表示，該公司在倉位方面“非常有戰術性”，并補充說，在CPI數據和美聯儲決議公布之前，“我們已經減持了倉位”。馬茲耶爾稱，美債市場仍處于廣義收益率區間，對交易員而言，“每一項數據都是高波動事件”。

Key Wealth的固定收益部常務董事拉吉夫-夏爾馬（Rajeev Sharma）認為，市場參與者以及依賴數據的美聯儲官員都在等待價格壓力消退的明確跡象，然后才會再次押注降息。他說：“我們需要看到的是通脹持續下降。點陣圖很有可能將降息次數降至兩次，但我不排除2024年不降息的可能性。我不認為美聯儲急于降息。”

在與擔保隔夜融資利率掛鉤的期權市場上，交易員近幾周甚至開始押注高利率將持續到明年年底和2026年初。如果政策制定者對降息的預期減弱，這些倉位將受益于他們對點陣圖預測的鷹派轉變。

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