富凱摘要：始于7月26日的一波大漲或許要告一段落。

作者|辛思路

9月27日，寶塔實(shí)業(yè)成為A股最耀眼的個股。

在上證綜指上漲2.89%，深圳成指上漲6.71%的背景下，上漲多少已經(jīng)不會引起多少關(guān)注，反倒是像寶塔實(shí)業(yè)這樣的跌停，而且是全市場惟一的跌停，成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

當(dāng)天，寶塔實(shí)業(yè)小幅低開后迅速跳水，半小時后即觸及跌停，午后在深市的強(qiáng)勢帶動下雖然短暫反彈，但很快便又被拉回到跌停板，14點(diǎn)15分之后便牢牢封死在跌停板位置，股價報收7.73元/股，當(dāng)日成交16.5億元。

至此，此輪始于7月26日的一波大漲或許要告一段落。

變數(shù)仍然很大

7月18日晚間，寶塔實(shí)業(yè)發(fā)布公告稱，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組，即將除部分保留資產(chǎn)負(fù)債以外的主要從事軸承業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債作為置出資產(chǎn)，與控股股東間接持有的電投新能源100%股權(quán)即置入資產(chǎn)的等值部分進(jìn)行置換；針對置入資產(chǎn)和置出資產(chǎn)的差額部分，由寶塔實(shí)業(yè)發(fā)行股份向?qū)幭碾娡顿徺I。同時，寶塔實(shí)業(yè)擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。

寶塔實(shí)業(yè)提示，目前本次交易尚處于籌劃階段，交易雙方尚未簽署正式的交易協(xié)議，具體交易方案仍在商討論證中，尚存在不確定性。

9月22日盤后，寶塔實(shí)業(yè)發(fā)布公告稱，擬置出資產(chǎn)及擬置入資產(chǎn)的審計、評估等工作正按照計劃開展，本次交易的具體交易價格尚未確定。本次重組事項(xiàng)尚需履行必要的內(nèi)部決策程序，并需經(jīng)有權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后方可正式實(shí)施，能否正式實(shí)施尚存在不確定性。

公開信息顯示，標(biāo)的公司電投新能源于2010年7月成立，注冊資本4.57億元，經(jīng)營范圍包括新能源電站（包括太陽能、風(fēng)能、生物能等新能源）和智能微電網(wǎng)的投資、建設(shè)、運(yùn)營；與新能源相關(guān)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢。

業(yè)內(nèi)人士指出，2023年電站組件價格回調(diào)幅度較大，使得電站有超額利潤，但今年電價也要跟著下調(diào)，導(dǎo)致部分企業(yè)的利潤也在回落。

以TCL中環(huán)為例，富凱財經(jīng)注意到，其光伏電站業(yè)務(wù)2023年上半年的毛利率為46.32%，2023年全年小幅回落至44.66%，今年上半年進(jìn)一步回落至42.34%。

在電價下調(diào)的背景下，新能源電力的市場供給仍在增加。《國家電網(wǎng)有限公司服務(wù)新能源發(fā)展報告2024》顯示，今年上半年新增風(fēng)光新能源裝機(jī)規(guī)模9615萬千瓦，同比增長18%。

寶塔實(shí)業(yè)也表示，電投新能源也存在宏觀經(jīng)濟(jì)波動、行業(yè)政策變化、可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼核查、并網(wǎng)發(fā)電及上網(wǎng)電量不確定性、自然資源條件不利變化、收入來源單一、電力市場化政策導(dǎo)致的業(yè)績波動、可再生能源電價補(bǔ)貼款撥付滯后、電力消納及棄風(fēng)棄光、整合等多方面風(fēng)險。

業(yè)績連年虧損

公開信息顯示，寶塔實(shí)業(yè)前身可追溯到1965年成立的西北軸承廠，這是一家曾位于三線建設(shè)區(qū)域的企業(yè)。1996年，經(jīng)過改制并上市，成為了我國軸承行業(yè)的首家上市公司，躋身中國機(jī)械工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)之列，是軸承行業(yè)的知名骨干企業(yè)之一。

不過，寶塔實(shí)業(yè)近年來的業(yè)績表現(xiàn)并不符合其骨干企業(yè)的地位。2016至2023年間，寶塔實(shí)業(yè)連續(xù)多年扣非凈利潤虧損，僅2017、2020年扭虧為盈。

究其原因，在于近年來寶塔實(shí)業(yè)主營業(yè)務(wù)所處的軸承行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場競爭加劇等多重不利因素影響，行業(yè)經(jīng)營壓力增大。預(yù)計軸承行業(yè)所面臨的經(jīng)營壓力在當(dāng)前及今后一段時間內(nèi)還將持續(xù)，上市公司具有置出軸承業(yè)務(wù)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的需求。

寶塔實(shí)業(yè)2024年上半年業(yè)績顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.2億元，同比增長6.42%；歸母凈利潤虧損3213.84萬元，上年同期虧損3090.46萬元，虧損規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大；扣非凈利潤虧損3382.82萬元，上年同期虧損3314.96萬元。

富凱財經(jīng)注意到，在其主營業(yè)務(wù)中，軸承收入9638.94萬元，同比增長6.93%，占營業(yè)收入的80.43%；公司毛利率為-1.31%，同比上升2.12個百分點(diǎn)；凈利率為-25.97%，較上年同期上升1.32個百分點(diǎn)。

但上述指標(biāo)的微弱改善并不能有效化解危機(jī)、消除債務(wù)負(fù)擔(dān)，通過本次交易，置出持續(xù)虧損的軸承業(yè)務(wù)資產(chǎn)，置入具有廣闊市場前景和較強(qiáng)盈利能力的新能源發(fā)電及儲能業(yè)務(wù)資產(chǎn)，寶塔實(shí)業(yè)期待能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升盈利能力。

與業(yè)務(wù)調(diào)整同時出現(xiàn)的是高管團(tuán)隊(duì)的變動。7月17日，寶塔實(shí)業(yè)發(fā)布公告稱，收到公司非獨(dú)立董事、董事長李昌盛和非獨(dú)立董事李修勇的書面辭職報告，因工作調(diào)整原因，辭職后二人將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

9月23日，寶塔實(shí)業(yè)證券事務(wù)代表鄭天磊也遞交了辭職報告，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

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