央行一早公告，說1月15日要在相香港發(fā)行600億元央票。這個動作前幾天預告過，目的是回收離岸人民幣的流動性，起到穩(wěn)定匯率的作用。公告出來后，離岸人民幣匯率短暫走強了一些，不過白天又都跌回去了。

12月的通脹數(shù)據(jù)也公布了，CPI同比漲0.1%，PPI同比降2.3%，均符合預期，通脹持續(xù)低位。不過剔除食品和能源的核心CPI同比漲0.4%，較上月擴大了0.1個百分點，算是有一點回暖的好跡象。

央行的政策有多個目標，促進經(jīng)濟增長、適度通脹、穩(wěn)定匯率，從經(jīng)濟增長和通脹看，目前都還需要更寬松的政策空間，但匯率又形成了掣肘，在香港發(fā)行央票來穩(wěn)定匯率，也是為了打開更大的政策空間。

近期屬于政策真空期，市場整體上疲軟，熱錢都在炒QDII基金，很多跨境ETF被炒出了極高的溢價，也就是基金交易價格明顯高于凈值。

炒跨境ETF已經(jīng)不是第一次了，由于外匯額度的限制，跨境ETF往往都有比較小的每日申購限額，就不像A股的ETF那樣能夠比較準確的跟蹤指數(shù)，如果搶購的人太多，就可能在一段時間內(nèi)維持高溢價。

高溢價屬于明顯的泡沫，最終溢價都是會回落的，買在高溢價位置就可能出現(xiàn)較大的損失。我覺得這些搶買的熱錢，有一部分應該也是明白有溢價，但就是覺得現(xiàn)在漲得快，擊鼓傳花不會那么倒霉砸在自己手里。這就跟賭場一樣，只要有波動有輸贏，就總是能吸引人來賭一把，雖然大家也都明白它在概率上不會劃算。

我覺得如果想配置海外資產(chǎn)，在這些跨境ETF沒什么溢價的時候布局，是個很不錯的選擇，比直接在海外買還更好。因為A股這些跨境ETF隔一段時間就可能被炒出溢價，這時候就可以賣出來額外獲得溢價帶來的收益。但現(xiàn)在溢價這么高，就不適合買了，這時候買很容易就變成了接盤俠。買在無人問津時，賣在人聲鼎沸時，對跨境ETF也適用。

其他信息：

1. 美聯(lián)儲公布了12月會議紀要，相比上月態(tài)度有了明顯轉(zhuǎn)變，開始表明對通脹的擔憂，認為需要放緩降息的步伐。特朗普上臺后推行關(guān)稅加碼政策，很大概率會促進通脹，目前看1月份肯定是會暫停降息了，市場對2025年全年的降息幅度的預期也只有1-2檔。

2. 美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）發(fā)布所謂《2024假冒和盜版惡名市場清單》，今年將騰訊微信從名單中移除了。我查了一下資料，這個名單主要的作用就是惡心人，如果一個平臺被USTR認為涉及大規(guī)模盜版或者假冒商標，且沒有采取積極措施去解決，那就會被納入這個名單公示。騰訊微信在2022年和2023年兩次被列入名單，今年被移除了，但是像淘寶、拼多多、百度網(wǎng)盤等多個平臺，還在名單里。

3. 2025年1月9日估值：

股債利差估值分位2.5%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位49.8%，PB分位9.4%，估值處于較低區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌25.8%，距近15年的中位估值位置，還需漲12.6%。

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