作者 | 竹芒

智谷趨勢(shì)出品 | ID：zgtrend

聯(lián)想，緩了一口氣。
最近，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布了最新財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)乍一看“好得過(guò)分”：
2024/25財(cái)年第一財(cái)季營(yíng)收1119億人民幣，同比增長(zhǎng)20%；凈利潤(rùn)近23億人民幣，同比大幅增長(zhǎng)65%；公告直呼“超預(yù)期”。
但，聯(lián)想真的一掃去年的頹勢(shì)，滿血復(fù)活了嗎？
當(dāng)你細(xì)細(xì)扒開(kāi)這份財(cái)報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)聯(lián)想雖然給自己渾身加滿AI概念，但實(shí)際的凈利率持續(xù)走低，僅有1.64%。

新的AI故事，反而讓聯(lián)想“組裝大師”的形象越來(lái)越固化了。
怎樣的舒適區(qū)，讓聯(lián)想“不想突圍”？

AI終于向?qū)崳?/strong>
聯(lián)想財(cái)報(bào)此次的最大看點(diǎn)，顯然是AI。
集團(tuán)公號(hào)今年兩次的業(yè)績(jī)宣發(fā)，都高調(diào)提及AI作用，從此前的“AI 革命提振三大主業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期”，到此次“AI 向?qū)?，再現(xiàn)高增長(zhǎng)”，喊話信息差不多可以理解為：
大家快看，我的業(yè)績(jī)大超預(yù)期，全靠我的AI業(yè)務(wù)做起來(lái)了。

但讓聯(lián)想業(yè)績(jī)超預(yù)期的，真的是AI嗎？
非也。
聯(lián)想這波業(yè)績(jī)大增，首先有去年同期低基數(shù)的影響。
2024/25財(cái)年第一財(cái)季（4-6月）營(yíng)收1119億人民幣，同比增長(zhǎng)20%；凈利潤(rùn)近23億人民幣，同比大幅增長(zhǎng)65%；
而去年同期表現(xiàn)為：營(yíng)收903億人民幣，同比減少24%，凈利潤(rùn)13.3億人民幣，同比減少66%；
如果把眼光再拉遠(yuǎn)些，會(huì)發(fā)現(xiàn)前年同期，還好過(guò)現(xiàn)在：營(yíng)收近1120億人民幣，同比增長(zhǎng)0.2%，排除匯率波動(dòng)影響同比增長(zhǎng)5%；凈利潤(rùn)34億人民幣，同比增長(zhǎng)11%。
所以，聯(lián)想雖然此輪業(yè)績(jī)大增，但實(shí)際還不如前年的自己。
其次，拉動(dòng)此波業(yè)績(jī)的，主要還是靠IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)，財(cái)報(bào)寫(xiě)到：
IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)營(yíng)收827億人民幣，同比增長(zhǎng)11.3%；ISG基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)集團(tuán)營(yíng)收229億人民幣，同比增長(zhǎng)65%，創(chuàng)下歷史新高；SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)營(yíng)收達(dá)到136.5億人民幣，同比增長(zhǎng)10%；
可以看到，IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)依舊占據(jù)主導(dǎo)，貢獻(xiàn)了73%的營(yíng)收，IDG贏，則聯(lián)想贏。
那么IDG業(yè)務(wù)的興起，到底是不是靠AI拉動(dòng)呢？
財(cái)報(bào)提到：“IDG 首次面向中國(guó)市場(chǎng)推出 AI PC，獲得了積極的反饋，成績(jī)令人鼓舞”。

但實(shí)際上，用聯(lián)想執(zhí)行副總裁兼中國(guó)區(qū)總裁劉軍的話來(lái)說(shuō)，AI PC的銷(xiāo)量“占比還非常小，對(duì)第一財(cái)季的營(yíng)收和利潤(rùn)還沒(méi)有產(chǎn)生非常顯著的影響”。
在我看來(lái)，聯(lián)想這波業(yè)績(jī)的拉升，主要推力還是PC的換機(jī)周期來(lái)了。
過(guò)去一年，PC經(jīng)歷了近年來(lái)最糟糕的一年，根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，全球的PC出貨量在2023年的前三季度均處于下滑中。PC出貨量在2023年達(dá)到2.418億臺(tái)，比2022年下降14.8%，這是自2006年（2.3億臺(tái)）以來(lái)首次低于2.5億臺(tái)。
在經(jīng)歷了連續(xù)八個(gè)季度的下滑之后，全球PC 市場(chǎng)正在穩(wěn)健復(fù)蘇。
同樣的，還有全球智能手機(jī)的復(fù)蘇，而且中國(guó)的復(fù)蘇明顯好于預(yù)期。
在傳統(tǒng)的PC和智能手機(jī)業(yè)務(wù)推動(dòng)下，聯(lián)想這位全球的PC龍頭業(yè)績(jī)大漲，便不足為奇了。
既然如此，為什么聯(lián)想要高調(diào)講述AI的故事？

脫下“舊衣裳”

最直接的原因，聯(lián)想需要打破全靠PC的舊形象。
實(shí)際上，聯(lián)想的這個(gè)信號(hào)，放出了整整7年。
2017年，聯(lián)想宣布轉(zhuǎn)型，把經(jīng)營(yíng)資源集中向人工智能（AI）領(lǐng)域，這就是聯(lián)想的“賭上身家性命”也要“All in AI”的戰(zhàn)略。
在當(dāng)年召開(kāi)的“聯(lián)想創(chuàng)新科技大會(huì)”上，聯(lián)想董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官（CEO）楊元慶表示，聯(lián)想開(kāi)發(fā)的人工智能比谷歌AlphaGo（阿爾法狗）的社會(huì)意義更大。
可以看出，楊元慶對(duì)于做AI給予了很大的期待。
彼時(shí)的聯(lián)想，日子也確實(shí)不太好過(guò)，曾經(jīng)努力塑造的兩條產(chǎn)品線，表現(xiàn)都有些拉跨，手機(jī)業(yè)務(wù)萎靡不振，PC業(yè)務(wù)被老對(duì)手惠普摘走了冠軍寶座。
聯(lián)想，亟需搭上人工智能這陣風(fēng)實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)翻盤(pán)。
另一方面，長(zhǎng)期盤(pán)踞PC市場(chǎng)的聯(lián)想，毛利率也競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)同行。
2020財(cái)年以前，聯(lián)想的毛利率不足15%。反觀其他PC廠商如惠普（HPQ.NYSE）、戴爾科技（DELL.NYSE），銷(xiāo)售毛利率多年來(lái)均在20%以上，華為與蘋(píng)果的銷(xiāo)售毛利率保持在40%以上。
究其原因，博主“劉曠”提到，主要在于聯(lián)想的PC策略，側(cè)重于占據(jù)更大的市場(chǎng)份額，主要提供更多中低價(jià)位產(chǎn)品。
在這種情況下，聯(lián)想需要AI這類(lèi)硬科技來(lái)提高自己的產(chǎn)品定位。
但是早就踩準(zhǔn)人工智能風(fēng)口的聯(lián)想，卻遲遲沒(méi)飛得起來(lái)。
在聯(lián)想的構(gòu)想中，公司要打造全棧智能布局：AI內(nèi)嵌的智能終端、AI導(dǎo)向的基礎(chǔ)設(shè)施和AI原生的方案應(yīng)用。

圖源：智東西

前者主要涉及AI PC，AI 手機(jī)等，但這類(lèi)產(chǎn)品，直到去年底，市場(chǎng)才濺起水花。
后兩者，也是聯(lián)想近年來(lái)努力發(fā)力的第二增長(zhǎng)線，但是直到2022/23財(cái)年，基于云基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)力的ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)、借力AI為B端提供SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)，再加上智能手機(jī)等PC外的業(yè)務(wù)，帶來(lái)的營(yíng)收只有40%。
也就是說(shuō)，聯(lián)想傳統(tǒng)的PC業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比仍在六成左右。
此種轉(zhuǎn)型，有依靠AI改善完全依賴PC的跡象，但是依舊難談革命成功。

直到去年，期盼已久的AI風(fēng)潮，終于疾風(fēng)驟雨般的砸向PC行業(yè)。
2023年，隨著英特爾、英偉達(dá)等芯片巨頭對(duì)消費(fèi)級(jí)CPU芯片做的改革，增加了專門(mén)的AI算力，推著傳統(tǒng)PC向AIPC轉(zhuǎn)變。
聯(lián)想，迅速跟進(jìn)。
2023年8月，楊元慶宣布追加70億人民幣以上的投資，用于在全球范圍內(nèi)加速部署人工智能的技術(shù)和應(yīng)用；
2023年10月，聯(lián)想在Tech World上提出“AI for All（讓人工智能惠及每一個(gè)人）”的理念，計(jì)劃將AI融入全部業(yè)務(wù)線；
這一波新錢(qián)、新操作下，僅僅幾個(gè)月，就有了很大成效。
今年1月，在國(guó)際消費(fèi)電子展（CES）上，聯(lián)想一口氣推出10余款A(yù)I PC，如聚焦創(chuàng)作的Yoga Pro 9i、全球第一臺(tái)可無(wú)縫切換筆記本電腦和平板電腦兩種模式的ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid、全球首款商務(wù)AI PC ThinkPad X1 Carbon AI、新一代超小型ThinkCentre neo Ultra等；
4 月 18 日，在第十屆聯(lián)想創(chuàng)新科技大會(huì)上，聯(lián)想又一次性發(fā)布了六款 AI PC，楊元慶透露，這次發(fā)布的AI PC具備五大特征，技術(shù)內(nèi)核包含內(nèi)嵌個(gè)人大模型的壓縮技術(shù)、使用自然交互的智能體、個(gè)人知識(shí)庫(kù)、包含CPU、GPU、NPU的本地異構(gòu)AI算力、用戶數(shù)據(jù)與隱私安全屏障、開(kāi)放的AI應(yīng)用生態(tài)等。
這一次，內(nèi)嵌AI的PC終端產(chǎn)品終于做出來(lái)了，也被財(cái)報(bào)提到未來(lái)可期——
“AI PC 正推動(dòng)個(gè)人電腦市場(chǎng)進(jìn)入新一輪換機(jī)周期，預(yù)計(jì)到 2027 年 AI PC 將占個(gè)人電腦市場(chǎng)總量的一半以上?！?br/>市場(chǎng)方面，也一致認(rèn)為2024年將成為AI PC元年，尤其是下半年，將迎來(lái)重頭戲。
聯(lián)想也迫不及待向外界展示著自己AI PC大佬的形象，財(cái)報(bào)更是屢屢提及人工智能。
只是，這一次聯(lián)想的AI改革，真的有說(shuō)的這么性感嗎？寄予厚望的AI PC，能成為聯(lián)想新的護(hù)城河嗎？

拿什么贏？

不得不說(shuō)，渾身加滿AI概念的聯(lián)想，依舊只是“組裝大師”。
仔細(xì)看聯(lián)想這份財(cái)報(bào)，雖然營(yíng)收、各項(xiàng)業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)了新財(cái)年的開(kāi)門(mén)紅，甚至創(chuàng)造歷史新高。
但有一個(gè)數(shù)據(jù)，有點(diǎn)難看：凈利率僅有1.64%。
雖然同比略有上升，但是環(huán)比卻連續(xù)三個(gè)財(cái)季下降，從1.97%到1.94%，再到此次的1.64%。
這說(shuō)明，大部分的錢(qián)，還是用來(lái)買(mǎi)了核心零部件。
這注定，缺乏核心的硬件支撐，聯(lián)想接下來(lái)的重頭戲AI PC，會(huì)有些難走。
第一，對(duì)手來(lái)勢(shì)洶洶。
海外，有PC大佬蘋(píng)果持續(xù)鉆研，雖然發(fā)布AI PC產(chǎn)品的速度慢了聯(lián)想一步，但用的卻是自研M3芯片。這也被市場(chǎng)認(rèn)為第一家完全具備AI能力的PC制造商。
反觀聯(lián)想，喊出自研芯片多年，但被業(yè)界揶揄“3億砸不出半導(dǎo)體水花”。現(xiàn)在的AI PC用的也還是英特爾、高通的芯片。
尤其在當(dāng)下的環(huán)境，大洋彼岸的貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)，今年更是頻頻傳出對(duì)華芯片出口管制升級(jí)。那么沒(méi)有自研芯片的聯(lián)想，如何穩(wěn)住下一步？
國(guó)內(nèi)，有“黑馬”華為乘勝追擊。在去年P(guān)C大蕭條中，華為就是聯(lián)想、惠普、華為、戴爾、華碩前五大廠商中，唯一一個(gè)逆勢(shì)上漲的品牌，聯(lián)想同比下降19%，華為則同比增長(zhǎng)11%。

況且兩者在研發(fā)的投入上，天差地別。華為可以拿出20%以上的營(yíng)收投入研發(fā)，而聯(lián)想只有3%。
華為一面市場(chǎng)逆勢(shì)上揚(yáng)，一面加強(qiáng)芯片自主，撼動(dòng)聯(lián)想的老大位置，現(xiàn)在不會(huì)，也很難說(shuō)將來(lái)不會(huì)。
第二，喊破嗓子的AI PC，市場(chǎng)到底買(mǎi)不買(mǎi)單？
首先，成本不受控制，AI PC價(jià)格下不來(lái)，那么消費(fèi)者就上不去。
今年4月聯(lián)想推出的6款A(yù)I PC，其中4款的售價(jià)高于1萬(wàn)元，最高售價(jià)17999元，不少用戶調(diào)侃“價(jià)格高冷”。
其次，產(chǎn)品有些噱頭大于實(shí)際。
4月聯(lián)想發(fā)布的AI PC被科技博主“極客公園”評(píng)價(jià)，“除了查找文檔信息等，應(yīng)用仍然相對(duì)單薄，發(fā)布會(huì)上重點(diǎn)展示的，還是用 AI 做 PPT 的場(chǎng)景”；
青橙財(cái)經(jīng)也以聯(lián)想小新Pro14為例提到，雖然官方推薦說(shuō)“全新AI效率翻倍”，但是使用下來(lái)發(fā)現(xiàn)：
所謂的AI技術(shù)，就體現(xiàn)在兩點(diǎn)，一是攝像頭采用AI美顏功能，二是麥克風(fēng)采用AI降噪算法，方便遠(yuǎn)程開(kāi)會(huì)，除此之外沒(méi)有其他任何AI的東西。
如果這樣，是不是消費(fèi)者裝上文心一言、WPS AI、美顏相機(jī)就可以實(shí)現(xiàn)了呢？那么為了AI 換PC的動(dòng)力在哪里?
當(dāng)然這種現(xiàn)象不僅僅針對(duì)聯(lián)想產(chǎn)品。視頻博主二師兄Stone提到：

我們使用的AIPC應(yīng)用大部分在云端，只要有一臺(tái)能正常開(kāi)網(wǎng)頁(yè)的電腦都可以用，和本地硬件沒(méi)有關(guān)系；還有一些是AIGC的本地應(yīng)用，這里面又分為兩類(lèi)，一類(lèi)是對(duì)性能要求比較低的，例如WPS AI，不需要非得是AIPC，只要安裝了WPS就可以用；另一類(lèi)是對(duì)性能要求比較高的，典型代表是文生圖AI工具Stable Diffusion，如果想更快出圖，至少要有一張英偉達(dá)的獨(dú)立顯卡，酷睿Ultra的效率也比較慢。因此，為了AI去買(mǎi)AIPC，對(duì)于大部分人來(lái)說(shuō)沒(méi)有太大必要。

而且隨著大模型廠商技術(shù)的升級(jí)，傳統(tǒng)的GPU和CPU也可以運(yùn)行更多的AI大模型，比如游戲直播軟件中的AI降噪功能、AI繪圖程序等，這更加加重了人們的觀望情緒。
與此同時(shí)，AI 手機(jī)的研發(fā)也正在加速，對(duì)于更注重便攜式功能的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，顯然AI 手機(jī)更有吸引力，當(dāng)年P(guān)C出貨量持續(xù)下跌，不也正有智能手機(jī)的沖擊嗎？
所以，在我看來(lái)，這一波AI PC的話題爆火，不過(guò)是隨著人工智能的持續(xù)爆火，從AI 手機(jī)、AI機(jī)器人到AI大模型、AI應(yīng)用，輪到了持續(xù)低落的PC了。
實(shí)際結(jié)果，還更多是叫賣(mài)不叫座。
而聯(lián)想，也只是需要一個(gè)新的故事，來(lái)包裝自己。

中產(chǎn)必須要調(diào)整預(yù)期了。樓市救市、地緣關(guān)系、整個(gè)社會(huì)的變化，都影響我們每一個(gè)人的決策。
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中文互聯(lián)網(wǎng)正在消失，千萬(wàn)別讓自己成為那個(gè)代價(jià)。
現(xiàn)已漲價(jià)至299，前50人減免100元

參考：

DoNews ：AI PC動(dòng)作慢，聯(lián)想何以“聯(lián)想”？

青橙財(cái)經(jīng)：聯(lián)想急了，豪賭AI

一見(jiàn)財(cái)經(jīng)：深究一下，聯(lián)想為何要找楊瀾做獨(dú)董？

DoNews ：聯(lián)想不想輸，但AI PC難成救命稻草

定焦One：一兩萬(wàn)的AI PC，只是噱頭？