綜編：Felix, PANews

Coinbase 于當地時間 2 月 13 日公布第四季度和全年收益情況。得益于大選后的強勁反彈，推動加密貨幣價格在去年年底屢創新高，Coinbase第四季度表現超出預期，實現了三年來最大的季度營收。

Coinbase 公布的每股收益為 4.68 美元，是分析師預期的 2.11 美元兩倍多，第四季度利潤達到 13 億美元。

在盤后交易中，Coinbase 股價上漲 2%，至 304 美元左右，過去一年股價上漲了 112 %。本文帶你速覽 Coinbase 財報中各項關鍵數據。

2024年全年營收翻倍，Q4貢獻超三成收入

2024 年對于加密貨幣和 Coinbase 來說都是強勁的一年，全年營收增長了一倍多，達 65.64 億美元，凈收入為 26 億美元，調整后 EBITDA 為 33 億美元。其中，第四季度營收達 22.7 億美元，環比增長 88%。

在產品方面，2024 年Coinbase 在美國現貨和衍生品交易產品中獲得了市場份額，并在產品套件中增加了托管、質押和 USDC 資產，這有助于推動收入多元化。此外，Coinbase 進一步推動了 Base、Coinbase One、Prime Financing 和國際擴張的產品采用。

交易收入

2024 全年交易收入為 40 億美元，同比增長 162%；總交易量為 1.2 萬億美元，同比增長 148%。其中散戶交易量為 2210 億美元，同比增長 195%；機構交易量為 9412 億美元，同比增長 139%。而在第四季度，Coinbase的交易收入達到 16 億美元，環比增長 172%；交易量為 4390 億美元，同比增長 185%。

Coinbase在2024年交易量同比增長的大部分原因是加密資產波動性水平上升（尤其是在第一季度和第四季度）以及加密資產平均價格上漲。支撐這些更強勁宏觀經濟因素的兩個主要因素是 2024 年第一季度推出比特幣 ETF 產品，以及 2024 年第四季度選出支持加密貨幣的總統和國會以及相關的監管清晰度預期，這兩者都導致現貨加密交易活動增加。

此外，Coinbase 在美國現貨市場的份額在 2024 年有所增長。在現貨產品上，Coinase增加了首發上線工作（即第一個推出代幣進行交易和托管的中心化交易所），并增加了 48 種新的現貨交易資產。

不僅如此，Coinbase還在2024 年成功擴大了衍生品業務。例如在國際交易所增加了 92 種新資產進行交易。雖然還處于早期階段，但散戶和機構衍生品交易量和市場份額在第四季度都創下了歷史新高。

散戶交易收入

第四季度散戶交易量為 940 億美元，環比增長 176%，遠超環比增長 126% 的美國現貨市場。本季度散戶交易收入為 13 億美元，環比增長 179%。這或與第四季度Coinbase上架了 13 種新資產有關，包括 PEPE 和 WlF 等熱門 memecoin。總而言之，這些努力（加上市場條件）推動 MTU 環比增長 24%。

機構交易收入

第四季度機構交易量為 3450 億美元，環比增長 128%，表現優于美國現貨市場。本季度機構交易收入為 1.41 億美元，環比增長 156%。第四季度業績表現強勁，交易所和 Prime 的收入環比增長顯著。除了強勁的市場條件外，機構業務也發展勢頭強勁。

其他交易收入

第四季度的其他交易收入為 6800 萬美元，環比增長 99%，主要得益于 Base 的排序器收入增加。由于第四季度網絡需求增加和 ETH 價格上漲，交易數量繼續環比增長，并且每筆交易的收入也更高。每筆交易的平均成本仍低于 0.01 美元的目標。

訂閱和服務收入

2024 年訂閱和服務收入為 23 億美元，同比增長 64%，與 2021 年牛市水平相比高出約 4.5 倍。2024 年的同比增長大部分來自區塊鏈獎勵收入、穩定幣收入和 Coinbase One 訂閱收入。

第四季度訂閱和服務收入為 6.41 億美元，環比增長 15%。第四季度穩定幣收入環比下降 9% 至 2.26 億美元，但全年同比增長 31% 至 9.1 億美元。總體而言，USDC 是 2024 年增長最快的“主要”穩定幣。第四季度穩定幣收入的推動力是 USDC 平均市值和產品套件中 USDC 資產的大幅增長。

第四季度區塊鏈獎勵收入為 2.15 億美元，環比增長 39%。增長的動力來自加密資產價格上漲、平均協議獎勵率上升（尤其是 SOL）以及原生資產持續流入。

第四季度利息和融資費用收入為 6600 萬美元，環比增長 3%。增長主要來自Prime Financing 業務，該業務在 11 月初美國大選后貸款余額創歷史新高。貸款量增長的動力來自與 ETF 產品相關的貿易融資活動增加以及雙邊貸款產品的使用率提高。Prime Financing 費用的增長被客戶托管法定貨幣余額收入的下降部分抵消，因為平均余額環比增長 7% 至 51 億美元，但實際利率下降抵消了這一增長。

第四季度托管費收入為 4300 萬美元，環比增長 36%。增長的動力來自加密資產價格上漲以及托管數量的持續增長。BTC 流入是增長的最大驅動力，這得益于 Coinbase 作為絕大多數 ETF 的主要托管人的角色，以及其他客戶活動。此外還受益于第四季度的首日發布計劃。截至第四季度，托管資產（“AUC”）為 2200 億美元，這是平臺總資產的一部分。

其他訂閱和服務收入為 9100 萬美元，環比增長 56%。Coinbase One 是環比增長的最大推動力。

全年運營支出43億美元，交易和營銷成本上升

2024 年總運營費用為 43 億美元，同比增長 30% 至 10 億美元。技術與開發、一般與行政以及銷售與營銷費用合計同比增長25% 至 6.92 億美元 。增長主要得益于可變領域支出的增加，尤其是 USDC 獎勵支出和營銷費用以及更高的股票薪酬和政策支出，因為加大了加密貨幣宣傳力度。年底擁有 3,772 名全職員工，同比增長 10%。

第四季度總運營費用為 12 億美元，環比增長 19% 至 2.02 億美元，主要是由于交易活動增加導致交易費用增加。技術與開發、一般與行政以及銷售與營銷費用總計增加了 8400 萬美元，即環比增長 10%，這主要得益于績效營銷支出、更高的 USDC 獎勵（由于產品套件中 USDC 資產顯著增加）以及政策相關支出。

第四季度交易費用為 3.17 億美元，占凈收入的 14%，環比增長 85%。環比增長主要得益于交易量、區塊鏈獎勵費用和區塊鏈交易費用（主要是 BTC 和 ETH）的增加。

技術和開發費用為 3.69 億美元，環比下降 2%。減少的原因是人員相關費用減少，但專業服務相關支出增加部分抵消了這一減少。

一般和行政費用為 3.63 億美元，環比增長 10%。增長的推動力是客戶支持投資，這與第四季度強勁的市場環境有關，法律相關費用和政策相關支出增加。

銷售和營銷費用為 2.26 億美元，環比增長 37%。通過增加可變績效營銷支出和促銷活動來支持第四季度的市場勢頭，以推動美國和國際上的用戶獲取和收入增長。由于產品套件中 USDC 資產增加，USDC 獎勵也環比增長 29%，達到 8000 萬美元。

此外，在股份數量上，Coinbase第四季度末的完全攤薄股份數量為 2.865 億股。該數字包括 2.536 億股普通股和 3290 萬股稀釋股份。

在資本和流動性上，Coinbase第四季度末，美元資源為 93 億美元，美元資源被定義為現金和現金等價物以及 USDC（扣除作為抵押品借出的或質押的美元）。美元資源環比增長 13% 至 11 億美元。

今年Q1已實現7.5億美元交易收入，將持續推進收入多元化

報告稱，截至 2 月 11 日， Coinbase 在今年Q1已產生約 7.5 億美元的交易收入。Coinbase 表示正在努力實現收入來源多元化，不再僅僅依賴交易。從去年財報來看，截至第四季度，Coinbase交易收入占其總收入的 68.5%，其中大部分來自散戶交易者。

本季度，其訂閱和服務業務（包括穩定幣、質押、托管和 Coinbase One 產品）的收入預計在 6.85 億美元至 7.65 億美元之間。

Coinbase 還預計，由 Circle 發行并與 Coinbase 簽訂了收入分成協議的 USDC 穩定幣將推動第一季度銷售和營銷費用環比增長。

Coinbase 首席執行官 Brian Armstrong 在財報電話會議上表示，該公司有“讓 USDC 成為第一穩定幣的宏偉目標”。

預計交易費用占凈收入的百分比將達到中高水平。技術與開發以及一般與行政開支預計將在 7.5 億至 8 億美元之間。此外，預計工資稅將因季節性因素而逐季上漲。預計凈利潤增長率將略高于第四季度。

銷售和營銷費用在2025年第一季度預計在 2.35 億美元至 3.75 億美元之間。自第四季度中期以來，在美國和主要國際市場的新舊付費營銷渠道中，達到或超過投資回報率門檻的營銷機會顯著增加。盡管如此，由于加密市場狀況持續波動，第一季度在效果營銷上的日常支出差異很大。因此，預計第一季度的潛在結果范圍比前幾個時期要大得多。是否處于該范圍內，很大程度上取決于

• 是否在第一季度的剩余時間內繼續看到有吸引力的效果營銷機會，這些機會在歷史上與市場波動和資產價格密切相關
• 產品套件中的 USDC 資產，這些資產推動了 USDC 獎勵。作為參考，這約占第四季度銷售和營銷費用的 35%

相關閱讀：Coinbase報告：2025年加密市場全賽道展望（https://www.panewslab.com/zh/articledetails/m7ryriv7.html）