文/楊國英

一年一度的小規模閉門會議，前天結束了，挺累的，所以，昨天又暫停了一天更文。

感謝參加這次閉門會議的34位朋友，只是，基于時間和精力的限制（三個半天，分別交流中國經濟的應對邏輯中國資產價格的重估邏輯、以及實戰投資思維導圖，第二天下午嗓子就有點吃不消了），不能和大家聊得更加深入一些，關于實戰投資，更詳細一點聊，聊上三天三夜可能都聊不完，期待有緣明年再相聚。

除了詳細的交流，在這次閉門會議上，我再次強調了幾個觀點：

1，2025中期牛市是確認的，職業投資者必須抓住這個機會；

2，2025的A+H漲幅，超大概率會超過全球絕大多數市場；

3，對于非職業投資者而言，買寬基指數，不要瞎折騰，因為，即便是牛市，多數人也還是會虧錢，也還是會成為炮灰。

為什么說，即便是牛市，多數人也還是會虧錢，也還是會成為炮灰？

這里除了追漲殺跌的行為心理學之外，還為重要的，還是深度的確認——深度確認，來源于深度研究——而深度研究，包括宏觀、中觀和微觀的深度研究，能將這三個維度的深度研究，真正搞到位，其實99%的人都是不具備的。

以我們工作室為例：

個人認為，我們的宏觀研究還是很到位的，這緣于我年輕時做財經評論員（給多家紙媒寫財經評論）、以及最近15年一直持續關注和思考宏觀經濟動向、以及其對資產價格反射性的經歷。

對中觀研究，個人認為，經過整整4年的積累、合計深度研究和撰寫了上百個細分領域專題之后，我們的中觀研究能力，整體上也還是不錯的。

但是，就微觀研究而言，落實到具體公司，個人認為，我們的深度研究能力，還是比較粗放的，這也是我們未來一年最最需要提升的地方。

對具體公司的深度研究，一個基本合格的標準是：在中觀行業深度研究到位的基礎上，必須基于對預期業績的預判，篩選出預期業績最好的一家公司（最多兩家公司）

對預期業績的預判，到底何為合格？

個人認為，對預期螺旋式上升的硬核科技賽道，對預期業績（預期半年和一年）的預判，偏差度不能超過30%；對弱周期大消費或一些相對傳統的賽道，對預期業績（預期半年和一年）的預判，偏差度不能超過15%。

有些人可能認為市場是隨時游走的，沒有必要對做預期業績的預判，這就大錯特錯了。

市場總是波動的，不可能一直向上或一直向下，沒有對具體公司預期業績的深度確認，市場向上時你敢不敢去追，市場向下時你能不能拿得住，你追或拿住，又到底敢押多少倉位——這些事實都取決于你對具體公司預期業績，到底有沒有去做詳細的推敲——與同行推敲，結合研發、批量生產、運營效率、產能等，去做詳細反復的推敲。

在宏觀和中觀研究整體到位的情況下，切實提高對具體公司的深度研究能力（具體標準就是基于對預期業績的預判），這是我們工作室2025年的重中之重，在這方面必須構建起系統的預判方法論、并且在接下來一年還必須得到較高比例的驗證，我們才會在2025年底籌辦私募產品，否則，還必須繼續延期。

精細，精細，再精細，這不僅之于實戰投資，之于任何一個行業，其實都是如此，否則，你就毫無競爭力，你做投資，就根本不可能獲得中長期（最低標準是5年有3年跑贏滬深300指數30個百分點）持續的超額收益。

職業投資是一條艱辛的道路，它的艱辛，超過了這個世界90%的行業——只不過，太多的人不自知罷了，太多的人總是基于短期市場情緒而將其訴之于運氣罷了。

今天就寫這么多。