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10月12日，安徽久易農業股份有限公司（簡稱久易股份）終止創業板上市審核。截至終止，久易股份已通過上市委會議有一年半的時間。此次IPO，公司擬募集資金9.38億元，采用的是創業板第一套標準，保薦機構為國元證券。

《摩斯IPO》研究后認為，久易股份所處農藥市場需求較弱，產品價格持續走低，丙硫菌唑和環磺酮均為公司報告期內新產品，屬于非專利農藥，未來，隨著新的競爭者的加入，市場競爭將進一步加劇，公司或存在業績下滑的風險。此外，報告期內公司曾發生致死生產安全事故，且多次被有關部門采取行政處罰措施，交易所對公司的內控有效性及產品質量等問題反復問詢。

久易股份的主營業務為農藥原藥及制劑的研發、生產和銷售。主導產品為丙硫菌唑、環磺酮、煙嘧磺隆和苯磺隆的原藥及制劑。其中丙硫菌唑為全球前十大殺菌劑品種之一，環磺酮為新一代HPPD抑制劑類玉米田苗后除草劑。

沈運河直接持有公司3,379.01萬股股份，占久易股份總股本的62.85%，為公司控股股東。沈運河與孫玉文夫婦合計控制久易股份股份比例為67.52%，為公司的實際控制人。

2020至2022年，久易股份營業收入金額分別為66,554.43萬元、92,843.72萬元和147,464.22萬元，同期實現扣非歸母凈利潤分別為3,842.91萬元、7,491.73萬元和20,286.42萬元。2023年上半年，公司營業收入為86,638.62萬元，凈利潤為19,535.87萬元。

2023年上半年公司營業收入較上年同期下降3.18%，凈利潤較上年同期增長27.98%。2023年上半年，受行業景氣度影響，農藥市場需求較弱，產品價格持續走低，同行業上市公司半年度業績普遍下滑，同行業可比公司營業收入平均下滑-25.98%，凈利潤平均下滑-58.78%。然而公司營業收入略有下降，凈利潤保持增長，與同行業可比上市公司存在差異。

公司解釋稱，2019年至2021年原藥收入占比逐年上升，制劑收入占比逐年下降，銷售收入增長主要系原藥產品銷售增長所致；報告期公司產品銷售結構有所變化，核心產品丙硫菌唑和環磺酮銷售收入大幅增加，帶來公司業績的大幅提升。雖然2023年1-6月公司丙硫菌唑原藥出口銷售減少，但公司環磺酮原藥產品國內需求旺盛，銷售增長迅速，減小了丙硫菌唑原藥收入下降對業績的影響。

2019年至2022年上半年（報告期），久易股份綜合毛利率分別為21.07%、19.68%、18.87%和25.91%。2019-2021年，公司綜合毛利率呈下降趨勢，主要原因系公司煙嘧磺隆產品毛利率下降所致，但整體低于同行業可比上市公司平均水平31.95%、29.54%和25.98%。對此，公司坦言公司銷售規模較小，產品推廣及品牌溢價能力偏弱，規模效益不及同行業可比上市公司。2022年上半年綜合毛利率上升，主要是丙硫菌唑及新產品環磺酮毛利率較高所致。

值得注意的是，丙硫菌唑和環磺酮均為公司報告期內新產品，屬于非專利農藥，未來，隨著新的競爭者的加入，市場競爭將進一步加劇，交易所對公司未來是否存在業績下滑風險進行了問詢。

摩斯IPO還發現，久易股份研發費用率低于同行業可比上市公司。專利“環磺酮的新晶型”為久易股份與漢姆公司共同擁有，雙方于2018年5月8日簽訂《共同申請專利協議》,有效期為五年或雙方合作開發的發明專利在世界各國的所有專利申請和專利權到期時。交易所要求公司結合“環磺酮的新晶型”技術來源、公司與漢姆公司合作協議說明公司環磺酮產品技術是否來自或依賴漢姆公司，專利權的使用是否存在障礙或中斷風險。

2020年9月25日，久易股份苯磺隆車間發生一起爆炸事故，事故造成2人死亡，3人受傷，直接經濟損失約699萬元，相關人員分別被追究刑事責任、行政責任。報告期內，久易股份還發生了多起財產損害賠償糾紛、產品生產者責任糾紛，法院判決認定公司“地仙配”為不合格產品；且存在海關、消防等行政處罰。

交易所要求公司結合上述爆炸事故、產品質量糾紛、行政處罰、相關產品是否合規等，說明發行人維護安全生產、經營合法合規等相關內部控制的制定、運行情況，發生上述事件的原因，內部控制制度是否健全且得到有效執行、能否保證公司運行合法合規，是否符合《創業板首次公開發行股票注冊辦理辦法（試行）》第十一條規定。

作者 | 摩斯姐

來源 | 摩斯IPO（MorseIPO）