不久前，國家衛(wèi)健委公布新一輪質(zhì)子許可證發(fā)放情況，共有5家機構(gòu)獲批，民營醫(yī)療企業(yè)美中嘉和旗下的廣州泰和腫瘤醫(yī)院位列其中。

早在2009年，美中嘉和便開始探索布局質(zhì)子治療，并于2014年創(chuàng)辦了《質(zhì)子中國》數(shù)字期刊，于美中嘉和而言，這張質(zhì)子許可證實在期待已久。今年10月9日，有媒體報道美中嘉和獲得質(zhì)子許可證后，“營收利潤有望指數(shù)級爆發(fā)增長”。

質(zhì)子治療中心的建設(shè)成本異常昂貴，自2010年啟動廣州泰和腫瘤醫(yī)院項目、2017年開始建設(shè)廣州泰和腫瘤醫(yī)院以來，美中嘉和僅在質(zhì)子治療中心的建設(shè)上便投入約10億元，但在拿到質(zhì)子許可證之前無法開展治療活動，設(shè)備、人力等虧損卻在日益增長。

根據(jù)美中嘉和2024年發(fā)布的財報及招股書，2021年-2023年間，公司的年內(nèi)虧損分別為8.31億元、6.37億元、4.26億元，累計虧損約19億元；收入分別為4.70億元、4.72億元、5.39億元。

廣州泰和腫瘤醫(yī)院的質(zhì)子治療中心配置四間治療室，一年滿負荷能接納約2000位患者，按照國內(nèi)質(zhì)子治療每療程近30萬元的價格估算，這張質(zhì)子準入證為美中嘉和帶來的將是約6億元的年收入，疊加住院費等費用后將是一個更大的數(shù)字。

自2020年以來，集采、醫(yī)保飛檢、公立醫(yī)院擴張、DRG改革等層層沖擊接踵而至，民營醫(yī)院正在度過艱難的幾年。過去幾年間，虧損是民營醫(yī)院的常態(tài)，也是懸在美中嘉和頭上的利劍。

美中嘉和董事長楊建宇向《健聞咨詢》坦言，2024年初美中嘉和順利在港交所上市是公司發(fā)展過程中重要的里程碑，這張剛剛拿到的質(zhì)子許可證，則是決定美中嘉和下一步發(fā)展的最關(guān)鍵一環(huán)。在采訪中，楊建宇除了談及掌舵美中嘉和的思路外，還介紹了民營醫(yī)療的困境及如何破局等思考。

民營醫(yī)療的虧損困境

2024年1月9日，美中嘉和以超100億港元的市值登陸港交所，成為今年開年第一家上市的民營醫(yī)療集團。

在IPO通道已經(jīng)開始收緊的當時，能夠成功上市算得上是個令人振奮的好消息，這也為美中嘉和贏得了先機。在2024年，樹蘭醫(yī)療、陸道培醫(yī)療集團、卓正醫(yī)療、佰澤醫(yī)療、明基醫(yī)院等民營醫(yī)療集團仍在排隊上市，其中樹蘭醫(yī)療、明基醫(yī)院、陸道培醫(yī)療集團等均已多次遞表，民營醫(yī)院的上市之路并不算太好走。

遞表之時，美中嘉和的連續(xù)虧損也曾引發(fā)爭議，2020年-2022年間，美中嘉和歸母凈利潤分別虧損5.83億元、8.17億元、5.41億元，2023年上半年再度虧損1.94億元，三年半累計虧損達21.36億元。

對此，美中嘉和曾表示，公司絕大部分凈虧損和經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額來自于建造新醫(yī)療機構(gòu)產(chǎn)生的相關(guān)成本和開支，也就是剛剛拿到質(zhì)子配置證的廣州泰和腫瘤醫(yī)院質(zhì)子治療中心。

成立于2008年的美中嘉和，最初主要是為中國醫(yī)院提供放療與診斷設(shè)備的管理服務(wù)，后來逐漸通過收購、成立及運營自營醫(yī)療機構(gòu)開展醫(yī)院業(yè)務(wù)，深耕腫瘤這一細分賽道。

由于國內(nèi)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場仍以公立醫(yī)院為主導，民營醫(yī)療服務(wù)占比較小，因此，美中嘉和選擇了一條差異化的競爭道路，構(gòu)建了一支由來自各學科全職醫(yī)生及護理人員組成的專職團隊，通過多學科診療模式（MDT）為患者提供服務(wù)，與MD安德森癌癥中心、梅奧診所等國外知名醫(yī)療機構(gòu)建立了合作。

質(zhì)子治療便是其核心的醫(yī)療服務(wù)技術(shù)手段之一。楊建宇介紹，美中嘉和一直站在放療技術(shù)的一線，早在十五年前就了解到質(zhì)子治療這一技術(shù)，2013年美中嘉和正式開始陸續(xù)布局質(zhì)子治療，2014年創(chuàng)辦了《質(zhì)子中國》數(shù)字期刊，以推動質(zhì)子治療技術(shù)的應用。

2018年，國家衛(wèi)健委首次發(fā)布了有關(guān)質(zhì)子治療腫瘤系統(tǒng)的配置規(guī)劃，并于2019年首次開啟了質(zhì)子配置許可的申報工作。

2019年至2023年間，國家衛(wèi)健委曾三次發(fā)放質(zhì)子配置許可證，但由于地域劃分和審評規(guī)則等問題，美中嘉和直到今年9月才拿到第一張許可證。

其間數(shù)年，美中嘉和空有整套的質(zhì)子治療設(shè)備、場地和專家團隊，卻無法開工運轉(zhuǎn)，反而還要支付著昂貴的人力成本、設(shè)備運維等費用。

這些成本都變成了美中嘉和招股書和財報中的虧損與令人質(zhì)疑的盈利能力。

此次拿到質(zhì)子配置證的廣州醫(yī)院于2021年6月建成開業(yè)，登記病床入住率從2021年的5.8%上升至截至2023年前七個月的38.9%，營收也從1151.42萬元上升至8344.68萬元。但直到2023年上半年，廣州醫(yī)院依然虧損，是美中嘉和所有醫(yī)療機構(gòu)中虧損最多的醫(yī)院。

質(zhì)子治療系統(tǒng)投入臨床應用后，每年可治療約1500-2000名腫瘤患者，以上海質(zhì)子重離子中心為例，患者一個療程平均收費約27.8萬元，按此估算，這將是一筆最高接近6億元的年收入。

楊建宇介紹，在腫瘤治療領(lǐng)域質(zhì)子治療是最先進的放射治療技術(shù)，并且具備長周期、重資產(chǎn)的特征，從啟動到運營通常需要6-8年的時間。從2018年國家衛(wèi)健委首次明確相關(guān)政策與配置計劃開始算起，目前國內(nèi)的質(zhì)子中心仍然是稀缺資源，美中嘉和與MD安德森癌癥中心同步發(fā)展的質(zhì)子治療技術(shù)代表了美中嘉和的核心競爭力。

截至2022年12月31日，國內(nèi)五大私營腫瘤醫(yī)療服務(wù)公司中，自營或在管放療設(shè)備單位數(shù)計算，美中嘉和排名第二，按自營或在管質(zhì)子治療艙數(shù)量計算，美中嘉和同樣排名第二。

這張質(zhì)子治療許可證，是否真能讓美中嘉和率先走出虧損困境？

質(zhì)子治療費用高昂，商保的發(fā)展決定天花板

中國醫(yī)院協(xié)會民營醫(yī)院分會副會長、四川省醫(yī)院協(xié)會副會長/社會辦醫(yī)分會會長景秀京向《健聞咨詢》表示，“國家大力鼓勵社會辦醫(yī)，其目的是希望私立民營醫(yī)院成為國家基礎(chǔ)醫(yī)療服務(wù)的補充，民營醫(yī)院要找準定位、選好賽道才能獲得進一步的發(fā)展。”

景秀京指出，從中國目前的醫(yī)療供給和需求情況來看，醫(yī)療機構(gòu)已經(jīng)基本飽和，在當前大力發(fā)展縣域醫(yī)療、醫(yī)共體、醫(yī)聯(lián)體的情況下，社會辦醫(yī)機構(gòu)的生存境況會變得更艱難，尤其是綜合型大型民營醫(yī)療機構(gòu)。因此，民營醫(yī)療機構(gòu)應該瞄準商業(yè)保險以及高凈值人群的多樣化需求。

楊建宇在與《健聞咨詢》的對話中表示，美中嘉和選擇的高端醫(yī)療正是這樣一條道路，做公立醫(yī)療機構(gòu)的有益補充。

從市場維度來看，美中嘉和聚焦的腫瘤專科醫(yī)療服務(wù)市場仍處于快速增長中，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國私立腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場的市場規(guī)模從2016年的189億元增長到2022年的530億元，復合年增長率為18.7%，預計2026年將達到1092億元，2022年至2026年的復合年增長率為19.8%。

這是一片尚未觸及天花板的廣闊市場，隨著我國社會老齡化程度的不斷加深，腫瘤已成為一個不容忽視的公共健康問題，中國工程院院士林東昕在2024年嶺南科學論壇上提出預測，未來二十年中國的腫瘤患者數(shù)量將達到4億人，并強調(diào)當前亟需研發(fā)更有效、更經(jīng)濟且便于操作的早期診斷和治療技術(shù)，以降低腫瘤的發(fā)生率和死亡率。

質(zhì)子治療便是一項相對傳統(tǒng)放射治療更具優(yōu)勢的新技術(shù)，更加精準地定位癌細胞的位置，避免對正常細胞的損傷，近年來逐漸成為腫瘤治療的重要手段之一。

據(jù)PTCOG發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2023年底，全球共有超35萬例患者接受了質(zhì)子治療，較2022年底增長36731例。中國內(nèi)地共有3867例患者接受質(zhì)子治療，技術(shù)普及尚在起步階段。

目前，國內(nèi)有上海市質(zhì)子重離子醫(yī)院、淄博萬杰腫瘤醫(yī)院質(zhì)子治療中心、蘭州重離子治療中心、河北一洲腫瘤醫(yī)院、上海交通大學醫(yī)學院附屬瑞金醫(yī)院等機構(gòu)已經(jīng)正式開展質(zhì)子重離子治療相關(guān)工作。

上海市質(zhì)子重離子醫(yī)院副院長王嵐介紹，世界衛(wèi)生組織建議50-60%的腫瘤患者需接受放射治療，據(jù)此推算，我國每年新增的惡性腫瘤患者中約有228-274萬人應得到放射治療。在這組數(shù)字中，對常規(guī)光子放療不敏感而需要接受質(zhì)子重離子放療的腫瘤患者約占20%。國內(nèi)當前的設(shè)備及團隊配置尚不能滿足病人需求。

上海市質(zhì)子重離子醫(yī)院患者進行一個療程的質(zhì)子治療所需費用為27.8萬元，加上住院費、床位費等費用，合計約33萬元。

質(zhì)子治療前期場地建設(shè)及設(shè)備配置等方面的高昂投入，決定了這項技術(shù)的治療費用必定高昂，醫(yī)保基金緊缺的情況下，很難為其買單。因此，質(zhì)子重離子治療技術(shù)的支付方目前仍以患者自費為主，商業(yè)保險為輔。

景秀京指出，中國民營醫(yī)療機構(gòu)的天花板很大程度取決于商業(yè)保險的未來發(fā)展情況，“如果只靠醫(yī)保支付，社會辦醫(yī)是沒有前途的”。醫(yī)保控費的壓力下，民營醫(yī)院更加不堪重負。

據(jù)王嵐透露，目前上海市質(zhì)子重離子醫(yī)院的病人中，約三分之一通過商保結(jié)算，醫(yī)院已經(jīng)與將質(zhì)子重離子療法納入保障范圍的二十多家保險公司均達成合作。

美中嘉和也已經(jīng)與廣州、上海地區(qū)絕大部分商保公司簽訂合作協(xié)議，楊建宇指出，“希望未來醫(yī)保支付的比例越低越好，商保的比例越高越好。”

根據(jù)美中嘉和招股書中的數(shù)據(jù)，旗下醫(yī)院的商保收入還不高，但增長趨勢明顯。2020年、2021年、2022年前9個月，美中嘉和來自商保結(jié)算的收入分別為40萬元、90萬元、290萬元，分別占同期醫(yī)院業(yè)務(wù)收入所得總收入的0.5%、0.6%、1.9%。在正式開展質(zhì)子治療后，不知是否將會帶來新的提升。

醫(yī)療服務(wù)與健康險相結(jié)合的探索，國內(nèi)諸多保險公司與醫(yī)療機構(gòu)都曾有過嘗試，從開辦醫(yī)院的平安和泰康，到不久前入主愛心人壽的新里程健康，在美國市場已經(jīng)經(jīng)過驗證的聯(lián)合健康與凱撒醫(yī)療模式始終是業(yè)內(nèi)最受認可的產(chǎn)業(yè)形態(tài)。

楊建宇告訴《健聞咨詢》，美中嘉和也曾計劃拿下一張保險牌照，但考慮到資金投入最終不了了之，“保險公司投入資金較大，周期較長。”但楊建宇也表示，這是一條值得探索的思路。

找準定位，熬過冬天

上市之前，美中嘉和正在經(jīng)歷最艱難的一段日子，疫情的陰霾還未完全散去，公司最核心的質(zhì)子治療業(yè)務(wù)受限于一張許可證而無法開展。

醫(yī)保控費壓力下，美中嘉和也開啟了“降本增效”，處置虧損資產(chǎn)，北京辦公室從安貞橋搬到國貿(mào)，成立十幾年來第一次主動人員優(yōu)化。幸而在第三次遞表后，美中嘉和順利通過聆訊成功上市。在拿到質(zhì)子許可證之前，美中嘉和得以依靠二級市場的融資來支持公司發(fā)展。

即便二級市場表現(xiàn)并不樂觀，上市卻已經(jīng)是民營醫(yī)院僅剩的選擇，A股通道幾近于關(guān)閉，港股市場成為投資者們僅有的退出機會。在美中嘉和之后，當下仍有卓正醫(yī)療、明基醫(yī)院、樹蘭醫(yī)療等一眾民營醫(yī)院在排隊等待上市。

“暫時不考慮大規(guī)模的投資擴張”，當《健聞咨詢》問起美中嘉和在規(guī)模擴張和打造第二曲線方面的計劃時，楊建宇這樣回復。

未來一段時間，美中嘉和將以旗下廣州醫(yī)院、上海醫(yī)院兩處質(zhì)子治療中心為核心開展To C端線下醫(yī)療服務(wù)，同時面向B端的企業(yè)客戶和醫(yī)院提供醫(yī)用設(shè)備、軟件及相關(guān)服務(wù)，以雙輪驅(qū)動企業(yè)增長。

根據(jù)此前美中嘉和的介紹，借助公司推出的CSS（云系統(tǒng)解決方案），美中嘉和與合作醫(yī)院通過共建的方式，能夠建立區(qū)域腫瘤診斷中心和腫瘤治療中心，從而實現(xiàn)中心為合作醫(yī)療機構(gòu)提供統(tǒng)一優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)的目的，并為基層醫(yī)院提供了定期課程培訓和邀請其參與科研項目等事宜。過去幾年中，B端業(yè)務(wù)為美中嘉和帶來了接近于醫(yī)療服務(wù)的收入。

在醫(yī)保控費與公立醫(yī)院擴張的夾縫之中，向高端醫(yī)療和專科發(fā)展，或許是民營醫(yī)院最好的定位和出路。

文 / 喬燕薇

編輯 / 龐貝貝