我有一位好朋友說，“俞老師用了一甲子的時間，為新東方這幾年的爆發(fā)，做足了閱歷、經驗、教訓、財富、心態(tài)、格局等的準備。”

甚是有道理，能在這么承壓勢里、復雜局里，把題解到今天這個段位，放眼望去唯俞老師一人。

主筆/ 拓拔野

文章架構師/ 拓拔野

出品/ 桃李財經

01.

很多人可能會好奇，俞老師為什么舍得，放董宇輝離開？明明還有更多辦法挽留、讓步、協(xié)作、共創(chuàng)，畢竟一年幾十億的盤子。

到了他的人生境界，錢不錢真的沒那么重要，整天背鍋在輿論風口，著實糟心，不如放手成人之美，也算口碑功德一件。

02.

但是。

即使俞老師已經超越了商人本身，新東方和東方甄選也是上市公司，背后一定有商業(yè)博弈的考量。

是不是有另外兩種可能：一種是新東方的主業(yè)已經好到，直播帶貨并沒有那么重要；另一種是拋下網紅IP的光環(huán)（同時也是一種束縛），新東方能賺更多的錢。

新東方2025年Q1財報一出，東方真相之既白。

像極了《賭神》里的港式五張，俞老師敢于梭哈，因為新東方手上，有一張“明牌”和四張“暗牌”。

03.

一張明牌：俞老師自己。

當前企業(yè)家群體，有兩大頂流IP，一個是雷軍，另一個就是俞敏洪。

俞老師于新東方，是1萬匹馬力的牽引火車頭；

俞老師于教育行業(yè)，是黃埔軍校當之無愧的校長；

俞老師于社會，是一種「絕望中尋找希望」的精神力量；

經過雙減過山車，經過董的數(shù)次風波，俞老師的社交形象，全方位再次升華。

俞老師只要還勤奮，家長們投票新東方的信任成本會低很多；俞老師只要還直播，新東方就能獲得源源不斷的免費流量；俞老師只要還在一線，資本市場就會給予超S的信心。

但俞老師是明牌，四張沒掀開的暗牌，才有意思。

04.

第一張暗牌：現(xiàn)金流。

2025年Q1，新東方凈經營現(xiàn)金流增加1.8億美元，現(xiàn)金及等價物總額49億美元。

地主家的余糧多到可以回購，總計劃7億美元。截止到2024年10月22日，已經回購4.58億美元的股票（關鍵Tips：平均回購價46美元/股，當前60美元/股）。

回購就是最堅實的價值錨定，二級市場大概率會穩(wěn)健下來。

倉里有糧，心里不慌。

高筑墻，廣積糧，不是嘴上說說而已，這家18年上市公司，見證過太多泡沫，做足了功課。

05.

第二張暗牌：教育主業(yè)。

單季度，營收14.35億美元，同比增長30.5%；去除東方甄選后，營收12.78億美元，同比增長33.5%。

單季度，利潤2.93億美元，同比增長42.9%；去除東方甄選后，利潤3.03億美元，同比增長58.4%。

翻譯一下就是，教育主業(yè)增長迅猛。

其中，出國考試和出國咨詢業(yè)務，分別同比增長18.8%和20.7%；國內考試準備業(yè)務，同比增長30.4%；教育新業(yè)務，同比增長49.8%。

在60個城市，開展了非學科類輔導業(yè)務，報名人數(shù)48.4萬，智能學習設備季活32.3萬。

所有業(yè)務線的收入都實現(xiàn)了正增長！！！

這才是俞老師「放下」的真正底氣。

06.

第三張暗牌：成熟隊伍。

俞老師之所以，能在寄情山水中仍保持一份心安，原因在于有一支非常成熟的隊伍，幾十位戰(zhàn)斗力拉滿的分校校長，新東方的運營規(guī)劃、商業(yè)效率、擴張節(jié)奏等，都已經做到相當成熟。

羅胖+脫不花，俞老師+周老師，都是多年沉淀下來的互補關系。

07.

第四張暗牌：愿景力一致性

有點不好理解，解釋一下，其實新東方是一個挺復雜的生態(tài)，數(shù)十個城市，上千個學習中心，各種大學、出國、教培、文旅、直播業(yè)務等等，中臺后臺，縱橫交錯。

這就需要極強的愿景力來支撐，以及將各部門的一致性。

繼續(xù)舉兩個例子。

東方甄選已經開始，和新東方各地方學校合作，通過【分享共同愿景】，接觸更廣泛的消費者；

新東方的文旅業(yè)務，單季度營收9000萬美元，在30個省份及國際開展研學等業(yè)務；

各地方分校不僅僅是教育業(yè)務的基石，也是直播/文旅業(yè)務的杠桿，親兄弟明算賬，利益機制清晰，才能打通山頭，真的形成合力。

農業(yè)+文旅的想象力，可不是一家脆弱的網紅公司，而是再造兩個新東方的想象力（后面單獨出一篇來解讀）。

08.

新東方是當之無愧的行業(yè)晴雨表。

還在問教培行業(yè)有沒有復蘇的，答案已經很明了，需求一直是存在且剛性的，關鍵是如何熬過階段的混沌期，讓自己不倒在黎明前。

此外，不是所有的保守都是好的，激進Timing是商業(yè)中非常重要的學問。

中小教培公司跟著巨頭的風向，也是一種最優(yōu)解。

09.

在財報會上，管理層有意無意，在反復強調精細化運營：包括全公司的成本控制、學習中心的利用率、人員的擴張等等，都比之前的新東方的風格，更加數(shù)字化導向。

舉個小栗子，新東方當前有1089間學校及學習中心，同比增加了296間，環(huán)比增加了64間。簡單做個比例關系映射，就能看出和營收的同比增長，幾乎一致。

做過大規(guī)模校區(qū)的應該都知道，這種擴張過快容易形成空置，過慢容易影響增長，新東方對校區(qū)的運營精密計算，相當恐怖了。

這些可不是邏輯正確，需要日積月累的手感，對行業(yè)的水溫拿捏分寸之間。按照官宣，一年內還將擴張20%-25%，意思也很明顯了，保持增長預期。

10.

最近刷俞老師的抖音，比之前多了幾分從容。

特別是跟好友陳行甲，在蘭州牛肉面館，兩人大口吃面，幾碟小涼菜，樸素而溫情。

順便也推廣了“知更鳥項目”，幫助貧困地區(qū)的鄉(xiāng)村學校，改善教育條件，推動教育公平。

或許，這便是教育的意義。

或許，這便是企業(yè)的意義。

或許，這便是人生的意義。

感恩，行業(yè)有這么一座仍在掃海的燈塔，有一束仍然能令人心安的光。

桃李財經 · 碎碎碎念

2024.10.30

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