韋爾股份2024年可以說翻身了，2022年的時候業績暴雷，計提了十幾個億的存貨，導致利潤大幅度下滑。

當時在行情好的時候，原材料價格很高，公司囤積了大量的材料，產量也加大了很多，結果前幾年消費電子陷入低迷，倉庫里的東西太多了，導致了大規模計提，這是戰略錯誤。

所以2022年和2023年韋爾股份的利潤都很差，經過兩年的大規模計提，應該消化得差不多了。

2024年的業績預告沒有提到減值計提的問題，要年報才知道，不過按照業績表現來看，應該是影響不大的。

韋爾股份預計2024年歸母凈利潤31.6億~33.6億，同比增長468%~504%。

差不多翻了五倍沒有什么意義，因為2023年的基數太低了，但是利潤規模是有參考意義的。

韋爾股份巔峰時期的歸母凈利潤是近45億，現在還有點差距，但是已經超過了2020年的27億，所以說差不多算是翻身了。

創始人虞仁榮曾經憑借韋爾股份登上了“芯片首富”的寶座，資本操作手段可謂是爐火純青，韋爾股份的發展純粹就是靠并購起來的。

尤其是2019年收購了北京豪威，一舉奠定了圖像傳感器領域的地位。

可能大家都知道三星和索尼是全球圖像傳感器巨頭，其實豪威就位列第三名，非常了不起。

虞仁榮的收購欲望有多強烈呢？

即便是在前兩年業績不好的時候，依然也沒有停下收購的步伐。

比如2022年收購了思睿博半導體，2023年收購了湖南芯力特和浙江芯測半導體。

上圖是韋爾股份近些年的非流動資產情況，增長非常快，以前才20億的規模，現在已經高達175億了。

不過帶來的好處也是非常明顯的，2024年預計營收254億~258億，這可是創歷史新高了。

主要是兩個原因，一個是韋爾股份的圖像傳感器在高端手機和汽車上市場的份額在擴大，第二個是產品高端化，單價在提高。

汽車的自動駕駛這兩年討論非常多，自動駕駛無非就兩個邏輯，一個是用雷達探測，另一個是用攝像頭捕捉畫面。

所以未來汽車上的攝像頭肯定會越來越多，到2027年，每輛汽車要配12個攝像頭以上。

而且智能眼鏡這個行業，現在也處于萌芽狀態，這東西是需要不少攝像頭的，比如VR眼鏡，要2~6個攝像頭，AR那就更多了，高端的要用到10個攝像頭。

當然現在的自動駕駛和智能眼鏡還遠未成熟，所以未來的發展空間是很大的。

然后韋爾股份的技術也是一年比一年好，比如他的“OV50K40”圖像傳感器，那可是全球首款采用TheiaCel?技術的傳感器，單次曝光可實現接近人眼級別動態范圍。

還有“OX12A10”就更厲害了，這可是首款1200像素的車載圖像傳感器。

當然這個還沒有量產，應該是2025年的下半年開始量產，參數是1/1.43英寸、12MP、2.1μm，算是很優秀了，也是韋爾股份的TheiaCel?系列中分辨率最高的。

現在開始量產的新產品是“OX03H10”，性能也是不錯的，單次曝光可以達到140dB動態范圍。

公司還有眾多產品都在公告里面有詳細介紹，我就不一一講了。

這些產品的推出，當然離不開高昂研發的投入。

近兩年因為業績壓力研發費用有所下降，2022年高峰期時候的研發費用達到了25億，而且2024年按照三季報19億研發費用的趨勢，應該差不多又漲上來了。

相對于公司的利潤來說，這個研發投入已經算是很高了畢竟2024年三季報的歸母凈利潤才不到24億。

一般來說，研發費用占營收的比例超過10%，就屬于高投入了，我一般都會習慣再跟利潤比較一下。

然后再來看單價提高的問題，這在毛利率上表現很明顯。

2024年三季報毛利率29.6%，凈利率12.5%，相比于2023年提升了一大截。

這里面有半導體行業好轉的原因，也有公司產品競爭力提高的原因。

競爭力提高主要是兩個方面，一個方面自然是硬件的持續更新迭代，另一個方面是算法。

很多人可能不知道，我們手機拍出來的一張照片，并不是真實成像的效果，而是算出來的效果。

也就是攝像頭會先采集一定范圍的數據，然后傳給芯片，芯片重新算出一張照片，就是我們所看到的。

還有需要圖像處理的，當然也需要算法。

算法這個東西，有個很重要的條件就是樣本數量，誰的樣本數量越大，迭代出來的算法就越強大，屬于強者恒強的局面。

韋爾股份在算法上面的積累是不錯的，比如公司研發的 HALE（HDR和LFM引擎）組合算法，能夠同時提供出色的HDR和LFM性能，而其DeepWell?雙轉換增益技術可以顯著減少運動偽影。

根據韋爾股份這兩年的產品表現來看，隨著技術的進步，在高端市場的表現確實是越來越好了，國內的手機品牌，高端手機基本上已經采用韋爾的高端圖像傳感器了。

蘋果主要是用索尼的，三星主要是自用，作為行業第三，韋爾也還是有非常廣闊的市場。

還有汽車端的表現也很好，主要是全球的電動汽車，只有特斯拉和中國的，我們的電動汽車太火了，韋爾有主場優勢。

總結來說，韋爾股份2024年的業績表現，談不上超預期，畢竟前三季度的表現擺在那，最重要的是甩掉存貨這個包袱后，算是輕裝上陣，未來是有想象空間的。

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