作者：Frank，PANews

在加密領域，DeFi已是最成熟的賽道之一，加密借貸作為DeFi當中占比最大的業務之一也成為加密市場最重要的經濟發展引擎。但這個成熟賽道仍有創新出現，也在獲得資本的關注。

不久前，去中心化的加密資產借貸協議Morpho宣布獲得由 Ribbit Capital 領投的 5000 萬美元融資，a16z crypto、Coinbase Ventures、Variant、Pantera、Brevan Howard、Kraken Ventures、Hack VC、IOSG等多家知名機構參投。

無論是加密領域還是傳統互聯網，這都是一個獨角獸級別的融資規模。明星陣容加巨額融資，讓市場對Morpho這個老牌DeFi項目再次產生極大的好奇。

將金融基礎設施變為公共設施

Morpho是一個去中心化的加密貨幣借貸協議，該項目成立于2021年，在2022年曾獲得a16z 和 Variant 領投的1800萬美元融資，加上本輪融資，總融資額已達到6800萬美元。2022年，Morpho的主網上線，最初其主要產品是 Morpho Optimizer，一個Aave 和 Compound 之上的優化層，可以提高用戶的利率。通過2年的發展，Morpho已經轉變為一個完全獨立的平臺，不再依賴Aave或Compound。目前Morpho的資產供應量已超過30億美元，成為加密領域應用最廣泛的DeFi 協議之一。

相對于其他主流的DeFi 協議，Morpho采用無需許可的市場創建機制，使任何參與者都能設置新的借貸市場。該協議的設計主要目標是提高資金利用率和增強風險管理靈活性。具體表現在每個市場包含一種貸款資產和一種抵押資產，以實現每個市場都有不同的利率。Morpho還引入非托管的"Vaults"金庫功能來優化跨市場的資金分配。

這些設計來源于Morpho的提出使金融基礎設施成為公共產品的使命，Morpho提出，在該協議上創建市場和金庫是無需許可的，以此鼓勵競爭和創新。

“金融基礎設施不應該是私有的，也不應該是國有的，而應該是全球所有的——這是全人類的公共利益，就像互聯網一樣”，因此，Morpho的產品主要圍繞去中心化、無需許可和原始的設計。

一般來說，在底層設計上，大多數平臺都是作為獨立的借貸產品存在，有固定的功能和使用方式。Morpho則被設計為一個基礎層，允許在其上構建各種金融產品和服務。此外，不同于傳統平臺由中央治理決定風險參數，Morpho允許市場自然形成，風險管理可以在協議之上以去中心化的方式進行。

年增長超180%，闖進行業前五

目前，Morpho推出的主要產品有兩個部分，Morpho Markets和Morpho Vaults。其中，Morpho Markets是一個簡單、不可變的單一貸款和抵押資產市場，其主要特點在于每個市場都是獨立的，可以設置更高的抵押因子并通過利用自適應利率模型（AdaptiveCurveIRM）自動調整利率。

Morpho Markets的另一個特點是孤立的借貸市場，這一特點的優勢在于當發生損失時，損失將立即由該特定市場內的所有供應商分擔（即向該借貸池提供資金的用戶），這種設計不需要在所有用戶之間自動分擔任何風險。

而Morpho Vaults（前身為MetaMorpho）是由外部風險專家策劃的專業借貸金庫，提供不同風險/回報選項。每個金庫專注于一種貸款資產（如USDC），金庫管理者可以從總利息中可以最高收取50%作為業績費，不過目前來說大多數保險庫只收取10%，為了吸引用戶，一些保險庫也選擇0費用。對普通用戶來說，同一種抵押品可以有多種選擇。每個金庫的收益和風險系數都有所不同，因此，即便只有一種資產，用戶可以根據自己的風險偏好而存入不同的金庫獲取收益。

對個人用戶而言，Morpho提供定制化的風險配置，可能實現更好的收益，和透明的非托管解決方案。而作為借款人，Morpho協議可以實現更高的抵押率，以此借出更多資金，提高資金的利用率。此外，Morpho目前的借款端不收取平臺費用，而同類型的借款平臺通常會收取20%~30%的費用，因此能夠使得借款成本更低，利差也更小。

對開發者或企業來說，Morpho可以快速部署金庫和市場，自定義策略和治理。同時對構建的金庫和市場實現完全控制。此外，通過共享基礎架構也可以節省開發時間和成本。

據官方數據顯示，截至9月12日，在Morpho上創建的市場已經超過300個，Vaults金庫數量超過90個。總存款超過20億美元，總借款額約為7.27億美元。近一年來，Morpho的總存款量增長了約180%，總借款增長了約72%。目前，Morpho的TVL數據在整個借貸市場當中排名第五。

從存款利率來看，Morpho目前上APY最高達到了11.4%，并有多個金庫的APY在4%以上，普遍高于Aave（APY基本在3%~5%之間），而借款利率則與Aave差不多。另外，由于Morpho支持自建借貸金庫，使得在Morpho上借款可以支持更多類型的資產。

年底前或打開代幣轉讓開關

此前，Morpho曾推出治理代幣MORPHO，該代幣的最大總供應量為10億枚。截至目前，MORPHO仍不可轉讓，主要用于投票權、激勵機制和協議治理。截至9月13日，MORPHO的持有者為2059個地址。據官方介紹，當前，用戶可以通過在 Morpho 協議上使用 Earn 或 Borrow 來賺取 MORPHO 代幣，目前大約 4.2%的總供應量已分發給用戶。

今年8月，Morpho DAO發起了關于放開MORPHO代幣可轉讓性的討論，從風向來看，社區內絕大多數用戶對放開可轉讓性表示支持，如果這一治理順利，將有較大可能在年底前正式推出代幣。近期，Morpho也迎來更多合作者的加入。包括Coinbase剛推出的cbBTC和Lombard的LBTC也將在Morpho上部署。9月5日，Token Terminal上線Morpho看板。目前，已有Aragon、Contango、Safe、SummerFi 、Stream等數十個生態伙伴在Morpho 上構建了項目。

可以預見的是，Morpho近期披露獲得的大額融資，加上近期正在推進的代幣可轉讓計劃，Morpho或許可將通過積分或者空投等激勵活動進一步推動市場的活躍度，從而擴大自身更大的市場份額。

在Morpho官方宣布融資消息的公告中這樣表述，“Morpho 的潛在影響遠超當前的 DeFi 市場，因為該協議有能力成為去中心化基礎設施，以支撐一個真正全球化、互聯網原生的金融系統”。隨著更多變化悄然發生，Morpho正逐漸成長為足以挑戰行業龍頭的新晉勢力。