昨天尾盤券商爆拉，網上傳出中金公司和中國銀河要合并的消息。可是后來兩家當事券商都出來辟謠說沒收到這方面消息。

咱也懂，這事兒不一定是空穴來風，而且也完全符合政策引導的方向，但這么大的合并，即便是真的，不到最后一刻也是沒法承認的。

如果落地，它的影響可以大致參考國泰君安和海通證券合并。當時兩家券商復牌后，都是最高上漲了50%左右，但這主要是補上了當時924行情爆發時兩家券商正好在停牌而錯過的漲幅。同期中證證券公司指數是大漲了67%，相比之下，這兩家合并券商，漲幅反倒不如板塊指數。

而當時券商暴漲，很大程度也不是因為這倆券商合并，而是因為924行情的爆發。所以這次即便中金和銀河真的合并，對券商板塊的提拉作用也不一定會很強，最多一波情緒炒作，然后該咋滴咋滴。對整個A股的影響就更有限了。

說回今天A股。AI主線熄火，導致市場大面積回調。

截至下午2點，三大指數全綠，全A等權指數跌0.8%。白酒、銀行、房地產、紅利等相對滯漲的板塊逆勢上漲。人工智能、機器人、金融科技、通信設備、智能汽車等AI方向全線回調，恒生科技也高位下跌。

主線熄火，不意味著主線行情到頭。漲多了，自然會有短線回調壓力。這時候考驗的是自己當時為什么買這個。如果是沖著資金情緒而來，那差不多也該止盈了。如果是沖著AI行業上升的邏輯，顯然這不會是終點。

如果說，AI科技之前一路狂飆，不敢上車，那現在倒車回來，你敢上嗎？

至于A股整體，下周就要開會，市場稍微謹慎觀望在情理之中。

有一個消息，金管局發布通知，自2025年3月1日起，香港、澳門金融機構入股保險公司，不再執行“最近一年末總資產不低于二十億美元”的規定。

也就是說，港澳金融機構入股內地保險公司的門檻，降低了。

這么做的原因，很可能就是要充實內地險企的錢袋子，注入更多資本，改善險企的償付能力和資本結構，這樣才有更多余力去買股票，支持資本市場。

不過，今天A股五大上市險企，只有中國人壽小幅上漲，另外四家，中國平安、中國人保、新華保險、中國太保，全都下跌。

想辦法幫他們能多買股票，險資還不樂意了。

今天還有個新聞很有意思，中國新首富換人了（不是我，也不是在座的各位）。

小米昨天股價大漲近6%，總市值超1.4萬億港元，再次刷新歷史記錄。

照這樣計算，雷軍的總財富估值已近4200億元人民幣，超過了農夫山泉鐘睒睒和字節跳動張一鳴，成為中國新首富。

可是，首富寶座燙屁股。還記得去年8月拼多多也是要把黃錚送上首富寶座么，結果拼多多“自砍一刀”，管理層主動向外釋放利空，導致股價一路暴跌1/3，迅速讓出首富寶座。

今天小米也大跌近7%，雷軍這是也要讓賢了？

悶聲發財財更久，默默有錢錢更多。守不住財富，創造再多財富也沒用。中國人的傳統智慧。

今天基金圈也有個備受關注的事情，場內正式上線了一類全新的ETF，現金流ETF（159399），今天上市。

我個人是期待很久了。這類ETF在國外早就很火了，規模非常大，國內卻一直沒有。前段時間這只ETF在募集的時候后臺就不斷有人在問，對這個新東西感到疑惑好奇。我稍微花幾段篇幅來做個小科普，大家都可以了解一下。

這就是一種股票ETF，而“自由現金流”就是它的核心選股策略。

“自由現金流”這個概念很重要，它是評價一個企業的真實盈利能力和財務健康狀況，最關鍵的指標。具體指的就是一家企業，扣除掉正常經營必須要花的錢（包括發放工資、購買原材料、償還到期債務等），剩下的可以自由使用的資金。

風險來臨的時候，企業可以用它度過困境。出現機會時，可以用它快速擴張。另外還可以用它分紅，增加投資者回報。所以那些手里有足夠自由現金流的企業，在宏觀上升周期可進攻，在外部下行周期又可防御，長期配置型的資金當然更偏愛這種。

自由現金流也是巴菲特老爺子最看重的指標，但你知道為什么嗎？很多人在看企業實力的時候，習慣看凈利潤。可是，凈利潤的操縱空間太大了，比如可以提前確認收入，或者把當期研發支出推遲到以后慢慢攤銷等等，很多手腳可以做。

而自由現金流看的是企業的實際現金流入和流出，很難通過會計手段去美化。

現金流ETF（159399）跟蹤的是富時中國A股自由現金流聚焦指數。有意思的是，前面提到的國外很火的COWZ現金奶牛ETF也是富時旗下的指數，算是同宗同源了。富時中國A股自由現金流聚焦指數的選股方法是，首先排除金融和地產這兩個行業，然后排除近12個月自由現金流為負或者企業價值為負的證券，再經過篩選最后選出自由現金流率最高的50只股票。

說白了，就是挑出A股現金流穩定、基本面好、成長空間也比較大的優質白馬股。從市值分布來看，也是偏向大中市值。

目前來看，這個指數的行業分布還比較均衡，包括石油石化、煤炭、家電、汽車、通信、機械設備等。

指數的長期業績表現不錯。從2016~2024年這最近9個完整年度來看，富時中國A股自由現金流聚焦指數連續9年每年都跑贏了中證紅利指數。尤其是21年-24年這幾年市場波動較大，現金流指數也都取得了可觀的收益。

數據來源：WIND，富時羅素，基日為2013/12/31,走勢圖及分年度列示的時間區間：2016/1/1-2024/12/31，基日以來漲跌幅的區間是2013/12/31-2024/12/31。均采用全收益指數計算。

還有一點值得提一下，現金流ETF（159399）和紅利國企ETF（510720）一樣，每月都可評估分紅。持有這只現金流ETF，相當于手握A股最核心的一批“現金奶牛”，不僅股息率可觀，而且大部分是央國企，后續險資等中長期機構資金被引導買入A股，以他們的口味，喜歡買的不就是這個方向么。

美股方面，昨晚市場先修復，后回落，最終的漲跌幅都比較小。納指100小漲，標普500幾乎平收，道指小跌。市場成交量大幅萎縮，整體還是有比較重的觀望情緒。

昨晚的利好是，老川的減稅政策有了進展，這對科技巨頭，以及中小企業都是利好，所以七巨頭指數和羅素2000昨晚相對偏強。

但利空卻有兩個。一個是美國1月新屋銷售的降幅，超過預期，房價中位數創下2022年來新高，再次指向通脹頑固給美國經濟帶來的下滑風險。

另一個是老川本來暗示說，要把針對墨西哥、加拿大的關稅計劃生效時間，往后推遲一個月到4月2日，可后來白宮官員卻說這個關稅計劃目前來看依然會在3月4日生效，而且可能會進一步擴展到歐洲。也就是說，老川的關稅動作還有很大不確定性，美股短線還會承壓。

昨天盤后，英偉達發布了四季度財報，還是很強的，基本滿足了華爾街的期待。四季度營收、每股盈利，以及最為關鍵的數據中心營收，全面超預期，對今年一季度的營收展望，也超預期。

至于一季度營收環比增速降到個位數，這個在市場預期之中。但一季度的毛利率，低于預期，這是這次財報數據中最扣分的地方。所以英偉達昨晚盤后沖高回落，下跌1個多點。

現在英偉達的期權市場博弈很激烈，可能會給英偉達股價帶來上下10個點的波動影響。作為納指100的第二大權重股，它也必然會給納指100帶來短線波動。

今晚的看點是美國四季度GDP修正數據，市場會驗證經濟衰退概率到底如何。周五晚上是PCE通脹數據。

黃金方面，沖高回落，繼續維持震蕩走勢。如果PCE數據降溫明顯，市場可能會加大對降息的押注，短線支撐金價。

中債方面，也到了需要耐心的時候了。雖然央媽持續小幅凈投放，但市場資金面依然偏緊。10年期國債收益率今天上行到1.73%附近。我的看法沒變，暫時大概率會在1.7~1.8之間震蕩。

AH股相關指數技術面走勢。暫時不變。

風險提示：上表中的“上行趨勢、底部震蕩、下降趨勢”僅為技術面現狀描述，并非趨勢預測，本人所有內容均不構成任何投資建議，大家務必獨立判斷。股市有風險，投資要謹慎。

風險提示：本文所有內容均不構成投資建議。基金有風險，投資須謹慎。