文 劉博團隊

騰訊的大股東又減持了。

據港交所披露，12月6日，騰訊大股東、南非Naspers集團荷蘭子公司Prosus出售47.4萬股騰訊H股，每股平均價410港元，總價1.94億港元，持股比例進一步降至23.99%。

消息一出，騰訊股價應聲下跌，今天收盤，股價仍然走低。

騰訊大股東減持是什么原因？是否意味著外資大股東對騰訊發展前景看淡？

01

早在2001年，中國互聯網還處在萌芽時期，南非報業Naspers就向騰訊投資3200萬美元。

南非報業是一家成立于1915年、總部位于南非開普敦的全球互聯網集團，最初從事荷蘭語報紙生產，后來逐漸擴展到電視、傳媒、國際投資等。

入股騰訊后，南非報業多年持有一股未賣。

隨著中國重視互聯網基礎設施建設，網民人數大幅增長，2004年騰訊上市，手握QQ和微信兩大社交平臺的騰訊，成為國內市值最大的互聯網公司。

直到17年后，2018年3月23日，南非報業才減持第一筆騰訊，減了2%。

2022年6月27日，Prosus宣布將有序出售所持騰訊股份，計劃減持總額不超過1500億美元，其中每天出售的公司股份平均不會超過公司股份之每日平均成交量約3%-5%。

Prosus的持股變化

稍微解釋一下，為什么2022年以后騰訊的減持主體變成了Prosus。

南非報業Napsers持有的騰訊市值一直超過Naspers本身市值，為了縮小市值差距，2019年，Prosus從Naspers分拆出來，專門負責持有Naspers的國際資產，其中包括騰訊。

在Prosus宣布減持計劃后，騰訊股價一度大跌，市值蒸發超過1700億港元。

隨后的2年半，prosus累計減持騰訊約5.5億股，當年年底持股比例從28.86%下降到26.93%，去年年底降到了24.96%，今年年底下降至23.99%。

據最新數據披露，騰訊大股東Prosus現持股總數約22.24億股。

持有這么年，騰訊給南非報業創造了多大的投資回報？

據測算，2021年，Prosus持有騰訊部分市值加上套現金額，總收益高達約2400億美元，累計投資回報率超7000倍，年復合回報率達55%，堪稱投資史上的傳奇。

回歸開頭，大股東減持騰訊，原因有三：

第一，自身資金需求。

據公開信息披露，南非報業作為上市公司，需要對投資者負責，進行市值管理，也就是在市場上回購自己公司的股票，提高股價。

騰訊股票作為公司最值錢的資產，當公司需要資金時，自然第一時間會拿來出售變現。

第二，互聯網發展見頂，資本獲利了結。

互聯網市場從增量時代向存量時代轉變，收益增長趨于緩慢，國際投資者這時候多多少少都有獲利了結的情緒，這一輪科技股拋售潮似乎勢不可擋。

據公開資料，全球第一大資管公司貝萊德公司，又稱黑石集團，早在2021年減持京東、百度，2023年貝萊德繼續減持百度股票。

由孫正義創辦的日本軟銀集團在凈賺4500億人民幣之后，自2016年開始逐步減持阿里股份，2024年5月14日，軟銀集團宣布出售其持有的阿里巴巴集團全部股份，這標志著軟銀徹底退出阿里最大股東地位。

國外的大型科技股也同樣被拋售，11月，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋三季度減持了1億股蘋果，持倉占比降至26.24%。

第三，市場投資方向發生改變。

今年，Prosus曾對外表示，一個新的投資神話可能誕生在印度。除了投資騰訊，南非報業也大手筆進軍印度、巴西等拉美新興市場。

綜上，盡管南非報業的每次減持行為，都會引發了市場對騰訊未來發展的擔憂，導致股價波動。

但股東減持股票的原因多種多樣，包括資金需求、投資策略調整、市場判斷等，需要綜合把握。

02

和大股東減持同時進行的，還有騰訊回購股票。

股票回購是上市公司的常規操作之一，是指利用現金等方式，從股票市場上購回本公司發行在外的一定數額的股票的行為，代表公司管理層對公司的經營狀況和未來發展有信心。

回購回來的股票一般有幾種處理方式，第一注銷，第二作為庫存股保留，用于員工持股計劃或者股權激勵，第三可轉換債券的轉換。

目前來看，騰訊選擇的是注銷股票。

公司回購股票后，將其注銷，這樣公司的總股本就會減少。

例如，某公司原本總股本為1億股，回購并注銷了1000萬股后，總股本就變為9000股。

在公司凈利潤不變的情況下，總股本減少，每股收益就會相應增加。這對股東來說是有利的，因為每股所代表的公司權益增加了，在市場上可能會引起股價的上升。

今年年初，騰訊承諾至少花千億港幣進行股票回購。

截至12月6日，騰訊2024年累計進行114次回購，已累計購回股票2.8258億股，累計耗資達1017.92億港元，千億回購的KPI完成度101.8%

2023年騰訊共計回購約1.5億股，這些股份均被注銷，今年以來回購2.8億股也在陸續注銷中。

騰訊的總股本正在穩步減少，已經從2022年的96億股緩慢下降到最新的92.67億股。

總股本減少，有利于提高上市公司股票的內在價值，提升股東回報。

通過回購注銷股票這個動作，騰訊不斷市場的預期管理，減少股東減持帶來的壓力。

03

最后，我們來看看騰訊的業務發展情況如何？

微信、游戲和投資，堪稱騰訊的三張王牌。

先看投資，憑借強大的資金實力，騰訊用“八爪魚式”的觸角投了很多互聯網相關公司。

不過，目前騰訊的投資可謂喜憂參半。

喜的是，騰訊2024年第三季度的財報顯示，騰訊投資于上市公司部分的公允價值為6125億元，非上市賬面價值3277億元，加起來達9402億元，同比增長15.8%。

目前投資版圖的整體估值，相當于騰訊當前市值3.52萬億元的27%。

憂的是，騰訊的出手次數在今年竟然達到了歷史上最低點。

2021年，是騰訊在過去10年里投資的巔峰時刻，這一年里，騰訊對外投資事件共301起，差不多每1天就有一個投資決策。

而到了2023年、2024年，騰訊變得節約起來，投資次數呈現斷崖式減少。

資本出手的次數減少，并不是一個好信號，這背后反映經濟增長放緩，或者市場格局已定，后來者機會變少等因素。

2024年1月底的騰訊年會上，馬化騰表示，游戲出海是“公司目前出海國際化的最大希望”。

過去近20年間，騰訊投資或收購了全球上百家游戲企業，其中不乏動視暴雪、育碧、拳頭、藍洞等知名企業，業務涉及虛幻引擎、IP開發、項目管理、游戲運營、直播等游戲全產業鏈。

最新的三季度財報顯示，騰訊的網絡游戲業務收入518億元，同比增12.6%，本土、國際市場分別同比增長14%和9%。

值得注意的是，游戲業務為主的增值服務收入占比已經不足一半，為49%，而營銷廣告業務（18%）與ToB企業級業務板塊金融科技及企業服務（32%），合計收入占比則達到50%。

盡管騰訊在海外灑下重金布局游戲、騰訊云和微信等，但是和海外爆火的TikTok、Temu相比，騰訊卻沒有產生一款席卷全球的先鋒產品，顯然不算大獲全勝。

數據顯示，微信及其國際版WeChat的合并月活躍賬戶數已達到13.82億，同環比增長達3%、0.8%，微信小店升級、視頻號及小程序交易額增長顯著?。

龐大的微信用戶，助力騰訊在2024年第三季度的總營收達到1672億元人民幣，經營利潤達613億元?，同比分別增長8%、19%。

有“中國巴菲特”之稱的知名投資人段永平，非常認可騰訊的商業模式，也看好騰訊的長期價值。

國慶節后，騰訊遭遇震蕩調整，知名投資人段永平再度出手。有網友向其詢問騰訊估值情況，段永平也主動回答：“現在挺好的。”

此外，騰訊也是公募基金的重倉股。

數據顯示，截至今年三季度末，有781只基金重倉持有騰訊控股，持倉市值超過476億元。

總的來看，騰訊的發展是值得看好的。

公司擁有社交、游戲、視頻、辦公等多元化的業務體系，盈利能力不錯，技術研發以及前沿領域積極布局，海外市場開拓為公司游戲業務帶來增長動力，財務穩健，投資拼多多、美團等企業帶來豐厚回報。

稍顯遺憾的是，騰訊在云計算等核心技術上與競爭對手存在一定差距，同時，未能成功復制游戲和社交領域的優勢到電商、短視頻領域。