中國(guó)的伯克希爾。

來源|本原財(cái)經(jīng)；作者|家里有山

浙江寧波自古出股神。

有個(gè)中國(guó)老國(guó)貨品牌名叫雅戈?duì)?，?hào)稱「中國(guó)的伯克希爾」。不聲不響地拿出74億，從阿里巴巴手中買下了銀泰百貨。

雅戈?duì)柋硎?，由?strong>不涉及上市公司資產(chǎn)所以不發(fā)公告了。好家伙，雅戈?duì)栠@74億感情還是私房錢？

不動(dòng)用上市資產(chǎn)，只用“小貨銅鈿”就抄底了阿里巴巴，妥妥的隱形富豪。

印象中雅戈?duì)栔皇亲龇b的，它哪來這么多錢？圖啥？

01抄底阿里

像雅戈?duì)栠@樣的老國(guó)貨，要是不出大新聞，那就是年輕人沒聽過，中老年人以為它倒閉了。

可它一出消息就是王炸。

近日，阿里巴巴（09988.HK）發(fā)布公告稱，公司與另一名少數(shù)股東同意將銀泰100%的股權(quán)向由雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊(duì)成員組成的購(gòu)買方財(cái)團(tuán)出售。

▲圖源：阿里巴巴公告宣布出售銀泰百貨

雅戈?duì)柍赓Y74億收購(gòu)銀泰百貨，接盤了阿里巴巴的零售業(yè)務(wù)。

阿里方面表示，公司將持續(xù)聚焦核心主業(yè)。

當(dāng)年馬云買入銀泰百貨，花了170個(gè)億。這也就意味著，在這樁交易中，阿里巴巴10年血虧93個(gè)億。

雅戈?duì)枺?00177.SH）則向多家媒體表示，公司一直以來注重時(shí)尚領(lǐng)域的投資和發(fā)展。本次集團(tuán)與銀泰管理層共同投資銀泰，旨在“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”，完善時(shí)尚生態(tài)圈。

銀泰百貨算得上經(jīng)營(yíng)化妝品品類最為成功的百貨公司之一，除了美妝這一王牌，最近幾年打造的二次元業(yè)態(tài)也在瘋狂吸金。

從最新經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，也確實(shí)是零售百貨業(yè)的“優(yōu)等生”。2023年財(cái)報(bào)顯示，銀泰經(jīng)營(yíng)著59個(gè)百貨店和購(gòu)物中心，銷售額達(dá)到315億元，其中線上銷售占到25%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。

但做服裝的雅戈?duì)栆獮槭裁闯足y泰商業(yè)？

那是因?yàn)檠鸥隊(duì)栆矝Q心要聚焦主業(yè)。它看中的，其實(shí)是銀泰的商鋪，進(jìn)一步穩(wěn)固“鋪王”地位。

理解這一點(diǎn)，要明白的是：雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的邏輯核心是投資邏輯。

02寧波老錢

作為買家的雅戈?duì)?，拿?4億的巨額數(shù)字，還沒有動(dòng)用上市資產(chǎn)。有山好奇查了一下，不查不知道，一查嚇一跳：

雅戈?duì)柨客顿Y賺了452億，而他們公司本身利潤(rùn)只有525億。

這就不得不提雅戈?duì)柕牧硪粋€(gè)身份了：「中國(guó)版伯克希爾」。

很多人都不知道，巴菲特創(chuàng)辦的“伯克希爾”公司，最早其實(shí)是做紡織品的。在紡織品領(lǐng)域積累了第一桶金后，巴菲特才轉(zhuǎn)型金融投資，進(jìn)而拿下“股神”的地位。

而雅戈?duì)柕某砷L(zhǎng)路徑也如出一轍。它最開始是做襯衫的，把襯衫賣到了中國(guó)第一，并于1998年登陸A股，是典型的老錢。

▲圖源：雅戈?duì)柟傥?/p>

如今的雅戈?duì)枺诶媳拘蟹b領(lǐng)域，有亞洲最好的服裝生產(chǎn)線，在體制內(nèi)地位頗高，從2015年開始，年度營(yíng)收就穩(wěn)定在50個(gè)億左右。

它還頻頻并購(gòu)海外時(shí)尚品牌，不僅買下美國(guó)潮牌UNDEFEATED 40%股權(quán)，投資了挪威戶外品牌Helly Hansen，還與挑戰(zhàn)者資本共同投資了美國(guó)高端設(shè)計(jì)師時(shí)尚品牌Alexander Wang。

今年雅戈?duì)栠€投資了國(guó)貨美妝品牌林清軒，重倉(cāng)的美國(guó)潮流品牌UNDEFEATED宣布推出新產(chǎn)品線“UNDEFEATED SPORT”，并計(jì)劃收購(gòu)法國(guó)高端童裝品牌Bonpoint。

然而這些，只是雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的冰山一角，也是不怎么賺錢的一塊。

早在服裝上市之后，雅戈?duì)柧吞こ黾徔楊I(lǐng)域，轉(zhuǎn)向了房地產(chǎn)與股權(quán)投資。

雅戈?duì)?0多年前就進(jìn)軍了房地產(chǎn)行業(yè)，開發(fā)樓盤、酒店管理、商業(yè)地產(chǎn)啥都做，雅戈?duì)栐趪?guó)內(nèi)的門店也基本都是自己買下的來的。每年收收租，就能賺得80多個(gè)億。

在金融領(lǐng)域，雅戈?duì)栆蛲顿Y寧波銀行、中信證券、交通銀行、廣博股份、坤能能源等公司，賺得盆滿缽滿。投資中信證券，獲利超100億；投資寧波銀行，累計(jì)獲利超200億；投資宜科科技，雅戈?duì)柕某跏假Y金從1623萬(wàn)元增長(zhǎng)了11倍。

此外，雅戈?duì)柕耐顿Y版圖還涉獵雅戈?duì)栆吧鷦?dòng)物園、雅戈?duì)杽?dòng)物園、雅戈?duì)柪夏陿穲@、雅戈?duì)栵埖辍⒀鸥隊(duì)栃麓?、雅戈?duì)栔行W(xué)、雅戈?duì)柎蟮赖鹊取?/p>

也因此，今年73歲的雅戈?duì)杽?chuàng)始人李如成，有著“裁縫股神”、“服裝業(yè)巴菲特”之稱。

李如成行事極為低調(diào)，鮮少在媒體露面。他曾評(píng)價(jià)過雅戈?duì)柕耐顿Y事業(yè)——“通過投資所賺取的利潤(rùn)，是雅戈?duì)柗b做30年也賺不到的。”

雅戈?duì)柍１还擅褓|(zhì)疑“不務(wù)正業(yè)”，李如成霸氣回懟，“什么主業(yè)副業(yè)，賺錢就是我的主業(yè)?！?/strong>

早年地產(chǎn)、金融雙輪驅(qū)動(dòng)，賺下龐大基業(yè)。之后地產(chǎn)不行了，直接選擇出清，錢多得花不完。后來投資賺的錢，也多得花不完。

這不，又要把被碾壓下去的主業(yè)給拉回來，回歸紡織業(yè)，或者叫時(shí)尚產(chǎn)業(yè)。

雅戈?duì)栂胍蛟臁皣?guó)際時(shí)尚集團(tuán)”，而銀泰百貨能給雅戈?duì)枙r(shí)尚集團(tuán)的概念帶來新組件，同時(shí)把一攬子品牌陸續(xù)進(jìn)駐到銀泰百貨的渠道里，加速雅戈?duì)柕倪M(jìn)程。

收購(gòu)銀泰最差的情況是注入上市公司，打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化，與雅戈?duì)枙r(shí)尚進(jìn)行融合，這在投資邏輯上沒毛病。

李如成在業(yè)績(jī)說明會(huì)上也坦言，未來雅戈?duì)枌⑹湛s房產(chǎn)開發(fā)的投入，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)。并強(qiáng)調(diào)，看好服裝業(yè)未來的發(fā)展前景，確定了聚焦時(shí)尚主業(yè)、打造時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

03收縮止損

十年一夢(mèng)。

作為賣方的阿里巴巴與銀泰百貨相攜走過的十二載，二者也曾有過濃情蜜意。

被賣的銀泰百貨是中國(guó)實(shí)體零售史不可磨滅的一筆，穿越百貨行業(yè)的「黃金十年」，身披無(wú)限榮光。

1998年，銀泰在杭州開出首店——武林銀泰；2007年3月20日，叩開香港聯(lián)交所大門的銀泰百貨，開啟了中國(guó)內(nèi)地民營(yíng)百貨在港交所上市的先例，開一家賺一家；2010年轉(zhuǎn)型，銀泰率先進(jìn)軍電商，上線銀泰網(wǎng)；2013年，銀泰百貨改名為銀泰商業(yè)，彼時(shí)的營(yíng)收已經(jīng)高達(dá)156.92億元。

此后，便與阿里巴巴高度綁定。

馬云與沈國(guó)軍兩人是浙江老鄉(xiāng)，在2005年的一趟航班上相識(shí)。

2013年，阿里籌劃打造菜鳥網(wǎng)絡(luò)，銀泰出資16億元，成為第二大股東。

2014年，阿里巴巴宣布出資53億港元，入股銀泰商業(yè)，以25%的持股比例，成為僅次于銀泰創(chuàng)始人沈國(guó)軍的第二大股東，阿里新零售戰(zhàn)略的布局由此落子。

2017年，阿里巴巴進(jìn)一步私有化銀泰，銀泰成為阿里戰(zhàn)隊(duì)中的重要大將。

在被阿里私有化的7年里，銀泰百貨最大的改變就是數(shù)字化和與阿里生態(tài)的融合，二者共同推出了喵街APP，并依托釘釘實(shí)現(xiàn)的管理與運(yùn)營(yíng)的線上化，還建立了中國(guó)首個(gè)百貨業(yè)付費(fèi)會(huì)員體系INTIME365。

銀泰成功打造出全國(guó)僅此一家的「云上商場(chǎng)」，從一家百貨公司轉(zhuǎn)型為一家科技互聯(lián)網(wǎng)公司。

七年間，銀泰百貨在全國(guó)的運(yùn)營(yíng)門店也得到增長(zhǎng)，從46家門店變?yōu)楸谎鸥隊(duì)柺召?gòu)時(shí)的64家。

▲圖源：銀泰官微

此前收購(gòu)銀泰商業(yè)時(shí)，張勇曾說：“阿里巴巴對(duì)銀泰商業(yè)的定位非常清楚，它將會(huì)是阿里集團(tuán)艦隊(duì)中的一艘主力艦，擔(dān)負(fù)線上線下零售百貨轉(zhuǎn)型升級(jí)平臺(tái)的使命?！?/p>

2019年，阿里更是喊出“未來五年再造一個(gè)銀泰百貨”的口號(hào)。

只是今夕不同往日，電商行業(yè)風(fēng)云巨變，2023年，伴隨著阿里雷厲風(fēng)行的組織大變革，阿里的策略變?yōu)?strong>聚焦電商主業(yè)，剝離非核心資產(chǎn)。

蔡崇信也表示“我們的資產(chǎn)負(fù)債表上還有一些傳統(tǒng)的實(shí)體零售業(yè)務(wù)，這些也不是我們核心聚焦的業(yè)務(wù)，因此退出也非常合理。”

具體來看，今年2月，阿里減持快狗打車；3月，阿里出售嗶哩嗶哩和陌陌的部分股權(quán)，淘寶中國(guó)計(jì)劃出售小鵬汽車ADS；5月，阿里出售寶尊電商股份；6月，阿里多次減持網(wǎng)易云；11月底，阿里清倉(cāng)電商代運(yùn)營(yíng)公司麗人麗妝的全部股份；高鑫零售的交易也在推進(jìn)。

而從9月最新財(cái)報(bào)來看，包括銀泰、盒馬、高鑫零售等在內(nèi)的“所有其他”業(yè)務(wù)板塊還在持續(xù)虧損中，無(wú)疑加劇了其被剝離出核心業(yè)務(wù)的壓力。

作為“1+6+n”中的n，銀泰的重要性在不斷下滑。

五年已過，銀泰百貨沒有再造，反而被阿里出售，也在意料之中。

阿里的斷腕「歸零」之路，或許才剛剛開始。