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大家好啊，大消息來了，昨天盤后，重磅hy內容發布。

其中最核心的一條——適度寬松的貨幣zc。

這是繼上次2009-2010年后首次重提“適度寬松”，預示著我們明年貨幣zc力度會是空前的，這與此前我們看到的外資機構的判斷是一致的，也是超市場預期的。

昨晚我在圈里和大家說了我的一個判斷，即我認為，這確立了當前市場從牛市初期開始逐步向中期過渡，同時我們也可以做一個判斷，這輪牛市的規模小不了。

所以，現在還是我說的，這是難得一遇的改命機會，一生中沒幾次，出現了一定要牢牢抓住，如果你還不太會把握，也歡迎來我們的圈子獲得幫助。（點擊加入）

總的來說，我們對整體市場的研判沒有問題，就是看多做多。

結構性方面，我們來聊聊恒瑞醫藥。

其實，此前恒瑞港股上市已經有傳聞，我們當時就做了一個分析（詳見《一哥跳水》），目前來看，我們的分析沒有過時，所以直接粘貼過來：

創新藥老大哥恒瑞今天大跌5%，帶動生物醫藥走弱，發生了什么？

有彭博社消息稱，恒瑞醫藥（市值約3300億元）正考慮在香港進行第二上市，并計劃通過此次股票發行籌集至少20億美元（約156億港元）。

對于這個消息，恒瑞給出的回應是：不予置評。

我看了很多人對這個消息的解讀基本是一邊倒的“利空”，和今天的市場評價一致。

那么，我是怎么看這個問題的呢？下面就來談談我的看法。

1）傳言真假？兩點：第一，對赴港融資的消息，恒瑞回應“不予置評”，從這個表述來看，消息為真概率還是比較大的，因為如果是假消息，一般的回復是：消息不符合事實；第二，我們知道，去年是恒瑞國際化的元年，今年是國際化繼續騰飛的一年，那么，在港股融資，其實也是邁向國際化至關重要的一步棋，所以，從公司發展路徑來說，這個消息屬實的可能性也非常大。

2）港股上市會壓低估值？這個看法我認為基本屬于一種想象，我們其實可以去對比絕大多數AH同時上市的公司，或者就拿同行業的百濟神州作比較，A股相較于港股溢價50%，包括復星醫藥，基本也是50%的溢價，這個溢價基本長期不會抹平，因為這里面涉及流動性、匯率以及手續費摩擦等等問題，從而導致了溢價將長期存在；

3）每股收益被稀釋？大家一般理解增發為利空，主要原因就在于股本增加，稀釋了每股收益，但是，作為創新藥投資來說，其實每股收益，或者說利潤指標是相對弱化的，更重要的還是營收指標，因為創新藥公司本來就有極高的研發成本，尤其在公司大批量推進管線、臨床的階段。我們知道，雖然恒瑞現在也可以勉強稱得上是，創新藥一哥，但是諸如百濟、傳奇等，都在虎視眈眈地盯著恒瑞，使得它不得不繼續加大研發投入，從fast follow向fic不斷邁進，那么，這個二次轉型期，當然是需要資金持續投入的，這個行業可以說是不進則退。

所以，整體分析下來，我們認為，恒瑞在港二次上市大概率屬實，也符合公司的發展路徑，而對于估值和每股收益稀釋的問題，我認為都是沒有抓住問題的主要矛盾，現在恒瑞其實還處于一個二次創業階段，投入是必須的，如果現在保守，后面會落后的更多。

我的看法是，這并不是一個利空，我認為這是一家創新藥企逐步向前沿創新，逐步向國際化發展的必由之路。

但是，最近我也看了一些所謂的專家觀點，就是說，為什么我們的創新藥不受資金待見。

一個比較核心的原因是，創新藥這個模式在國內到底跑沒跑通，是要打個問號的，就是說，你不斷地投入研發，然后在國內這個價格不算友好的市場，你的創新藥企到底能不能盈利。

現在我們看百濟出現盈利曙光，但它是基于國外市場，那么，恒瑞你要說它是盈利的，但為什么還要繼續融資。

所以，本質上今天恒瑞跳水，是在這個問題上，遭受了資金的考驗。

但是，我想說的是，其實資金還是過慮了，一方面，我們全鏈條支持創新藥發展zc已經推出，這次的yb談判已經收到實效，另一方面，其實現在我們的藥企在出海路上也已經有所斬獲，根據我們的判斷，這個趨勢還將持續延續，并且越做越好。

所以，總體來說，我是不悲觀的，也堅定地看好我們的創新藥行業發展，因為從我跟蹤的一些企業來看，確實整體的經營狀況是在持續好轉，且管線的成色也越來越具有與國際一線藥企競爭的能力，所以，沒什么好擔心的，多一些耐心，相信我們的企業能做的很好。

今天就說這么多，還是那句話，牛市來了，也要繼續hold住，如果不想錯過這輪牛市，大家抓緊進圈。（點擊加入）

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以下為市場評估表：