在競(jìng)爭(zhēng)激烈的家電行業(yè)中，奧克斯一直是備受矚目的存在。近日，奧克斯電氣有限公司擬在港交所主板上市的消息，再次將其推向輿論的風(fēng)口浪尖。然而，透過招股書以及市場(chǎng)各方反饋來看，奧克斯的IPO之路布滿荊棘，諸多棘手問題亟待解決。

內(nèi)控隱憂：股權(quán)集中與管理層變動(dòng)

但隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，尤其是在籌備上市的關(guān)鍵階段，這種高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)也暴露出弊端。缺乏多元股權(quán)制衡機(jī)制，意味著一旦決策出現(xiàn)失誤，很難在內(nèi)部得到及時(shí)有效的糾正。當(dāng)企業(yè)面臨復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境和多元化的業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)時(shí)，單一的決策主體可能無法全面考量各種因素，從而增加企業(yè)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，鄭堅(jiān)江的兄弟鄭江在2025年1月調(diào)任為非執(zhí)行董事，這一管理層變動(dòng)發(fā)生在IPO前夕，難免引發(fā)外界的諸多猜測(cè)。管理層作為企業(yè)的核心領(lǐng)導(dǎo)力量，其變動(dòng)往往會(huì)對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和日常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。鄭江在公司長(zhǎng)期任職，對(duì)公司業(yè)務(wù)有著深入的了解和豐富的經(jīng)驗(yàn)，他的調(diào)任是否會(huì)導(dǎo)致公司戰(zhàn)略方向的調(diào)整？新的管理團(tuán)隊(duì)能否順利銜接，確保公司運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性？這些問題都給奧克斯的未來發(fā)展蒙上了一層陰影。

財(cái)務(wù)困境與市場(chǎng)挑戰(zhàn)

奧克斯的財(cái)務(wù)狀況令人擔(dān)憂。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，2022年至2024年前三季度，其資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)88.3%、78.8%和84.6%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。這意味著奧克斯背負(fù)著沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，猶如一座大山壓在企業(yè)身上。在市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定時(shí)，企業(yè)或許還能勉強(qiáng)維持，但一旦市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，如利率上升導(dǎo)致融資成本增加，或者市場(chǎng)需求下滑使得銷售收入減少，企業(yè)的償債壓力將進(jìn)一步增大，甚至可能面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，這無疑是懸在奧克斯頭上的一把達(dá)摩克利斯之劍。

在IPO前夕，奧克斯進(jìn)行了高達(dá)37.90億元的股息分派，占過去兩年九個(gè)月凈利潤(rùn)總和的57%。這一巨額分紅行為引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛質(zhì)疑。企業(yè)進(jìn)行分紅本無可厚非，但在籌備上市的關(guān)鍵時(shí)期，如此大規(guī)模的分紅不禁讓人對(duì)其上市動(dòng)機(jī)產(chǎn)生懷疑。是為了通過分紅減少凈資產(chǎn)，降低上市門檻？還是對(duì)未來盈利能力缺乏信心，提前將利潤(rùn)分配給股東？無論出于何種原因，這一行為都讓投資者對(duì)上市后公司的資本實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況能否支撐其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展表示擔(dān)憂。

奧克斯在市場(chǎng)份額與競(jìng)爭(zhēng)地位方面也面臨著諸多挑戰(zhàn)。奧克斯宣稱按2023年銷量計(jì)，是中國(guó)大眾市場(chǎng)家用空調(diào)第一品牌，市場(chǎng)份額為22.1%，但其對(duì)“大眾市場(chǎng)”的定義存在模糊邊界。在當(dāng)前產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)頻繁、補(bǔ)貼政策多樣的市場(chǎng)環(huán)境下，格力、美的、海爾等空調(diào)巨頭也有追求性價(jià)比的產(chǎn)品，享受補(bǔ)貼政策后部分產(chǎn)品價(jià)格也可能落入奧克斯所定義的“大眾市場(chǎng)” 區(qū)間，這使得奧克斯所計(jì)算的市場(chǎng)份額界定并不明確，其市場(chǎng)地位的真實(shí)性和穩(wěn)定性受到質(zhì)疑。

從線上線下市場(chǎng)份額來看，2024年截至12月29日，奧克斯在中國(guó)空調(diào)線上市場(chǎng)的銷量份額排在第五位，為7.35%；線下市場(chǎng)排在第11位，占比僅為1.36%。線上線下市場(chǎng)份額的巨大差異，反映出奧克斯在銷售渠道布局上存在嚴(yán)重不平衡。線下市場(chǎng)作為傳統(tǒng)的銷售渠道，在一些地區(qū)仍然具有不可替代的作用，消費(fèi)者更傾向于在實(shí)體店體驗(yàn)和購(gòu)買空調(diào)。奧克斯線下市場(chǎng)的薄弱，無疑限制了其進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

產(chǎn)品質(zhì)量與研發(fā)短板

在黑貓投訴平臺(tái)上，奧克斯的空調(diào)及其他生活家電投訴量居高不下。問題主要集中在產(chǎn)品性能不穩(wěn)定、能效虛標(biāo)、使用壽命短等方面。產(chǎn)品質(zhì)量是企業(yè)的生命線，直接關(guān)系到消費(fèi)者的使用體驗(yàn)和品牌形象。奧克斯產(chǎn)品頻繁出現(xiàn)質(zhì)量問題，不僅損害了消費(fèi)者的利益，也讓消費(fèi)者對(duì)其品牌產(chǎn)生信任危機(jī)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的要求越來越高，一旦品牌形象受損，想要重新贏得消費(fèi)者的信任將變得異常艱難。

除了產(chǎn)品質(zhì)量問題，奧克斯的售后服務(wù)也存在諸多問題。售后服務(wù)不及時(shí)、處理效率低下，使得消費(fèi)者在購(gòu)買產(chǎn)品后遇到問題無法得到及時(shí)有效的解決，進(jìn)一步加劇了消費(fèi)者的不滿情緒。售后服務(wù)作為產(chǎn)品銷售的重要環(huán)節(jié)，是企業(yè)與消費(fèi)者溝通的橋梁，良好的售后服務(wù)能夠提升消費(fèi)者的滿意度和忠誠(chéng)度，而奧克斯的售后服務(wù)短板，無疑是在自毀長(zhǎng)城，削弱了其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在科技飛速發(fā)展的今天，家電行業(yè)的技術(shù)更新?lián)Q代日新月異。研發(fā)能力作為企業(yè)創(chuàng)新的核心驅(qū)動(dòng)力，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。然而，奧克斯在研發(fā)方面的投入明顯不足。2022-2024年前三季度，其研發(fā)開支分別為3.98億元、5.67億元和5.09億元，研發(fā)費(fèi)用率僅為2%、2.3%和2.1%，與格力、美的等頭部企業(yè)相比，差距顯著。研發(fā)投入的不足，導(dǎo)致奧克斯產(chǎn)品創(chuàng)新能力受限，難以滿足消費(fèi)者日益多樣化的需求。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新就意味著失去競(jìng)爭(zhēng)力，難以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

綜上所述，奧克斯港股IPO之路充滿挑戰(zhàn)。若想在港股市場(chǎng)成功上市并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，奧克斯必須正視自身存在的問題，積極采取措施加以解決。優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理，提升決策的科學(xué)性和民主性；改善財(cái)務(wù)狀況，合理規(guī)劃分紅政策，降低資產(chǎn)負(fù)債率；加強(qiáng)市場(chǎng)渠道建設(shè)，明確市場(chǎng)定位，提升市場(chǎng)份額；加大研發(fā)投入，提高產(chǎn)品質(zhì)量，完善售后服務(wù)體系。只有這樣，奧克斯才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中突破困境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。投資者在關(guān)注奧克斯IPO的同時(shí)，也應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，全面評(píng)估其投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。