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8月19日，力高（山東）新能源技術股份有限公司（簡稱力高新能）終止了創業板IPO。力高新能源擬募集7.3479億元，選擇了創業板第一套標準。保薦機構為海通證券。

《摩斯IPO》發現，力高新能多個版本的招股說明書中的扣非歸母凈利潤存在數據不一致的情況。其中2023年6月26日版本的招股說明書，提及力高新能2022年度、2022年度扣除非經常性損益前后孰低的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1116.48萬元、8279.66萬元。2024年6月29日版本的招股說明書中，2022年扣非歸母凈利潤則為8287.61萬元，與前一版本的數據相差約9萬元。

交易所關注到力高新能2023年1-6月收入增長放緩，要求力高新能充分揭示風險。力高新能源也在2024年6月的回復函中坦言，未來市場競爭加劇，為了保持公司產品的競爭力，公司將繼續進行研發投入，公司盈利能力的增幅可能低于公司收入的增幅，存在盈利能力下降的風險。

《摩斯IPO》認為，近年來BMS市場競爭加劇，部分整車廠、電池廠對于BMS采取自研自產的模式下，尤其是比亞迪從2020年占BMS市場僅為12.60%，快速提升到35.70%，第三方BMS市場份額在未來存在進一步壓縮的可能。市場競爭加劇，力高新能未來經營持續承壓下，業績不穩定恐是選擇放棄IPO的重要原因。

力高新能是集產品自主研發、生產和銷售為一體的國內知名新能源產品供應商，形成了以新能源汽車用動力電池BMS產品為主、儲能和其他汽車電子產品為輔的產品體系，是國內最大的第三方BMS提供商。

力高新能實際控制人是王翰超，其為合肥攬峰執行事務合伙人深圳攬峰100%股東，同時系煙臺望徽、煙臺財高的執行事務合伙人。王翰超通過前述主體間接控制力高新能39.58%股權的表決權。值得注意的是，畢業于北京大學的王翰超曾經長期任職于華為。2000年1月至2008年3月，王翰超擔任華為技術有限公司代表處副代表；2008年4月至2015年3月，王翰超擔任華為技術有限公司全球交通行業系統部部長。

2021—2023年報告期內，力高新能營業收入分別為1.99億元、5.59億元和8.04億元，歸母凈利潤分別為1527萬元、9048萬元、9565萬元，扣非歸母凈利潤分別為1118萬元、8288萬元、8182萬元。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為42.70%、46.43%和45.13%。從毛利率看，2023年出現了下滑。力高新能對此解釋，動力電池廠和整車廠憑借自身優勢占據了一定的市場份額，擠壓了第三方BMS廠商的市場空間，導致第三方BMS廠商行業競爭加劇。力高新能還表示，新能源汽車終端零售價格的下調可能向上游零部件進行傳導，導致新能源汽車動力電池BMS毛利率下降。

《摩斯IPO》認為，2023年以來，汽車行業越來越卷，對于汽車零部件配套IPO公司而言，競爭加大，利潤空間被積壓，最終與汽車產業鏈相關的IPO企業選擇了終止。力高股份也在回復函中特別提及，以比亞迪為代表的整車廠市場占有率持續提升擠壓第三方BMS廠商的空間。

報告期內，力高新能向前五大客戶銷售的銷售收入占主營業務收入的比重分別為75.30%、65.28%和84.45%，客戶集中度較高。而在客戶集中度較高的情況下，報告期內力高新能的應收賬款余額分別為1.31億元、3.63億元和5.62億元，占營業收入的比重分別為65.49%、64.90%和69.84%，應收賬款占營業收入的比重呈上升趨勢。力高新能坦言，可能存在部分款項不能及時回收的風險，進而影響公司經營性現金流入，對經營產生不利影響。

作者 | 摩斯姐

來源 | 摩斯IPO（MorseIPO）