財聯社5月29日訊（記者 高艷云）5月29日，中信證券資本市場論壇分論壇“2025中期資產配置私享會”在上海舉行。中信證券財富管理委員會聯席主任陳佳春、研究部聯席首席海外研究分析師李翀，以及衍復、勤辰、富達等知名投資機構代表，圍繞全球宏觀政策、大類資產配置策略及量化、主觀投資視角展開探討。

陳佳春致辭稱，我國居民個人可投資資產規模龐大且增長強勁，但境內無風險資產收益率下行、風險資產波動顯著，投資者保值增值面臨挑戰。今年多類資產價格波動反復、市場不確定性增加，對財富管理提出更高要求。財富管理關鍵在于做好資金與資產、需求與服務的適配，核心是通過資產配置構建更優風險收益比方案，重中之重是堅持以客戶需求為中心。

中信證券財富管理委員會聯席主任陳佳春

在探討財富管理挑戰的基礎上，資本市場前景研判與資產配置策略成為焦點。與會嘉賓圍繞 “如何把握市場趨勢、優化投資組合” 展開深度分享，貢獻多維度精彩洞見。

中信證券研究部聯席首席海外研究分析師李翀演講稱，美國經濟增速放緩，下半年存在通脹反彈風險，關稅擾動仍是影響我國經濟運行的主線，經濟或呈現“生產偏強、投資回升、消費穩健、出口仍具韌性”的特點。

勤辰資產的基金經理林森指出，應淡化宏觀擔憂，聚焦微觀選擇，看好港股及內需板塊權益投資，四大邏輯包括估值優勢、企業韌性、股東回報改善、政策空間。

富達基金投資解決方案總監、投顧業務負責人戴旻認為，當前全球市場震蕩，滿足客戶低波動“類固收+”需求需全球多元分散配置。權益上，A股窄幅震蕩，看好海外權益資產分散效果；固收上，國內債券為主要防御資產，需補充多元票息資產，美債短期謹慎；商品方面看好黃金長期價值。

量化投資已邁入全新發展階段，衍復投資副總裁黃思敏頔演講稱，行業在為廣大投資者創造價值的同時，也持續為我國資本市場注入活力，一方面通過高頻交易等方式提升市場流動性，另一方面借助數據模型和算法優化價格發現機制，顯著提升了股票定價效率。

陳佳春：多因素給資產增值保值帶來挑戰

陳佳春指出，當前，我國居民財富積累成效顯著，個人可投資資產總體規模已達300萬億元，且增長勢頭強勁。但值得關注的是，隨著全球經濟、金融形勢的變化，境內無風險資產的收益率快速下行，一年期存款利率跌破“1%”；而風險資產的波動則愈發顯著。

陳佳春稱，上述資產價格波動切實給投資者的資產增值保值帶來了挑戰。與過去多年部分市場和資產長牛的情況不同，今年以來多類資產價格出現了較大的波動和反復，未來各種不確定性導致市場運行的多變和更加難以預測，投資者的風險偏好也在不斷變化。這些新的變化和挑戰，對當下的財富管理提出了更高的要求。

面對上述挑戰，財富管理的破局之道在于精準適配與科學配置。

陳佳春認為，財富管理的關鍵在于做好資金與資產的適配、客戶需求和產品服務的適配，以達成投資者滿意的體驗和風險收益回報。其核心投資理念是資產配置，即在優質、完整、豐富的金融產品貨架上挑選低相關性的資產，構建出風險收益比更優的綜合解決方案。但重中之重仍是發掘、匹配客戶的需求，要始終秉持以客戶需求為中心的理念，將客戶需求貫穿財富管理全過程，為客戶提供更貼合實際的服務。

談及中信證券的應對策略，陳佳春表示，中信證券始終秉持專業精神，著力打造以客戶為中心的財富管理團隊。公司將從精準把握客戶需求出發，提供適配的綜合解決方案，全程動態跟蹤，通過長期陪伴服務，助力客戶堅守投資紀律，在復雜多變的市場環境中穩健前行，實現資產的長期價值與增值。

陳佳春坦言，站在當下，面對新的全球格局、經濟趨勢、技術創新與制度變革，財富管理領域挑戰與機遇并存。

李翀：經濟或呈“生產偏強、投資回升、消費穩健、出口仍具韌性”特點

在財富管理挑戰與策略探討之外，宏觀經濟走勢成為另一核心議題，李翀就全球經濟格局及中國經濟前景發表了見解。

李翀指出，海外方面，關稅沖擊海外經濟增長，美國經濟增速放緩，歐洲經濟短期筑底但難掩中長期結構性困境；美國通脹短期數據好看但不持久，下半年存在通脹反彈風險。

李翀認為美聯儲降息環境或不夠寬松，他預計美聯儲年內降息次數小于或等于2次，并且預計6月美聯儲議息會議將維持政策利率不變。

回到中國經濟前景，在全球政策周期分化下，關稅擾動與內生韌性將如何演繹？

李翀稱，中美關稅戰階段性緩和，8月是下一觀測時間點，展望下半年中國宏觀經濟表現，關稅擾動仍是影響經濟運行的主線，搶出口現象可能使關稅對經濟的影響先“價”后“量”，物價端率先反映下行壓力，但對GDP的影響可能較為滯后，全年GDP有望實現5%增長，經濟或呈現“生產偏強、投資回升、消費穩健、出口仍具韌性”的特點。

林森：淡化宏觀擾動，聚焦港股及內需板塊權益機會

在宏觀經濟不確定性背景下，如何落實到具體投資策略？來自勤辰資產的基金經理林森從微觀選擇視角提出了針對性建議。

林森表示，今年以來關稅戰對于全球資產價格的沖擊較大，尤其是出口方向的不確定性顯著增加，全球經濟和投資無疑都會受到更大的挑戰。

但林森認為過分擔憂宏觀因素也不可取，做好微觀層面的選擇更加重要。

林森仍然看好權益投資的原因有以下幾點，一是優質中國資產，尤其是港股的估值在全球主要市場中仍然較低；二是在經濟周期的底部仍然有一批優秀的企業展現極強的經營韌性；三是國內股東回報環境持續改善，回購和分紅的力度不斷加大；四是國內政策導向明確且增量政策空間仍然較大。

在投資方向上，受益于國內經濟的復蘇和增量政策的刺激，林森相對更加看好內需板塊的投資機會。

戴旻：需通過多元、分散配置滿足低波“類固收+”需求

戴旻認為，在當前震蕩的全球市場環境下，要滿足客戶對低波動的“類固收+”需求，需要在全球視野下進行更加多元、分散配置。

權益投資方面，戴旻強調“分散策略”的重要性。戴旻認為，國內經濟仍處于弱復蘇階段，A股資產或繼續維持窄幅震蕩趨勢；看好海外權益資產和國內資產的低相關性給國內投資組合帶來的分散效果，在美國例外論受到挑戰的環境下，通過更加分散區域及板塊配置，捕捉美股、歐洲股票、日本股票以及部分新興市場股票的結構性配置機會。

固收配置上，戴旻認為國內債券整體利率水平維持窄幅波動，仍會是組合中的主要低風險防御類資產，未來勝率較高但賠率有限，需要從更多元的維度尋找有性價比的票息資產作為補充，部分QDII及互認債基是考慮的配置方向。但美債長端利率波動仍然較高，短期建議保持謹慎。

戴旻青睞商品投資中的黃金，他認為在經濟放緩及地緣政治沖突的大背景下，戴旻看好黃金長期配置價值，建議持續關注。

黃思敏頔：量化投資行業既創造價值又提升股票定價效率

黃思敏頔指出，自2010年滬深300股指期貨上市標志著國內量化1.0時代開啟以來，量化行業已經茁壯發展了15年。期間行業規模從不足1000億元發展到了超萬億，成為了居民資產配置的重要選擇。

在普通投資者眼中稍顯晦澀的量化投資，黃思敏頔認為量化投資的底層原理實則并不難以理解。他指出，量化策略是一種明確的，可被計算機自動執行的交易策略。它具有可回測、投資廣度較廣的優勢，同時也具有投資深度較淺的劣勢。因子投資通過定量分析方法，從多個角度解釋股票的收益率，是目前較為主流的量化策略研究框架。

黃思敏頔進一步指出，目前，量化投資行業已經進入新時代。行業在為眾多投資者創造價值的同時，也為我國資本市場不斷做出貢獻，包括提供流動性、提升股票定價效率等。