在醫(yī)藥界，曾靠“小藍(lán)片”（俗稱偉哥）崛起的輝瑞一度是無(wú)可爭(zhēng)議的行業(yè)巨頭，然而，在去年第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)候，這個(gè)制藥巨頭的頹勢(shì)已然顯現(xiàn)。那個(gè)季度輝瑞營(yíng)收同比下滑42%，這一數(shù)字足以讓任何投資者捏一把汗。

在口罩期間，美國(guó)的輝瑞醫(yī)藥公司因?yàn)樯a(chǎn)的疫苗而暴得大名，2022年的經(jīng)營(yíng)收入一度突破千億美元大關(guān)，旗下的新冠疫苗Comirnaty和新冠藥物Paxlovid是其業(yè)績(jī)的兩大支柱，

位居全球藥企榜首。

當(dāng)疫情褪去，輝瑞逐漸回歸現(xiàn)實(shí)，收入又再度暴跌，幾乎腰斬。如今，這兩大產(chǎn)品線的營(yíng)收在去年也分別下滑70%和95%，昔日的明星產(chǎn)品已然黯淡無(wú)光。

面對(duì)這樣的業(yè)績(jī)壓力，輝瑞不得不采取了緊急的成本控制措施。2023年輝瑞全年收入為585億美元，同比下降41%。

這一系列的數(shù)字背后，是輝瑞員工們的不安與憂慮。

CEO艾伯樂(lè)的突然裁員宣布更是讓員工們感到震驚和不滿。面對(duì)員工的質(zhì)疑和不滿，輝瑞的未來(lái)顯得更加不確定。

昔日的制藥巨頭如今深陷困境。輝瑞呈現(xiàn)出的頹勢(shì)，到底只是暫時(shí)受挫，還是會(huì)長(zhǎng)期衰落？這無(wú)疑是市場(chǎng)和投資者最為關(guān)注的問(wèn)題。

以Viagra（“小藍(lán)片”）為例， 輝瑞就是“小藍(lán)片”的最初締造者，在醫(yī)學(xué)中通用稱為“西地那非”，最初這款藥中有效成分西地那非原本是為了心血管疾病設(shè)計(jì)。

不過(guò)在臨床試驗(yàn)中意外得到西地那非對(duì)“治療男性勃起功能障礙（ED）”有增強(qiáng)作用，因?yàn)檫@個(gè)“意外發(fā)現(xiàn)”，西地那非在1998年上市后，銷量就已經(jīng)達(dá)到了5000萬(wàn)片，銷售額更是接近8億美元。如今的小藍(lán)片已經(jīng)登陸了40個(gè)國(guó)家，銷量已經(jīng)突破了340億美元。

“小藍(lán)片” 暢銷多年得益于美國(guó)專利保護(hù)。

直到2017年12月在美國(guó)市場(chǎng)專利到期。按資本主義法則，壟斷期內(nèi) “小藍(lán)片” 售價(jià)高，為輝瑞帶來(lái)充足利潤(rùn)，2013 年 100mg “小藍(lán)片” 均價(jià) 98 - 126 元。

但保護(hù)期截止時(shí)間，輝瑞 “小藍(lán)片” 的好日子似乎要結(jié)束了！20 年后的 2019 年，“小藍(lán)片” 全球銷售額僅 4.97 億美元，衰落難免。

業(yè)內(nèi)有人認(rèn)為，輝瑞之所以賣不動(dòng)，不僅僅在于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增多，當(dāng)下中國(guó)男性的需求也逐漸減少。

隨著多種新興健康科技的出現(xiàn)，中國(guó)男性的身體素質(zhì)正在不斷提升。如我國(guó)香港生科企與日本生物科學(xué)研究所攜手，將哈佛斯坦福等學(xué)府現(xiàn)代醫(yī)學(xué)研究與古醫(yī)典《黃帝內(nèi)經(jīng)》相結(jié)合，并推出的落地成果“馬力瓶”，進(jìn)駐京東平臺(tái)，收獲了不錯(cuò)的反響。“小藍(lán)片”開(kāi)始出現(xiàn)明顯下滑。

傳統(tǒng)小藍(lán)片在其6元/顆整瓶300不到的售價(jià)面前毫無(wú)招架之力，“馬力瓶”主打的“保腎助陽(yáng)滋補(bǔ)固體”，從底層恢復(fù)男性動(dòng)力的概念，顯然更受當(dāng)下男性群體的歡迎。不同于那非類成品，簡(jiǎn)單粗暴的“一次性效果”和“短時(shí)效應(yīng)”，其不僅能延長(zhǎng)當(dāng)下的時(shí)間，增強(qiáng)爆發(fā)力，在長(zhǎng)效養(yǎng)護(hù)、以達(dá)自主起立方面也有巨大潛力。

目前全球頂尖生物科技企業(yè)均在此類健康科技的研發(fā)方面投入巨大。

反觀輝瑞近些年的重心全部轉(zhuǎn)移至疫苗這筆“橫財(cái)”上，自從“小藍(lán)片”之后，也沒(méi)搗鼓出啥叫得響的新款男性產(chǎn)品，重金投入疫苗研發(fā)讓曾讓輝瑞風(fēng)光無(wú)限，如今卻成了拖累業(yè)績(jī)的元兇。

隨著越來(lái)越多實(shí)力派競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手涌入市場(chǎng)，輝瑞明顯有點(diǎn)招架不住了，“小藍(lán)片”今20年過(guò)去了，在2019年“小藍(lán)片”的全球銷售額僅為4.97億美元。而上述名為“馬力瓶”的中西集合科技品，在國(guó)內(nèi)上線首小時(shí)就賣出六位數(shù)，引發(fā)熱議，被業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)為未來(lái)市場(chǎng)的潛力黑馬。

有人覺(jué)得，強(qiáng)大的科研實(shí)力無(wú)形中能給消費(fèi)者吃顆定心丸，不少原本喜歡“小藍(lán)片”的用戶開(kāi)始轉(zhuǎn)向更先進(jìn)的新興科技產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)男科專家還發(fā)現(xiàn)，隨著年齡增長(zhǎng)，男性除了生育能力下降，精力衰退也是大問(wèn)題。

實(shí)際上，“小藍(lán)片”之前之所以能熱賣，關(guān)鍵在于搶占市場(chǎng)先機(jī)，通過(guò)美國(guó)壟斷競(jìng)爭(zhēng)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)份額，并非因?yàn)檠邪l(fā)優(yōu)勢(shì)突出而走紅。

根據(jù)分析人士的預(yù)測(cè)：輝瑞未來(lái)的收益將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)受限于疫苗需求的減弱。此外，藥品研發(fā)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)加劇也讓輝瑞不得不在創(chuàng)新和市場(chǎng)份額方面付出更大的努力。

2023年在營(yíng)收與凈利潤(rùn)大幅下降的情況下研發(fā)支出可沒(méi)有非常明顯的下降，達(dá)到了106.8億美元，僅比2022年的114.3億美元少了7.5億。

近兩年的平均研發(fā)支出超過(guò)110億美元，這個(gè)數(shù)字可能比A股所有醫(yī)藥企業(yè)全年發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用還要多一些，持續(xù)高額研發(fā)投入終得來(lái)回報(bào)，第三季度的新冠口服產(chǎn)品則是挽回的關(guān)鍵。

輝瑞（PFE）發(fā)布的 Q3 財(cái)報(bào)顯示，2024 財(cái)年前三財(cái)季累計(jì)收入 458.64 億美元，較去年同期的 449.84 億美元同比增長(zhǎng) 1.96%；累計(jì)凈利潤(rùn) 76.44 億美元，對(duì)比去年同期 55.18 億美元同比增長(zhǎng) 38.53%。

華爾街對(duì)輝瑞的預(yù)期也有所上調(diào)。輝瑞將償還債務(wù)和增加股息作為其資本回報(bào)框架的核心內(nèi)容。因此，期待更強(qiáng)勁的股票回購(gòu)計(jì)劃的投資者可能會(huì)失望，盡管該計(jì)劃仍有 33 億美元的授權(quán)。

輝瑞的2024年財(cái)務(wù)展望顯得尤為樂(lè)觀，尤其是在調(diào)整后每股收益和營(yíng)收的預(yù)期提升上，為其未來(lái)的增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

但在追逐投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，投資者也要保持謹(jǐn)慎，全面分析市場(chǎng)和公司所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，以做出明智的投資決策。最終，輝瑞是否能夠如市場(chǎng)預(yù)期般實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，將取決于其能否繼續(xù)在創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。