AI等前沿科技快速下沉，投資機(jī)會覆蓋大中小企業(yè)

2025年新年伊始，中國AI企業(yè)深度求索（DeepSeek）的開源大模型DeepSeek-R1儼然在全球資本市場掀起了一股滔天巨浪。在算力受限的背景下，DeepSeek用其獨創(chuàng)的“邏輯推理”代替?zhèn)鹘y(tǒng)極高成本的“堆疊算力”，實現(xiàn)了訓(xùn)練和推理的成本的大幅降低，同時綜合性能追平海外前沿大模型，從性價比來看，讓老前輩“ChatGPT”也相形見絀。SensorTower數(shù)據(jù)顯示，DeepSeek在發(fā)布的前18天內(nèi)累計下載量達(dá)1600萬次。

更重要的是，人工智能大模型的成本迅速下降，會使其下沉到終端應(yīng)用市場的節(jié)奏更快。截至2月15日，已經(jīng)有多家企業(yè)宣布接入DeepSeek相關(guān)模型，其中不僅有百度、騰訊、華為等大廠、三大通信運營商、更包括車企、游戲、酒店、醫(yī)療等多行業(yè)的中小企業(yè)。

而資本市場近期的強(qiáng)烈反應(yīng)，似乎也從側(cè)面驗證了這一點。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日，萬得DeepSeek指數(shù)年內(nèi)猛漲62.85%，且有愈演愈烈之勢。遠(yuǎn)超同期滬深300(2.31%)、創(chuàng)業(yè)板指(5.44%)等寬基指數(shù)，不僅如此，其關(guān)聯(lián)概念板塊，如云計算、算力基建、AI應(yīng)用.、智能駕駛、智慧醫(yī)療.等，全產(chǎn)業(yè)鏈都有不同程度的爆發(fā)，幾乎復(fù)制了2023年初ChatGPT剛火的盛況。

無獨有偶，在另一個硬科技智能駕駛上，降低成本的“智駕平權(quán)”也成為重要議題。一直以來，智能駕駛技術(shù)主要集中應(yīng)用于部分高端車型，而近期比亞迪發(fā)布“天神之眼”的智駕系統(tǒng)，把高速智能領(lǐng)航駕駛（高速NOA）車型的價格拉低到了7萬元級。

不難發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)科技行業(yè)在創(chuàng)新突破的同時，也在同步進(jìn)行“擴(kuò)圈”和“下沉”，讓科研成果覆蓋更多下游行業(yè)，給更多不同領(lǐng)域的中小型企業(yè)帶來機(jī)會。

但實際上，我們回看科創(chuàng)板塊，投資者的目光一直聚焦在龍頭企業(yè)和大中市值，卻鮮有一款全覆蓋的指數(shù)來表征整個科創(chuàng)板，而在當(dāng)下新技術(shù)觸須不斷蔓延和下沉的背景下，“觀其全貌”，覆蓋更多科創(chuàng)板的市值和行業(yè)，就顯得尤為重要了。

而2025年1月20日，中證指數(shù)公司正式發(fā)布了中證上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)（000680），這是首只全面覆蓋科創(chuàng)板的綜合指數(shù)，正好彌補(bǔ)了科技延伸的當(dāng)下，“更多更全”的投資需求。

表征整體科創(chuàng)板的全覆蓋指數(shù)——科創(chuàng)綜指

上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)（簡稱：科創(chuàng)綜指），簡單來說，顧名思義，就是從科創(chuàng)板中選取符合條件的全部上市公司證券（除ST、*ST證券以外）作為指數(shù)樣本，反映科創(chuàng)板市場的整體表現(xiàn)。

我們知道，市場上已經(jīng)先后發(fā)布了科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)200等寬基指數(shù)，合計樣本數(shù)量為350只，能夠涵蓋科創(chuàng)板約五分之三的證券，但仍有200多家處于高速成長期的科創(chuàng)板中小企業(yè)，其證券未被寬基指數(shù)體系覆蓋。

而和他們不同，科創(chuàng)綜指定位于綜合指數(shù)，從市值分布來看，科創(chuàng)綜指包含大、中、小盤證券，截至1月8日，樣本市值平均數(shù)和中位數(shù)分別為120.48億和46.38億，對整個科創(chuàng)板的市值覆蓋度接近97%，主要發(fā)揮對科創(chuàng)板市場整體表征功能，既兼顧了龍頭企業(yè)，也囊括了科技延伸下有諸多收益機(jī)會的中小企業(yè)，截至1月20日指數(shù)發(fā)布日，科創(chuàng)板綜指成分股數(shù)量為565家。而科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)200三家科創(chuàng)板主要寬基指數(shù)合計，對于科創(chuàng)板個股數(shù)量和總市值的覆蓋度，分別僅為60.24%和89.74%。

因此，從行業(yè)分布來看，科創(chuàng)綜指的行業(yè)分布相對更加多元和均衡，既能更多分享科技延伸和下沉帶來的多領(lǐng)域投資機(jī)會，也能有助于降低單一行業(yè)風(fēng)險。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日，科創(chuàng)綜指在申萬一級行業(yè)中，前三大行業(yè)分別為電子（43.9%）、醫(yī)藥生物（8.7%）、和電力設(shè)備（9.7%）電力設(shè)備，單一行業(yè)集中度不足50%，對比科創(chuàng)50而言，不僅行業(yè)集中占比要低，而且對上游原材料如基礎(chǔ)化工，下游終端領(lǐng)域，如通信、國防軍工等行業(yè)的覆蓋權(quán)重要相對更高，彰顯出其“全面、高覆蓋”的綜合指數(shù)特征。

圖：科創(chuàng)綜指成分股行業(yè)分布

圖：科創(chuàng)50成分股行業(yè)分布

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至2024年1月8日

而也正是因為“多元分散”，覆蓋面廣的特征，讓科創(chuàng)綜指在下行行情中更加抗跌，同時在普漲行情中也能捕捉更多機(jī)會，有著不遜色于科創(chuàng)50等龍頭指數(shù)的彈性。比如在2021年的小盤股行情中，科創(chuàng)綜指相對科創(chuàng)50和滬深300表現(xiàn)更好，而在市場低迷時的2022和2023年，科創(chuàng)綜指的跌幅也要科創(chuàng)50

但在進(jìn)攻方面，科創(chuàng)綜指也能盡顯科技板塊進(jìn)攻性強(qiáng)的亮點，短期反彈力度相對較大，是市場底部修復(fù)行情的優(yōu)質(zhì)投資工具。A股市場自2024年9月24日開始了較大的反彈行情，投資者情緒較高，各個指數(shù)出現(xiàn)了較大幅度的上漲。僅6個交易日，2024年9月24日至2024年10月8日上證指數(shù)上漲了26.95%，滬深300上漲了32.47%；相比主要寬基指數(shù)，科創(chuàng)綜指向上彈性更大，上漲了50.87%，僅次于同期科創(chuàng)50的59%，也可謂不落下風(fēng)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間：2024.9.24-2024.10.08

同時，科創(chuàng)綜指的年化波動以及最大回撤在科創(chuàng)板四大寬基中相對較小。同樣是20cm的品種，對于長期看好科創(chuàng)板的投資者來說，科創(chuàng)綜指或能創(chuàng)造更好的投資體驗。

政策業(yè)績雙預(yù)期，科創(chuàng)板2025大有可為

2025年，海內(nèi)外形勢將更加復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處在新舊動能轉(zhuǎn)換的重要時期，科技進(jìn)步產(chǎn)業(yè)升級或成破局關(guān)鍵。而科創(chuàng)綜指作為表征科創(chuàng)板整體的代表指數(shù)，也將在今年迎來更多發(fā)展機(jī)會。

首先，政府對于科技“新質(zhì)生產(chǎn)力”戰(zhàn)略級別的定調(diào)，決定了政策和資本資源大概率將向科技企業(yè)傾斜。從近年來工信部打造專精特新“小巨人”企業(yè)，到去年年中證監(jiān)會發(fā)布“科八條”，再到三中全會公報再度強(qiáng)調(diào)科教興國、人才強(qiáng)國，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展已成為我國當(dāng)下最重要的戰(zhàn)略之一。尤其是美新政府上臺后，不確定性的增加也促使我們要突破科技封鎖的核心環(huán)節(jié)。科創(chuàng)板匯聚了眾多高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，行業(yè)結(jié)構(gòu)布局與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向高度契合，有望率先受益政策驅(qū)動。

其次，在現(xiàn)行的環(huán)境下，科創(chuàng)綜指內(nèi)企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)可期，業(yè)績驅(qū)動的條件更為充分。

根據(jù)Wind一致預(yù)測，預(yù)計2024年至2026年，科創(chuàng)綜指的營業(yè)收入將持續(xù)增長，2024年預(yù)計為14567.44億元，2025年和2026年分別為16630.79億元和19955.84億元，年均增速分別為14.16%和19.99%。與此同時，歸母凈利潤的增長勢頭也十分強(qiáng)勁。2024年歸母凈利潤預(yù)計為796.61億元，2025年和2026年分別將增至1541.34億元和2136.9億元，同比增長率分別為93.49%和38.64%。隨著公司收入和利潤的不斷攀升，科創(chuàng)板企業(yè)的市場潛力將持續(xù)釋放。具有較強(qiáng)的長期增長動力。

最后，在制度設(shè)計方面，隨著注冊制在未來進(jìn)一步完善和推行，相信科創(chuàng)板的整體上市公司數(shù)量和板塊規(guī)模將進(jìn)一步增長和擴(kuò)大。科創(chuàng)綜指的定位也能讓其更快速地吸納上市新標(biāo)的，更利于投資者捕捉新質(zhì)生產(chǎn)力高質(zhì)量發(fā)展下的機(jī)遇。

而在科創(chuàng)綜指發(fā)布后不久，市場將迎來對其全面跟蹤的ETF產(chǎn)品，硬科技板塊再添新的配置渠道！鵬華基金旗下科創(chuàng)綜指ETF鵬華(代碼589680)3月5日正式上市，為投資者一鍵全面布局科創(chuàng)板提供便利工具！

據(jù)了解，科創(chuàng)綜指ETF鵬華的擬任基金經(jīng)理為蘇俊杰，擁有12年證券從業(yè)經(jīng)驗，現(xiàn)擔(dān)任指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理，而鵬華基金在ETF管理方面實力不俗，截至2024年12月31日，管理各類資產(chǎn)規(guī)模超780億元，其中公募基金的管理規(guī)模超750億元。主要產(chǎn)品線中權(quán)益ETF管理規(guī)模約490億元。