撰稿/楓

2月24日以來，素有“PCB第一股”之稱的深南電路(002916.SZ)持續遭遇市場暴擊，累計下跌24.18%。

期間，共有93.18億元資金出逃。

短短6個交易日，公司市值蒸發了近200億元（199.09億元）。以24Q3持股戶數5.38萬戶來計，人均虧36.98萬元。

痛感強烈。

一個不好的跡象是，在28日放量大跌7.87%之后，今日公司股票再度放量重挫7%。兩日先后跌破31MA、63MA。

跌著，跌著，似乎味道就變了，像極了踩踏式出逃。

漲太多了

不過，近日，深南電路并無任何利空。

唯一可以解釋的就是，公司前期漲幅過大，市場資金出現分歧。部分大資金覺得目前這個價位的深南拿著太燙手，趁著高位獲利了結。

你看啊，在這輪大跌之前，深南電路已持續了1年多的主升行情，股價漲超了兩倍：

2024.2.5-2025.2.21，由46塊出頭一路漲至164塊多，區間最大漲幅254.74%。

就在2月21日，它的PE（TTM）已處于最近3年分位的99.04%。即便經歷這幾日的下殺，公司估值仍比近3年來80%時間要貴。

漲多了，跌一跌也很正常。

畢竟，比這烈度更大的回調也曾在深南電路身上發生過。

封神

深南電路專注于電子互聯領域，擁有印制電路板、電子裝聯、封裝基板三大業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務布局。

印制電路板是組裝電子零件用的關鍵互連件，是絕大多數電子設備及產品不可或缺的組件，因而被稱為“電子產品之母”。

深南電路主要從事高中端印制電路板的設計、研發及制造，產品下游應用以通信設備為核心，重點布局數據中心（含服務器）、汽車電子等領域，并長期深耕工控、醫療等領域。

據其自述，目前，公司已成為全球領先的無線基站射頻功放PCB供應商、內資最大的封裝基板供應商、國內領先的處理器芯片封裝基板供應商、電子裝聯制造的特色企業。

根據Prismark報告，2023年公司規模在全球印制電路板廠商中位列第8。

事實上，印制電路板業務占據了公司營收的大半壁江山，24H1營收貢獻率為58.35%。

此前2018年-2020年，全球5G網絡建設進入高峰期，深南電路作為華為、中興等通信設備巨頭的核心PCB供應商，直接受益于基站、服務器等設備的PCB需求激增。

由此，公司業績步入快速增長通道。2018年-2019年及20H1，深南電路實現營收76.02億元、105.24億元和59.15億元，同比+33.68%、+38.44%和+23.46%；歸母凈利潤6.97億元、12.33億元和7.24億元，同比+55.61%、+76.8%和+53.77%。

在上一輪結構牛中，深南電路亦一戰封神，股價被拉爆至189.35元/股（2020.7.9），較之2017年12月上市時10塊多的價格暴漲了1620.4%！

持續走熊？

不過，2020年下半年開始，公司業績步入下降通道。之后長達3年未見起色，深南電路亦陷入漫長的調整期。

在2024年2月股災（深熊）中一度來到46.31元/股，累計下跌75.54%。

也就是說，回調得最狠時，跌超7成。

這回會重現如此烈度的跌幅嗎？

就長線邏輯來看，應該不會。

對于PCB產品，AI服務器、數據存儲、通信、新能源、智能駕駛以及消費電子等市場仍將是行業長期的重要增長驅動力。

其中，隨著人工智能加速演進與應用深化，新一代信息技術產業對于高算力和高速網絡通信的需求呈高增長態勢，驅動了下游市場對于大尺寸、高層數、高頻高速、高階HDI、高散熱等PCB產品需求的快速增長。

據Prismark預測，2023年-2028年全球PCB產值的預計年復合增長率達5.4%。