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商務咨詢/顧問/請@yellowscholar?作者：黃先生斜杠青年

＃時間深度 ＃美國經濟 ＃美國生產力 ＃戰略情報

美國的生產率增長正在蓬勃發展，并大大超過了其他國家——具體方法如下

生產率增長是進步的基石——從長遠來看，用相同數量的勞動力創造更多是持久增加工資、消費和社會整體繁榮的唯一途徑。盡管發生了 COVID-19 大流行，但美國每小時工作的經濟產出在過去五年中增長了 8.9%，比前五年或 2010 年代的任何時候都快，這是一項歷史性的成就。拿今年已經很好的生產力復蘇與最近更新的 GDP 數據相比得到了重大的上調，初步估計表明，由于就業增長可能會在明年年初大幅下調，它們將再次得到提振。

與許多美國其他國家慘淡的生產率數據相比，以及美國的生產率增長花了多長時間才從大衰退中可持續地恢復過來，這一成功顯得更加引人注目。 自 2019 年底以來，美國的生產率增長是第二快的主要可比經濟體的兩倍多，這建立在它在 COVID 之前幾年已經建立的巨大領先優勢之上。此外，與排名第二的英國不同，美國在提高整體就業水平的同時實現了這一目標，而不是讓生產率較低的工人失業。

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從歷史上看，生產率的井噴式增長主要集中在制造業，而服務業的體現在效果較慢——在經典的例子中，即使剃須刀制造商的生產力迅速提高，理發師也很難更快地理發。然而，美國工業的普遍問題意味著，即使在過去四年中政府高度重視產業政策，制造業生產率仍然停滯不前。因此，美國最近的生產力繁榮幾乎完全來自服務業——廚師、程序員、司機、護士、銀行家、教師、清潔工、經理、護理人員等在過去四年中都顯著提高了他們的工作效率，一些子行業的增長在速度和規模上都是前所未有的。

制造業生產率增長最終回歸對美國的產業政策努力至關重要，但對整個國家來說，提高構成就業、消費和經濟產出絕大多數的服務業就業崗位的生產率要有利得多。最近的生產力繁榮使美國人在整個工資分配過程中的實際工資有了顯著增長，這反過來又促進了家庭消費和個人福利的增加。

這種繁榮的原因是多方面的，但主要源于 2021 年和 2022 年美國勞動力市場的強勁勢頭，當時企業大量投資于提高生產力的資本品，在家工作成為白領生活的永久方面，美國人以創紀錄的速度退出低生產率工作轉向高生產率工作。隨著勞動力市場降溫，那段緊張的勞動力需求時期埋下了種子，這些種子發芽了更高的效率——新雇用的員工已經適應了他們高薪的角色，企業的資本投資穩步上線，并且在整個大流行初期存在的供應鏈問題已顯著緩解。在許多部門和行業中，工作的基本要素被完全重組，從而迫使更高的效率。

然而，隨著利率上升和美國經濟降溫，勞動力需求繼續放緩，以至于美國服務業生產率的繁榮現在面臨風險。 失業率在過去一年中上升，推動新冠疫情早期生產力大幅提高的就業流失已經放緩到爬行速度，代表美國企業精華的高附加值白領行業的招聘人數已降至衰退水平，對提高自動化程度所需的一些關鍵固定資產的投資也有所下降。如果勞動力市場進一步放緩，美國服務業的生產力繁榮可能會在關鍵時刻受到破壞，而具有關鍵生產力影響的人工智能工具正越來越多地被大規模采用。

美國生產力繁榮的去向

勞動生產率是衡量經濟健康狀況的重要指標，從最廣泛的層面上講，它也是一個簡單的指標——只需將一個國家的實際經濟產出除以所有居民的總工作小時數即可。然而，這種簡單性也可能為短期分析帶來缺陷，因為如果低工資、低生產率的工人被不成比例地解雇（就像 COVID 早期的情況），勞動生產率會隨著經濟收縮而飆升（就像 COVID 早期的情況），而當相反的情況發生時（就像 2021-2022 年的情況），生產力可能會下降。因此，盡管有大量早期證據表明美國的生產力繁榮，但直到最近才證實了它的全部強度。

在子行業層面，生產率數據更加稀疏，波動幅度更大，因此直到最近才獲得 2022 年和 2023 年的詳細估計值。這個新可用的數據顯示，在關鍵白領部門，如專業和商業服務以及信息部門（包括許多快速增長的科技公司）的生產力顯著加速。與此同時，以前停滯不前的行業，如住宿和食品服務，在早期疫情被迫進行徹底重組時，生產力出現了前所未有的激增，而這些效率的提升在那之后的幾年里被證明是持久的。最后，在醫療保健和娛樂等其他服務行業，生產率增長不穩定，但總體上遵循 2008 年后的趨勢。

也許 COVID 后生產力增長的最基本例子來自專業、商業和信息部門，這些部門對 COVID 后整體 GDP 增長的貢獻不成比例。這些子行業是經濟中最大的領域，它們被遠程工作完全重塑——今年 9 月，這些行業大約 1/3 的勞動是在家里完成的——這極大地促進了它們的生產力飆升。 遠程工作使計算基礎設施（如 Amazon Web Services）、Web 搜索（如 Google）和管理的生產力增長顯著增加，出版（包括軟件）等領域也出現了不錯的增長。專業、技術和行政服務（律師、會計師、科學家、管理顧問、文員等）的生產力也有了可觀的提高。

然而，也許更顯著的生產率繁榮來自以前停滯不前但在過去五年中效率受到沖擊的行業。這里的典型例子是食品服務——這使得烹飪和供應食物的過程更加高效是困難的，而且廚師和服務員的工資水平早已低到足以排除對更大自動化的需求。因此，即使該行業從 1990 年的 6.5M 員工增長到 2019 年的 12.1M 員工，生產率的提高也是微乎其微的。

2020 年生產力飆升——考慮到就業人數下降了 2.2M，而且收入最低的工人往往最有可能被解雇，這應該不會太令人驚訝。然而，值得注意的是，即使大量工人被迅速重新雇用，生產力也只會繼續提高。隨著勞動力市場的收緊，餐廳的工資飆升，在某些時候同比增長了 15% 以上，迫使業主在柜臺前后投資提高生產力的技術，同時在移動訂購、送貨和坐下客戶之間共享服務。 自 2020 年 1 月以來，價格調整后的餐廳支出增加了 10%——美國人外出就餐更多——而就業率僅增加了 1.6%——烹飪和擺盤所需的工人相對較少，這增加了餐廳需求。

服務業生產率的繁榮在很大程度上是如何發生的？后 COVID 時期早期的高壓勞動力市場通過將工人重新分配到更高效的角色、公司和行業，實現了許多生產率的提高。在“大辭職潮”中，到 2022 年初，每月的辭職率（主要反映員工換到新的高薪職位）比 COVID 之前的水平高出近 30%。不僅跳槽從根本上加速了，而且隨著跳槽者的工資增長達到有記錄以來的最高水平，跳槽的收益也增加了。 隨著工人跳入高生產率角色，這迫使低生產率公司適應、提高工資、投資或死亡——最后，Arin Dube 的研究表明，工資最低的公司工資增長最快，而工資最高的公司就業增長最快。

通過按 COVID 之前的行業工資水平分解就業增長，您可以更清楚地看到這種影響。2019 年薪酬最低的行業——食品服務、綜合零售商、酒店等——在 COVID 初期失去的工作崗位最多，并且需要數年時間才能恢復到大流行前的水平。與此同時，薪酬最高的企業（管理、技術服務、信息等）的失業率要小得多，就業恢復也要強勁得多。最終結果是工人從生產率較低的部門大規模重新分配到生產率較高的部門——即使就業率保持在或高于 COVID 之前的水平，高工資行業的新工作崗位數量仍增長了 8.3%，而低工資行業的新增就業崗位數量為 3.4%。

同樣，就業率的大幅增加也表現為創業精神的顯著增加——美國人創辦新企業的速度比 2010 年代快得多，為生產率增長的激增做出了貢獻。新冠疫情后，求職申請急劇激增，并保持在更高的水平，高傾向性求職申請和計劃工資申請也大幅上漲。自 2019 年以來，自雇工人的總數顯著增加，他們在大流行后的勞動力中繼續占據更大的份額。 同樣，新專業化初創公司在 COVID 后進入企業的速度迅速增加，從 2019 年到 2022 年，每年新成立的企業數量增長了 14.3%，達到了 2006 年以來的最高水平。 總的來說，企業組建的繁榮意味著可以為自己賺取更多收入的人抓住了自雇的機會，現有公司受到饑餓的挑戰者浪潮的壓力進行創新，隨著新老公司尋求利用他們擁有的工人做更多的事情，投資加速。

事實上，美國的資本密集度——每小時工作時使用的計算機、機器、工廠和其他資產的數量——在 COVID 之后也顯著增加，促進了生產力的強勁增長。從 2019 年到 2023 年，資本密集度對勞動生產率增長的貢獻甚至比 COVID 之前的四年還要大。在像專業和商業服務這樣的白領行業，最近的投資熱潮特別大，并促成了該行業的生產力大幅增長。

特別是，在疫情爆發后，對關鍵高科技生產力提升項目如計算機、軟件和研發的實際投資都保持強勁。軟件和計算機投資在2020年的居家辦公浪潮中激增，而研發產出最初有所放緩，但在2021年迅速反彈。今天，隨著經濟應對利率上升的影響，軟件和研發的投資可能會放緩，但在AI繁榮中，對計算機的投資繼續飆升。

結論

用鍛煉的比喻來說，美國經濟在疫情爆發后的大部分時間里都花在了“膨脹”上——利用擴張性財政和貨幣政策來故意使勞動力市場過熱。這幫助美國從疫情中迅速恢復過來，并穩步增強其潛在的“肌肉力量”——生產力增長。這種努力的部分后果是產生了“過剩的脂肪”，因為總需求的快速增長超過了經濟能力，并導致整體通貨膨脹飆升。然后，美國在過去兩年中處于“削減”階段——通過故意抑制需求和冷卻勞動力市場來減少“多余的脂肪”。這種“切割”暴露了表面下的肌肉是多么清晰，但如果它走得太遠，美國可能會開始失去肌肉質量而不是脂肪。

同樣值得注意的是，這種生產力繁榮很少可以純粹歸因于技術創新——英國、歐盟、日本、澳大利亞等其他高收入國家擁有與美國相同的遠程辦公工具和人工智能計劃，但它們都沒有像美國那樣規模的生產力繁榮。技術創新和宏觀經濟激勵措施相結合，使其快速部署，這些因素結合在一起，使美國的生產率增長回升。

在高收入國家中，美國在早期的新冠疫情救濟計劃中獨樹一幟，因為它將新冠疫情救助措施更多地針對人而不是工作——2020 年 3 月，聯邦政府沒有能力像英國這樣的國家那樣支持規模和規模的休假計劃，因此政策制定者不得不允許更多工人失業，轉而專注于通過擴大失業和刺激支票來提供積極的收入支持。許多下崗工人利用失業時間尋找更好、更高效的工作。寬松的貨幣政策使經濟炙手可熱，與美國靈活的勞動力市場制度相結合，創造了更多的工人流動率和固定投資，而大多數其他國家被證明無法復制。

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