各位可能很難想象，在一個暴雨傾盆的年代里，賣雨傘的還會瀕臨破產，但中公教育就做到了。

2024年度國家公務員考試，有261.3萬考生確認報名，再創歷史新高。

這個數字相比上一個年度的194.8萬，增長了34%，而相比10年前2014年度國考的111.9萬，更是翻了一倍多。

而正是在考公人數急速增長的時候，號稱考公第一股的中公教育，反而是遇上了生存危機。

最近三年，中公教育虧損37億，各種負債超過50億，股價也從40一路跌到了今天的一塊多，形成了考公人數連創新高，但中公股價連創新低的奇景。

早年中公教育用“不過包退”的高價協議班大肆招攬學員，但隨著公司經營惡化，“包退”的學費都變成了“不退”。

全國各地對中公教育的投訴積壓成山，無數學員是公務員沒考上，學費還給中公當成了無息借款。

其實，早幾年的中公教育也有過如日中天的時候。

2018年中公教育借殼上市，彼時公考熱已經掀起，每年考公考編人數快速攀升，市場上的輔導需求也是水漲船高。

到2020年，中公育營收112億元，凈利潤23億，市值2600億，其創始人李永新身家更是超過1400億，位列當年胡潤富豪榜的19位。

當時的李總可以說意氣風發，風光無兩。他回到母校北大，一出手就是10億捐款，直接創下了北大建校百年以來的最高校友捐款記錄。

而中公的業績會這么好，除了考公人數變多了，更重要的一點，就是中公教育把“不過包退”老套路玩出了新高度。

說是老套路，是因為“不過包退”一直是各種培訓機構的標配。

而說是新高度，則是過去還沒有任何一家機構，像中公教育玩得這么狠的。

對一般機構來說，協議班除了能打消學生的疑慮，降低拉新的門檻，本身也是一個穩賺不賠的買賣。

學生通過考試，機構賺錢，學生沒有通過，那么利用繳費和退費這個半年到一年的時間差，機構也等于是獲得了一筆無息貸款。

如果只有一兩個學生，這筆錢還不算什么，但如果機構能做到全國招生，每年招來十幾萬學生打款，那帶來的獲利空間可就無比巨大了。

正是認識到這一點，中公教育推行協議班極為積極，2017年，它的協議班比例已經占到了整個面授課的7成以上，同期公司的收入也大漲了56%。

而為了進一步挖掘市場潛力，中公還推出了一種特殊的“學員貸”：協議班的費用由借貸公司支付，考試通過，學生支付這筆貸款，考試沒過，則有中公教育自己來還本付息。

對學生來說，這種模式幾乎等同于白嫖，吸引力更高。

而對中公來說，這等于自己變相從銀行貸款，雖然還是要支付利息，但只要考試通過率高于貸款利率，那中公教育就是什么都不做，就一樣有的賺，而且是大賺。

按照《證券時報》測算，中公教育2019、2020、2021上半年借助學員貸款獲取的資金，分別超過了6.6 億、32 億和18 億，占到了同期培訓總收入的7.3%、29%和37%，總數非常大，論比例還在不斷升高。

所以難怪有人說，中公教育就是一家披著教育皮的金融公司，賺的不是學費，而是資本運作的橫財。

然而，就是這么一個看起來穩賺不賠的好買賣，卻被接下來一系列的神操作，給折騰到徹底報廢。

隨著協議班收來的資金越來越多，中公教育也不滿足于小打小鬧的短期理財，而想要涉足一些真正賺錢的“大活”。

那什么樣大活來錢最多，投資最穩，增長最快呢？

中公教育的李總經過認真研究，細細推敲，刻苦鉆研，最后得出一個相當幽默的結論——那就是房地產。

2018年中公教育上市，之后就在全國各地大興土木，開啟了爆買模式，以一到兩億的價格，在湖南，山東，遼寧等地，不斷收購土地或地產公司。

其中最大的交易發生在2020年，中公以30億的價格， 拍下了北京昌平區的一塊住宅用地和一塊多功能用地，號稱要在上面，建設全國創新教育總部。

然后接下來的事情，大家都知道了，申論和實踐之間，還是有“億點點”的距離。

天天研究公共政策，出題方向的中公沒能預見房地產的走勢，它幾乎是在房地產最高峰的時候，進來站了崗。

更糟糕的是，如此大手筆的投入，嚴重侵占中公教育的現金流，導致在協議班退費上也出了大問題。

本來在大規模涉足房地產之前，中公教育的運營壓力并不大，可是當大筆資金被不斷貶值的地產項目套牢，中公的資金鏈就變得極其脆弱。

而且到了2021年，不但房地產進入調整期，協議班退費率也從原來的百分之四十多漲到68.46%。

退費率暴漲的一大原因，是因為這年就業市場預期改變，考公人數巨量增加，這反映到協議班上，自然是通過比例不及往年。

一邊是燒錢投資，一邊是退費猛增，中公教育也沒有別的辦法，只能拆東墻補西墻，到2022年9月，公司賬面上流動資產7.21億元，流動負債卻高達65.3億元。

與此同時，媒體也開始頻頻報道中公拖欠退費的新聞，這又進一步地導致考生不敢再來報班。結果2021年考公人數創新高，中公教育的營收反而是從112億暴跌到69億，并且轉盈為虧，從盈利23億變成虧損23.7億。

可以說，曾經時代讓中公教育賺到的錢，最后都被它憑本事賠了出去。

然而，現代經濟的一大特點就是，公司賠錢并不等于老板賠錢。

2018和2019，中公教育兩年分紅合計超過30億，其中李永新家族持股超過60%，絕大部分分紅都進了他們的腰包。

2020年之后，中公教育停止分紅，但是李永新家族的禁售期也結束了。

截至2024年一季度末，李永新母子合計持有中公教育的股份，已從2021年的61%下降到16.68%，一般估計他們通過出手和股權質押，套現超過100億。

100億跟李永新當年在胡潤榜里的1400億當然相去甚遠，但估值身家往往都是虛的，這100多億可是實打實的帶血韭菜。

中公教育激進擴張和投資失敗的責任，最終還是由廣大股民來承擔。

某種意義上來說，這也算是為我國公務員隊伍的建設，貢獻出了一份自己的力量。

到目前為止，李永新還是在想辦法自救，最近半年來，他又盯上了直播帶貨這條賽道。

大概是受到了同行俞敏洪的啟發，中公也模仿著東方甄選搞出了一個“中公嚴選”。

7月1號，李永新出現在直播間里進行了首次帶貨，只是滿屏幕的“退錢”彈幕，讓他多少有些尷尬。

在直播中，李總鞠躬道歉，并承諾“欠的每一分錢都會還完”，但從業績來看，中公教育經營有一點回暖，但沒有回生，因為股價逼近1元，甚至還有退市風險。

至于中公嚴選，更還停留在起步階段，在人滿為患的帶貨領域里，根本不值一提。

在這個背景下，中公的還錢路仍舊前途堪憂，而欠費學員們除了等待，似乎也沒有更好的出路。

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