出品 | 創業最前線

作者 | 星空

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

從寧波一個普通的汽修工到如今即將帶領第三家公司IPO——奧克斯電氣，鄭堅江走過了39年。

1月15日，奧克斯電氣有限公司（以下簡稱“奧克斯電氣”）向港交所遞交上市招股書，擬在港交所主板掛牌上市，中金公司擔任該公司的獨家保薦人。

在奧克斯電氣背后，是鄭堅江的“商業帝國”不斷擴張，在中國制造業占有一席之地，這位64歲寧波商人已手握兩家上市公司：A股的三星醫療和H股的奧克斯國際。根據最新的胡潤百富榜，他的財富達到了225億元?。

目前，正沖刺IPO的奧克斯電氣面臨著業績規模偏小、資產負債率偏高以及與行業巨頭格力電器的專利糾紛等多重挑戰，作為奧克斯電氣的主心骨，鄭堅江能否順利將其送上港交所主板？

1、鄭堅江曾是寧波汽修工，旗下已有2家上市公司

鄭堅江1961年出生于浙江寧波，家境普通的他在17歲初中畢業之后開始自謀生路，做起了汽車修理工的營生。

1986年，25歲的鄭堅江遇到了人生的轉折點。這一年春天，他聽說龍觀鐘表零件廠經營不善，已經換了7任廠長，依然出現了20多萬的負債，零件廠也只剩下7名員工。

恰逢承包責任制在1986年3月實行，鄭堅江于是自告奮勇的承包下了這家零件廠，開啟了自己的創業之路。

為了能打開銷路，鄭堅江從銷售做起，去上海跑市場，幾經周折終于拉來了為上海多家電視機廠生產天線的訂單。

在鄭堅江接手這家零件廠的第一年，他就帶領員工完成了年產值50萬元的成績，而且帶領工廠扭虧為盈，實現5萬元的凈利潤。此后兩年，工廠一直在接零配件訂單，包括錄音機配件、電能表罩殼等。

直到1989年，鄭堅江通過接“外包項目”，發現了電能表整機的市場潛力，于是在寧波創辦了三星儀表廠，成為電表整機生產廠商。

1994年，鄭堅江在寧波成立了奧克斯品牌，正式進入空調行業。

（圖 / 奧克斯官網）

當時,為了與比自己規模大近千倍的同行巨頭競爭，鄭堅江提出了“同等質量高性能、相同性能優價格、同等價格高質量”的策略，依靠薄利多銷打開了一條生存之路，奧克斯空調也一度被業內稱為“價格屠夫”。

事實上，鄭堅江并非是一個“循規蹈矩”的創始人，他在創業過程中多次跨界到其他領域。

2000年，奧克斯進軍房地產行業，兩年后奧克斯空調已進入行業前六，2002年鄭堅江還投資11億元開工建設一所醫院，跨界進入了醫療行業。

2011年，鄭堅江帶領三星電氣在上交所主板上市，公司主要提供智能用配電整體解決方案，具體產品包括智能電表、變壓器、箱式變電站、開關柜、充電樁、光伏逆變器等電能設備。上市后，公司更名為三星醫療。

2015年，奧克斯在巴西、印尼等地建廠，同時又在澳洲發展海外地產業務，在鄭堅江的主導下并購了一家港股上市的物業公司，就是現在的奧克斯國際。

到2023年，鄭堅江已經將奧克斯集團發展為年營收860億元、總資產726億元、員工3萬多人的“巨無霸”，業務涵蓋了空調、?電、配電、新能源、醫療等。

經過39年的創業，鄭堅江已經帶領奧克斯集團擁有兩家上市公司：三星醫療和奧克斯國際，而如今的奧克斯電氣則有望成為集團旗下第三家上市公司。

不過，現年64歲的鄭堅江也需要注意，奧克斯電氣的董事會面臨老齡化的挑戰。

據招股書披露，奧克斯電氣的8名董事會成員平均年齡為60.5歲。3名高管分別為忻寧49歲、卓森慶44歲、張波35歲，平均年齡為42.7歲。未來，鄭堅江有必要培養更多年輕有為的人才進入董事會和高管行列。

此外，招股書還披露，奧克斯電氣在業績記錄期內曾向股東做過大額分紅，宣派及派付約37.9億元的股息，而2022年、2023年以及2024年1-9月（以下簡稱“報告期內”），奧克斯電氣的凈利潤共計66.45億元，他們上市前的分紅比例占報告期內凈利潤總額的57%。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

奧克斯電氣上市前如此大手筆的分紅操作，難免會引發外界對其上市動機的質疑。

2、業績規模遜于格力電器，資產負債率偏高

「創業最前線」注意到，奧克斯電氣曾短暫掛牌新三板，2016年1月15日掛牌，但同年底，該公司的股東大會就通過了終止新三板掛牌的決議案，最終在2017年1月26日終止掛牌。

2023年6月，奧克斯電氣完成了A股上市輔導，但他們并沒有向證監會提交上市申請。隨著A股上市審核趨嚴，奧克斯電氣轉而向港交所遞交了招股書。

招股書披露，奧克斯電氣的主營業務就是家用和中央空調的設計、生產和銷售。目前該公司旗下有三個品牌，分別是奧克斯AUX、華蒜和AUFIT品牌。

報告期內，奧克斯電氣的營收分別為195.28億元、248.32億元、242.78億元。2023年和2024年前9個月的同比增速分別為27.2%和15.4%。

在奧克斯電氣的營收中，家用空調的銷售占比一直在88%以上，中央空調的銷售占比在10%左右。

在報告期內，奧克斯電氣也一直處于盈利狀態。其各期盈利分別為14.42億元、24.87億元及27.16億元。

按2023年銷量計算，奧克斯電氣是全球市場第五大空調公司，市場份額為6.2%。2022年至2023年，按銷售增長率計算，其增長率在全球市場前五大空調公司中最高，為38.6%，其余四大空調企業的增長率均為負數。

盡管奧克斯電氣的業績取得了不過的增長勢頭，但其營收和凈利潤規模與同行格力電器相比還相差較大。

2024年前三季度，格力電器的營收為1474億元，同期的凈利潤為219.6億元。2023年格力電器的營收為2050億元，凈利潤290.2億元。

當然，格力電器的營收不僅包括空調產品，還有生活電器、工業制品、智能裝備、綠色能源以及其他業務，但空調業務營收占比在70%以上。

就拿2023年來看，格力電器的空調業務營收為1512.17億元，占比74.14%，也遠超同期奧克斯電氣的總營收248.32億元。

可見，格力電器的業績明顯比同期的奧克斯電氣高出一個數量級。在與同行的競爭中，奧克斯電氣仍有很長的路要追趕。

報告期內，奧克斯電氣的資產負債率分別為88.3%、78.8%、84.6%。而國內家電行業企業的資產負債率普遍在60%至70%左右。

例如，格力電器同期的資產負債率分別為71.3%、67.2%和65%；美的集團同期的資產負債率分別為64%、64.1%、61.2%；海爾智家的資產負債率分別為59.9%、58.2%和56.2%。

顯然，奧克斯電氣的資產負債率與同行相比處于偏高的水平。

2024年9月30日，奧克斯電氣的流動負債凈額為24.02億元，較2023年12月31日的20.29億元增加了3.73億元，主要是由于原材料采購增加、計息銀行借款增加等原因。

未來，奧克斯電氣需充分考慮自身的償債能力、資金運營情況和財務風險等因素，以確保財務狀況的穩定和可持續發展。

3、遭格力電器索賠近億元，專利戰纏斗多年

客觀來看，奧克斯電氣除了公司管理層老齡化、業績規模遜于同行以及資產負債率偏高等問題外，還長期面臨著專利糾紛的困擾。

奧克斯電氣的招股書披露，截至最后實際可行日期，奧克斯電氣作為共同被告牽涉到一宗商業秘密級知識產權侵權訴訟中。

2022年12月8日，一家公司（原告）對寧波奧勝、奧克斯電氣以及5名個人（其中2人為奧克斯電氣的現任員工，3人為前員工）提起訴訟，指控被告侵犯了原告與8項專利相關的商業秘密和技術秘密。

原告的訴訟請求包括要求被告立即停止侵犯原告的商業秘密，并將所涉及的8項專利權轉移至原告名下；原告還向被告索賠經濟損失及合理維權費用共人民幣9900萬元。

奧克斯電氣在這里提到的原告，其實就是格力電器。早在2023年7月份，廣州知識產權法院就曾披露過這起訴訟的相關情況。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

目前該案已經經過法庭審理，但還沒有判決結果。

實際上，奧克斯電氣與格力電器之間因為專利侵權、人才流動等問題已經纏斗多年。

2015年，格力電器就曾以專利侵權為由將奧克斯電氣起訴到法院，并最終獲得勝訴，奧克斯向格力電器賠償230萬元。

2017年，格力電器再次因空調專利侵權為由起訴奧克斯，最終奧克斯于2020年在這起訴訟中敗訴，并需要賠償格力電器4000萬元，創下了當時空調行業專利賠償金額最高紀錄。

同年，奧克斯這邊也曾以專利侵權為由起訴格力電器，并且在一審中獲得勝訴，當時一審法院判決格力電器需要賠償奧克斯1000萬余元，不過這起訴訟在二審時被逆轉，二審法院判定涉案專利無效，最終奧克斯的起訴被駁回。

2018年，奧克斯還曾斥資買下了東芝開利公司于2000年申請的壓縮機專利，并基于此專利對格力電器發起多項專利侵權訴訟。格力電器一度曾被判定侵權，需賠償奧克斯2.2億元，但在最高法院審理后，認為奧克斯所購專利無效，格力電器不侵權，此案歷經長達6年，到2023年底才結束。

2019年，董明珠曾在格力電器臨時股東大會和中國智能制造產業鏈應用大會等公開場合上，批評奧克斯不擇手段地挖人和搶技術。

2022年底，格力電器再次對奧克斯發起訴訟，就是上文提及的，仍未宣判的案件。

對于這起案件的結果，奧克斯電氣在招股書中表示，公司董事會認為原告可能有權從公司取得的經濟損失將不太可能對公司的業務產生重大影響，占公司收入的比例不大，且該訴訟的任何不利后果均不會對公司的業務、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

報告期內，奧克斯的研發費用分別為3.98億元、5.67億元及5.09億元，占收入的比例分別是2%、2.3%和2.1%。而同期格力電器的研發費用分別是53.53億元、67.62億元、62.81億元，各期的研發投入占比均在3%以上。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

這意味著在格力電器營收規模體量更大的前提下，格力電器投入的研發費用占比也更大，相比之下，奧克斯則需要繼續加強研發投入。

鄭堅江創業39載，在擁有2家上市公司的情況下帶領奧克斯電氣沖刺IPO，這既是企業發展的一個重要里程碑，也是其面臨多重挑戰的關鍵時刻。

在未來的發展道路上，奧克斯電氣需要不斷提升自身的技術實力，優化財務結構，加強知識產權管理，以應對激烈的市場競爭和復雜的法律環境，否則將有可能被“老對手”格力遠甩于身后。

*注：文中題圖來自奧克斯官網。